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什么是熔斷機制?a股熔斷機制生效
熔斷機制是什么意思?
所謂“熔斷機制”，即自動停盤機制。是指當(dāng)股指波動幅度達到規(guī)定的熔斷點時，交易所為控制風(fēng)險，采取的暫定交易的措施。
據(jù)報道，A股的熔斷機制將在元旦后正式實施。指數(shù)熔斷機制(簡稱熔斷機制)，究竟是什么呢?熔斷機制和漲跌停板有什么區(qū)別?小編來為您分析一下。
上證所和中國結(jié)算上海分公司于2016年1月1日安排通關(guān)測試。測試內(nèi)容包括新股發(fā)行改革網(wǎng)上IPO通關(guān)測試、指數(shù)熔斷通關(guān)測試、FAST行情提速全網(wǎng)測試及Show2003行情降速通關(guān)測試。測試完成后，IPO發(fā)行改革、指數(shù)熔斷、Show2003降速相關(guān)變更將正式上線，并于2016年1月4日(2016年首個交易日)起正式生效。
A股的熔斷機制將在元旦后正式實施。
近期，《每日經(jīng)濟新聞》記者從上證所官方的網(wǎng)站獲悉，上證所和中國結(jié)算上海分公司于2016年1月1日安排通關(guān)測試。測試內(nèi)容包括新股發(fā)行改革網(wǎng)上IPO通關(guān)測試、指數(shù)熔斷通關(guān)測試、FAST行情提速全網(wǎng)測試及Show2003行情降速通關(guān)測試。
測試完成后，IPO發(fā)行改革、指數(shù)熔斷、Show2003降速相關(guān)變更將正式上線，并于2016年1月4日(2016年首個交易日)起正式生效。
此前，交易所相關(guān)人士表示，實施指數(shù)熔斷機制是進一步完善我國證券期貨市場交易機制，維護市場秩序，保護投資者權(quán)益，促進資本市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展的一項重要制度安排。
觸發(fā)熔斷將暫停交易
具體規(guī)則上，2015年12月4日，上證所、深交所和中金所正式發(fā)布指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定(以下簡稱《規(guī)定》)，同時下發(fā)《指數(shù)熔斷機制業(yè)務(wù)問答》;相比征求意見稿，上述文件顯示，三家交易所將觸發(fā)5%熔斷閾值暫停交易30分鐘縮短至15分鐘，但保留了尾盤階段(自14：45始)觸發(fā)5%或全天任何時候觸發(fā)7%暫停交易至收市的安排。
據(jù)《每日經(jīng)濟新聞記者》了解，觸發(fā)熔斷時，股票及股票相關(guān)品種的競價交易均暫停，新股發(fā)行、配股、投票等非交易業(yè)務(wù)可以正常申報，若指數(shù)熔斷持續(xù)至15：00，相關(guān)證券當(dāng)日不進行大宗交易。
中金所也將暫停股指期貨所有產(chǎn)品交易(包括滬深300(3469.07,-261.940,-7.02%)、中證500(6983.40,- 634.280,-8.33%)和上證50(2270.46,-150.340,-6.21%)股指期貨)，但國債 (893.00,0.000,0.00%)期貨交易正常進行。
7月盤中多次觸及熔斷閾值
“從境外經(jīng)驗看，熔斷機制的引入不是一步到位的理想化過程，也沒有統(tǒng)一的做法，而是在實踐中逐步探索、積累經(jīng)驗、動態(tài)調(diào)整。”證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸在12月4日表示，比如，美國市場1987年發(fā)生股災(zāi)后引入指數(shù)熔斷機制，后續(xù)調(diào)整過熔斷閾值、暫停交易的時間;2010年發(fā)生“閃電蹦盤”后引入個股熔斷機制。
韓國市場在保留已有漲跌幅制度的情況下，在1997年發(fā)生金融危機后，先后引入指數(shù)熔斷機制和個股熔斷機制;由于觸發(fā)次數(shù)較多，于2015年修訂了指數(shù)熔斷機制、漲跌幅限制。
