企業并購風險評價方法概述

企業并購風險評價方法概述

內容摘要：現代企業并購成為企業資本運營的重要手段。但并購存在著很多風險。并購者在并購過程中應該重視其風險。本文對評價并購風險進行了研究，以期為并購者提供一些鑒戒，使并購取得期看的效果�！　￡P鍵詞：并購 并購風險 風險評價
　　
　　企業并購會對企業產生很多積極效應，同時也存在巨大風險，所以企業要重視并購風險的識別與評價。本文主要對并購的評價方法進行了研究。
　　
　　基本評價方法
　　
　　模型1: R=P(r0)式中，R表示并購項目的風險，P為概率，r表示并購項目的投資收益率（隨機變量），r₀表示并購前的基準投資收益率。這一模型來源于概率統計，以為企業并購同樣是一種投資行為，要求企業通過并購來實現投資收益率的進步，并將投資收益率下降的可能性作為企業并購的風險。在企業并購的早期階段，由于大多數企業采用定性分析方法，這種評價方法具有廣泛的使用價值。
　　模型2: R=p(f) 式中，f為隨機事件，表示:“并購項目失敗”。這一模型實際上是把風險定義為并購項目失敗的概率，實在質來源于概率法。
　　
　　模型3: R=1-α₁α₂式中，R為企業并購風險概率，α₁為企業并購交易期成功率，α₂為企業并購整合成功率。這一模型考慮到企業并購兩種不同時期的成功率，從并購風險的另一面企業并購的成功率來考慮并購風險題目。從公式可以看出，要想降低企業并購風險就要進步并購交易期和并購整合期的成功率，從而要求企業家從更長遠的角度考慮并購風險題目，具有實用價值。
　　模型4：式中，R為投資收益率的均方差r₁,r₂,...r_n為并購項目收益率的各種可能狀態，p₁,p₂,...p_n為各種狀態出現的概率，-r 為投資收益率期看值。這一模型基于方差法，把企業并購在各種狀態下收益率的發散性作為并購風險的一種度量方法，并購收益率的標準差越大，并購風險越大;相反，并購風險越小。這就要求企業并購后，無論發生什么變化，企業并購都會取得穩定的收益率。
　　模型5：式中，μ為投資收益率均值（即期看值），。該模型顯然是均勻值—方差法在并購項目風險評價中的應用，其計算結果為相對指標，比模型4更精確地反映企業并購收益率的不確定性，從而更清楚地表明并購的風險大小。該比率越大，表明企業并購風險越大。
　　模型6：R=1-θ₁(1-θ₂) 其中，R為企業并購風險概率，θ₁為并購企業支持率，θ₂為被并購企業反對率。這一模型考慮到企業并購的兩種重要的比率，要想取得并購成功，離不開并購企業雙方的支持。并購企業的支持率越高且被并購企業的反對率越低，并購風險越低。這就要求企業并構行為符合雙方的利益。
　　
　　綜合評價方法
　　
　　以上幾種模型只是從某一方面對風險進行評價和計量，而對企業并購風險的整體風險進行評價則有三種方法。
　　模糊測評
　　模糊測評法(Fuzzy Evaluation)，通過引進模糊數學理論，建立企業并購風險因子的模糊集合、企業并購風險性質的隸屬函數和評價并購風險因子的模糊矩陣，測評企業并購風險，判定候選目標企業的可行性并做出選擇。
　　模糊測評的應用范圍：斷定一個候選目標企業是否可行，以及如何在不同的候選目標企業之間做出選擇;或一種備選并購方案是否可以作為并購方案，以及如何在對同一個目標企業的不同備選方案之間選擇最優方案。但不能精確地計量企業并購風險。假如并購專家按照一定的方法，通過分析和論證能夠識別出并購過程中的主要風險因子，并對其不確定性進行估測，便可通過模糊測評法測評其并購風險。
　　灰關聯測評
　　根據灰色系統理論的基本思想，一個運轉中的企業可以看作是一個復雜的灰色系統，企業并購是該灰色系統運作的一種重要方式。從風險的來源分析，影響企業并購有效性的風險因子有很多。在不同的并購方案中，各種風險因子對并購效果的影響程度也不盡相同，灰關聯測評法即應用灰色系統理論測評不同并購方案中的風險程度。
　　灰關聯測評的應用范圍：與模糊測評法一樣，應用灰關聯測評法可以量化測評企業并購風險。在企業決定實施并購戰略，并通過風險識別初步選出兩個或兩個以上的候選目標企業時，應用灰關聯法測評其并購風險，便可以在兩者之間做出進一步的選擇。對同一個目標企業并購時，若有不同的備選方案供選擇，可以應用灰關聯法測評其并購風險，從中選擇最優方案。假如并購專家按照一定的方法，通過分析和論證能夠識別出并購中的主要風險因子，并采取專家調查等方法對其不確定性進行統計估測，即可通過灰關聯法測評其并購風險。但灰關聯測評法不能精確地計量企業并購風險。

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