2017年下半年經(jīng)濟形勢預(yù)測
2016年12月，中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)混合所有制改革是國企改革的重要突破口，按照完善治理、強化激勵、突出主業(yè)、提高效率的要求，在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領(lǐng)域邁出實質(zhì)性步伐，這一輪國企混改進入全面鋪開階段。下面是yjbys小編為大家?guī)淼年P(guān)于下半年經(jīng)濟形勢預(yù)測的知識，歡迎閱讀。
新一輪“區(qū)域振興+改革+開放”確立經(jīng)濟新格局
2016年12月，中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)混合所有制改革是國企改革的重要突破口，按照完善治理、強化激勵、突出主業(yè)、提高效率的要求，在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領(lǐng)域邁出實質(zhì)性步伐，這一輪國企混改進入全面鋪開階段;2017年3月31日，國務(wù)院批復(fù)成立遼寧、浙江、河南、湖北、重慶、四川、陜西7個自貿(mào)區(qū)，中國自貿(mào)區(qū)建設(shè)形成“1+3+7”的新格局;2017年4月1日，中央宣布在河北的雄縣、安新、容城一帶成立國家級新區(qū)“雄安新區(qū)”，并指出，這是千年大計、國家大事;2017年5月14日，一帶一路高峰論壇在北京舉行，一帶一路進入深入發(fā)展期。這些事件拉開了中國新一輪“區(qū)域經(jīng)濟振興+改革+開放”的序幕，不僅可以提升短期經(jīng)濟需求，還可以提振長期潛在經(jīng)濟增速。
“雄安新區(qū)”設(shè)立有望拉開新一輪中國區(qū)域經(jīng)濟振興的序幕
“雄安新區(qū)”有望成為繼深圳和浦東新區(qū)后的新一個區(qū)域增長極。長期以來，京津冀的競爭力始終落后于長三角和珠三角地區(qū)，其中一個很重要的原因是“京津冀”中的“冀”，河北省的經(jīng)濟增長水平是落后于京津冀的平均水平的，與北京的差距更大，尤其是冀中南地區(qū)，缺乏有足夠?qū)嵙洼^強輻射力的城市，“雄安新區(qū)”的設(shè)立有望增強京津冀的競爭力，我們認為“雄安新區(qū)”在京津冀地區(qū)優(yōu)越的地理位置以及巨大的產(chǎn)業(yè)發(fā)展?jié)摿⒑芸赡苁埂靶郯残聟^(qū)”成為京津冀地區(qū)新的增長極并輻射京津冀，尤其是河北的經(jīng)濟增長。
中國改革開放以來，一個城市的改革開放往往可以起到拉動整個地區(qū)發(fā)展的作用。1979年深圳經(jīng)濟特區(qū)設(shè)立之后，深圳經(jīng)濟高速增長，也帶動了珠三角地區(qū)的增長，1980-2007年，深圳的GDP增速高于珠三角地區(qū)，珠三角地區(qū)高于全國經(jīng)濟增速。1992年浦東新區(qū)設(shè)立之后，上海的經(jīng)濟開始了一輪快速增長，1992-2007年，上海的GDP增速高于長三角地區(qū)，長三角地區(qū)高于全國經(jīng)濟增速。長三角和珠三角也成為改革開放30年以來中國經(jīng)濟騰飛的兩個重要增長極。尋找新的增長極來振興區(qū)域經(jīng)濟是解決未來中國經(jīng)濟增長問題的重要渠道之一。
“雄安新區(qū)”未來經(jīng)濟發(fā)展前景巨大。從人均GDP來看，雄安的人均GDP只有1.8萬元，低于深圳(16.7萬元)和浦東(13.0萬元)，而且低于全國平均水平(5.4萬元);從GDP總量來看，雄安GDP只有212億元，深圳為1.9萬億元，浦東為0.7萬億元，雄安只有深圳和浦東的1.1%和3.0%。未來雄安新區(qū)發(fā)展前景巨大，一個可以類比深圳、浦東新區(qū)的新興城市將會崛起。
