- 相關(guān)推薦
公司治理結(jié)構(gòu)是股份制改革的關(guān)鍵
提要:國有保險公司正在進(jìn)行股份制改革，其改革實(shí)質(zhì)上是一項(xiàng)以建設(shè)制度、促進(jìn)公司高效運(yùn)轉(zhuǎn)和可持續(xù)健康為根本目標(biāo)的對公司組成要素和相關(guān)資源進(jìn)行分拆和整合的系統(tǒng)工程，其中完善公司治理結(jié)構(gòu)是保證這一工程順利完成、改革目標(biāo)順利實(shí)現(xiàn)的前提和基礎(chǔ)。因此，公司治理結(jié)構(gòu)是國有保險公司股份制改革最重要的內(nèi)容，共同治理模式是其理性的選擇，良好的財務(wù)治理是將共同治理模式化為現(xiàn)實(shí)的途徑，必須在公司治理結(jié)構(gòu)上發(fā)揮控制的作用，確立與治理結(jié)構(gòu)相適應(yīng)的財務(wù)管理目標(biāo)，才能保證公司財務(wù)管理的良性循環(huán)。國有保險公司的股份制改革實(shí)質(zhì)上是一項(xiàng)以建立現(xiàn)代企業(yè)制度、促進(jìn)公司高效運(yùn)轉(zhuǎn)和可持續(xù)健康發(fā)展為根本目標(biāo)的對公司組成要素和相關(guān)資源進(jìn)行分拆和整合的系統(tǒng)工程，其中完善公司治理結(jié)構(gòu)是保證這一工程順利完成、改革目標(biāo)順利實(shí)現(xiàn)的前提和基礎(chǔ)。隨著公司治理結(jié)構(gòu)的變化，在其基礎(chǔ)上建立起來的財務(wù)治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)部會計控制、財務(wù)管理目標(biāo)等也將隨之發(fā)生變化。
一、完善公司治理結(jié)構(gòu)是國有保險公司股份制改革中最重要的內(nèi)容
國有保險公司股份制改革的目標(biāo)是建立現(xiàn)代企業(yè)制度，而公司治理結(jié)構(gòu)是現(xiàn)代企業(yè)制度中最重要的架構(gòu)�，F(xiàn)代企業(yè)制度區(qū)別于傳統(tǒng)企業(yè)制度的根本點(diǎn)在于所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，或稱所有與控制的分離，即由實(shí)物資本的所有權(quán)派生出來的占有權(quán)、使用權(quán)及處置權(quán)等同所有權(quán)分離。所有權(quán)與它派生出來的各項(xiàng)權(quán)利的分離，導(dǎo)致公司中各利益主體是通過一系列的合約聯(lián)結(jié)在一起的，又因?yàn)榻灰踪M(fèi)用的存在和未來的不確定性導(dǎo)致合約的不完全性，從而在所有者和經(jīng)營者之間形成一種相互制衡的機(jī)制，用以對企業(yè)進(jìn)行管理和控制，并通過一定的制度安排規(guī)范公司各利益主體的利益，成為現(xiàn)代公司能夠有效運(yùn)行的一個前提基礎(chǔ)。
現(xiàn)代企業(yè)中的公司治理結(jié)構(gòu)正是這樣一種協(xié)調(diào)股東和其他利益相關(guān)者關(guān)系的一種機(jī)制，它涉及到激勵與約束等多方面的內(nèi)容。簡單地說，規(guī)范和處理公司各種契約關(guān)系的制度安排，稱為公司治理結(jié)構(gòu)�；蛘哒f，公司治理結(jié)構(gòu)是處理公司各種契約關(guān)系的一種制度。在發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)體制下，公司治理結(jié)構(gòu)由兩部分構(gòu)成，一是通過競爭的市場所實(shí)施的間接控制，或稱外部治理結(jié)構(gòu)；二是為實(shí)行事前監(jiān)督而設(shè)計的直接監(jiān)督或稱內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)。前者包括客戶市場、資本市場、經(jīng)理人市場、兼并市場等等；后者則是由股東大會、董事會和經(jīng)理層組成的一個三級結(jié)構(gòu)。本文所稱的公司治理結(jié)構(gòu)是指后者。
