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有關貿易融資的實踐以及思考
近兩年來，隨著宏觀經(jīng)濟調整，一些行業(yè)遭遇困難，在個別地區(qū)甚至形成了區(qū)域性系統(tǒng)性風險，貿易融資業(yè)務也不可避免地受到波及。那么大家知道如何實踐與思考貿易融資？
國內貿易融資業(yè)務起源
20世紀90年代，平安銀行（原深圳發(fā)展銀行，下同）的華南各分行以票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務替代流動資金貸款，為客戶提供資金支持。2001年，平安銀行又推出了一項重要貿易融資創(chuàng)新產(chǎn)品——動產(chǎn)及貨權質押授信。該項業(yè)務突破了傳統(tǒng)的授信擔保模式，以存貨類動產(chǎn)設定動態(tài)的抵/質押，在保持存貨流動性的前提下，允許企業(yè)隨時贖取部分抵/質押物用于銷售，有效解決了大批中小民營企業(yè)融資難的問題。2003年，平安銀行在原有業(yè)務的基礎上，借鑒國際經(jīng)驗，通過業(yè)務流程再造，整合應收、預付和存貨類商品貿易融資產(chǎn)品，在國內銀行業(yè)第一家提出了“自償性貿易融資”的理念，并在全行推廣，奠定了貿易融資系列的產(chǎn)品基礎。
自償性貿易融資評級體系，創(chuàng)造性地打破了過往以貸款企業(yè)的資產(chǎn)實力或擔保為融資授信標準的限制，轉而重點考察企業(yè)的貿易背景，以及物流、資金流控制的模式，從而衍生出一套新的信貸分析及風險控制技術。較傳統(tǒng)流動資金貸款，自償性貿易融資具有以下幾個鮮明的特點：
1、還款來源的自償性
即通過操作模式的設計，將授信企業(yè)的銷售收入自動導回授信銀行的特定賬戶中，進而歸還貸款或作為歸還授信的保證。貿易融資的自償性具體體現(xiàn)在，依托真實貿易背景進行的貿易融資，其還款也將由交易完成后獲得的交易收入自動清償。
2、操作的封閉性
在實際操作中，商業(yè)銀行通過對資金流、物流以及信息流的結構化設計實施從出賬到資金收回的全程控制，也即實現(xiàn)對授信資金的擔�；蚍磽＃瑥亩_到風險緩釋的目的。
3、以貸后操作作為風險控制的核心
即相對降低對企業(yè)財務報表的評價權重，在準入控制方面，強調交易模式的自償性和封閉性評估，建立貸后操作的專業(yè)化平臺，實施貸后的全流程控制。
4、授信用途的特定化
基于自償性和流程性和內在要求，貿易融資必然是受托支付，即額度項下的每次出賬都對應明確的貿易背景，做到金額、時間、交易對手等信息的匹配。這與監(jiān)管當局的“三個辦法一個指引”的精神高度一致。
這種轉變對國內商業(yè)銀行來講，不僅僅是開創(chuàng)了一片新的業(yè)務藍海，基于真實貿易背景和交易流程控制的風險管理體系更是為提高商業(yè)銀行資產(chǎn)質量提供了一種新的技術手段。因此，這是一種革命性的突破。平安銀行所提出的自償性貿易融資理念，也成為國內商業(yè)銀行開展貿易融資業(yè)務的理論指導，影響至今。
貿易融資業(yè)務理論基礎
貿易融資業(yè)務發(fā)源于中小規(guī)模的股份制商業(yè)銀行，這是金融業(yè)殘酷競爭的結果。上世紀90年代，在金融業(yè)全面開放的大背景下，各銀行之間的競爭愈趨激烈。工商銀行、中國銀行等國有四大行以固有網(wǎng)絡和傳統(tǒng)優(yōu)勢占據(jù)大型客戶市場，而類似平安銀行這樣的中小型銀行，由于地位的不對等，紛紛陷入核心競爭力缺乏、定位模糊的尷尬局面。正是這樣的處境，才迫使中小型股份制商業(yè)銀行不得不以利率市場化為導向，將目光轉向廣大中小企業(yè)，尋找一條適合自身發(fā)展的差異化道路。其中，平安銀行率先提出了“面向貿易融資、面向中小企業(yè)”的公司業(yè)務戰(zhàn)略轉型。
