現代企業財務管理目標理論探析
摘要：財務管理目標雖然不能作為構建財務管理理論結構的邏輯起點，但作為財務管理實踐主體作用于財務管理實踐客體所期望達到的一種目的和要求，它是溝通財務管理理論與實踐的橋梁，是財務管理系統運行的定向機制。財務管理目標分為整體目標、分部目標和具體目標三個層次，其中整體目標是企業資本運動最優化，即全部資本內含報酬率最大化。
關鍵詞：企業財務;財務管理目標;資本運動最優化
財務管理目標理論是研究在一定社會經濟環境下財務管理目標的形成、表現和實現的理論，是財務管理理論結構體系中的一個重要組成部分。它像一條紐帶把財務管理理論各要素有機地聯系起來，使財務管理理論具有整體性和目的性。正確認識和確立財務管理目標，不僅是財務管理理論研究的重要內容，而且也是財務管理實踐的客觀需要。
一、對財務管理理論結構起點的質疑
目前，不少學者主張把財務管理目標作為財務管理理論結構的邏輯起點，認為財務管理目標是財務管理理論與實踐的結合點，是財務管理理論結構中的基本要素和最高層次，因而是財務管理理論研究的出發點。這種觀點在一定程度上克服了過去“本質起點論”理論脫離實踐的缺陷，突出了財務管理理論的應用功能及其對環境的適應性，有助于使財務管理理論與實踐保持同一性，使二者緊密結合起來。但是，筆者認為，理論研究不能采用純實用主義的方法。理論是實踐的產物，它從實踐中來，又高于實踐，是對研究的客觀對象的本質及其與周圍環境的相互聯系、相互作用中所表現出的規律性進行理性思維和抽象的結果。因而以財務管理目標作為財務管理理論結構的邏輯起點有著諸多難以自圓其說的不足。
1.目標不是純客觀的事物。從認識論的角度看，理論是研究主體對研究客體的能動思維的產物。財務管理理論結構的邏輯起點必須是客觀存在的事物。財務管理目標顯然不具備這一特性，它不是純客觀的，而是帶有強烈的主觀意識，且在不同的時空條件下將會有不同的財務管理目標，以此構建財務管理理論結構將是一種基礎不穩固的理論結構。
2.理論結構是對所研究的客觀對象自身邏輯的科學反映。所謂財務管理理論結構，是指人們基于對財務管理實踐活動的認識，通過思維活動對財務管理理論系統的構成要素及其排列組合方式所作的界定。我們所說的財務管理目標，不是財務管理研究的客觀對象，不具備按照其自身邏輯關系組建財務管理理論結構體系即對財務管理理論進行科學反映的功能。
3.財務管理目標不僅受理財環境的影響，而且受財務管理職能的制約。財務管理目標不能超越財務管理職能，只能限于財務管理職能范圍之內。此外，財務管理目標還受財務管理對象等因素的約束。因此，以財務管理目標作為邏輯起點來構建的財務管理理論結構，不能全面揭示財務管理理論系統中各構成要素的內容，最終將會導致財務管理理論的貧乏和理論結構層次的低下。
4.科學是客觀的關于事實的理性反映，科學理論的客觀性和正確性應來自于對事實的判斷。而那種“能滿足我的需要即為真理”的實用主義的價值判斷，是主觀的，是關于目的的一種包含個體的偏好與感情意識的東西，不符合實踐是檢驗真理的標準。因而科學理論的研究，應嚴格區分事實判斷和價值判斷。財務管理理論結構的構建也不能以財務管理目標即“能滿足某方面的需要”這種關于目的性的價值判斷為起點，因為由此形成的財務管理理論結構體系將無法接受客觀事實的檢驗和無法取得財務管理實踐上的共識。
二、財務管理目標理論的功能
財務管理目標理論雖然不能作為構建財務管理理論結構的起點，但作為財務管理實踐主體作用于財務管理實踐客體所期望達到的一種目的與要求，它是財務管理理論結構中不可缺少的一個十分重要的層次。其功能主要表現在三個方面：
1.財務管理目標理論是聯結財務管理基礎理論與運行理論的紐帶。一方面，它是根據財務管理主體、財務管理客體、財務管理職能、財務管理特點等基礎理論確立的，體現了基礎理論的客觀要求;另一方面，它又對財務管理程序、財務管理方法、財務管理組織等運行理論起導向作用，引導著財務管理運行理論的發展。
2.財務管理目標理論是溝通財務管理理論與財務管理實踐的橋梁。財務管理是一門應用性很強的學科，通過基礎理論從理論的高度加以概括是很有必要的，但它又必須落實到具體的財務管理實踐中去，形成實用性理論，以指導財務管理實踐。財務管理理論對財務管理實踐的指導作用集中表現在對財務管理工作的導向和規范指導，而這正是財務管理目標理論的功能所在。財務管理目標理論實際上是財務管理理論邁向財務管理實踐的橋梁，它使財務管理理論能夠有效地為財務管理實踐服務。