區(qū)位是中心城市向周圍城市輻射的關(guān)鍵考量因素。上海、深圳向長三角和珠三角的經(jīng)濟輻射都與其特殊的地理位置密不可分。在這一點上，“雄安新區(qū)”并不比上海深圳遜色。國家發(fā)改委在揭秘“雄安新區(qū)”的選址過程時就提到，優(yōu)越的地理環(huán)境和便利的交通是雄安擊敗其它城市的重要原因之一：東鄰天津，西隔保定與太行相鄰，北隔拒馬河，南擁白洋淀，雄安新區(qū)在京津冀地區(qū)的確擁有得天獨厚的區(qū)位優(yōu)勢。同時，雄安新區(qū)的交通便捷通暢，現(xiàn)有多條高速公路、鐵路，可以比較快地與北京、天津、石家莊形成半小時通勤圈。地理條件和便利的交通條件為雄安長期輻射京津冀，尤其是河北地區(qū)提高了有力的保障。
在“雄安新區(qū)”的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)布局層面，我們認為“雄安新區(qū)”潛力巨大：一方面，“雄安新區(qū)”將肩負承載北京非首都功能的重任，根據(jù)規(guī)劃綱要，疏解的產(chǎn)業(yè)包括一般性產(chǎn)業(yè)特別是高消耗產(chǎn)業(yè)，區(qū)域性物流基地、區(qū)域性專業(yè)市場等部分第三產(chǎn)業(yè)，部分教育、醫(yī)療、培訓機構(gòu)等社會公共服務(wù)功能，部分行政性、事業(yè)性服務(wù)機構(gòu)和企業(yè)總部等四類。另一方面，背靠著北京這個高端產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)新型要素和資源集聚程度最高的地方，“雄安新區(qū)”將很可能承接新一代信息技術(shù)，包括大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、云計算、無人技術(shù)等，以及機器人等現(xiàn)代走在國際前沿的'新產(chǎn)業(yè)。與此同時，作為從無到有的新城，創(chuàng)新能力也是“雄安新區(qū)”必不可少的發(fā)展動力，一旦能夠?qū)⒈本┑母叨巳瞬盼叫郯�，雄安有望成為華北地區(qū)新的創(chuàng)新動力源，這些產(chǎn)業(yè)的落地不但能疏解北京的壓力，而且將在長期帶動雄安周圍的河北腹地進一步發(fā)展。未來“雄安新區(qū)”的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將可以與上海、深圳媲美。
“1+3+7”自貿(mào)區(qū)掛牌拉開新一輪深化對外開放序幕
我國前一輪對外開放格局形成的過程，可以分為四個階段：(1)創(chuàng)辦經(jīng)濟特區(qū)。1979年深圳、珠海、汕頭和廈門經(jīng)濟特區(qū)的設(shè)立;(2)開放沿海港口城市、建立沿海經(jīng)濟開放區(qū)。1984年大連、秦皇島、天津、煙臺、青島、連云港、南通、上海、寧波、溫州、福州、廣州、湛江、北海14個沿海開放城市誕生，1985年，長江三角洲、珠江三角洲和閩南三角區(qū)被劃為沿海經(jīng)濟開放區(qū)，1988年初又形成了環(huán)渤海開放區(qū);(3)開放沿江及內(nèi)陸和沿邊城市。1992年開始進入全方位開放格局，先后批準開放了黑龍江、吉林、內(nèi)蒙古、新疆、云南、廣西6省(區(qū))的13個沿邊城市(琿春、黑河、綏芬河、滿洲里、二連浩特、伊寧、博樂、塔城、畹町、瑞麗、河口、憑祥、東興)，蕪湖、九江、岳陽、武漢、重慶、宜昌6個長江沿岸城市，哈爾濱、長春、呼和浩特、南寧、烏魯木齊、昆明、石家莊7個邊境、沿少海地區(qū)省會(首府)城市，以及太原、合肥、南昌、鄭州、長沙、成都、貴陽、西安、蘭州、西寧、銀川11個內(nèi)陸地區(qū)省會(首府)城市。賦予沿邊開放城市的主要政策有：①擴大邊境開放城市發(fā)展邊境貿(mào)易和對外經(jīng)濟合作的權(quán)限;②鼓勵內(nèi)地企業(yè)(包括外商投資企業(yè)到沿邊開放城市投資);③批準舉辦14個邊境經(jīng)濟合作區(qū)。