企業(yè)總體財務(wù)目標(biāo)探討
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[摘 要] 本文的研究是建立在企業(yè)財務(wù)目標(biāo)結(jié)構(gòu)理論基礎(chǔ)上的。企業(yè)的總體財務(wù)目標(biāo)是指企業(yè)的財務(wù)行為最終要達(dá)到的目的，它是最高層次的財務(wù)目標(biāo)，它統(tǒng)領(lǐng)著所有細(xì)化的企業(yè)財務(wù)目標(biāo)，是企業(yè)所有財務(wù)目標(biāo)的出發(fā)點和落腳點．本文試圖從財務(wù)本質(zhì)理論出發(fā)，對企業(yè)總體財務(wù)目標(biāo)的基本屬性和企業(yè)總體財務(wù)目標(biāo)的確立原則進行理論探討，然后在評價現(xiàn)有的幾種有代表性的總體財務(wù)目標(biāo)現(xiàn)的基礎(chǔ)上提出。財務(wù)主體利益最大化”的新的目標(biāo)觀，最后對企業(yè)總體財務(wù)目標(biāo)進行了初步分類。
[關(guān)鍵詞] 財務(wù)目標(biāo)；財務(wù)主體；財務(wù)目標(biāo)的本質(zhì)屬性；財務(wù)主體利益最大化
一、企業(yè)總體財務(wù)目標(biāo)的本質(zhì)屬性
企業(yè)總體財務(wù)目標(biāo)的本質(zhì)屬性是指內(nèi)生于財務(wù)的本質(zhì)，符合財務(wù)理論結(jié)構(gòu)體系的內(nèi)在要求，有利于財務(wù)功能實現(xiàn)的財務(wù)目標(biāo)的基本性質(zhì)。財務(wù)的本質(zhì)決定了財務(wù)目標(biāo)的本質(zhì)屬性。“財務(wù)的本質(zhì)應(yīng)從財務(wù)的二重性――經(jīng)濟屬性與社會屬性相結(jié)合去進行考查。”(郭復(fù)初，1997)可見，財務(wù)目標(biāo)的基本性質(zhì)內(nèi)生于財務(wù)的本質(zhì)屬性。這里之所以這樣界定，是因為財務(wù)目標(biāo)除了基本性質(zhì)外，還有其他的一般性質(zhì)。財務(wù)目標(biāo)的一般性質(zhì)是由財務(wù)目標(biāo)的基本性質(zhì)派生出來的，二者不可混淆。
1．經(jīng)濟性
財務(wù)目標(biāo)的經(jīng)濟性是指財務(wù)主體以追求經(jīng)濟利益為基本目標(biāo)，它是財務(wù)目標(biāo)的第一屬性，是財務(wù)目標(biāo)的最基本的性質(zhì)。它內(nèi)生于財務(wù)的本質(zhì)，主要由財務(wù)活動輔之以財務(wù)關(guān)系來體現(xiàn)。從財務(wù)的本質(zhì)來看，財務(wù)是本金的投入與收益活動，整個投入與收益活動的首要目的就是為了實現(xiàn)價值增值，在增值過程中不斷實現(xiàn)企業(yè)財富的積累和社會財富的增加；從財務(wù)管理的`對象來看，財務(wù)主要是以籌資、投資和收益分配管理為主的企業(yè)綜合價值管理活動�？梢姡攧�(wù)目標(biāo)的經(jīng)濟性是財務(wù)目標(biāo)的第一屬性，是財務(wù)本身的內(nèi)在要求。同時，它也是企業(yè)作為基本的社會經(jīng)濟細(xì)胞的必然要求。
2．社會性