應該說，國內貿易融資業(yè)務的誕生，是中小型商業(yè)銀行在激烈的同業(yè)競爭背景下，在深入分析中小企業(yè)融資需求和交易結構的基礎上，參照《巴塞爾協(xié)議》相關條文和國際先進經(jīng)驗，從而提出的一種系統(tǒng)性融資安排。因此，國內貿易融資天然具備國內業(yè)務實踐和國際銀行業(yè)先進理論支持兩大基礎。
《巴塞爾協(xié)議》（2004年6月版）192和193條分別定義了針對SPE（special purpose entity）的商品融資和針對一般公司的儲備、存貨和應收賬款融資。由于授信對象的不同，兩者雖有細微差別，但其核心都是基于公司自身的交易行為和交易結構進行的融資安排。192條和193條共同構成了貿易融資的概念：貿易融資是指在商品交易中，銀行運用結構性短期融資工具，基于商品交易中的存貨、預付款和應收賬款的融資。對于這種融資，借款人除商品銷售收入作為還款來源外，在資產(chǎn)負債表上沒有什么實質的資產(chǎn)，因此其本身沒有獨立的還款能力。這種融資的結構化特征旨在彌補借款人較低的信用等級。融資的風險主要反映在融資的自償性程度以及商業(yè)銀行對交易進行結構化設計方面的技能，而不是借款人本身的信用等級。
從企業(yè)的交易鏈來看，一個完整的交易鏈條，勢必包含向上游支付的貨款、采購的原料和產(chǎn)成品、銷售收入等三大要素。相應的，圍繞授信對象交易行為進行的貿易融資業(yè)務也務必要包含預付款融資、存貨融資、應收賬款融資三大產(chǎn)品種類，這不但是貿易融資業(yè)務原理的內在要求，也是由客戶實際需求決定的。從另一個方面來看，了解并掌握了授信主體的完整交易鏈和交易結構，也才更有利于商業(yè)銀行授信方案的制定以及業(yè)務風險的防范和控制。因此，貿易融資業(yè)務包含預付、存貨、應收三大業(yè)務品種也是由內在的風險因素決定的。
按照風險控制體系的差別以及解決方案的問題導向緯度，平安銀行將貿易融資業(yè)務劃分為存貨融資、預付款融資和應收賬款融資三大產(chǎn)品，從而建立了一套完整的貿易融資產(chǎn)品體系。該分類方法與《巴塞爾協(xié)議》的相關規(guī)定和理念一脈相承，并對應了《巴塞爾協(xié)議》產(chǎn)品線對應表中提到的商業(yè)銀行的出口融資、貿易融資和保理三大業(yè)務群組。隨著國內貿易融資業(yè)務的發(fā)展，這一分類方法逐步得到其他大部分商業(yè)銀行的認可。目前，大部分商業(yè)銀行貿易融資業(yè)務的業(yè)務架構、部門安排和功能設置也都基本參照了這一分類方案。
貿易融資業(yè)務實踐
在貿易融資業(yè)務理論的指導下，平安銀行自主開發(fā)了面向貿易融資企業(yè)的風險評價體系，通過引入核心企業(yè)、物流監(jiān)管措施、資金流導引工具、信息流監(jiān)控手段等風險控制變量和跟蹤監(jiān)管措施，開發(fā)了一系列的貿易融資產(chǎn)品和業(yè)務解決方案，滿足交易鏈條上不同節(jié)點企業(yè)在預付、存貨或應收等環(huán)節(jié)的資金需求。
貿易融資，既可以基于企業(yè)主體評級而發(fā)放，也可以基于單筆債項評級而發(fā)放。這一特點對于中小型民營企業(yè)融資具有特別的意義。中小型民營企業(yè)的共同特點在于規(guī)模小、經(jīng)營穩(wěn)定性差、報表不真實的問題普遍存在。這種情況導致其在銀行的信貸地位和議價能力都非常低下，融資變得十分困難。因此，直接把握企業(yè)的貿易行為和交易信息以及控制貿易項下的資金流和物流，對于銀行防范對此類企業(yè)的授信風險具有特殊意義，同時也可有效提高此類企業(yè)獲得銀行貸款的便捷性。