公司治理結(jié)構(gòu)最重要的內(nèi)容是公司治理控制權(quán)的分配。從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)和制度來看，公司治理控制權(quán)分配最原始和最直接的依據(jù)是財產(chǎn)所有權(quán)（包括人力資本和非人力資本所有權(quán)）；從有效決策的角度來看，公司治理控制權(quán)分配的依據(jù)應(yīng)當(dāng)是知識和信息。兩個分配依據(jù)分別界定了公司治理控制權(quán)的法定擁有者和最有效的擁有者。從現(xiàn)實(shí)來看，公司治理控制權(quán)分配的兩種依據(jù)往往不一致，擁有財產(chǎn)所有權(quán)的人不具備知識和信息，具備知識和信息的人往往又不具備財產(chǎn)所有權(quán)。所以，如何實(shí)現(xiàn)公司治理控制權(quán)和知識信息的對應(yīng)是提高公司效率所面臨的重要。
從博弈論的角度來看，我們面臨兩種選擇：一種是財產(chǎn)所有者自己經(jīng)營公司；另一種是把控制權(quán)交于具備知識和信息的人管理。在第一種選擇下，財產(chǎn)所有者要承受管理知識的成本和經(jīng)營不專業(yè)造成的損失（稱之為自理成本）；在第二種選擇下，財產(chǎn)所有者需要監(jiān)督代理人，從而發(fā)生代理成本（主要指把控制權(quán)交于代理人發(fā)生的各種成本，如選擇代理人和設(shè)計、實(shí)施適當(dāng)?shù)募钆c控制制度的成本）。隨著代理程度的增大，自理成本減小，而代理成本增大。因此，在客觀上存在一個公司治理控制權(quán)分配的最優(yōu)解。假定財產(chǎn)所有者是理性的，最終權(quán)衡比較的結(jié)果既不會是完全由所有者自己掌握控制權(quán)，也不會是由代理人完全掌握控制權(quán)，而是自理成本和代理成本之和最小的一點(diǎn)，這就是公司控制權(quán)的最優(yōu)解。所以，公司治理控制權(quán)，既不能完全分配給經(jīng)營者，也不能完全分配給所有者，最優(yōu)解應(yīng)當(dāng)是二者之間的一種動態(tài)均衡。只有達(dá)到了公司治理控制權(quán)的最優(yōu)分配，公司才能有效運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)股東利益、經(jīng)營者利益、員工利益、國家利益、利益的最大化。
公司治理控制權(quán)涉及到公司經(jīng)營、管理和分配等問題的決策權(quán)，它可以是明確規(guī)定的，也可能是暗含的，但一定是與決策有關(guān)的。部分控制權(quán)可以在事前通過合同形式予以明確規(guī)定，而其余的控制權(quán)則只能說明個大概，其細(xì)節(jié)需要在執(zhí)行過程中得到體現(xiàn)，或者說控制權(quán)的分配存在著不完備性。在公司治理控制權(quán)分配的最優(yōu)解里，我們看到，存在代理行為具有一定的必然性，或者說代理成本的存在是必然的，我們要做的是如何降低代理成本，從根本上提高經(jīng)營效率。
二、“共同治理”模式是國有保險公司治理結(jié)構(gòu)的理性選擇
現(xiàn)代企業(yè)制度是符合社會化大生產(chǎn)要求、適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的“產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理”的企業(yè)制度。國有保險公司建立現(xiàn)代企業(yè)制度，按照《公司法》、《保險法》、《決定》及其他有關(guān)規(guī)定，公司治理結(jié)構(gòu)應(yīng)該形成這樣的架構(gòu)：所有者通過法定的形式進(jìn)入公司行使職能，通過在公司內(nèi)的權(quán)力機(jī)構(gòu)、決策機(jī)構(gòu)、監(jiān)督機(jī)構(gòu)和執(zhí)行機(jī)構(gòu)，保障所有者對公司的最終控制權(quán)，形成所有者、經(jīng)營者和勞動者之間的激勵和制衡機(jī)制，并通過建立科學(xué)的領(lǐng)導(dǎo)體制、決策程序和責(zé)任制度，使相互的權(quán)利得到保障、行為受到約束。要實(shí)現(xiàn)這樣一個理想的架構(gòu)，公司治理結(jié)構(gòu)模式的選擇就成為一個非�，F(xiàn)實(shí)的問題。
