融資：尋求最佳資本結(jié)構(gòu)
尋求最佳資本結(jié)構(gòu)
中小企業(yè)融資時(shí)，必須要高度重視中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的控制，盡可能選擇風(fēng)險(xiǎn)較小的中小企業(yè)融資方式。企業(yè)高額負(fù)債，必然要承受償還的高風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)中小企業(yè)融資過(guò)程中，選擇不同的中小企業(yè)融資方式和中小企業(yè)融資條件，企業(yè)所承受的風(fēng)險(xiǎn)大不一樣。比如，企業(yè)采用變動(dòng)利率計(jì)息的方式貸款中小企業(yè)融資時(shí)，假如市場(chǎng)利率上升，則企業(yè)需要支付的利息額增大，這時(shí)企業(yè)需要承受市場(chǎng)利率風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)中小企業(yè)融資時(shí)應(yīng)認(rèn)真分析市場(chǎng)利率的變化，假如目前市場(chǎng)利率較高，而猜測(cè)市場(chǎng)利率將呈下降走勢(shì)，這時(shí)企業(yè)貸款適宜按浮動(dòng)利率計(jì)息；假如猜測(cè)市場(chǎng)利率將呈上升趨勢(shì)，則適宜按固定利率計(jì)息，這樣既可減少中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)，又可降低中小企業(yè)融資本錢。對(duì)各種不同的中小企業(yè)融資方式，企業(yè)承擔(dān)的還本付息風(fēng)險(xiǎn)從小到大的順序一般為：股票中小企業(yè)融資、財(cái)政中小企業(yè)融資、貿(mào)易中小企業(yè)融資、債券中小企業(yè)融資、銀行中小企業(yè)融資。
企業(yè)為了減少中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)，通�？梢圆扇「鞣N中小企業(yè)融資方式的公道組合，即制定一個(gè)相對(duì)更能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的中小企業(yè)融資組合策略，同時(shí)還要留意不同中小企業(yè)融資方式之間的轉(zhuǎn)換能力。比如，對(duì)于短期中小企業(yè)融資來(lái)說(shuō)，其期限短、風(fēng)險(xiǎn)大，但其轉(zhuǎn)換能力強(qiáng)；而對(duì)于長(zhǎng)期中小企業(yè)融資來(lái)說(shuō)，其風(fēng)險(xiǎn)較小，但與其它中小企業(yè)融資方式間的轉(zhuǎn)換能力卻較弱。
企業(yè)在張羅資金時(shí)，經(jīng)常會(huì)面臨財(cái)務(wù)上的進(jìn)步收益與降低風(fēng)險(xiǎn)之間的兩難選擇。那么，通常該如何進(jìn)行選擇呢？財(cái)務(wù)杠桿和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在張羅資金時(shí)通常要考慮的兩個(gè)重要題目，而且企業(yè)經(jīng)常會(huì)在利用財(cái)務(wù)杠桿作用與避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間處于一種兩難處境；企業(yè)既要盡力加大債務(wù)資本在企業(yè)資本總額中的比重，以充分享受財(cái)務(wù)杠桿利益，又要避免由于債務(wù)資本在企業(yè)資本總額中所占比重過(guò)大而給企業(yè)帶來(lái)相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在進(jìn)行中小企業(yè)融資決策與資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)，一般要遵循的原則是：只有當(dāng)預(yù)期普通股利潤(rùn)增加的幅度將超過(guò)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加的幅度時(shí)，借債才是有利的。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不僅會(huì)影響普通股的利潤(rùn)，還會(huì)影響到普通股的價(jià)格，一般來(lái)說(shuō)，股票的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大、它在公然市場(chǎng)上的吸引力就越小，其市場(chǎng)價(jià)格就越低。
因此，企業(yè)在進(jìn)行中小企業(yè)融資決策時(shí)，應(yīng)當(dāng)在控制中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)與謀求最大收益之間尋求一種均衡，即尋求企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)。
尋求最佳資本結(jié)構(gòu)的具體決策程序是：首先，當(dāng)一家企業(yè)為張羅一筆資金面臨幾種中小企業(yè)融資方案時(shí)，企業(yè)可以分別計(jì)算出各個(gè)中小企業(yè)融資方案的加權(quán)均勻資本本錢率，然后選擇其中加權(quán)均勻資本本錢率最低的`一種。其次，被選中的加權(quán)均勻資本本錢率最低的那種中小企業(yè)融資方案只是諸種方案中最佳的，并不意味著它已經(jīng)形成了最佳資本結(jié)構(gòu)，這時(shí)，企業(yè)要觀察投資者對(duì)貸出款項(xiàng)的要求、股票市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)等情況，根據(jù)財(cái)務(wù)判定分析資本結(jié)構(gòu)的公道性，同時(shí)企業(yè)財(cái)務(wù)職員可利用一些財(cái)務(wù)分析方法對(duì)資本結(jié)構(gòu)通行更詳盡的分析。最后，根據(jù)分析結(jié)果，在企業(yè)進(jìn)一步的中小企業(yè)融資決策中改進(jìn)其資本結(jié)構(gòu)。
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