財務(wù)目標(biāo)的社會性是指財務(wù)主體除了追求純經(jīng)濟利益以外，還應(yīng)該兼顧各種利益相關(guān)人的主要訴求，行使其作為社會基本單位的社會職責(zé)。它是財務(wù)目標(biāo)的第二屬性，也是內(nèi)生于財務(wù)本質(zhì)的要求，主要體現(xiàn)在財務(wù)關(guān)系的協(xié)調(diào)并輔之以財務(wù)活動當(dāng)中。關(guān)于財務(wù)目標(biāo)的社會性，目前理論界仍有許多爭議，但有一個趨勢就是財務(wù)目標(biāo)的社會性已經(jīng)被越來越多的理論研究者認(rèn)可。在西方，“超經(jīng)濟財務(wù)目標(biāo)”早已被提出；在我國，郭復(fù)初教授、李心合教授等學(xué)術(shù)領(lǐng)頭人先后提出了財務(wù)具有社會屬性的觀點。另外還有一大批學(xué)術(shù)研究者在進行這方面的研究，如：熊大軍(財富和社會責(zé)任最大化)、任藹堂(效率與公平)、潘經(jīng)民(超利潤目標(biāo))等等�？梢娎碚撋弦呀�(jīng)形成一大批研究群體。在財務(wù)實踐上，很多企業(yè)已經(jīng)自覺地把兼顧社會利益作為自己財務(wù)行為的出發(fā)點和歸宿點，尤其是國際知名企業(yè)更為積極．
3．經(jīng)濟性與社會性的關(guān)系。
(1)二者的矛盾性。財務(wù)目標(biāo)的經(jīng)濟性和社會性有相互矛盾的一面。在一定時期內(nèi)，企業(yè)的總體資源是一定的，如果把企業(yè)資源調(diào)配一部分來追求社會性目標(biāo)，那么追求經(jīng)濟性目標(biāo)的資源必然減少。這也是財務(wù)的社會性目標(biāo)遲遲沒有被一些理論研究人士和實務(wù)界人士所認(rèn)可的主要原因。他們認(rèn)為企業(yè)兼顧社會責(zé)任必然減少其經(jīng)濟利益，即追求社會性目標(biāo)是以犧牲經(jīng)濟性目標(biāo)為代價的，其實，這是一種不正確的看法
(2)二者的統(tǒng)一性。其實，財務(wù)目標(biāo)的經(jīng)濟性與社會性的矛盾并不是不可協(xié)調(diào)的，二者除了具有相互矛盾的一面外，還具有內(nèi)在統(tǒng)一性的一面。純經(jīng)濟性目標(biāo)只能在一定程度上給財務(wù)主體帶來短期經(jīng)濟利益，但是不利于長期經(jīng)濟利益的實現(xiàn)，而且常常是以犧牲長期利益為代價的。相反，適當(dāng)?shù)纳鐣阅繕?biāo)是以犧牲小部分短期利益為代價來換取利益相關(guān)者的利益和財務(wù)主體長期利益的最大化．可見，從財務(wù)主體長期整體利益來看，社會性目標(biāo)和經(jīng)濟性目標(biāo)是完全統(tǒng)―的。而且，也使財務(wù)目標(biāo)、企業(yè)目標(biāo)和社會目標(biāo)協(xié)調(diào)一致，減少了外部性問題。財務(wù)主體適當(dāng)追求社會性目標(biāo)只是迂回地追求經(jīng)濟性目標(biāo)，最終必將得到超額的經(jīng)濟回報，這就是財務(wù)目標(biāo)經(jīng)濟性和社會性的辯證關(guān)系。
二、確立企業(yè)總體財務(wù)目標(biāo)的原則
原則一，企業(yè)財務(wù)總體目標(biāo)應(yīng)該反映其基本屬性。財務(wù)目標(biāo)具有經(jīng)濟性和社會性的雙重性質(zhì)，因而，我們所確定的財務(wù)目標(biāo)必須包含財務(wù)目標(biāo)的二重屬性。這樣，理論上它才能成為財務(wù)基本理論和財務(wù)應(yīng)用理論的紐帶；實務(wù)上它才能指導(dǎo)和訐價財務(wù)實踐，有利于其目標(biāo)功能的實現(xiàn)。
原則二，企業(yè)財務(wù)總體目標(biāo)應(yīng)該符合基本的財務(wù)理論邏輯．財務(wù)總體目標(biāo)到底是誰的目標(biāo)?財務(wù)總體目標(biāo)是為誰服務(wù)的?只有搞清楚這個問題我們才能對財務(wù)目標(biāo)進行準(zhǔn)確的界定。事實上，當(dāng)前有很多種財務(wù)目標(biāo)觀，卻沒有一種在理論和實務(wù)方面都恰當(dāng)?shù)呢攧?wù)目標(biāo)觀，一個重要原因就是很多人沒有意識到這個問題。在這里，我對這個問題給出的答案是：財務(wù)目標(biāo)是財務(wù)主體的目標(biāo)，財務(wù)目標(biāo)是為財務(wù)主體服務(wù)的。由于財務(wù)主體具有層次性和多元性，所以，財務(wù)目標(biāo)也具有層次性和多元性。目前的所有者財富最大化、經(jīng)營者利益最大化和資金成本最小化等等都是財務(wù)總體目標(biāo)的某一細(xì)分目標(biāo)。
