資本追著創業者?

“奇虎的第一輪融資幾乎沒費

什么力,甚至連商業計劃書都是VC跟我們一起做的。”奇虎總裁齊向東表示,“這和很多創業企業的情況不大一樣。”
進入2005年,中國創業投資市場上募集的以中國為目標市場的基金規模已經連續5個季度遠遠超出了企業獲得的融資總額。中國市場上開始不斷上演類似的資本追逐創業者的好戲,交易結構也開始變得更加復雜起來。
但是并非所有的人都能夠笑到最后。

奇虎再融資

2006年6月21日,美國著名創投Matrix Partners正式宣布已經完成了對奇虎網的投資。專注于搜索門戶的奇虎也因此成為了Matrix Partners在中國互聯網領域的第一個投資項目。不過這筆投資并不是奇虎的第二輪融資,而是奇虎網在今年3月已經完成第一輪融資后的追加投資。
Matrix Partners創建于1977年,經過近30年的發展已經成功地躋身國際頂級VC之列。Matrix Partners管理的基金規模高達數十億美元,著名的Sandisk、JBoss等公司都曾經獲得過Matrix Partners的投資。
Matrix Partners在硅谷和波士頓都設有辦公室。跟絕大多數美國VC一樣,此前Matrix Partners的投資主要集中于美國本土。Matrix Partners的獨特之處在于它“寧愿把賭注下在自己以及自己所支持的團隊身上,而不愿意把賭注放在其他創投企業的身上。”通常,Matrix Partners在其投資的公司董事會上都擁有席位。
不過,這次在遙遠的中國,Matrix Partners卻改變了自己的習慣做法。
2006年3月,紅杉資本中國基金聯合鼎暉創投、IDGVC以及天使投資人周鴻完成了對奇虎的第一輪投資。據知情人士透露,奇虎第一輪融資的規模大約為1千多萬美元。按照常規,企業在第一輪融資之后進行的應該是第二輪融資。但是早在即將完成第一輪融資的過程當中,奇虎就受到了資本的追捧,這其中就包括Matrix Partners。
在跟奇虎管理層以及原有的投資商進行了大量的溝通工作之后,Matrix Partners憑借其豐富的經驗和資源網絡成功地按照第一輪融資最初的價格順利完成了對奇虎的追加投資。
“我們不期望自己投資的企業成為大公司并購的目標。”Matrix Partners普通合伙人Timothy A. Barrows強調:“Matrix Partners選擇的投資對象一直都是致力于創建新市場的全球領袖型公司”。創新的People Rank技術、經驗管理團隊以及全新的“社區+搜索”模式都是Matrix Partners看上奇虎的重要理由。Timothy A. Barrows本人在IT領域擁有超過20年的早期投資經驗,比較習慣于主導項目投資。
另一方面,Timothy A. Barrows等Matrix Partners普通合伙人對奇虎在經營管理上的指導也將是一筆意義更加深遠的財富。“Matrix Partners對奇虎來說是不可多得的值得信賴的合作伙伴。”不久前剛剛出任奇虎網董事長的周鴻不只是看中了Matrix Partners口袋里的錢。
基于保密條款的要求,奇虎并沒有透露Matrix Partners此次投資的具體金額。不過以往的投資記錄卻顯示,Matrix Partners對于種子期的企業的投資規模一般在10萬～30萬美元之間,針對早期階段的企業的投資最高可以達到1000萬美元。因此,Matrix Partners這次給奇虎的投資規模很有可能也就在“幾百萬美元之間”。奇虎總裁齊向東對于這種推測采用了一貫的不置可否的態度。

投資框架

“除了Investor Growth Capital Asia(簡稱IGCA)外,我們這次可能還會向其他投資者再募集至多300萬美元的資金。”CDP集團CFO王烈在電話中透露。總部位于上海的CDP集團創建于2004年,致力于為中國的企業提供人力資源業務流程外包( HR BPO )服務。
2006年6月9日, CDP集團正式確認由IGCA主導的第二輪投資的第一階段順利結束。“我們把這輪融資分成兩個階段進行,主要是由于受到了法律上的限制。”王烈表示,CDP是在BVI(英屬維爾京群島)注冊的,但是由于IGCA的母公司Investor AB是一家歐洲上市公司,根據要求不能投資于BVI公司。
目前,CDP集團正在把控股公司的注冊地點改到開曼群島以滿足投資者在法律程序上的要求。“這一過程至少也得花上1-2個月的時間。” 此前為了滿足CDP發展的需要,IGCA第一筆以過橋貸款(Bridge Loan)形式提供的資金已經打到了CDP的賬上。而一旦履行完相關的法律手續,CDP第二輪第二階段的投資也將完全到位。CDP第二輪融資總額將近1千萬美元,“其中除了IGCA外,其他的投資者將會從相機抉擇中產生”。
“中國的人力資源業務流程外包市場,尤其是薪資流程外包市場,正處于爆發式增長的起點。”IGCA首席執行官Michael Ricks給出了自己在CDP法律手續還沒有完全準備妥當的情況下就對其進行分階段投資的理由,“CDP的創業者們提供了一種少有的組合——中國的人力資源管理流程和IT技術的組合,而且CDP還集結了獨特的戰略性合作伙伴。”目前,CDP擁有超過20家公司客戶,其中包括大型跨國公司如SAP、百得、福祿、IBM和Infosys等在中國的分支機構以及包括中國電信、浙江電力和中石電子在內的本土企業。
IGCA之前,CDP還獲得過華禾投資主導的第一輪105萬美元投資。華禾投資是一家由Intel創始人主導的創投企業。

也有失意者

但即便是在享有選擇權的情況下,也不是所有的創業者都能夠笑到最后。
雖然在2005年8月26日正式簽署最終協議之前的幾天,凱雷忍不住把自己的投資總額從1000萬美元提高到了1500萬美元;加上賽富投資的3000萬美元,這就使得順馳獲得的投資總額從原來的4000萬美元增加到了4500萬美元。
當時順馳不動產網絡集團董事長孫宏斌還表示,由于需要完成內部程序的原因,摩根士丹利沒有出現在當年8月26日順馳戰略投資簽約儀式上,但是在接下來的1-2個月內,摩根士丹利將會最終完成這些程序并向順馳投資1000萬美元,從而擁有順馳不動產網絡集團5%的股份。
為了使摩根士丹利能夠順利完成投資,孫宏斌和他的管理團隊甚至還預先確定了各自向摩根士丹利轉讓的股份數量。但是由于摩根士丹利的判斷最終發生了變化,時間將近過去了1年,孫宏斌們也沒有能夠將摩根士丹利的1000萬美元裝進口袋。
不過,由于摩根士丹利的1000萬美元和順馳不動產網絡集團自身的現金流本身其實并沒有關系,因此“錢到不到位對于順馳的發展都不會產生什么實質性的影響。”