貿易融資業(yè)務一經(jīng)推出就受到廣大中小型民營企業(yè)、銀行同業(yè)、監(jiān)管機構和媒體的廣泛關注�！督鹑跁r報》當年就曾刊文指出：在針對中小企業(yè)融資需求的各類金融創(chuàng)新中，深圳發(fā)展銀行整合推出的貿易融資業(yè)務提供了一種新思維。這種融資模式站在產(chǎn)業(yè)供應鏈的全局高度，切合產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟，提供金融服務，既規(guī)避了中小企業(yè)長期以來存在的困擾，又延伸了銀行的縱深服務，在解決中小企業(yè)特別是貿易型中小企業(yè)融資難題上可謂獨樹一幟。與媒體贊譽相對應的是平安銀行貿易融資業(yè)務的規(guī)模逐年攀升、客戶基礎不斷擴大和資產(chǎn)質量常年表現(xiàn)優(yōu)良。
伴隨著平安銀行貿易融資業(yè)務的成功開展，很多業(yè)內同行也嗅到了其中的“巨大市場”。從2005年起，其他股份制商業(yè)銀行和四大國有銀行紛紛跟進，迅速開始了對貿易融資業(yè)務的爭奪。尤其近兩年，隨著城商行等大量地方性銀行的進入，更是模仿者眾。貿易融資業(yè)務已成為商業(yè)銀行和企業(yè)拓展發(fā)展空間、增強競爭力的一個重要領域，國內大多數(shù)商業(yè)銀行均成立了相應的貿易融資業(yè)務部門，推出了各具特色的貿易融資服務。
通過對頗具代表性的興業(yè)、光大、浦發(fā)、廣發(fā)、招商等國內商業(yè)銀行和渣打、摩根大通等外資商業(yè)銀行貿易融資業(yè)務的深入觀察，發(fā)現(xiàn)這些銀行的貿易融資業(yè)務均沿用了《巴塞爾協(xié)議》對貿易融資的定義，其業(yè)務構成包含了國際和國內貿易融資兩大部分，涵蓋了預付、存貨、應收等三個環(huán)節(jié)。其中，尤其值得提出的是浦發(fā)銀行和廣發(fā)銀行，這兩家銀行在傳統(tǒng)貿融業(yè)務的理論基礎上進行了業(yè)務重構和創(chuàng)新。浦發(fā)銀行除貿易融資業(yè)務外還將與貿易融資緊密相關、無法分割的現(xiàn)金管理納入貿易融資管理部門進行統(tǒng)一管理;廣發(fā)銀行負責貿易融資業(yè)務的環(huán)球交易服務部除貿易融資和現(xiàn)金管理外，更是包含了對資產(chǎn)托管業(yè)務的管理。這些商業(yè)銀行的實踐，進一步論證了貿易融資的原理，豐富了貿易融資的內涵，推動了貿融業(yè)務的進一步發(fā)展。
值得一提的是，貿易融資中大量運用了票據(jù)等結算工具，從一開始就踐行了流貸貿融化的發(fā)展方向。
貿易融資業(yè)務是圍繞授信主體的交易環(huán)節(jié)展開，必定依托交易結算。而在實務中，貿易結算工具種類繁多，除現(xiàn)金外還包含票據(jù)、信用證、托收等結算方式。以國內貿易融資中應用較多的票據(jù)來看，作為先天的貿易結算工具，其具有低成本、有因性、流通性強和可追溯等特征。對授信主體來講，票據(jù)的應用能顯著提高其在交易中的信用程度，并節(jié)省一定的財務成本;對商業(yè)銀行來講，票據(jù)的有因性和可追溯性恰好符合了貿易融資的內生性要求，也有利于信貸風險的控制。
表內、表外等多種類型融資工具的運用，極大地方便了客戶的交易和結算，同時也有利于減少商業(yè)銀行資本占用，有力地促進了貿易融資業(yè)務發(fā)展。
貿易融資業(yè)務的未來發(fā)展