(4)2001年12月11日，中國加入WTO，標志著中國的對外開放不僅按照自己的時間表逐步展開，還將在國際制度規(guī)范下開放。對外開放進入一個嶄新的階段，即由有限范圍和領(lǐng)域內(nèi)的開放，轉(zhuǎn)變?yōu)槿轿坏拈_放;由以試點為特征的政策性開放，轉(zhuǎn)變?yōu)樵诜煽蚣芟碌目深A(yù)見的開放;由單方面為主的自我開放，轉(zhuǎn)變?yōu)橹袊cWTO成員之間的相互開放。
上海自貿(mào)區(qū)的設(shè)立拉開了新一輪中國對外開放的序幕。2013年9月27日，國務(wù)院批復(fù)成立上海自由貿(mào)易試驗區(qū)。2014年12月26日，第二批自貿(mào)區(qū)得到批復(fù)，分別是：天津——代表華北，廣東——代表華南，福建——代表東南。2015年4月20日，國務(wù)院批復(fù)成立廣東、天津、福建3個自貿(mào)區(qū)，并擴展上海自由貿(mào)易試驗區(qū)實施范圍。2016年8月31日，第三批自貿(mào)區(qū)新鮮出爐。在遼寧省、浙江省、河南省、湖北省、重慶市、四川省、陜西省新設(shè)自貿(mào)區(qū)試點。2017年3月31日，國務(wù)院批復(fù)成立遼寧、浙江、河南、湖北、重慶、四川、陜西7個自貿(mào)區(qū)。至此，中國自貿(mào)區(qū)建設(shè)形成“1+3+7”的新格局。從此，自貿(mào)區(qū)形成由點到線，再由線到面，由沿海到內(nèi)陸的格局。
自貿(mào)區(qū)的使命主要是三方面：第一，服務(wù)業(yè)的開放和服務(wù)業(yè)的規(guī)制，第二，貨物貿(mào)易的便利化，第三、對投資準入管理體制的改革。對于服務(wù)業(yè)來說，中國加入世貿(mào)組織談判時，對服務(wù)業(yè)準入有承諾：全球服務(wù)業(yè)160個部門，中國承諾開放的有100個左右。但在這100個開放的部門里，不附加條件、完全開放的只有不到30個，上海自貿(mào)區(qū)開放了18個服務(wù)業(yè)部門，而且開放的服務(wù)業(yè)部門在陸續(xù)增加。對于外商投資來說，自貿(mào)區(qū)對外商投資實行《負面清單》管理，未來要擴大外商投資市場準入，擴大服務(wù)業(yè)和一般制造業(yè)的外資準入，穩(wěn)定擴大利用外資規(guī)模，通過引入國外的高端要素、資源，促進中國經(jīng)濟向中高端邁進。
自貿(mào)區(qū)的對外開放不斷深化。2013年發(fā)布的《中國(上海)自貿(mào)區(qū)試驗區(qū)外商投資準入特別管理措施(負面清單)》，列明了上海自由貿(mào)易試驗區(qū)內(nèi)對外商投資項目和設(shè)立外商投資企業(yè)采取的與國民待遇等不符的準入措施。2014年，上海自貿(mào)區(qū)負面清單由之前的190項調(diào)整減少至139項，其中110條限制性措施、29條禁止性措施。2015年自貿(mào)區(qū)擴圍后，國務(wù)院發(fā)布了由上海、廣東、天津、福建四個自貿(mào)區(qū)使用的同一份負面清單，該清單又減至122項。隨著2017年自貿(mào)區(qū)范圍擴大至11個，預(yù)計新版的自貿(mào)區(qū)負面清單將于不久后推出，屆時或?qū)⑦M一步縮減負面清單條款，從而深化服務(wù)業(yè)對外開放。
“1+3+7”自貿(mào)區(qū)格局的形成將只是一個開始，可以預(yù)計的是“十三五”期間更多的自貿(mào)區(qū)將掛牌成立，全國范圍內(nèi)的新一輪對外開放格局將逐漸浮出水面。自貿(mào)區(qū)的全面推廣可以產(chǎn)生三個效果：一是服務(wù)業(yè)對外開放將逐漸深化，引入外資倒逼中國服務(wù)業(yè)競爭力的提高;二是外商投資領(lǐng)域逐漸擴寬，形成新一輪吸引外商投資的熱潮;三是商品貿(mào)易環(huán)境更加便利，提高中國在全球配置資源的效率。