平安證券相關(guān)人士指出，熔斷機制作為非常規(guī)的制止股價異常波動的手段，使用的次數(shù)并不高。美國從1988年實行熔斷機制至今，只有1997年10月 27日實行了一次熔斷機制。而韓國只在2000年4月17日、2000年9月18日和2001年9月12日分別實行了3次熔斷機制。
從A股情況來看，據(jù)平安證券的統(tǒng)計，A股市場自2014年開始，截至2015年10月末，滬深300觸發(fā)5%或7%熔斷閾值的25個交易日。其中，觸發(fā)5%的有14天，上漲3天，下跌11天。觸發(fā)7%的有11天，上漲3天，下跌8天。
在2015年7月，觸發(fā)5%熔斷閾值交易日占7月所有交易日的21.74%，觸發(fā)7%熔斷閾值的交易日占7月所有交易日的26.09%。若按目前的熔斷新規(guī)推算，滬深300指數(shù)在2015年7月平均每兩天觸發(fā)一次熔斷機制，每四天要暫停一天交易。
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熔斷機制和漲跌停板的區(qū)別
熔斷機制，暫停交易的緩沖機制，持續(xù)時間過后可繼續(xù)交易;漲跌停板制度，封死之后，沒法繼續(xù)單邊成交。徹底斷了，除非反向掛單，比較死板，不利于交易連續(xù)性。
熔斷機制的缺點是，暫停交易是對市場的直接干預(yù)，諸多投資者并不希望犧牲自己的自由買賣權(quán)利。漲跌停板限制對市場影響遠大于熔斷機制，而熔斷機制又是直接干預(yù)，因此在漲跌停限制的基礎(chǔ)上引入熔斷機制，會進一步影響市場的自由度，對市場長期發(fā)展不利。
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熔斷機制和漲跌停板的兩個區(qū)別：
1. 中國的漲跌停指標是個股，美國的交易所則是根據(jù)指數(shù)，因此熔斷出現(xiàn)的頻率低得多。
2. 中國的漲跌停是只要達到10%，就不能再以更高或更低的價格進行交易了。美國的交易所則有不同的熔斷層(比如紐交所就是根據(jù)標普的7%，13%，20%有三個層級)，每個層級的熔斷機制不同(比如紐交所第一層和第二層是暫停交易15分鐘，第三層則是整日停止交易)。另外，美國的熔斷只關(guān)心跌幅，漲多少他們是不會管的。
熔斷機制是停止交易給大家時間來消化價格劇烈變動過程中所帶來的信息。漲停板并沒有暫停交易，而是在強制限制了價格的單日變動區(qū)間。從市場公平的角度上來說，熔斷機制會好一些。最近的A股就是很好的例子，一個票跌停以后喪失流動性，會迫使大家轉(zhuǎn)而賣出別的票。在高杠桿環(huán)境下就開始多米諾骨牌了。擁有資金優(yōu)勢的前提下，漲跌停對普通散戶更不公平。
在我國，熔斷機制的基準指數(shù)，是滬深300指數(shù)，而受熔斷機制制約的交易品種，包括滬、深交易所上市的全部股票、可轉(zhuǎn)債、可分離債、股票期權(quán)等，以及中金所所有股指期貨合約(不包括國債期貨合約)。
具體措施方面，此次規(guī)定的熔斷機制設(shè)置兩檔閾值，分別是5%和7%。也就是說，當(dāng)滬深300指數(shù)上漲或下跌幅度，觸發(fā)5%閾值時，交易所將暫停交易15分鐘，而后進行集合競價，繼續(xù)交易;14:45及之后觸發(fā)5%閾值的，暫停交易延長至當(dāng)日休市。而當(dāng)全天任何時段，滬深300指數(shù)上漲或下跌觸發(fā)7%熔斷閾值，暫停交易至當(dāng)日休市。
關(guān)于熔斷機制特殊時段，有以下幾點安排：
1 開盤集合競價階段，不實施熔斷;
2 上午熔斷時長不足的，下午開市后補足;
3 熔斷機制全天有效;
4 股指期貨交割日，僅上午實施熔斷熔斷，無論觸及5%還是7%引發(fā)的暫停交易，下午均恢復(fù)交易;
5 上市公司復(fù)牌期間觸發(fā)熔斷，需要等到熔斷結(jié)束后復(fù)牌。
分析師認為，此次規(guī)定的指數(shù)熔斷機制，是借鑒了國際先進經(jīng)驗的創(chuàng)新機制。作為“建設(shè)市場”的重要舉措之一，這一機制的實施，有利于抑制股指非理性的暴漲暴跌，防止市場整體出現(xiàn)劇烈波動，穩(wěn)定市場秩序，更好的保護投資者利益。
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