企業(yè)資本運(yùn)營模式
引導(dǎo)語：摘當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)格局已進(jìn)入以大公司、大集團(tuán)為中心的時(shí)代。我國已經(jīng)明確以發(fā)展具有國際競爭力的大型企業(yè)集團(tuán)作為今后企業(yè)改革與發(fā)展的重點(diǎn)。下面是yjbys小編為你帶來的企業(yè)資本運(yùn)營模式有哪些，希望對大家有所幫助。
諾貝爾經(jīng)濟(jì)獎(jiǎng)獲得者、美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家史蒂格勒曾說過：縱觀世界上著名的大企業(yè)、大公司，沒有一家不是在某個(gè)時(shí)候以某種方式通過資本運(yùn)營發(fā)展起來的，也沒有哪一家是單純依靠企業(yè)自身利潤的積累發(fā)展起來的。
隨著國內(nèi)市場的進(jìn)一步成熟以及競爭的進(jìn)一步加劇，傳統(tǒng)的企業(yè)增長方式已無法跟上發(fā)展的步伐。只有把企業(yè)的各種要素，包括產(chǎn)品、技術(shù)、設(shè)備、廠房、商標(biāo)、戰(zhàn)略、服務(wù)、文化、管理團(tuán)隊(duì)等等，以資本的形式，進(jìn)行流動、整合和重構(gòu)，進(jìn)一步優(yōu)化配置，形成合力，才能實(shí)現(xiàn)新的突破。一些在改革開放中發(fā)展壯大的企業(yè)集團(tuán)，為應(yīng)對WTO的挑戰(zhàn)， 提升國際競爭力，把公司做大做強(qiáng)，借鑒一些發(fā)達(dá)國家跨國公司的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，采取了與眾不同的資本運(yùn)營模式，增強(qiáng)核心競爭力，以謀求擁有獨(dú)特的戰(zhàn)略地位。
所謂資本運(yùn)營，就是對集團(tuán)公司所擁有的一切有形與無形的存量資產(chǎn)，通過流動、裂變、組合、優(yōu)化配置等各種方式進(jìn)行有效運(yùn)營，以最大限度地實(shí)現(xiàn)增值。從這層意義上來說，我們可以把企業(yè)的資本運(yùn)營分為資本擴(kuò)張與資本收縮兩種運(yùn)營模式。
企業(yè)家：將了解到在制定企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略時(shí)如何尋找和選擇相應(yīng)的資本運(yùn)營與管理模式;投資者：將了解到如何設(shè)立、運(yùn)作與管理私募股權(quán)投資基金，尋找和選擇有利的投資機(jī)會;會計(jì)和法律工作者：將了解到如何為私募股權(quán)投資基金的發(fā)展和企業(yè)的投融資提供相應(yīng)的服務(wù)。
一、 擴(kuò)張型資本運(yùn)營模式
資本擴(kuò)張是指在現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)下，通過內(nèi)部積累、追加投資、吸納外部資源即兼并和收購等方式，使企業(yè)實(shí)現(xiàn)資本規(guī)模的擴(kuò)大。根據(jù)產(chǎn)權(quán)流動的不同軌道可以將資本擴(kuò)張分為三種類型：
1、橫向型資本擴(kuò)張
橫向型資本擴(kuò)張是指交易雙方屬于同一產(chǎn)業(yè)或部門，產(chǎn)品相同或相似，為了實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易。橫向型資本擴(kuò)張不僅減少了競爭者的數(shù)量，增強(qiáng)了企業(yè)的市場支配能力，而且改善了行業(yè)的結(jié)構(gòu)，解決了市場有限性與行業(yè)整體生產(chǎn)能力不斷擴(kuò)大的矛盾。青島啤酒集團(tuán)的擴(kuò)張就是橫向型資本擴(kuò)張的典型例子。近年來，青啤集團(tuán)公司抓住國內(nèi)啤酒行業(yè)競爭加劇，一批地方啤酒生產(chǎn)企業(yè)效益下滑，地方政府積極幫助企業(yè)尋找“大樹”求生的有利時(shí)機(jī)，按照集團(tuán)公司總體戰(zhàn)略和規(guī)劃布局，以開發(fā)潛在和區(qū)域市場為目標(biāo)，實(shí)施了以兼并收購為主要方式的低成本擴(kuò)張。幾年來，青啤集團(tuán)依靠自身的品牌資本優(yōu)勢，先后斥資6.6億元，收購資產(chǎn)12.3億元，兼并收購了省內(nèi)外14家啤酒企業(yè)。不僅擴(kuò)大了市場規(guī)模，提高了市場占有率，壯大了青啤的實(shí)力，而且?guī)恿艘慌鷩竺摾А?003年，青啤產(chǎn)銷量達(dá)260萬噸，躋身世界啤酒十強(qiáng)，利稅總額也上升到全國行業(yè)首位，初步實(shí)現(xiàn)了做“大”做“強(qiáng)”的目標(biāo)。