“一帶一路”推動我國由沿海到內(nèi)陸、由東部向中西部的全面對外開放
“一帶一路”是由中國提出并積極推動的重要國家經(jīng)濟戰(zhàn)略。“一帶一路”貫穿歐亞大陸，東邊連接亞太經(jīng)濟圈，西邊進入歐洲經(jīng)濟圈。其中“一帶”，指“絲綢之路經(jīng)濟帶”，它是在“古絲綢之路”概念基礎(chǔ)上形成的一個新的經(jīng)濟發(fā)展區(qū)域，以陸地為重點，主要有三條走向：從中國出發(fā)，一是經(jīng)中亞、俄羅斯到達歐洲;二是經(jīng)中亞、西亞至波斯灣地區(qū);三是中國到東南亞、南亞。這三條路徑橫跨亞歐大陸，綿延7000多公里，途經(jīng)多個國家，總?cè)丝诮?0億�！耙宦贰�，指“21世紀海上絲綢之路”，重點是走海上。它主要有兩個方向：一是從中國沿海港口過南海到印度洋，延伸至歐洲;二是從中國沿海港口過南海到南太平洋。“一帶一路”西端是發(fā)達的歐洲經(jīng)濟圈，東端是極具活力的東亞經(jīng)濟圈，由此來帶動中亞、西亞、南亞以及東南亞的發(fā)展，并且輻射到非洲，通過海陸兩條線推動形成歐亞非大陸的經(jīng)濟整合�！耙粠б宦贰苯ㄔO(shè)并不限制某國或某區(qū)域參與，全世界所有國家都可以參與“一帶一路”建設(shè)。
“一帶一路”推動了我國由沿海到內(nèi)陸、由東部向中西部的全面對外開放進程，促進了我國對外開放由制造業(yè)向服務(wù)業(yè)的轉(zhuǎn)型，幫助構(gòu)建我國的對外開放新格局。改革開放初期，我國對外開放的進程由沿海城市逐步向內(nèi)陸擴張。1979年先后設(shè)立了深圳、珠海、汕頭和廈門經(jīng)濟特區(qū);80年代又進一步開放沿海港口城市，形成了長三角、珠三角等沿海經(jīng)濟開放區(qū)，對這些地區(qū)的對外貿(mào)易和經(jīng)濟發(fā)展起到了深遠的作用。90年代以來我國進入了全方位開放的格局，先后批準開放了13個沿邊城市、6個長江沿岸城市和11個內(nèi)陸省會(首府)城市。然而受地理位置和發(fā)展要素的多重影響，我國內(nèi)陸沿邊地區(qū)的對外開放一直相對落后于東部和南部的沿海城市，中西部地區(qū)面積占全國的86%，人口占全國的58%，而進出口貿(mào)易僅占全國的15%，利用外資僅占16%。對外開放“東快西慢、海強陸弱”的特征明顯。
根據(jù)《推動共建絲綢之路經(jīng)濟帶和21世紀海上絲綢之路的愿景與行動》，絲綢之路經(jīng)濟帶戰(zhàn)略涵蓋東南亞經(jīng)濟整合、東北亞經(jīng)濟整合，并最終融合在一起通向歐洲，形成歐亞大陸經(jīng)濟整合的大趨勢;21世紀海上絲綢之路經(jīng)濟帶戰(zhàn)略從海上聯(lián)通歐亞非三個大陸和絲綢之路經(jīng)濟帶戰(zhàn)略形成一個海上、陸地的閉環(huán)。可以看出，“一帶一路”的國內(nèi)段覆蓋了我國中西部的大部分地區(qū)，使過去對外開放進程相對慢的內(nèi)陸和沿邊地區(qū)成為了對外開放的前沿。通過與周邊發(fā)展中國家的互聯(lián)互通，“一帶一路”有助于加強東北、西北和西南內(nèi)陸地區(qū)和沿邊地區(qū)的全方位對外開放。同時，積極承接東部產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移也有助于推動東部沿海地區(qū)開放型經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型升級。