長期以來，國內商業(yè)銀行的主要利潤來源一直以存貸利差為主;在經(jīng)營方式上較為粗放，資本占用較高。但近年來，隨著利率市場化的不斷深入和監(jiān)管標準的提高，各家商業(yè)銀行不得不考慮集約化經(jīng)營，目標是在減少資本占用的基礎上實現(xiàn)業(yè)務規(guī)模的增長和盈利的增加。貿易融資基于其自償性、流程性和產(chǎn)品組合，在贏利水平、風險控制和資本占用上明顯優(yōu)于流動資金貸款，商業(yè)銀行面臨的困境也就成為貿易融資業(yè)務大發(fā)展的契機。另外，貿易融資以真實貿易背景為基礎，實實在在地解決廣大中小民營企業(yè)的融資困難，與金融服務實體經(jīng)濟的總基調完全相符。這些年，流貸貿易融資化已初現(xiàn)規(guī)模�？梢灶A期，隨著利率市場化的快速推進和新監(jiān)管標準的落地實施，這一趨勢將更加顯著。未來，國內商業(yè)銀行業(yè)一定會迎來貿易融資另一波的大發(fā)展，無論是在廣度、深度，還是在對實體經(jīng)濟的深刻影響力上都將超越既往。
貿易融資業(yè)務大發(fā)展的前提是以前瞻性的思維和創(chuàng)造性的手段妥善解決目前面臨的問題。尤其是在經(jīng)濟下行周期，一些問題更值得我們關注。
一是資本的硬性約束�！栋腿麪枀f(xié)議III》發(fā)布后，中國銀監(jiān)會在統(tǒng)籌考慮《巴塞爾協(xié)議Ⅱ》和《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》要求的基礎上，于2013年1月1日起正式實施了《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》。新資本協(xié)議提高了銀行的資本充足率要求，而且重新定義了一級資本，因此新資本協(xié)議的實施最直接的影響是部分商業(yè)銀行將面臨長期的資本壓力。與一般流貸相比，貿易融資業(yè)務雖然整體上風險資產(chǎn)權重占用較小，但在商業(yè)銀行面臨資本的硬約束下，一樣也受到波及。
二是信息不對稱。貿易融資的自償性和流程性，要求商業(yè)銀行必須掌握交易環(huán)節(jié)所產(chǎn)生的商流和物流信息，而這依托于授信主體和第三方合作伙伴的配合程度。然而，由于第三方合作伙伴配合的局限性以及中小企業(yè)財務信息不透明，銀企之間信息不對稱問題并未得到根本解決。這種信息不對稱，一方面造成銀行無法對授信企業(yè)的市場前景做出判斷，另一方面，也造成商業(yè)銀行難以進行精確的風險管理。
三是法律環(huán)境有待進一步完善。在國內經(jīng)濟進入中速發(fā)展階段和經(jīng)濟結構調整逐步深入的大環(huán)境下，經(jīng)濟的波動造成過去一些隱藏的風險開始顯現(xiàn)，而風險事件的起因和商業(yè)銀行在處理時面臨的困境也凸顯了國內貿易融資業(yè)務相關法律和監(jiān)督機制的不完善和部分企業(yè)誠信的缺失。其中，尤其突出的是存貨類業(yè)務的權屬確認和押品變現(xiàn)存在一定的風險隱患。
解決貿易融資面臨的以上困境，一方面需要政府和監(jiān)管當局從制度和法律方面加以完善，切實解決制度和法律上的不足和障礙;更重要的是，商業(yè)銀行自身要根據(jù)市場需要，依托技術進步，不斷進行創(chuàng)新和業(yè)務重構。從貿易融資業(yè)務的發(fā)展趨勢看，在互聯(lián)網(wǎng)物聯(lián)網(wǎng)技術突飛猛進、互聯(lián)網(wǎng)金融迅猛發(fā)展和產(chǎn)業(yè)鏈快速整合的今天，商業(yè)銀行貿易融資業(yè)務必然要走上結構化、大數(shù)據(jù)化、投行化的發(fā)展方向。
1、風險緩釋和交易安排的結構化趨勢
從傳統(tǒng)的票據(jù)融資、動產(chǎn)質押融資到依托核心企業(yè)“1+N”式的產(chǎn)業(yè)鏈融資，貿易融資在其發(fā)展過程中始終具有一定的結構化特征。從環(huán)球經(jīng)驗來看，結構化貿易融資（Structured Commodity Trade Finance）是指銀行根據(jù)企業(yè)的具體融資需求，通過商品質押、商業(yè)票據(jù)、貨物監(jiān)管、提貨通知、商品回購、資金流管理、期貨保值等一系列結構化設計來掌握貨權、安排資金的融資方式，其核心是結構化風險緩釋工具的運用與結構化資金交易的安排，兩者相輔相成。（金融時報：積極利用期貨市場開展結構商品貿易融資業(yè)務創(chuàng)新，姜洋）