在建立公司治理結(jié)構(gòu)時必須充分考慮公司目標(biāo)，公司目標(biāo)決定著公司治理結(jié)構(gòu)。但公司的目標(biāo)有許多種說法，在這樣一個根本性問題上，遵循不同的邏輯，將形成不同的公司治理模式。公司目標(biāo)最主要的描述有追求股東財富最大化和追求企業(yè)價值最大化兩種，前者稱為“股東至上”模式，后者稱為“共同治理”模式。兩者之間的本質(zhì)差異在于公司的目標(biāo)是只為股東的利益服務(wù)，還是為全體利益相關(guān)者的利益服務(wù)。
在“股東至上”治理邏輯下，股東作為物質(zhì)資本所有者，其地位是至上的，獲得授權(quán)的經(jīng)營者只有按照股東的利益行使控制權(quán)才是企業(yè)效率的保證。因而這種治理結(jié)構(gòu)的出發(fā)點(diǎn)是，作為委托人的股東，如何設(shè)置一個最優(yōu)的可以對經(jīng)營者行為進(jìn)行激勵和約束的機(jī)制，使其為實(shí)現(xiàn)股東財富最大化而努力工作。但是，由于經(jīng)營者有著不同于所有者的獨(dú)立利益目標(biāo)，在所有權(quán)與控制權(quán)分離的條件下，經(jīng)營者在獲取公司控制權(quán)方面處于有利地位，在信息非對稱的條件下，就為謀取自身利益最大化創(chuàng)造了有利的生存環(huán)境。這將有損于股東的利益，至于保戶、債權(quán)人、員工等其它利益相關(guān)者則更難以得到保護(hù)。
在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)的目標(biāo)并非唯一地追求所有者的資本收益最大化。企業(yè)本質(zhì)上是多邊契約的總和，契約本身所內(nèi)含的利益主體的平等性和獨(dú)立性要求公司治理結(jié)構(gòu)的主體之間應(yīng)該是平等、獨(dú)立的關(guān)系。這種相互關(guān)聯(lián)的主體，包括股東、經(jīng)營者、保戶、員工、債權(quán)人及其他有關(guān)利益主體，組成了利益相關(guān)者，而公司的效率則需要建立在利益相關(guān)者平等的基礎(chǔ)上。在這樣一種新的公司治理邏輯下，公司不僅要重視股東的利益，而且要重視其他利益相關(guān)者對經(jīng)營者的監(jiān)控；不僅要強(qiáng)調(diào)經(jīng)營者的權(quán)威，還要強(qiáng)調(diào)其他利益相關(guān)者實(shí)際參與。具體來說，在董事會、監(jiān)事會中要有股東以外的利益相關(guān)者代表，以發(fā)揮利益相關(guān)者的作用。這樣的公司治理結(jié)構(gòu)就是“共同治理”模式。這種公司治理結(jié)構(gòu)主體的多元化，符合契約主體機(jī)會平等的基本思想和現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)的基本內(nèi)涵，因而是比較合理和科學(xué)的。
公司治理結(jié)構(gòu)受經(jīng)濟(jì)、社會、傳統(tǒng)和國家政策等多方面因素的，并沒有一個標(biāo)準(zhǔn)模式。所謂“適用的就是最好的”。國有保險公司的公司治理結(jié)構(gòu)的構(gòu)建既不能簡單地移植國外的現(xiàn)成做法，也不能忽視已有的一些通用性基本原則，特別是符合現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)內(nèi)在要求的“共同治理”邏輯。我們是在社會主義制度的背景下進(jìn)行股份制改革的，可能更應(yīng)該強(qiáng)調(diào)利益相關(guān)者特別是員工的利益，如果將員工作為治理結(jié)構(gòu)的主體之一，由于其在公司內(nèi)部能較為容易地觀察到經(jīng)營者行為，從而有助于解決信息不對稱條件下難以監(jiān)控經(jīng)營者的難題。
三、良好的公司財務(wù)治理是能夠?qū)ⅰ肮餐卫怼苯Y(jié)構(gòu)模式化為現(xiàn)實(shí)的重要途徑