“一帶一路”還可以拉動中國需求，有利于出清產(chǎn)能�！耙粠б宦贰毖鼐�大多是新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家，總?cè)丝诩s44億，經(jīng)濟總量約21萬億美元，分別約占全球的63%和29%，是世界上最具發(fā)展?jié)摿Φ慕?jīng)濟帶。從需求端來看，“一帶一路”的沿線國家，無論是從國內(nèi)需求或是未來區(qū)域經(jīng)濟合作的角度分析，這些國家對于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的需求均極其旺盛。2016年我國在“一帶一路”沿線國家新接對外承包合同1620億元，涉及電力工程建設(shè)、房屋建設(shè)、交通運輸建設(shè)、石油化工、通訊工程建設(shè)等領(lǐng)域。實際的項目當中，印尼雅萬高鐵、匈塞鐵路、中俄東線天然氣管道、巴基斯坦瓜達爾港、中哈連云港物流合作基地等一批示范項目已經(jīng)建成或者積極推進。一方面，基建輸出能夠大幅緩解我國建筑業(yè)、制造業(yè)的產(chǎn)能過剩問題，另一方面，作為制造業(yè)大國，中國可以為沿路國家提供各種日用商品、技術(shù)和設(shè)備，拉動需求。
2017年后國企混改進入全面鋪開、深化階段
2013-2016年國企混改處于試點、嘗試和摸索階段。以2013年11月十八屆三中全會發(fā)布的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》為里程牌，開始了新一輪國有企業(yè)改革。2014年7月15日，國資委指定6家央企作為“四項改革”試點，試點內(nèi)容包括：開展改組國有資本投資公司試點;開展發(fā)展混合所有制經(jīng)濟試點;開展董事會行使高級管理人員選聘、業(yè)績考核和薪酬管理職權(quán)試點;選擇兩到三家開展派駐紀檢組試點。2016年2月25日，國務(wù)院國有企業(yè)改革領(lǐng)導(dǎo)小組研究決定開展“十項改革試點”，以點帶面、以點串線，形成經(jīng)驗、復(fù)制推廣。2016年8月18日，國資委頒布《關(guān)于國有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股試點的意見》，混改進入試點階段。2016年9月30日，國家發(fā)改委在《國有企業(yè)混合所有制改革試點專題會》發(fā)言指出，以混合所有制改革試點作為深化國企改革的突破口在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等關(guān)系國計民生和經(jīng)濟安全的重要領(lǐng)域開展混合所有制改革試點。這一階段的改革均以試點為主。
2017年國企混改進入全面鋪開階段。2016年12月2日，中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)混合所有制改革是國企改革的重要突破口，按照完善治理、強化激勵、突出主業(yè)、提高效率的要求，在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領(lǐng)域邁出實質(zhì)性步伐。2017年3月9日，國資委指出2017年將進一步推動混合所有制改革，混改要在數(shù)量上擴大，層級上提升，深度上擴展。2017年4月6日，國家發(fā)改委指出著力抓好混合所有制改革試點，盡快批復(fù)實施試點方案，在七大領(lǐng)域邁出實質(zhì)性步伐，形成一批典型案例，形成可復(fù)制可推廣的經(jīng)驗。發(fā)改委副主任連維良在會上強調(diào)，要把握進度，倒排時間表，爭取做到5、6月份改革方案全部報出，下半年出臺實施。2017.4.18《關(guān)于2017年深化經(jīng)濟體制改革重點工作意見的通知》指出全面推進國企改革“1+N”文件落地見效，進一步深化混合所有制改革�？梢灶A(yù)計的是在“十三五”期間，國企混改的數(shù)量進一步增加，行業(yè)進一步擴大，國企混改有望全面鋪開，國企改革有望取得實質(zhì)性進展。
新格局帶來新增長
刺激短期需求：拉動投資+拉動出口
1、拉動投資：“新區(qū)基建投資+服務(wù)業(yè)投資+外商投資2.0”三輪驅(qū)動的新增長動能框架正在形成