2、 縱向型資本擴(kuò)張
處于生產(chǎn)經(jīng)營不同階段的企業(yè)或者不同行業(yè)部門之間，有直接投入產(chǎn)出關(guān)系的企業(yè)之間的交易稱為縱向資本擴(kuò)張�？v向資本擴(kuò)張將關(guān)鍵性的投入產(chǎn)出關(guān)系納入自身控制范圍，通過對原料和銷售渠道及對用戶的控制來提高企業(yè)對市場的控制力。格林柯爾集團(tuán)是全球第三大無氟制冷劑供應(yīng)商，處于制冷行業(yè)的上游。收購下游的冰箱企業(yè)，既有利于發(fā)揮其制冷技術(shù)優(yōu)勢，同時(shí)也能直接面對更廣大的消費(fèi)群體。從2002年開始，格林柯爾先后收購了包括科龍、美菱等冰箱巨頭在內(nèi)的五家企業(yè)及生產(chǎn)線。通過這一系列的并購活動，格林柯爾已擁有900萬臺的冰箱產(chǎn)能，居世界第二、亞洲第一，具備了打造國際制冷家電航母的基礎(chǔ)。格林柯爾集團(tuán)縱向產(chǎn)業(yè)鏈的構(gòu)筑，大大提高了其自身的競爭能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
3、混合型資本擴(kuò)張
兩個(gè)或兩個(gè)以上相互之間沒有直接投入產(chǎn)出關(guān)系和技術(shù)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的企業(yè)之間進(jìn)行的`產(chǎn)權(quán)交易稱之為混合資本擴(kuò)張�；旌腺Y本擴(kuò)張適應(yīng)了現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)多元化經(jīng)營戰(zhàn)略的要求，跨越技術(shù)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系密切的部門之間的交易。它的優(yōu)點(diǎn)在于分散風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境適應(yīng)能力。 擁有105億資產(chǎn)的美的集團(tuán)一直是我國白色家電業(yè)的巨頭，2003年的銷售額就己達(dá)275億元。在20年的發(fā)展歷程中，美的從來沒有偏離過家電這一主線。專業(yè)化的路線使美的風(fēng)扇做到了全國最大，使空調(diào)、壓縮機(jī)、電飯鍋等產(chǎn)品做到了全國前三名，巨大的規(guī)模造就了明顯的規(guī)模優(yōu)勢。然而，隨著家電行業(yè)競爭形勢的日益嚴(yán)峻，進(jìn)軍其它行業(yè)、培養(yǎng)新的利潤增長點(diǎn)成為美的集團(tuán)的現(xiàn)實(shí)選擇。與此同時(shí)，美的在資本、品牌、市場渠道、管理和人才優(yōu)勢等方面也積累到了具備多元化經(jīng)營、資本化運(yùn)作的能力。審時(shí)度勢之后，美的毅然作出了從相對單一的專業(yè)化經(jīng)營轉(zhuǎn)向相關(guān)多元化發(fā)展的戰(zhàn)略決策。2003年8月和10月美的先后收購了云南客車和湖南三湘客車，正式進(jìn)入汽車業(yè)。此后不久，又收購了安徽天潤集團(tuán)，進(jìn)軍化工行業(yè)。在未來的幾年中，美的一直以家電制造為基礎(chǔ)平臺，以美的既有的資源優(yōu)勢為依托，以內(nèi)部重組和外部并購為手段，通過對現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)的調(diào)整和新產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)張，實(shí)現(xiàn)多產(chǎn)業(yè)經(jīng)營發(fā)展的格局，使美的最終發(fā)展成為多產(chǎn)品、跨行業(yè)、擁有不同領(lǐng)域核心競爭能力和資源優(yōu)勢的大型國際性綜合制造企業(yè)。
二、收縮型資本運(yùn)營模式