公司財務(wù)治理是公司治理的核心。所謂公司財務(wù)治理，是指通過財權(quán)在利益相關(guān)者之間的不同分配，從而調(diào)整利益相關(guān)者在財務(wù)體制中的地位和作用，提高公司治理效率的一系列動態(tài)制度安排。按照OECD《公司治理原則》的解釋，公司治理的目標(biāo)之一就是要明確公司各利益相關(guān)者的責(zé)任和權(quán)力，說明決策公司事務(wù)所應(yīng)遵循的規(guī)則和程序。公司治理中各利益相關(guān)者的權(quán)力主要體現(xiàn)在各種合約的約定上，如對重大事項(xiàng)的決策權(quán)、監(jiān)督權(quán)，對公司經(jīng)營、人力資源、戰(zhàn)略管理等方面，當(dāng)然，作為風(fēng)險承擔(dān)者的股東擁有權(quán)力。事實(shí)上，財權(quán)的分配在公司各項(xiàng)權(quán)力配置中起著舉足輕重的作用，比如，公司各種利益相關(guān)者之間的信息是不對稱的，其中主要是財務(wù)信息，因此財務(wù)信息的生成和呈報機(jī)制在公司財務(wù)治理中起著重要作用。有些利益相關(guān)者可以通過自己的行為影響財務(wù)信息的生成質(zhì)量和呈報機(jī)制，有些利益相關(guān)者只能被動地接受生成的財務(wù)信息或借助于一定手段檢驗(yàn)財務(wù)信息的質(zhì)量。各利益相關(guān)者尋求解決信息不對稱問題的基本途徑是通過編制、呈報或?qū)忛喎弦欢ㄒ?guī)范的財務(wù)報告來實(shí)現(xiàn)。廣義的公司財權(quán)包括公司財務(wù)利益和各參與方利益的決策權(quán)、監(jiān)督權(quán)和執(zhí)行權(quán)，財權(quán)的配置是通過簽訂和重復(fù)簽訂一系列合約完成的。只要財權(quán)得到有效配置，就能夠在很大程度上保證公司治理結(jié)構(gòu)的有效性。 公司財務(wù)治理實(shí)質(zhì)上是通過財務(wù)機(jī)制及其制衡機(jī)制作用進(jìn)行的，公司財務(wù)治理中的制度安排包括對財務(wù)信息生成程序、生成質(zhì)量以及呈報機(jī)制等的規(guī)范，對公司各利益相關(guān)者財權(quán)的配置和再配置，以及激勵機(jī)制等。公司的已有出資者包括股東和債權(quán)人，為了確保自身資本的盈利性或安全性，會時刻關(guān)注公司財務(wù)信息的生成程序和生成質(zhì)量，而作為管理者的政府和潛在的投資者以及債權(quán)人，對于公司財務(wù)信息的生成和呈報也是十分關(guān)注的，這是他們做出相關(guān)決策的主要信息依據(jù)。公司各利益主體之間的簽約和再簽約過程實(shí)際上就是財權(quán)在不同利益主體間的調(diào)整過程，如股東大會對董事會的調(diào)整和董事會對經(jīng)理人員的調(diào)整等�！ ≡诠矩攧�(wù)治理中，有三組關(guān)系需要明確。一是關(guān)于公司財務(wù)治理與財務(wù)管理的關(guān)系。公司財務(wù)治理與公司財務(wù)管理有相同的部分，但區(qū)別是主要的。其共同點(diǎn)在于，兩者都是公司財務(wù)報告的因素。其區(qū)別在于，公司財務(wù)治理的目標(biāo)是協(xié)調(diào)公司與各利益相關(guān)者之間的利益沖突，解決信息不對稱，是一種制衡機(jī)制；而公司財務(wù)管理是一種運(yùn)行機(jī)制，基于實(shí)現(xiàn)公司價值最大化目標(biāo)。財務(wù)治理的動態(tài)性在于，公司各利益相關(guān)者之間的沖突是不斷發(fā)生的，公司治理所面臨的內(nèi)部和外部環(huán)境也是不斷變化的，只有動態(tài)的財務(wù)治理才能連續(xù)不斷地發(fā)現(xiàn)和修復(fù)公司治理中的缺陷，協(xié)調(diào)各利益相關(guān)者之間的關(guān)系；而財務(wù)管理則是公司經(jīng)營者的主要責(zé)任，包括公司的投融資決策和日常的財務(wù)管理。二是關(guān)于公司財務(wù)治理和公司治理的關(guān)系。公司財務(wù)治理是公司治理的核心組成部分，公司治理的目標(biāo)在很大程度上也是通過公司財務(wù)治理來完成的，因此可以認(rèn)為，公司財務(wù)治理的根本目標(biāo)是提高公司治理的效率，實(shí)現(xiàn)公司內(nèi)部和外部利益相關(guān)者的信息對稱和利益制衡。