3.財務管理目標理論是財務管理理論系統和實踐系統運行的定向機制。它既是財務管理理論系統和實踐系統運行的指針，又是評價財務管理工作是否合理有效的標準和依據，引導著財務管理理論和實踐朝著良好的方向發展。
三、財務管理目標的層次性
財務管理內容的層次性決定了財務管理目標是一個具有層次性的有機構成體系。企業財務管理的基本內容可以劃分為籌資管理、投資管理、營運資本管理、收益分配管理等幾個方面，而每一個方面又可以再進行細分。例如，籌資管理又可以分為預測資本需要量、選擇籌資渠道、確定籌資方式、決定資本結構等幾個階段。財務管理內容的這種層次性和細分化，使財務管理目標成為一個由整體目標、分部目標和具體目標三個層次組成的目標體系。
1.整體目標是企業全部財務活動的最終目標。整體目標決定著分部目標和具體目標，決定著企業財務管理的基本方向，是企業進行一切財務活動的出發點和歸宿。
2.分部目標是在整體目標的制約下，進行某方面財務活動所要達到的目標。分部目標雖然要體現企業進行某方面財務活動的特點，但是從整體上講，它受制于整體目標，并對整體目標的實現起保證作用。分部目標一般包括籌資管理目標、投資管理目標、營運資本管理目標和收益分配管理目標四個方面。
3.具體目標是在整體目標和分部目標的制約下，從事某項具體財務活動所要達到的目標。如現金管理要達到的目標，存貨管理要達到的目標等。具體目標是財務管理目標體系中的基層環節，它是整體目標和分部目標的落腳點，對保證整體目標和分部目標的實現具有重要意義。
財務管理目標的層次性，要求我們把財務管理的共性與財務管理具體內容的個性結合起來，以整體目標為中心，認真做好財務管理各環節、各方面的工作，以保證目標體系的全面實現。
四、知識經濟條件下企業財務管理目標的定位
西方學者對財務管理目標進行了長期和深入的研究，并先后形成了利潤最大化、凈現值最大化、資本成本最小化、股東財富最大化、公司財富最大化等觀點。建國以后，特別是改革開放以來，我國財務管理學者也對財務管理目標進行了深入的討論，先后提出了許多觀點。其中，最具代表性的觀點有產值最大化、經濟效益最大化、利潤最大化、每股利潤最大化、股東財富最大化、企業價值最大化、企業社會價值最大化、資產結構最優化、效率與公平等。
財務管理目標(整體目標)究竟應該如何定位，是一個值得深思的問題。筆者認為，研究財務管理目標首先應明確財務管理是干什么的，在一定的經營環境下需要做好哪些工作，企業經營的各部門和各環節期待其完成哪些任務。
筆者認為，財務管理的對象是企業的資本運動及其所形成的財務關系。在市場經濟條件下，企業財務管理主要是搞好籌資、投資、營運和分配工作。企業經營各部門主要希望企業財務管理可以提高資本運動的質量和效果，為搞好企業管理提供財務方面的支持。根據以上特點和要求，筆者認為應該以資本運動最優化作為信息經濟和世界經濟一體化條件下的企業財務管理目標。如果用一個指標來表達，就是全部資本內含報酬率最大化。以此作為企業財務管理目標，既考慮了全部資本的營運質量和效果，又考慮了貨幣時間價值和風險因素，且可以在不同投資規模的企業之間以及同一企業不同時期之間進行對比。
在確定了全部資本內含報酬率最大化作為企業財務管理總目標的基礎上，還應設置幾個輔助性的財務管理目標，以促進企業資本運動質量和效果的全面提高。
筆者認為，考察企業的資本運動過程，既要看到它的動態表現即一定期間的流量，又要看到它的靜態表現即一定時點的存量。企業資本運動過程實質上是流量和存量的相互聯系、相互轉化的過程。所以，資本運動最優化目標又包括資本流量最優化和資本存量最優化兩個分部目標。從資本流量最優化目標來看，它可以通過現金凈流量最大化來體現。因為現金是企業資本運動的起點和終點，現代企業資本運動的質量和效果在很大程度上反映在現金凈流量的大小上。只有實現現金凈流量最大化這一目標，投資者、企業、職工、債權人以及國家的利益才能有所保證，否則，各個利益相關者的利益要求就很難得到滿足，賬面上的利潤也只能是畫餅充饑。從資本存量最優化目標來看，它又包括資本成本最小化和資本利潤率最大化兩個具體目標。前者是對籌資工作的要求，后者是對投資和資本營運工作的要求。
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