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財務戰略管理研究文獻綜述
［摘 要］ 將戰略管理理論引入財務管理領域具有重要意義，對管理的產生深遠影響。本文通過對國內外學者財務戰略研究進行綜述，揭示財務戰略理論由單個企業的籌資、投資、分配及營運資金管理等職能層面的戰略研究走向集團財務戰略研究和國家財務戰略研究的動態路徑以及新的進展。
�。坳P鍵詞］ 戰略管理；財務戰略；戰略實施；綜述
財務戰略管理是戰略管理思想在財務管理上的實踐，隨著戰略管理理論的蓬勃發展，戰略管理的方法和要素被引入財務管理領域，推動財務管理向著財務戰略管理的高度發展。本文研究國內外關于財務戰略管理研究的現狀與動態，首先就戰略管理的研究進行綜述，然后闡述財務戰略研究的進展與動態。
�。� 戰略管理及財務戰略國外研究現狀
美國Ａｎｓｏｆｆ教授（１９７６）首次提出了“企業戰略管理”，此后Ｔｏｍ Ｃｏｐｅｌａｎｄ（１９９０） 等學者指出，公司財務和戰略經過２０ 多年時間發展，這兩者的思維和行為已經逐漸融合到一起［１］，對公司財務戰略的研究，對公司管理和發展將產生深遠的影響。戰略管理理論與實踐在西方得到深入的發展。許多學者從不同的立場界定戰略管理的定義，雖然這些定義差異性很大，但西方學者對企業戰略管理過程有一致的觀點，即企業戰略包含公司戰略、經營戰略與職能戰略3個層次。西方學者們首先在職能層次提出戰略管理，并隨后在戰略管理的實施階段進行研究。
Ｅ．Ｆ．Ｈａｒｒｉｓｏｎ與Ｃ．Ｈ．Ｊｏｈｎ （１９８５）等在《組織戰略管理》一書中的“戰略實施”一章中提出了“財務戰略”［２］，定義財務戰略是“企業為配合其發展與競爭戰略的實施而須提供的資本結構與資金的計劃”，該計劃包括一系列的財務決策，如“合適的負債杠桿、資金來源、資金計劃、資本與費用預算、各利益相關集團的財務利息以及股利政策等”。Ｆｒｅｄ．Ｒ．Ｄａｖｉｄ（１９８５）從企業戰略實施過程中對財務職能的要求進行了分析［３］，主要有4個方面：籌集所需的資金、進行資本預算、編制預計財務報表、評估業務價值。Ｊ．Ａ．Ｐｅａｒｃｅ和Ｒ．Ｂ．Ｒｏｂｉｎｓｏｎ（１９８８）在其《戰略管》一書中提出了“財務策略”的概念［４］，并指出企業財務策略包括資金籌集、資金分配（投資）與分紅、營運資金管理三大方面。Ｒｕｔｈ Ｂｅｎｄｅｒ 和Ｋｅｉｔｈ Ｗａｒｄ等人（１９９３）提出應根據產品生命周期將公司劃分為引入期、成長期、成熟期和衰退期；強調經營風險和財務風險的反向搭配戰略［５］。
�。茫幔颍� Ｍ． Ｓａｎｄｂｅｒｇ（１９８７）等認為財務戰略研究的核心是融資決策中的財務杠桿使用度［６］，即公司的債務與資本總額的目標比率。國外一些商學院將“財務戰略”作為一門專業課程向學生們講授。美國南加州大學馬歇爾商學院的Ａ． Ｍａｄｈａｖａｎ教授曾開設“公司財務戰略”課程的財務戰略模塊，重點講授企業在經營戰略和經營環境保持協調一致的前提下，如何綜合考慮籌集所需的資金。
綜上所述，西方對于財務戰略的重要性已經形成了基本一致的意見，對財務戰略的研究，從主體來看，主要集中于單個企業的財務戰略；從研究的角度來看，是將財務戰略定位于戰略管理的職能層戰略，從戰略實施的過程來研究如何進行戰略決策；就研究的內容而言，主要包括：籌資、投資、分配及營運資金管理等幾方面。
2財務戰略國內研究進展
國內學者對戰略管理的研究主要是以國外戰略管理研究為基礎，僅將財務戰略作為戰略實施過程中的一個職能層次。從企業財務戰略的研究主體來看，主要是關于單個企業財務戰略的研究、企業集團財務戰略研究以及國家財務戰略的研究。
在單個企業財務戰略的研究領域。吉全貴（１９９７）介紹了企業財務戰略的含義、分類、特點和程序，論述了利潤戰略、成本戰略、投資戰略、融資戰略、周期財務戰略和競爭財務戰略［７］；分類研究了常規企業的財務戰略，并提出了3種企業可選擇的財務戰略類型：積極型財務戰略、穩定增長型財務戰略、收縮型財務戰略。羅福凱（２０００）論述了成本減除、最優資產組合的選擇、資金結構理論等通用財務戰略，企業在生命周期的不同階段除應選擇相應的戰略外，還要考慮資金運動引起的財務活動和財務關系［８］。魏明海（２００１）研究了周期性因素對財務戰略的影響，他以公司治理結構作為制度基礎，研究了財務戰略生成的理論框架［９］。郭復初（２００１）分析了財務政策與財務戰略的差異［１０］，認為財務戰略是企業一定時期內財務活動的綱領，每一種財務政策都要受到企業財務發展戰略的約束。此外，藍海林、胡建績、趙德武等學者從財務戰略在戰略體系中的地位和作用出發，研究了財務戰略作為一種職能戰略，在其制定過程中的出發點、戰略目標以及要重點考慮的問題。
在企業集團財務戰略的研究領域。劉志遠（１９９７）從理財環境下財務戰略管理過程的角度系統地研究了集團財務戰略的基本范疇與具體內容［１１］，對企業資金投放戰略、企業資金籌措和分配戰略的目標與原則、生成方法和類型等進行了論述。陸正飛（１９９９）以企業目標與財務目標作為企業發展財務戰略分析的邏輯起點，分類研究了常規企業的財務戰略，并提出了3種企業可選擇的財務戰略類型［１２］：積極型財務戰略、穩定增長型財務戰略、收縮型財務戰略。朱元午（１９９９）研究了我國企業集團財務管理的主要問題和基本對策、財務管理系統的構建和理財環境分析、公司治理結構和審計模式、資本結構、內源融資，現金流、管理利潤和國有資產保值增值考核指標體系等內容［１３］。馮建（２０００）論述了企業發展戰略與財務管理體制、集團財務公司與融資渠道、集團投資策略和集團企業的利益分配。張志剛（２００１）著重從企業集團的母公司這一角度研究了集團公司的理財環境及理財目標［１４］。張延波（２００２）研究了企業集團的治理結構、財務管理體制、財務戰略、預算控制體系、投資政策、固定資產投資和風險監測預警體系等內容［１５］。王斌（２００２）研究了財務管理體制、財務戰略、預算控制體系、財務委派制研究、業績評價研究、管理目標與政策研究、會計政策選擇研究、內部信息披露研究等內容［１６］。
3 結論
綜上所述，國外學者對財務戰略的研究，主要集中于單個企業的籌資、投資、分配及營運資金管理等職能層面的財務戰略；國內學者擴展了財務戰略研究的主體，不僅包括單個企業的財務戰略、還包括企業集團財務戰略和國家財務戰略，而研究角度和研究內容與國外研究基本類似。國內外財務戰略的研究，在面向企業聯盟體——供應鏈方面的財務戰略研究較少，這也是筆者今后需要致力研究的領域。
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