資金鏈斷裂，輝山乳業21億“絕望”融資浮出水面

時間：2024-10-30 01:08:20 創業融資我要投稿

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2017資金鏈斷裂，輝山乳業21億“絕望”融資浮出水面

　　引導語：輝山乳業，一個名不見經傳乳林后輩，下面是有關輝山乳業21億“絕望”融資浮出水面，資金鏈將會斷裂的資訊，歡迎大家閱讀了解。

　　做空機構“渾水”(Muddy Waters Research)曾就輝山乳業的財務狀況表示：“輝山(乳業)正在尋求創意融資，我們認為這顯示了它的絕望”。

　　3月24日，輝山乳業臨近午盤結束時突然暴跌，跌幅最高擴大至超過90%，終跌85%報0.42港元/股，并隨之在下午停牌。

　　有輝山乳業債權人透露，在輝山乳業股價暴跌的前一天，遼寧省金融辦已組織召開有關公司的債權人會議，要求銀行和其他金融機構不要抽貸，并希望能給輝山乳業四周的時間來解決拖欠部分利息的問題。

　　21世紀經濟報道記者亦多次聯系遼寧省金融辦，但遼寧省金融辦主任王英短信回復稱，“由于很多事情我們無法辨別真偽，因此不接待記者采訪”。

　　不過，通過梳理輝山乳業的所有公告發現，僅從去年4月開始，輝山乳業涉及的融資租賃次數就已經達到4次，涉及金額超過30億元(一筆取消，實為21億元)。而在此基礎上，輝山乳業涉及的銀行貸款、股權質押均未計算在融資額度內。

　　而面對整個事件仍未水落石出，21世紀經濟報道記者希望通過公開信息，及與有關債權方的求證，來還原出輝山乳業在近兩年來的融資進程，并以此窺探整個事件的背后原因。

　　四次融資租賃

　　如果不是因為前一天上午的那次“洗倉”，有關輝山乳業(06863.HK)的一切不會被“萬眾矚目”，盡管這一切輝山乳業并不情愿看到，即使這一切在渾水連發兩則看空報告后也仍未能辦到。

　　所有原因都指向了輝山乳業的資金鏈問題，而從其近一年以來的融資租賃，又或可看出一些端倪。

　　根據輝山乳業的公告顯示，公司對外披露融資租賃消息，最早來自于2016年4月29日。彼時，遼寧輝山集團作為出售人及承租人，與廣東粵信融資租賃有限公司作為購買人和出租人，簽訂了融資租賃協議，租期為協議生效日至2021年4月30日。

　　根據這份協議，遼寧輝山集團將獲得10億元融資，年化率不高于每年6.2%，并在此后分18期還款。其中，在2017年1月30日償還1億元本金，此后則每三個月的30日償還5000萬元，最后一期則是償還1億元。

　　然而，這次的融資租賃最終在去年11月26日告吹，原因則沒有提及。不過，在取消與廣東粵信的融資租賃計劃后，遼寧輝山集團又轉身與盈華租賃簽訂了融資租賃協議。

　　與盈華租賃的協議顯示，其將向遼寧輝山集團提供融資7.5億元，期限5年，年化率則是固定的6.2%。

　　對于還款計劃，遼寧輝山集團將從2017年開始，每年5月和11月份10期等額向盈華租賃支付本金7500萬元及相關利息。

　　第三份融資租賃計劃簽訂于2016年12月8日，簽訂雙方則是輝山乳業(中國)有限公司及兩家附屬公司(下稱“輝山中國集團”)和中建投租賃(天津)有限責任公司(下稱“中建投租賃(天津)”)。