通過貿易融資結構性的安排，可以有效地降低企業(yè)獲取銀行授信的門檻，并將風險轉移或分散。在結構性風險緩釋工具運用方面，銀行既可引入專業(yè)的保險（放心保）機構，又可與期貨公司合作開展商品套期保值，從而建立新的信貸風險分擔機制。同時，還可針對貿易融資形成的信貸資產(chǎn)積極推行證券化，選擇性引入現(xiàn)金流切割技術，通過與證券、信托、交易所等機構的合作，發(fā)行貿易現(xiàn)金流支持下的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，并輔以優(yōu)先劣后的分層結構，將銀行面臨的系統(tǒng)性風險分散到債券市場不同類型的投資群體。
從資金交易安排的結構化來看，傳統(tǒng)貿易融資業(yè)務主要是根據(jù)客戶交易行為進行產(chǎn)品設計，對資金安排的設計存在一定缺失。在金融創(chuàng)新日益多樣化的今天，通過資金交易的結構化安排，可以在上下游交易鏈條上，充分發(fā)揮商業(yè)銀行交易組織者與風險管理者的角色，通過組建風險緩沖保證金池、行業(yè)龍頭企業(yè)牽頭的產(chǎn)業(yè)基金等模式，將產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)從簡單的貿易關系逐步引導為行業(yè)利益共贏體，從而以銀行信貸支持為手段，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)生態(tài)圈的長遠良性發(fā)展。
2、信息來源和運用的大數(shù)據(jù)化
互聯(lián)網(wǎng)不僅改變了人們的生活，對各式融資活動也產(chǎn)生了巨大而深遠的影響。從目前看，金融業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)業(yè)的創(chuàng)新尚停留在金融互聯(lián)網(wǎng)的階段——將線下的產(chǎn)品、操作、銷售遷徙到互聯(lián)網(wǎng)上，而對互聯(lián)網(wǎng)的價值核心“數(shù)據(jù)”尚缺乏有效地運用。
貿易融資基于自償性和流程性的內在要求，對企業(yè)信息有更強烈的需求，甚至需要第三方協(xié)助對貿易流程中的商流和物流信息進行收集和控制。但商業(yè)銀行過往對數(shù)據(jù)信息的使用還是單一的和孤立的，僅是用數(shù)據(jù)來進行流程管理，并沒有能夠及時、準確地分析數(shù)據(jù)背后反映的企業(yè)行為和非正常變化等重要信息。
電子商務的快速發(fā)展和物聯(lián)網(wǎng)技術的進步，為貿易融資的大數(shù)據(jù)化奠定了基礎。商業(yè)銀行可以通過與核心企業(yè)、物流企業(yè)、電子交易平臺等機構合作，從現(xiàn)代物流信息系統(tǒng)、ERP系統(tǒng)、物聯(lián)網(wǎng)等獲取交易環(huán)節(jié)上的貿易數(shù)據(jù)、物流數(shù)據(jù)、倉儲數(shù)據(jù)、價格數(shù)據(jù)等信息，并運用機器學習和數(shù)據(jù)挖掘等工具，建立基于大數(shù)據(jù)的貿易融資系列模型。這些模型既可以被用來分析客戶的貿易行為、定制適應的金融產(chǎn)品和服務，也可以提高商業(yè)銀行內部的流程管理水平和風險管理效率。