原則三，企業(yè)財務(wù)總體目標(biāo)應(yīng)該有足夠的內(nèi)涵．財務(wù)包括宏觀財務(wù)和微觀財務(wù)(郭復(fù)初，1997)，財務(wù)目標(biāo)也應(yīng)該包括宏觀財務(wù)目標(biāo)和微觀財務(wù)目標(biāo)。作為連接財務(wù)基礎(chǔ)理論和財務(wù)應(yīng)用理論的紐帶的財務(wù)總體目標(biāo)應(yīng)該能統(tǒng)領(lǐng)二者，這樣才符合財務(wù)理論結(jié)構(gòu)的要求，使財務(wù)理論體系渾然一體，同時也更有利于指導(dǎo)財務(wù)實踐。
三、企業(yè)總體財務(wù)目標(biāo)的提出
1尉目前相關(guān)觀點的簡要評述
(1)企業(yè)價值最大化。這是一種目前被廣泛認(rèn)可的觀點，它具有一系列優(yōu)點：考慮了資金時間價值：考慮了風(fēng)險因素；能使企業(yè)決策兼顧長期利益；還考慮了利益相關(guān)者的利益等等。但是這種觀點的缺陷在于：第一，它不滿足確立財務(wù)目標(biāo)的原則一，它只是單純從價值方面來定位財務(wù)目標(biāo)，沒有兼顧財務(wù)目標(biāo)的社會性。在當(dāng)前我國的市場經(jīng)濟條件下，忽視財務(wù)目標(biāo)的社會性顯然不利于企業(yè)的長期發(fā)展：第二，不滿足原則三，內(nèi)涵過于狹隘。企業(yè)價值最大化只是微觀財務(wù)主體的目標(biāo)表述，沒有包含國家財務(wù)目標(biāo)這一宏觀層次的財務(wù)目標(biāo)。因而，理論上，企業(yè)價值最大化財務(wù)目標(biāo)的內(nèi)涵過于狹隘；實踐上，它根本不能對我國的國家財務(wù)行使其目標(biāo)管理的作用。
(2)股東財富最大化。這種目標(biāo)觀包括了不少具體的觀點，如：每股利潤最大化、每股現(xiàn)金股利最大化、每股市價最大化、股東價值最大化等。這種目標(biāo)觀在西方曾經(jīng)像利潤最大化目標(biāo)觀一樣盛行一時，它克服了利潤最大化目標(biāo)觀的一些缺點，如考慮了風(fēng)險和時間價值的因素．但是，這種建立在“所有權(quán)觀念”(Proprietary Conoept)企業(yè)理論基礎(chǔ)上的目標(biāo)具有如下缺點：第一，不滿足原則一。沒有考慮社會性的財務(wù)目標(biāo)，容易造成唯股東利益是圖，從而損害利益相關(guān)者的利益，進而損害企業(yè)長期利益。第二，不滿足原則二。財務(wù)目標(biāo)是財務(wù)主體的目標(biāo)，而財務(wù)主體顯然不僅僅是股東�，F(xiàn)代企業(yè)理論中，“所有權(quán)觀念”(ProprietaryConcept)已經(jīng)被“實體觀念”(Entity Concept)所取代，建立在“所有權(quán)觀念”(Proprietary Concept)理論基礎(chǔ)上的股東財富最大化等觀點自然不再適合現(xiàn)有的財務(wù)理論基礎(chǔ)。第三，不滿足原則三。這種目標(biāo)觀同樣沒有考慮宏觀層次的財務(wù)目標(biāo)，股東財富量大化只是微觀財務(wù)目標(biāo)里面的一個具體目標(biāo)，作為財務(wù)總體目標(biāo)是不恰當(dāng)?shù)摹?/span>
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