收縮性資本運(yùn)營是指企業(yè)把自己擁有的一部分資產(chǎn)、子公司、內(nèi)部某一部門或分支機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移到公司之外 ,從而縮小公司的規(guī)模。它是對公司總規(guī)�；蛑鳡I業(yè)務(wù)范圍而進(jìn)行的重組 ,其根本目的是為了追求企業(yè)價(jià)值最大以及提高企業(yè)的運(yùn)行效率。收縮性資本運(yùn)營通常是放棄規(guī)模小且貢獻(xiàn)小的業(yè)務(wù) ,放棄與公司核心業(yè)務(wù)沒有協(xié)同或很少協(xié)同的業(yè)務(wù) ,宗旨是支持核心業(yè)務(wù)的發(fā)展。當(dāng)一部分業(yè)務(wù)被收縮掉后 ,原來支持這部分業(yè)務(wù)的資源就相應(yīng)轉(zhuǎn)移到剩余的重點(diǎn)發(fā)展的業(yè)務(wù) ,使母公司可以集中力量開發(fā)核心業(yè)務(wù) ,有利于主流核心業(yè)務(wù)的發(fā)展。收縮性資本運(yùn)營是擴(kuò)張性資本運(yùn)營的逆操作 ,其主要實(shí)現(xiàn)形式有 :
1、資產(chǎn)剝離
資產(chǎn)剝離是指把企業(yè)所屬的一部分不適合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)的資產(chǎn)出售給第三方 ,這些資產(chǎn)可以是固定資產(chǎn)、流動資產(chǎn) ,也可以是整個(gè)子公司或分公司。資產(chǎn)剝離主要適用于以下幾種情況 :(1 )不良資產(chǎn)的存在惡化了公司財(cái)務(wù)狀況;(2 )某些資產(chǎn)明顯干擾了其它業(yè)務(wù)組合的運(yùn)行;(3 )行業(yè)競爭激烈 ,公司急需收縮產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)線。中國人壽在上市之前，就進(jìn)行了大量的資產(chǎn)剝離。2003年8月，原中國人壽保險(xiǎn)公司一分為三：中國人壽保險(xiǎn)(集團(tuán))公司、中國人壽保險(xiǎn)股份有限公司和中國人壽資產(chǎn)管理公司。超過6000萬張的1999年以前的舊保單全部被撥歸給母公司——中國人壽保險(xiǎn)(集團(tuán))公司，而2000萬張左右1999年以后簽訂的保單，則以注資的形式被納入新成立的股份公司。通過資產(chǎn)剝離，母公司——中國人壽保險(xiǎn)(集團(tuán))公司承擔(dān)了1700多億元的利差損失，但這為中國人壽保險(xiǎn)股份有限公司于2003年12月在美國和香港兩地同時(shí)上市鋪平了道路。
2、公司分立
公司分立是指公司將其擁有的某一子公司的全部股份 ,按比例分配給母公司的股東 ,從而在法律和組織上將子公司的經(jīng)營從母公司的經(jīng)營中分離出去。通過這種資本運(yùn)營方式 ,形成一個(gè)與母公司有著相同股東和股權(quán)結(jié)構(gòu)的新公司。在分立過程中 ,不存在股權(quán)和控制權(quán)向第三方轉(zhuǎn)移的情況 ,母公司的價(jià)值實(shí)際上沒有改變 ,但子公司卻有機(jī)會單獨(dú)面對市場 ,有了自己的獨(dú)立的價(jià)值判斷。公司分立通�？煞譃闃�(biāo)準(zhǔn)式分立、換股式分立和解散式分立。
3、分拆上市
指一個(gè)母公司通過將其在子公司中所擁有的股份，按比例分配給現(xiàn)有母公司的股東，從而在法律上和組織上將子公司的經(jīng)營從母公司的經(jīng)營中分離出去。分拆上市有廣義和狹義之分，廣義的分拆包括已上市公司或者未上市公司將部分業(yè)務(wù)從母公司獨(dú)立出來單獨(dú)上市;狹義的分拆指的是已上市公司將其部分業(yè)務(wù)或者某個(gè)子公司獨(dú)立出來，另行公開招股上市。分拆上市后，原母公司的股東雖然在持股比例和絕對持股數(shù)量上沒有任何變化，但是可以按照持股比例享有被投資企業(yè)的凈利潤分成，而且最為重要的是，子公司分拆上市成功后，母公司將獲得超額的投資收益。2000年，聯(lián)想集團(tuán)實(shí)施了有史以來最大規(guī)模的戰(zhàn)略調(diào)整，對其核心業(yè)務(wù)進(jìn)行拆分，分別成立新的“聯(lián)想集團(tuán)”和“神州數(shù)碼”。2001年6月1日，神州數(shù)碼股票在香港上市。神州數(shù)碼從聯(lián)想中分拆出來具有一箭雙雕的作用。分拆不但解決了事業(yè)部層次上的激勵(lì)機(jī)制問題，而且由于神州數(shù)碼獨(dú)立上市，聯(lián)想集團(tuán)、神州數(shù)碼的股權(quán)結(jié)構(gòu)大大改變，公司層次上的激勵(lì)機(jī)制也得到了進(jìn)一步的解決。