　　有關協議顯示，輝山中國集團將在此后的6個月期間，向中建投出售其若干物業、廠房及設備(租賃資產)，換取中建投租賃(天津)3億元的融資，年利率5%

　　最新的一份融資租賃協議，則是今年3月17日，由輝山中國集團與徐州恒鑫金融租賃股份有限公司(下稱“恒鑫租賃”)簽訂，后者向前者提供融資2.5億元，年化率為6%。

　　3月24日，21世紀經濟報道記者再了解到，輝山乳業還與深圳知名互聯網金融平臺紅嶺創投融資，涉及金額則是5000萬元，期限15個月，年利率11%。值得注意的是，最初紅嶺創投給出的融資額度為1億元，期限12個月，年綜合費率則是15%。

　　此外，在渾水發布的兩封有關輝山乳業看空報告中，曾提及公司向浙江互聯網金融資產交易中心(下稱“金交所”)進行融資。

　　21世紀經濟報道記者梳理有關輝山乳業報道時發現，去年7月，網金社一款名為“尊享-穗鑫金輝1號理財計劃”、年化率7.2%、183天短期鎖定、額度為5000萬元的產品，便是由輝山乳業提供本息連帶責任擔保，且最終資金正是用于輝山乳業(中國)有限公司發放銀行委托貸款。

　　根據網金社官方的網站介紹，其是由金交所負責運營管理的互聯網金融資產交易平臺，后者則由中國投融資擔保股份有限公(簡稱“中投保”)聯合恒生電子和螞蟻金服共同發起設立。

　　不過，恒生電子董事長彭政綱回應21世紀經濟報道記者稱：“沒這回事”。

　　融資額度待解

　　盡管目前有關輝山乳業此次股價的暴跌原因仍未有定論，但市場普遍猜測與公司資金鏈出現斷裂有關。有消息稱，其因公司遭中國銀行審計發現，賬上30億資金被轉出投資地產，消息走漏造成股價大跌。

　　而除去上文提及的有關融資租賃、P2P平臺等渠道融資外，實際上輝山乳業涉及的主要融資渠道，是銀行貸款與股權質押。

　　21世紀經濟報道記者從上文債權人處獲悉，截至去年底，輝山乳業資產負債率69%，總資產341億元，總負債217億元。截至2016年9月，銀行授信余額140.2億元，其中信用免擔保15.5億元，擔保貸款103.5億元，抵押貸款21.2億元。授信金額最大為中國銀行，金額33.4億元。第二為中國工商銀行，金額21.1億元。第三為九臺農商行，金額18.3億元(根據最新消息，九臺農商行授信金額已排在第二)。

　　輝山乳業2016財年年報顯示，彼時公司仍存有112億元的無條件銀行貸款，但在2017財年上半年財報中，信貸額度則下降到50億元。

　　而根據早些時候流出的一份遼寧省金融辦召開輝山乳業債權人會議的文件顯示，涉及的銀行包括國家開發銀行沈陽分行、中國進出口銀行遼寧省分行、工商銀行遼寧省分行等共計23家。

　　渾水的看空報告則顯示，輝山乳業自2014財年到2016財年期間，凈利息融資成本增加了近3倍。且截至2016 年9 月，2017 財年上半年的融資成本高達4.513 億元。

　　此外，輝山乳業與平安銀行之前的股權質押，亦一直頗受市場關注。

　　2016年12月底，輝山乳業實控人楊凱通過旗下公司，與平安銀行簽署了總額24億港元的貸款，抵押物則是34.34億股輝山乳業股票，這部分股票占公司總股本為25.48%。

　　不過，平安銀行表示目前這部分股票仍處質押狀態，因此不是輝山乳業前一天股價暴跌的原因。

　　香港某中資投行高管Dennis對21世紀經濟報道記者表示，從目前消息看，輝山乳業的情況總體而言是銀行追債的結果，而且也不能排除做空的原因。

　　“這次的情況應該與之前的恒發洋參類似，股票價格嚴重高估，財務缺乏扎實，股票又被大量質押，是出事的節奏。”Dennis說。

　　香頌資本執行董事沈萌則認為，這與市場傳聞大股東挪用巨額資金，從而造成恐慌式拋售也可能有關，但他認為，即使如此，“30億挪用對比300多億市值，也不至于讓股價出現如此大的波動”。

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