貿易融資業(yè)務信息來源和運用的大數(shù)據(jù)化，是在四流合一的基礎上進行的數(shù)據(jù)分析與建模，其實質是對企業(yè)群貿易行為（包含交易行為、運輸行為、周轉行為、生產(chǎn)行為、庫存行為等等）的建模仿真。通過模型的數(shù)據(jù)輸出，動態(tài)的、實時的為商業(yè)銀行提供經(jīng)營貿易融資的風險判斷和營銷決策支持。
3、貿易融資投行化
銀行的基本屬性是金融中介，而金融中介的內涵，遠遠不止于資金中介，還包含信息中介、交易中介等一系列中介業(yè)務。傳統(tǒng)商業(yè)銀行大多是以資金中介的角色經(jīng)營外匯與商品業(yè)務，投行則扮演了信息中介和交易中介的角色。在國內金融混業(yè)經(jīng)營愈來愈明顯的趨勢下，各商業(yè)銀行紛紛開展類投行業(yè)務，而貿易融資由于其基于商品交易的特性，較其他商業(yè)銀行業(yè)務更具投行化基礎。
以高盛（Goldman Sachs）為例：自1981年高盛買下J。 Aron &Company（專營商品貿易融資）起，高盛已在商品貿易融資領域浸淫了三十余年。2009年高盛在該領域創(chuàng)造了高達50億美元的盈利�，F(xiàn)任高盛董事長兼首席執(zhí)行官的（CEO）勞爾德·貝蘭克梵強調商品貿易融資是該行“一項核心與戰(zhàn)略性的業(yè)務”、“高盛的血液里流動的是商品貿易融資”。正是在商品貿易融資領域成功的投行化運作，將高盛從上世紀70年代華爾街上的中小投行快速發(fā)展為今日全球第一的投資銀行。
在中國，貿易融資投行化的進程剛剛起步。傳統(tǒng)貿易融資更側重于融資本身，而滿足客戶多樣化的需求大多作為一項附加性服務。而貿易融資投行化是在當前金融領域分業(yè)監(jiān)管的格局下，商業(yè)銀行以投行化的形式嵌入企業(yè)貿易過程，提供貿易的撮合、貿易項下的融資，以及作為貿易鏈中的一方直接參與貿易。貿易融資投行化，還可通過商品套期保值融資、基差交易撮合、跨境多幣種貿易、海外擴張、貿易銀團等多種服務的有效組合，一方面有效拓寬銀行信貸資金來源渠道、減少風險資產(chǎn)的占用，另一方面提高銀行中間業(yè)務收入占比，使銀行商業(yè)模式更加多樣化，滿足企業(yè)差異化的金融需求。
貿易融資的投行化運作，使得商業(yè)銀行真正參與、撮合了企業(yè)貿易的全過程，既加強了對貿易背景真實性的把握，又真正實現(xiàn)了資金流、物流、商流、信息流“四流合一”的融合。
隨著工商銀行收購南非標準銀行（Standard Bank）在倫敦的商品貿易融資部門、廣發(fā)證券收購法國外貿銀行（Natixis）的大宗商品部門、中國銀行成立專營商品貿易融資的子公司中銀國際全球商品貿易公司（BOCI Global Commodities）、平安集團銀行與期貨合作推出大宗商品金融服務，中資金融機構已正式吹響貿易融資向投行化邁進的號角。
貿易融資是商業(yè)銀行對處于交易鏈條中各公司的系統(tǒng)性、結構性融資安排，其前提是真實的貿易背景，其目的是以融資支持交易的順利完成，從而活躍整個經(jīng)濟。從20世紀90年代末誕生起，貿易融資經(jīng)歷了十幾年的快速發(fā)展，以創(chuàng)新性的手段解決了廣大中小企業(yè)迫切的融資需求，繁榮了市場經(jīng)濟。這十幾年，也是貿易融資自身不斷創(chuàng)新和優(yōu)化的過程，產(chǎn)品和業(yè)務模式不斷豐富。在經(jīng)濟結構調整和金融需求多樣化的今天，需求的變化和發(fā)展的困境共同促使貿易融資必須以結構化、大數(shù)據(jù)化和投行化為方向，持續(xù)進行創(chuàng)新。同時，所有的創(chuàng)新都必須建立在真實的貿易背景基礎上，以更好地促進貿易的發(fā)展為出發(fā)點。如是，則貿易融資必將繼續(xù)發(fā)揮其強大的作用力，潤滑貿易往來，促進經(jīng)濟發(fā)展。
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