4、股份回購
股份回購是指股份有限公司通過一定途徑購買本公司發(fā)行在外的股份 ,適時(shí)、合理地進(jìn)行股本收縮的內(nèi)部資產(chǎn)重組行為。通過股份回購 ,股份有限公司達(dá)到縮小股本規(guī)�；蚋淖冑Y本結(jié)構(gòu)的目的。股份公司進(jìn)行股份回購，一般基于以下原因：一是保持公司的控制權(quán);二是提高股票市價(jià)，改善公司形象;三是提高股票內(nèi)在價(jià)值;四是保證公司高級管理人員認(rèn)股制度的實(shí)施;五是改善公司資本結(jié)構(gòu)。股份回購與股份擴(kuò)張一樣，都是股份公司在公司發(fā)展的不同階段和不同環(huán)境下采取的經(jīng)營戰(zhàn)略。因此，股份回購取決于股份公司對自身經(jīng)營環(huán)境的判斷。一般來說，一個(gè)處于成熟或衰退期的、已超過一定的規(guī)模經(jīng)營要求的公司，可以選擇股份回購的方式收縮經(jīng)營戰(zhàn)線或轉(zhuǎn)移投資重點(diǎn)，開辟新的利潤增長點(diǎn)。
1999年，申能股份有限公司以協(xié)議回購方式向國有法人股股東申能(集團(tuán))有限公司回購并注銷股份10億股國有法人股，占總股本的37.98%，共計(jì)動用資金25.1億元。國有法人股股東控股比例由原來的80.25%下降到68.16%，公司的法人治理結(jié)構(gòu)和決策機(jī)制得到進(jìn)一步完善。回購?fù)瓿珊�，公司的業(yè)績由98年每股收益0.306元提高到99年每股收益0.508元，而到2000年，每股收益達(dá)到了0.933元。這為申能股份的長遠(yuǎn)發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)，并進(jìn)一步提升了其在上市公司中的績優(yōu)股地位。
三、 資本運(yùn)營創(chuàng)新模式的探索
1、TCL集團(tuán)—整體上市模式
2004年1月，TCL集團(tuán)的“阿波羅計(jì)劃”正式得以實(shí)施。即TCL集團(tuán)吸收合并其旗下上市公司TCL通訊，實(shí)現(xiàn)整體上市。原TCL通訊注銷法人資格并退市， TCL集團(tuán)向TCL通訊全體流通股股東換股并同時(shí)發(fā)行TCL集團(tuán)人民幣普通股，TCL通訊的全部資產(chǎn)、負(fù)債及權(quán)益并入TCL集團(tuán)。整體上市為TCL集團(tuán)籌資25.13億元，這將給公司帶來產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張的新契機(jī)，也為其帶來一個(gè)新的資本運(yùn)作平臺。這是企業(yè)集團(tuán)資本運(yùn)營的一個(gè)里程碑。集團(tuán)整體上市將給集團(tuán)以更大的運(yùn)作平臺。企業(yè)要面對全球化競爭，要做大做強(qiáng)，這都需要資金，金融資本集資是最有效的方式，集團(tuán)上市后無疑可以讓集團(tuán)更加有效地通過集資發(fā)展。而在行業(yè)整合、產(chǎn)業(yè)重組方面，讓大集團(tuán)完全靠現(xiàn)金收購來進(jìn)行產(chǎn)業(yè)重組顯然不大現(xiàn)實(shí)，整體上市可以讓大集團(tuán)通過股權(quán)收購實(shí)現(xiàn)更有效的擴(kuò)張，這對藍(lán)籌大集團(tuán)來講極具意義。
2、德隆集團(tuán)—行業(yè)整合模式
一個(gè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模很大、很分散，怎么整合?德隆的選擇是，把資本經(jīng)營作為產(chǎn)業(yè)整合的手段。通過資本經(jīng)營，收購?fù)袠I(yè)中最優(yōu)秀的企業(yè)，然后通過這個(gè)最優(yōu)秀的企業(yè)去整合和提升整個(gè)行業(yè)。德隆把資本經(jīng)營與產(chǎn)業(yè)整合相結(jié)合、二級市場與一級市場相結(jié)合。德隆現(xiàn)在控股5家上市公司，他們的做法是，把證券市場作為企業(yè)整合的一個(gè)手段。德隆一般不孤立投資一個(gè)項(xiàng)目，其投資某個(gè)項(xiàng)目，是為了整合整個(gè)行業(yè)。例如為了整合新疆水泥行業(yè)，首先控股屯河70%以上，然后把屯河的水泥生產(chǎn)能力賣給天山，用所賣得的錢買天山集團(tuán)對上市公司的控股股權(quán)，從而控股天山，通過天山整合整個(gè)新疆的水泥業(yè)。而屯河做紅色產(chǎn)業(yè)，在國外與亨氏合作，進(jìn)入歐洲的蕃茄醬市場，變成亞洲最大番茄醬生產(chǎn)和出口企業(yè);在國內(nèi)控股匯源果汁公司，迅速打開國內(nèi)飲料市場。
