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基于主成份分析法的汽車行業(yè)上市公司財務評價
摘要：文章通過財務指標體系的構(gòu)建，運用主成份分析方法對我國汽車行業(yè)上市公司的財務狀況進行了科學、客觀的評價。根據(jù)其綜合得分和各主因子得分分別進行了排名和聚類分析，從而為投資者提供了客觀、公道的決策依據(jù)。 關(guān)鍵詞：汽車；主成份分析方法；財務評價；指標體系各國經(jīng)濟發(fā)展歷程顯示，無論是先行國還是后起國，汽車產(chǎn)業(yè)都是作為國家經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)而存在，也是國家投資政策的傾斜對象，更是投資者的寵兒。由于我國汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展良莠不齊，各公司的財務狀況不盡相同，單一的財務指標并不能真實反映公司的財務情況，這樣就給投資者的決策帶來一定的困難。本文在構(gòu)建上市公司財務指標體系的基礎上，運用SPSS（Statistical Package for the Social Science）軟件的主成份法對指標進行分析，試圖為投資者提供科學的決策依據(jù)。
一、財務評價指標體系的構(gòu)建
企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果可通過會計報表和一系列財務指標來反映。本文根據(jù)科學性、客觀性、可比性和易度量性的原則設計選用了17個指標來反映汽車行業(yè)的財務狀況。這些指標為：（1）每股凈資產(chǎn)，亦稱每股帳面價值。該指標為股東權(quán)益與總股本的比率，反映每股普通股擁有的凈資產(chǎn)值；（2）每股末分配利潤，指股利總額與期末普通股股份總數(shù)之比，股利總額是指用于分配普通股現(xiàn)金股利的總額；（3）銷售毛利潤，該指標為銷售收進與銷售本錢的差值；（4）主營業(yè)務利潤率，指主營業(yè)務利潤與收進總額的比例；（5）總資產(chǎn)報酬率，該指標為凈利潤與均勻資產(chǎn)總額的比值，其中均勻總資產(chǎn)為年初資產(chǎn)總額與年末資產(chǎn)總額之和的均勻值；（6）凈資產(chǎn)收益率，亦稱凈值報酬率。該指標為凈收益與股東權(quán)益的比率，反映股東權(quán)益的收益水平；（7）應收帳款周轉(zhuǎn)率，指年度內(nèi)應收帳款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的均勻天數(shù)，它說明應收帳款的活動速度。其值為銷售收進與均勻應收帳款的比值，均勻應收帳款為資產(chǎn)負債表中“期初應收帳款余額”與“期末應收帳款余額”的均勻數(shù)；（8）股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率，亦稱凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率即為銷售收進與均勻凈資產(chǎn)的比值；（9）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，該指標為銷售收進與均勻資產(chǎn)總額的比值；（10）活動比率，該指標為活動資產(chǎn)與活動負債的比率，反映企業(yè)的短期償債能力；（11）速動比率，亦稱酸性測試比率。該指標為速動資產(chǎn)與活動負債的比率，反映企業(yè)活動資產(chǎn)中可以立即用于償付活動負債的能力，用來測定資金活動性的大小，其中速動資產(chǎn)為活動資產(chǎn)與存貨的差值；（12）資產(chǎn)負債比率，該指標是負債總額除以資產(chǎn)總額，也就是負債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系。它反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量企業(yè)在清算時保護債權(quán)人利益的程度；（13）股東權(quán)益比率，該指標為股東投進資金(凈資產(chǎn))占全部資產(chǎn)的比重，反映企業(yè)營運資金的來源結(jié)構(gòu)，也反映企業(yè)的長期償債能力；（14）主營業(yè)務收進增長率；（15）凈資產(chǎn)增長率；（16）總資產(chǎn)增長率；（17）銷售商品收到的現(xiàn)金占主營收進比例。
固然這些單個指標僅能反映企業(yè)財務狀況的某一方面，但整個指標體系卻可以較完整全面地表現(xiàn)企業(yè)的財務情況。
二、財務評價方法——主成份分析法
主成份分析方法是將多個指標化為少數(shù)幾個綜合指標的一種多元統(tǒng)計方法。分析過程中需要留意的幾個題目：（1）原始變量的標準化。因經(jīng)過主成份分析得出了m個主變量，就有m個特征方程，也就有m個特征根。而特征根反映的是原始變量的總方差在各成份上重新分配的結(jié)果。由于方差是有單位的，所以在求解主成份過程中首先要對每個參與分析的變量進行均值為0，標準差為1的標準化。（2）主成份的選取。主成份個數(shù)的判定方法有兩種：一是取所有特征值大于1的成份作為主成份；二是根據(jù)累計貢獻率達到的百分比值來確定。例如取累計貢獻率達到80%，其含義是此前m個成份（新變量）所包含的信息占原始變量包含的總信息的80%，其余m-1個新變量對方差影響很小，我們以為可以不予考慮，則取前m個成分作為主成份。
本文取的是累計貢獻率達到85%的前m個變量，在實際操縱中這兩種方法可同時使用，本文即是如此。
三、實證分析
根據(jù)上述指標體系和分析方法，利用《中國汽車產(chǎn)業(yè)年鑒2006》的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，本文對汽車行業(yè)汽車類的16家上市公司的財務狀況進行實證分析。所得原始數(shù)據(jù)真實客觀地記錄了汽車行業(yè)各汽車類上市公司2005年發(fā)展的相關(guān)情況。
運用SPSS軟件進行分析，對原始數(shù)據(jù)標準化數(shù)據(jù)的相關(guān)系數(shù)矩陣進行計算分析，選出了5個主因子，方差累計貢獻率達到87.84%（見表1）能較好地代表整體指標，可信度較高。第一主因子包括活動比率、速動比率、資產(chǎn)負債比率、股東權(quán)益比率共四個指標；第二個主因子包括每股凈資產(chǎn)、每股末分配利潤、總資產(chǎn)增長率、主營業(yè)務收進增長率、股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率、應收帳款周轉(zhuǎn)率六個指標；第三個主因子的主指標是銷售毛利潤、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率；第四個主因子的主指標是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和凈資產(chǎn)增長率；第五個主因子的主指標是銷售商品收到的現(xiàn)金占主營收進比例。
主因子的特征值即為相應的各主因子的權(quán)重，為符號習慣對其進行回一化處理（見表1）。將上市公司的各主因子得分及權(quán)重代進主成份分析法中的綜合評價模型：
根據(jù)各上市公司的各主因子得分進行聚類分析，以F5的得分為Y軸變量，F(xiàn)4得分為X軸變量，由散點圖（由于篇幅限制未列出）可以直觀地看出：
�。�1）將所有上市公司分為兩類時，由于鑫新股份F4的得分最高而為第二類，其它為一類。
（2）分為三類時，由于江淮汽車F5的得分最低而為第三類，鑫新股分因F4的得分最高而為第二類，其它為第一類。
從綜合得分來看，排名前五位的宇通客車、北方股份、東風汽車、一汽轎車和長安汽車財務狀況良好，而排名后五位的一汽夏利、金杯汽車、昌河股份、亞星客車和安凱客車表現(xiàn)不盡人意。
參考文獻：
1、中國統(tǒng)計局.中國汽車產(chǎn)業(yè)年鑒2006[M].北京:中國統(tǒng)計出版社，2006.
2、盧文岱.SPSS for Windows統(tǒng)計分析[M].北京:電子產(chǎn)業(yè)出版社，2002(9).
3、Richard A.Johnson，Dean W.Wichern（美）陸璇譯.實用多元統(tǒng)計分析[M].北京:清華大學出版社，2001(4).
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