三是公司財務(wù)治理目標(biāo)與公司財務(wù)目標(biāo)的關(guān)系。公司的財務(wù)目標(biāo)是基于公司利益而言的，盡管公司內(nèi)部存在著所有者、經(jīng)營者以及員工等之間的沖突和協(xié)調(diào)，但以公司價值最大化為公司的財務(wù)目標(biāo)，可以得到上述利益主體的認(rèn)同和執(zhí)行。但公司財務(wù)治理中的利益相關(guān)者卻不僅包括了上述主體，也包括了公司外部的利益相關(guān)者，如債權(quán)人、保戶、供應(yīng)商以及擁有強(qiáng)制權(quán)力的政府，財務(wù)治理不僅站在公司所有者的角度，而且也基于社會效率的提高。 四、必須在公司治理結(jié)構(gòu)下充分發(fā)揮控制的作用 會計控制與公司治理不能割裂，需將會計控制納入到公司治理框架之中。公司治理機(jī)制有效，是保證公司資金安全、資產(chǎn)完整、會計信息真實(shí)、及時、完整的基本條件；建立健全公司治理結(jié)構(gòu)才能保證會計控制有效，才能保證不同層次會計控制目標(biāo)的一致性，促進(jìn)決策和效率經(jīng)營；只有從源頭實(shí)施會計控制，達(dá)到各利益主體之間關(guān)系的協(xié)調(diào)與制衡，才能維護(hù)利益主體的正當(dāng)權(quán)益，最終實(shí)現(xiàn)公司價值最大化。有效的會計控制應(yīng)當(dāng)能夠維護(hù)所有利益相關(guān)者的合法權(quán)益，而不是維護(hù)某一類或少數(shù)利益相關(guān)者的權(quán)益。 兩權(quán)分離的國有保險公司，會計控制可分為兩個層次四個級別�！ ∑渲械谝粋�層次是所有者或授權(quán)人對總公司經(jīng)營者監(jiān)控，通過制定績效目標(biāo)，對經(jīng)營者激勵、監(jiān)督，促使經(jīng)營者努力經(jīng)營。、作出最優(yōu)決策。第二個層次是總公司經(jīng)營者對其屬下的各級公司經(jīng)營活動和財務(wù)活動的監(jiān)控，解決經(jīng)營者的經(jīng)營管理能力問題，目的是實(shí)施有效管理并實(shí)現(xiàn)績效目標(biāo)。它可以分為“總——省——地——縣”等四個級別�！ 〉谝粋�層次的控制是由于股東等專用資產(chǎn)或資源提供者投入專用資產(chǎn)或資源后，需要建立一種跟蹤、監(jiān)控投資對象的機(jī)制，確信其投入的資產(chǎn)得到有效使用，并得到預(yù)期投資報酬。但這是一種事后監(jiān)督，專用資產(chǎn)或資源提供者需要一種直接或間接對公司重大決策表達(dá)意見的制度安排，促使經(jīng)營者履行合約責(zé)任�！ 〉诙䝼�層次的內(nèi)部會計控制是對于國有保險公司而言，其管理的基本模式是“一級法人、分級管理、逐級考核”。這個層次的會計控制的關(guān)鍵點(diǎn)在于能否科學(xué)地確立會計控制中心。保持各級公司會計控制目標(biāo)的一致性，需要合理、合法地處理投資中心、利潤中心、成本中心三者之間的權(quán)責(zé)關(guān)系。在可供選擇的集權(quán)式會計控制模式下，公司總部作為投資中心承擔(dān)投資責(zé)任，聘用高素質(zhì)管理人員，制定財務(wù)戰(zhàn)略、投資政策、財務(wù)管理制度，審批、控制下屬分公司或事業(yè)部的財務(wù)預(yù)算，評價經(jīng)營業(yè)績等，根據(jù)會計控制模式確立事業(yè)部或分公司地位。事業(yè)部或省級分公司是利潤中心，承擔(dān)經(jīng)營目標(biāo)和利潤目標(biāo)責(zé)任，只負(fù)責(zé)授權(quán)范圍內(nèi)的成本管理、資金管理。地市及其以下公司是成本中心，只負(fù)責(zé)授權(quán)范圍內(nèi)的成本管理。這種在會計控制方面實(shí)行垂直管理、財權(quán)高度集中、會計控制精確的會計控制是較符合實(shí)際選擇的。 只有上述兩個層次、四個級別的會計控制都有效，才可能保證公司的有效運(yùn)作�！ 嬁刂频年P(guān)鍵要素是人員（組織結(jié)構(gòu)）、資金和信息，因而基于公司治理的會計控制模式應(yīng)由會計組織結(jié)構(gòu)及運(yùn)行機(jī)制、資金監(jiān)控機(jī)制、會計與審計信息三大要素構(gòu)成。