3、海爾集團(tuán)--產(chǎn)融資本結(jié)合模式
當(dāng)產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展到一定階段時(shí),由于對資本需求的不斷擴(kuò)大,就會開始不斷向金融資本滲透;而金融資本發(fā)展到一定階段時(shí),也必須要尋找產(chǎn)業(yè)資本支持,以此作為金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)。于是,產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的融合就成為市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢。2002年9月，海爾集團(tuán)財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司正式成立，這標(biāo)志著海爾集團(tuán)全面吹響了進(jìn)軍金融業(yè)的號角。同年12月，海爾集團(tuán)與全球最大的保險(xiǎn)公司之一美國紐約人壽保險(xiǎn)公司攜手，成立海爾紐約人壽保險(xiǎn)有限公司。而在過去的一年時(shí)間里，海爾已先后控股青島商業(yè)銀行、鞍山信托、長江證券。如此，海爾在金融領(lǐng)域已經(jīng)涵蓋了銀行、保險(xiǎn)、證券、信托、財(cái)務(wù)公司等業(yè)務(wù)。海爾投資金融業(yè)是真正地開始搭建一個(gè)跨國公司的框架，由于金融業(yè)本身良好的資金流動性，產(chǎn)融結(jié)合將為海爾的資金鏈加入潤滑油，加速其資金融通，為海爾沖擊世界500強(qiáng)提供強(qiáng)勁的資金動力。
資本運(yùn)營形成的原因即有企業(yè)內(nèi)部的動因，也有企業(yè)外部環(huán)境的支持。重視資本運(yùn)營的戰(zhàn)略地位，借鑒成功的運(yùn)營模式，并在現(xiàn)實(shí)的運(yùn)作中不斷地探索和創(chuàng)新，這對我國企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展有著深遠(yuǎn)的意義。
資本運(yùn)營是指通過貨幣化的資產(chǎn)為主要對象的購買、出售、轉(zhuǎn)讓、兼并、托管等活動，實(shí)現(xiàn)資源重新配置，以達(dá)到企業(yè)利益的最大化(利潤最大化、擴(kuò)大市場占有率、降低風(fēng)險(xiǎn)等)。資本運(yùn)營是市場經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，企業(yè)通過運(yùn)用資本杠桿，可以在最短的時(shí)間，以最小的成本，實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。
目前，國內(nèi)以城市供水、排水、污水處理等為主業(yè)的水務(wù)上市公司共8家，另外，首創(chuàng)股份、清華紫光等個(gè)股也有部分相關(guān)業(yè)務(wù)。近年來，隨著水務(wù)改革和水務(wù)市場化，水務(wù)上市公司不同程度地利用資本運(yùn)營實(shí)行經(jīng)營擴(kuò)張和產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張。總體而言，水務(wù)上市公司資本運(yùn)營主要采取以下模式：
(一)擴(kuò)張型
