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      1. 哪種融資方式對初創(chuàng)公司最有利

        時間:2023-03-03 11:51:58 創(chuàng)業(yè)融資 我要投稿
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        哪種融資方式對初創(chuàng)公司最有利

          在早期投資界,沒有什么話題能比風(fēng)險投資人和天使投資人之間的關(guān)系更能引發(fā)討論和爭議了。如今的融資環(huán)境日益多樣化,他們兩者到底是天敵,還是相輔相成?抑或兩者都是?

        哪種融資方式對初創(chuàng)公司最有利

          Angel List引入聯(lián)合融資讓這場爭論變得更加復(fù)雜:天使作為牽頭投資者,眾籌有可能作為A輪融資,隨后是風(fēng)險投資。在爭論哪種融資方式對于初創(chuàng)公司最為有利的唇槍舌劍中,極端的投資者和專家總是認為,未來的趨勢是非此即彼。

          我在從事風(fēng)險投資之前曾經(jīng)連續(xù)創(chuàng)立過多家企業(yè)。鑒于這樣的背景,我對聯(lián)合融資的看法處于中間地帶,但有些東西讓我很是擔(dān)心,特別是風(fēng)投正在背離經(jīng)過事實檢驗的種種策略,毫無根據(jù)地宣稱種子風(fēng)投預(yù)示著風(fēng)險等。

          AngelList的聯(lián)合融資平臺是對風(fēng)投模式的一種創(chuàng)新,但與傳統(tǒng)企業(yè)有很多相似之處。在這種情形下,牽頭的天使實際上就是微型風(fēng)投,承擔(dān)一名主動管理的基金經(jīng)理角色,類似于風(fēng)投管理有限合伙人的投資資本。這里的主要區(qū)別,也是很大的區(qū)別是,傳統(tǒng)風(fēng)投模式是依托于基金運營,而天使聯(lián)合投資是基金經(jīng)理依托于交易運營。天使可能在一項交易中獲利,而在另一項交易中虧損。

          天使會得益于投資更多的交易以及風(fēng)險的降低,但在聯(lián)合投資模式下,天使與創(chuàng)業(yè)者之間的互動相比之前出現(xiàn)了顯著的改變。隨著有更多資金進入,同時又是一位天使在擔(dān)任牽頭投資人,創(chuàng)業(yè)者必須信賴天使。作為創(chuàng)業(yè)者,我會想知道這位天使是否有領(lǐng)投的經(jīng)驗。這名天使將組成多少聯(lián)合投資,他/她將進行多少交易?在這樣的情形下,天使投資人的風(fēng)險被聯(lián)合投資大幅降低,有那么多需要關(guān)注的事情,我有多少把握能贏得并保持他們的關(guān)注?另外一個非常現(xiàn)實的風(fēng)險是熱熱鬧鬧的聯(lián)合投資推高了估值,人為導(dǎo)致估值過高,可能妨礙未來進一步獲得風(fēng)投融資。

          目前看來,問題比答案要多。歸根結(jié)底,我并不認為天使聯(lián)合投資一定會成功或失敗。事實上,我認為有些會成功,有些會失敗。而那些成功的可能會轉(zhuǎn)型為……風(fēng)險投資人。

          天使的運作類似于微型風(fēng)投,但很多風(fēng)投都被一些天使投資者推崇的輕資本、廣撒網(wǎng)的方式所吸引。資本限制加上幾位“超級天使”的早期成功已經(jīng)推動一些風(fēng)投擺脫傳統(tǒng)的為顛覆性創(chuàng)新融資的商業(yè)模式,轉(zhuǎn)向一條阻力最小的路,采取大批具有資本效率的小規(guī)模投資——通常是消費者互聯(lián)網(wǎng)或軟件。不幸的是,這樣過度依賴某一個行業(yè)會忽視其他行業(yè),損害創(chuàng)新。賺快錢的隨大溜交易并不是我們這個行業(yè)或經(jīng)濟所需要的。這種規(guī)避風(fēng)險的方法背離了傳統(tǒng)風(fēng)投模式最擅長的領(lǐng)域:與創(chuàng)業(yè)者合作,為顛覆性創(chuàng)新融資。

          我要說的最后一點并不是什么新的提法或趨勢,而是一種持續(xù)存在的、危險的認識誤區(qū):拿風(fēng)投的錢是飲鴆止渴。恩頤投資一直有進行種子投資,成功案例包括 DataDomain(2007年IPO,2009年被EMC以24億美元收購)、Tivo(2009年IPO)和 TheClimateCorporation【孟山都(Monsanto)計劃將以11億美元收購】。但撇除異常值,我們近年的種子投資案例顯示出同樣重要的一點。光是科技投資業(yè)務(wù)一項,每個季度我們會考察300多家種子公司,迄今投資超過50家。根據(jù)2011年3月至2012年7月期間我們參與的35輪投資,超過50%的項目已經(jīng)從NEA或其他公司完成了A輪融資。

          大多數(shù)情況下,如果一家風(fēng)投不參與隨后幾輪的融資,往往是因為這家公司要么不再符合最初的投資邏輯,要么是因為它與投資組合中的其他公司形成了直接的競爭。在這些情形下,其他公司可能更適合提供A輪融資。如果一家公司拿了種子投資后不能進行后續(xù)融資,這家公司(以及任何持懷疑態(tài)度的天使)在向外找原因前,必須先向內(nèi)找解釋。

          隨著圍繞天使還是風(fēng)投的融資爭論繼續(xù),我們不能忘了任何事情總有兩面性。不幸的是有些討論是非此即彼。對于天使和風(fēng)投而言,正確的結(jié)局是以某種方式合作,讓創(chuàng)業(yè)者能最大程度地用好雙方帶來的網(wǎng)絡(luò)和資源——無論是在公司形成的早期,還是后來資金需求升級的時候。真正成功的風(fēng)投和天使(甚至可能還有聯(lián)合融資) 總是那些注重價值以及持續(xù)推動顛覆性創(chuàng)新的人們。

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