《漫步華爾街》的讀書筆記
《漫步華爾街》（A Random Walk Down Wall Street）：70年代至今世界股票投資界最暢銷的好書。《漫步華爾街》一書自1973年出版以來，至今已經(jīng)過8次修訂，熱銷30余年仍經(jīng)久不衰。
本書的第四部分，組要是作者給讀者在投資過程中的一些務(wù)實性建議。作者通過分析歷史上股票平均收益率和利率以及通脹率的關(guān)系，定義了一個模糊性正確的計算長期受益率的公式，也即是本書中的第二條公式。然后作者制定了在不同年齡段應(yīng)該使用的投資策略和資產(chǎn)配置管理，并比較3種漫步的方式以及要注意的事項。
在投資過程中的務(wù)實性建議主要包括以下幾點：
注意積累投資資金。任何投資沒有本錢都肯定不行，而不間斷的儲蓄是一個很好的辦法，既能讓你有現(xiàn)金流活水源源不斷的進入資金池，還能養(yǎng)成良好的節(jié)儉習(xí)慣。
要有現(xiàn)金儲備，以備不時之需。在日常生活中要留足現(xiàn)金，為各種可能發(fā)生的情況提前準備。注：這在股票賬戶中同樣重要，要留一部分現(xiàn)金，當出現(xiàn)機會的時候，才不至于后悔，資金管理在投資中也是一項需要足夠重視的活動，自己就在上邊吃過虧，自己的標的出現(xiàn)了極好的機會，而沒有太多錢了買入了�？纯船F(xiàn)在標的的價格，更是理解的深刻。個人理解，股票賬戶中至少要留20%以上的現(xiàn)金，甚至很多大師們都留存大把的現(xiàn)金。其實影響你收益的，應(yīng)該是在重大機會出現(xiàn)的時候，自己是否敢于重倉，是否有錢重倉。絕大部分的可有可無的機會，對你的收益不會有質(zhì)的區(qū)別。
留存的現(xiàn)金也要注意收益率，比如定存、國債都是較好的減少通脹損失的手段；合理避稅；對自己投資的類別和收益預(yù)期要很了解；房產(chǎn)也是一項比較不錯的投資手段；對看不懂的黃金、收藏品等最好規(guī)避；注意多樣化。
總之，一定要在你能承受的范圍內(nèi)合理的配置自己的資產(chǎn)。
在作者看來，影響股票和債券收益的主要因素包括3個：購買時的股利收益率、盈利和股利的未來增長率和估值關(guān)系。作者提出的市場長期收益率公式為：
長期股票收益率 = 初始股利收益率 + 增長率
注：長期相對股票收益率 = 初始股利收益率 + 盈利增長率 + 估值變化，但因為考慮通脹的原因，通脹率和估值變化戶型抵消，得到了作者提出的公式。這里的長期股票收益率是指已經(jīng)除去通脹率之后的絕對收益率。這里的一部分，個人理解的不是很透，還是需要多思考下。
注：個人看來，一只股票的收率分兩部分，投資收益和投機收益。投資收益指的是，在pe不變的請況下，收益增長，進而股價上漲帶來的收益。投機收益指估值水平上升，即PE上升而得到的股價上漲部分。而估值水平的上升時可遇不可求的，而收益的增長才是實實在在的。
作者將人的投資階段根據(jù)年齡和風(fēng)險抗衡能力，大致的分為了四個階段。25歲左右、35-45、55歲左右和65歲左右。這符合大部分人的財富積累周期。
在25歲左右的時候，如果不是富二代官二代，一般不會有太多的資金，但是一般生活節(jié)奏比較快，工作積極上進，風(fēng)險承受能力還是比較強的�？梢詫⒋蟛糠值馁Y產(chǎn)配置在股票上，以實現(xiàn)原始資本金的快速積累。
35-45，盡管收入已經(jīng)比較高了，但是來自家庭的壓力、子女的壓力，風(fēng)險承受能力和25歲左右差不多，也股票配置也可以占據(jù)大部分資產(chǎn)。
55歲左右和65歲左右，到了求穩(wěn)的階段，到了安度晚年的時光，盡量風(fēng)險最小化的實現(xiàn)財富的增長保值。股票適當?shù)臏p少，更多的進行債券投資。
3種漫步法：省心省力型，投資于指數(shù)型基金，收益市場平均水平。親力親為型，自己挑選股票，主動的管理自己的財富，作者認為大部分人戰(zhàn)勝不了市場。使用替身型，交給基金去管理資金，作者不推薦，大部分基金經(jīng)歷并不高明，甚至很糟糕，還要交高昂的手續(xù)費和管理費。
最后作者推薦了一種特殊的共同基金，封閉性基金。在到期之前，不能贖回，只能在二級市場進行買賣。一般的封閉性基金，價格和凈值相比都有一定的折價。感興趣的投資者可以好好的'研究下。
注：通讀全書，作者主張的理論是弱勢有效市場理論，即市場短期可能無效，但長期來看是有效的。這和格雷厄姆提出的“股票市場短期是投票機，長期是稱重機”不謀而合，和巴菲特、彼得林奇等大師的主要思想也是相通的。作者也提倡挖掘價格低于價值的股票，但也提倡挖掘那些有故事的股票，可見作者是有一定的投機心理的，不過在市場中的人，任何一次投資，都是含有部分的投機的，沒有純粹的投資。可以認為，投資都是概率的游戲而已。作者的觀點是：不管是個人還是機構(gòu)投資者，都不可能戰(zhàn)勝市場長期平均水平。這個也是和巴菲特、林奇等人不同的地方。個人盡管對這個觀點保持懷疑，但還是很敬畏市場的，時刻對市場保持敬畏。
這本書讀完之后，開闊了自己的眼界，很多以前沒聽說過的理論都進行了詳細介紹，是一本不錯的書。觀點的沖突，才能促使人思考，才能產(chǎn)生思想的火花。還是那句話，千萬別模仿任何人，自己的學(xué)習(xí)和思考才是王道！
這樣的好書，應(yīng)該多讀多思考，以后隔一段時間拿出來重讀，應(yīng)該會有更深刻的感悟！
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