資產(chǎn)/股權(quán)收購：這是水務(wù)上市公司最常用的資本運(yùn)營模式之一。又可分為兩種類型：一是收購與原有主業(yè)相同、相近或有較強(qiáng)產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)性的資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營擴(kuò)張。如南海發(fā)展，2000年末收購南海市第二水廠;二是收購與主業(yè)關(guān)聯(lián)性不大的資產(chǎn)，實(shí)行產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張，即通常所說的經(jīng)營多元化。如武漢控股，2002年改變募集資金投向，投資武漢三鎮(zhèn)基建發(fā)展有限公司，進(jìn)軍房地產(chǎn)業(yè)。
合資或聯(lián)營組建子公司：有時(shí)公司在實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略擴(kuò)張時(shí)，本身缺乏某些必要的資源，或?yàn)榱朔稚L(fēng)險(xiǎn)的需要，往往會采取這種形式。這種資本運(yùn)營的模式也被眾多水務(wù)企業(yè)采用，如錢江水利，2001年10月同北京東方，華夏投資有限責(zé)任公司聯(lián)合發(fā)起設(shè)立錢江硅谷控股有限責(zé)任公司。
(二)調(diào)整型
資產(chǎn)/股權(quán)置換：公司為了使資源獲得最佳配置，而將部分資產(chǎn)與其他公司進(jìn)行交換。創(chuàng)業(yè)環(huán)保2000年在天津市政介入后，將其原有的全部化工業(yè)務(wù)、資產(chǎn)及負(fù)債轉(zhuǎn)至渤化集團(tuán)，并置入16個(gè)天津市外埠車輛進(jìn)津收費(fèi)站、中環(huán)線東南半環(huán)和污水處理相關(guān)的資產(chǎn)公司，從而高起點(diǎn)地全面進(jìn)軍環(huán)保領(lǐng)域，是一個(gè)較為成功的資產(chǎn)置換的例子。
資產(chǎn)剝離：通常是企業(yè)為增強(qiáng)獲利能力，將部分盈利較差資產(chǎn)出售給其他經(jīng)濟(jì)主體;有時(shí)公司為實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，也會將部分盈利資產(chǎn)從公司中剝離。資產(chǎn)剝離可以獨(dú)立進(jìn)行，也可能是其他資本運(yùn)營模式(如資產(chǎn)置換)的一部分。
債權(quán)-股權(quán)置換：企業(yè)將對某一經(jīng)濟(jì)主體的債權(quán)與其擁有的其他經(jīng)濟(jì)主體債權(quán)進(jìn)行置換。如環(huán)保股份(600730)2001年底將對沈陽市建委的4.87億應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為沈陽污水處理運(yùn)營管理公司股權(quán)，以緩解長期困擾公司的應(yīng)收賬款難以回收的問題。
(三)控制權(quán)變更型
股權(quán)無償劃撥：國有股無償劃撥是當(dāng)前證券市場上公司重組的一種常見方式，其目的通常是為了調(diào)整和理順國有資本運(yùn)營體系，或是利用優(yōu)勢企業(yè)的管理經(jīng)驗(yàn)來重振處于經(jīng)營困境的上市公司。如上海城建投資總公司將持有的凌橋股份國有股無償劃撥給申通集團(tuán)，天津渤�；ぜ瘓F(tuán)將所持創(chuàng)業(yè)環(huán)保國家股無償轉(zhuǎn)讓給天津市政投資公司等。
資產(chǎn)/股權(quán)托管：通常是在資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)未獲批前，或大股東為上市公司增加一部分托管收益，而將部分資產(chǎn)/股權(quán)委托上市公司經(jīng)營。如凌橋股份在國家股劃轉(zhuǎn)未獲批前，國有股暫由申通集團(tuán)托管經(jīng)營。
股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓：這種形式在市場上也是普遍存在的，其目的往往是為了引入戰(zhàn)略合作者，或進(jìn)行其他形式資本運(yùn)營。
另外，股份回購、交叉控股等也屬于這一類的資本運(yùn)營模式，但目前在國內(nèi)證券市場上尚不多見。
上市企業(yè)資本運(yùn)作模式匯總
企業(yè)上市，最終目的是融資，如何通過對公司所擁有的一切有形與無形的存量資產(chǎn)進(jìn)行有效運(yùn)營，實(shí)現(xiàn)增值的最大限度，是每一家上市公司都必須考慮的。
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