為了滿足這樣的要求，需要相應(yīng)的會計控制制度創(chuàng)新作保證。 五、確定與治理結(jié)構(gòu)相適應(yīng)的財務(wù)管理目標(biāo)才能確保公司財務(wù)管理的良性循環(huán) 財務(wù)會計作為一個信息系統(tǒng)，在公司治理結(jié)構(gòu)這套制度安排中扮演信息提供者的重要角色，成為所有者控制經(jīng)營者的一個重要工具。財務(wù)會計和公司治理結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系是系統(tǒng)和環(huán)境的關(guān)系。顯然，系統(tǒng)要與環(huán)境相適應(yīng)、相協(xié)調(diào)，這樣才能有助于系統(tǒng)、特別是人造系統(tǒng)的目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。因此，公司治理結(jié)構(gòu)這一制度環(huán)境在很大程度上會影響財務(wù)會計的信息質(zhì)量，從而影響該系統(tǒng)的目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度�！ ∽鳛楣具\(yùn)行經(jīng)濟(jì)環(huán)境的一個最直接部分，治理結(jié)構(gòu)提供了實(shí)現(xiàn)公司目標(biāo)和監(jiān)督運(yùn)營的手段。公司財務(wù)管理目標(biāo)服務(wù)于公司目標(biāo)，當(dāng)然也要受治理結(jié)構(gòu)的限制和影響。財務(wù)管理目標(biāo)制約著財務(wù)運(yùn)行的基本方向，如果看不到公司的治理結(jié)構(gòu)的變化，不能適時調(diào)整公司財務(wù)管理目標(biāo)，財務(wù)運(yùn)行機(jī)制就不能合理，進(jìn)而影響公司治理的效率。財務(wù)管理作為公司治理結(jié)構(gòu)中存在和運(yùn)行的一個重要管理子系統(tǒng)，其目標(biāo)直接反映著理財環(huán)境的變化，或者說，其目標(biāo)是由其所處的環(huán)境決定的，并需要根據(jù)環(huán)境的變化適當(dāng)?shù)剡M(jìn)行調(diào)整。公司治理的邏輯變了，或者說公司的目標(biāo)變了，則公司進(jìn)行財務(wù)決策的出發(fā)點(diǎn)和歸宿點(diǎn)必然地要相應(yīng)變化，也就是說作為財務(wù)運(yùn)行驅(qū)動力的財務(wù)管理目標(biāo)也要相應(yīng)變化。不同的財務(wù)管理目標(biāo)將產(chǎn)生不同的財務(wù)管理運(yùn)行機(jī)制。深刻理解和認(rèn)識公司治理結(jié)構(gòu)這一制度的核心，正確認(rèn)識公司治理的邏輯，進(jìn)而科學(xué)確定財務(wù)管理目標(biāo)，對于優(yōu)化公司理財行為，實(shí)現(xiàn)財務(wù)管理的良性循環(huán)，具有重大的現(xiàn)實(shí)意義�！ ∏耙咽黾�，共同治理的邏輯模式是國有保險公司股份制改革的理性選擇。在此邏輯下，國有保險公司財務(wù)管理的目標(biāo)就是要通過財務(wù)上的合理經(jīng)營，使企業(yè)總價值達(dá)到最大。這一目標(biāo)考慮了利益相關(guān)者的合法權(quán)益，注重公司的可持續(xù)發(fā)展或長期穩(wěn)定發(fā)展。由于企業(yè)價值的大小可以用企業(yè)持續(xù)經(jīng)營期間預(yù)期報酬（或自有現(xiàn)金流量）的折現(xiàn)值之和來表示，而折現(xiàn)率又與企業(yè)風(fēng)險相適應(yīng)，因而只有在風(fēng)險和報酬實(shí)現(xiàn)較好的均衡時公司價值才能達(dá)到最大。
【公司治理結(jié)構(gòu)是股份制改革的關(guān)鍵】相關(guān)文章：
公司治理結(jié)構(gòu)的構(gòu)建與完善03-18
股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理03-21
簡析公司治理結(jié)構(gòu)下的債權(quán)人治理03-20
股票期權(quán)制度與公司治理結(jié)構(gòu)的完善03-20