中國固定資產(chǎn)投資未來面臨四大挑戰(zhàn)：一是基礎(chǔ)設(shè)施空間逐漸飽和，未來基建投資增長中樞水平可能趨勢性下降;二是制造業(yè)投資增長中樞水平下降，由于中國勞動力成本優(yōu)勢逐漸喪失，勞動密集型制造業(yè)有轉(zhuǎn)移出中國的趨勢，中國作為全球制造業(yè)大國的地位正在受到挑戰(zhàn);三是FDI增速逐漸回落，中國吸引外商投資的能力在下降;四是房地產(chǎn)投資增長中樞水平也在下降，由于購房適齡人群增速的下降，未來中國房地產(chǎn)投資增速不可能重返高速增長階段。如果順應(yīng)現(xiàn)在的趨勢，那么未來固定資產(chǎn)投資增速水平勢必將不斷下降，但是由于黨中央和國務(wù)院已經(jīng)認識到這種形式，一個“新區(qū)基建投資+服務(wù)業(yè)投資+外商投資2.0”的新的固定資產(chǎn)投資動能正在逐漸形成。
(1)新區(qū)基建投資：雄安新區(qū)和京津冀地區(qū)迎來新一輪基建投資高峰
一方面，雄安新區(qū)發(fā)展?jié)摿薮�，未來需要大量的基礎(chǔ)設(shè)施投資;另一方面，雄安新區(qū)承接北京地區(qū)非首都功能，大量的企業(yè)搬遷也將拉動可觀的新增固定資產(chǎn)投資。因此，僅僅雄安新區(qū)的設(shè)立將會拉動固定資產(chǎn)投資增速。此外，雄安新區(qū)的設(shè)立還將拉動京津冀地區(qū)的協(xié)同發(fā)展，尤其河北地區(qū)落后于京津地區(qū)的現(xiàn)狀將得到根本性的改變，河北地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施投資也將走入快車道，經(jīng)濟增長動能的提速也將會拉動整個京津冀地區(qū)的固定資產(chǎn)投資增速。
(2)服務(wù)業(yè)投資：服務(wù)業(yè)投資逐漸成為新的增長點
由于制造業(yè)投資和房地產(chǎn)投資潛在增速將會逐漸下降，未來中國投資不可能依靠制造業(yè)投資和房地產(chǎn)投資，新的一輪固定資產(chǎn)投資增長點就在服務(wù)業(yè)投資。未來中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷的趨勢不可逆轉(zhuǎn)，第三產(chǎn)業(yè)占GDP比重將會逐漸提高，第一、第二產(chǎn)業(yè)占GDP比重將會逐漸下降，服務(wù)業(yè)的投資將會取代制造業(yè)投資成為中國固定資產(chǎn)投資新的增長點。
那如何激發(fā)未來的服務(wù)業(yè)投資呢?答案就是新一輪的服務(wù)業(yè)開放。目前自貿(mào)區(qū)三大使命之一就是服務(wù)業(yè)開放，隨著自貿(mào)區(qū)在中國遍地開花和外商投資負面清單的不斷縮減，中國服務(wù)業(yè)不斷深化對外開放的大格局將逐漸浮出水面。通過引入外資和先進的技術(shù)、管理理念，中國服務(wù)業(yè)將會大有發(fā)展前景。2001年中國加入WTO，中國制造業(yè)迎來一輪發(fā)展高潮，可以預(yù)計的是隨著服務(wù)業(yè)的對外開放，中國服務(wù)業(yè)的競爭力將不斷提高，服務(wù)業(yè)投資將會成為中國經(jīng)濟新的增長點。
(3)外商投資2.0：新一輪吸引外商投資的對外開放正在路上
上世紀90年代和2000-2008年中國外商投資增速較高，外商投資是中國經(jīng)濟騰飛的重要原因之一。2009年以后FDI的增速持續(xù)下降，最近幾年一直保持在0-5%的增速水平。從短期需求的角度來說，外商投資可以拉動中國投資增速，但是外商投資的益處不僅僅在于此。外商投資可以給國內(nèi)企業(yè)引入先進的技術(shù)和管理理念，可以產(chǎn)生很大的外溢效應(yīng)，可以很大程度上提高中國企業(yè)的競爭力。自貿(mào)區(qū)設(shè)立的三大使命之一是對投資準入管理體制的改革，未來要擴大外商投資市場準入，擴大服務(wù)業(yè)和一般制造業(yè)的外資準入，穩(wěn)定擴大利用外資規(guī)模，通過引入國外的高端要素、資源，促進中國經(jīng)濟向中高端邁進。
通過自貿(mào)區(qū)的遍地開花，中國新一輪對外資的開放正在路上。雖然勞動密集型制造業(yè)的優(yōu)勢逐漸喪失，但是服務(wù)業(yè)和高端制造業(yè)對外商投資的吸引力逐漸上升。通過服務(wù)業(yè)和高端制造業(yè)對外資的開放，中國未來有可能迎來新一輪的外商投資高峰期。
2、拉動出口：服務(wù)業(yè)出口替代商品出口成為新的增長點
中國的商品貿(mào)易在2001年加入WTO后發(fā)展迅速，商品貿(mào)易差額從0左右增長至6000億美元左右，商品貿(mào)易成為拉動中國外需的主要增長點。與商品貿(mào)易形成鮮明對比的是，服務(wù)貿(mào)易一直比較滯后，一方面，逆差不斷擴大，2000年服務(wù)貿(mào)易逆差是-57億美元，2015年增長至-1500億左右;另一方面，服務(wù)貿(mào)易增長比較緩慢，2015年，中國商品出口是美國的1.5倍左右，但是商業(yè)服務(wù)出口只有美國的0.4倍，商品貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易的差距越拉越大。
未來由于中國勞動力成本優(yōu)勢逐漸喪失，以機電產(chǎn)品和紡織服裝為主要出口產(chǎn)品的商品貿(mào)易增速將會逐漸下降，如何形成中國新的比較優(yōu)勢和貿(mào)易增長點是一個新的命題。2001年中國加入WTO后，制造業(yè)的對外開放成為中國商品出口貿(mào)易的新起點，以自貿(mào)區(qū)為起點的新一輪對外開放以服務(wù)業(yè)的對外開放為重點內(nèi)容，很有可能成為中國服務(wù)貿(mào)易新一輪高速增長的起點，拉動中國外需的增長點將從“商品”切換至“商業(yè)服務(wù)”。
提振長期潛在經(jīng)濟增速：提升全要素生產(chǎn)率+提高資本積累速度
根據(jù)經(jīng)濟增長理論，潛在經(jīng)濟增速有三個要素決定：全要素生產(chǎn)率(技術(shù)進步或者制度變革等)、資本積累速度和勞動力增長速度。由于計劃生育政策的調(diào)整對于勞動力的影響要體現(xiàn)在20年后，20年內(nèi)勞動力增長速度是既定的，因此提高未來10-20年中國潛在經(jīng)濟增速就要落實在提高全要素生產(chǎn)率和資本積累速度上。
1、未來中國提高全要素生產(chǎn)率主要體現(xiàn)在服務(wù)業(yè)和高端制造業(yè)上。
為什么自貿(mào)區(qū)的使命之一是服務(wù)業(yè)開放?今天中國作為一個制造業(yè)大國，轉(zhuǎn)型升級中要解決一個很重要的問題，就是發(fā)展服務(wù)業(yè)、增強服務(wù)業(yè)的國際競爭力。中國服務(wù)業(yè)為什么發(fā)展滯后、競爭力低下?主要原因之一是對外開放不足——一些先進的管理理念、服務(wù)產(chǎn)品、服務(wù)業(yè)態(tài)、服務(wù)業(yè)人才都難以進入，缺少示范作用，同時也減少了競爭壓力;第二個原因是國內(nèi)管制過度，對服務(wù)業(yè)的每個產(chǎn)業(yè)都設(shè)有很多條條框框，管理門檻、準入門檻高，背后有很多計劃經(jīng)濟體制下形成下的不合理的管理理念和制度，限制了成本競爭，限制了服務(wù)業(yè)的創(chuàng)新。所以，要在上海自貿(mào)區(qū)里通過擴大開放、同時深化改革，來推動服務(wù)業(yè)的發(fā)展，特別是融入高端服務(wù)業(yè)業(yè)態(tài)、服務(wù)業(yè)人才、探索服務(wù)業(yè)新的管理方式。此外，中國在高端制造業(yè)的開放力度也不夠，也需要擴大進一步對外開放，通過引入外資倒逼提高中國高端制造業(yè)競爭力。
2、提高國企運作效率是未來5-10年提高TFP的重要方向之一。
國有企業(yè)運營效率較低一直是中國經(jīng)濟的一塊短板。根據(jù)2016年各類型注冊企業(yè)每百元資產(chǎn)實現(xiàn)的主營業(yè)務(wù)收入來看，國有控股企業(yè)為59.5元，是股份制企業(yè)的一半，是私營企業(yè)的三分之一。通過國企混改等措施可以大幅提高國有企業(yè)運營效率，由于國有經(jīng)濟在中國經(jīng)濟的占比較大，通過提高國有企業(yè)的運營效率可以起到提高中國經(jīng)濟全要素生產(chǎn)率的作用。
3、通過吸引外商投資和向民企開放更多投資領(lǐng)域提高資本積累速度
三個激活資本積累速度的政策逐漸實施：一是通過縮減《負面清單》向外商開放更多服務(wù)業(yè)和制造業(yè)投資領(lǐng)域，吸引外資進入中國市場投資;二是向民企開放更多公共服務(wù)領(lǐng)域和投資領(lǐng)域，激發(fā)民間資本的投資活力;三是通過營改增、微創(chuàng)企業(yè)減稅政策等措施減免企業(yè)稅負，提高企業(yè)投資積極性。由于中國居民儲蓄率水平仍然較高，未來通過政策的催化作用，中國的資本積累速度仍然可以保持較快增長。
后續(xù)圍繞“短期刺激需求+長期提振潛在經(jīng)濟增速”的政策在“十三五”期間將會陸續(xù)推出
我們認為后續(xù)圍繞“短期刺激需求+長期提振潛在經(jīng)濟增速”的政策還會繼續(xù)推出，主要體現(xiàn)在以下幾個方面：(1)“雄安新區(qū)”不是一個獨立事件，“粵港澳灣大區(qū)”呼之欲出，可以預(yù)計的是后續(xù)的區(qū)域振興計劃將會陸續(xù)推出，一些類“雄安新區(qū)”也將會陸續(xù)設(shè)立，圍繞“振興區(qū)域經(jīng)濟”一系列政策將會逐漸實施。(2)新一輪對外開放將會繼續(xù)深化，自貿(mào)區(qū)將會遍地開花，服務(wù)業(yè)和高端制造業(yè)將會進一步對外資開放，繼2001年加入WTO后的新一輪對外開放高潮將在路上。(3)國企混改范圍進一步擴大，新一輪國企改革逐漸深入，國有企業(yè)運營效率有望進一步提高。(4)公共服務(wù)等領(lǐng)域進一步向民企放開，提高全社會資源配置效率。
周期的反彈將在這輪政策的刺激下繼續(xù)延續(xù)
總結(jié)以上分析，我們得出以下幾個觀點：第一，嚴重通縮不會再來，雖然PPI拐點向下，但是存貨周期仍然處于溫和擴張狀態(tài)，朱格拉周期仍然處于反彈中，房地產(chǎn)周期不會失速向下，對經(jīng)濟影響有限;第二，服務(wù)業(yè)投資有望接替制造業(yè)投資成為新的增長點，新一輪對外開放有望激發(fā)服務(wù)業(yè)投資活力;第三，服務(wù)業(yè)和制造業(yè)對外資的進一步開放有望繼續(xù)吸引外商投資，F(xiàn)DI有望重回高速增長;第四，“類雄安新區(qū)”和“自貿(mào)區(qū)”有望“遍地開花”，中國基建投資仍然可以保持高速增長;第五，國企改革和公共服務(wù)等領(lǐng)域向民企進一步放開有望拉動民間投資增速;第六，商業(yè)服務(wù)出口有望成為中國外需新的增長點。
我們認為PPI拐點到來并不是短期判斷中國經(jīng)濟主要的邏輯，新一輪對外開放和新一輪振興區(qū)域經(jīng)濟才是把握未來中國經(jīng)濟的主要脈絡(luò)。因此，我們認為沒有必要因為PPI拐點向下就對未來中國經(jīng)濟悲觀，2012-2016年的嚴重通縮不會簡單重現(xiàn)，把脈未來中國新的增長點和政策脈絡(luò)才是關(guān)鍵。我們認為在國際經(jīng)濟環(huán)境和國內(nèi)宏觀政策的雙輪驅(qū)動下，這輪周期反彈仍然將延續(xù)。
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