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淺析上市公司資本運營戰略
一、上市公司資本運營戰略的影響因素
上市公司的最終目標是使股東的資本或權益盡可能的升值，因此要達到這一目的就必須把資本運營放到戰略的高度。首先，必須制定一套行之有效的資本運營策略。影響企業資本運營戰略的主要因素有：1．行業生命周期。同分析產品生命周期一樣，我們可以將行業的生命周期劃分為四個階段：引入期、成長期、成熟期和衰退期，然后按照不同的階段采取不同的策略。2.國家產業結構和產業政策。從我國看，隨著城市化和工業化進程的加快，第一、第二產業的比重在逐漸降低，第三產業的比重將不斷提高，從以勞動密集型產業為主轉向以資金、技術密集型產業為主，特別是計算機網絡、通訊、生物等行業近幾年的發展必將帶動技術密集型產業的大發展。同時我國幾年來大力倡導的汽車工業、基礎設施相關行業、電子業等也會大有可為。3．行業市場狀況。了解市場供需狀況及變化特點，可以為企業通過兼并、收購等資本運營方式進入新行業提供參考。4行業內企業的競爭。5．潛在加入者的威脅。同行業內企業的競爭一樣，同競爭對手的競爭策略很可能威脅到企業本身。而且，當一個行業的業內競爭過于激烈，其利潤率必將大幅下降，不宜進入；相反新型的行業，壟斷程度相對較高，利潤率也高，應適時進入。拿長虹和海爾兩家的資本運營戰略為例：當彩電行業和冰箱產業的發展趨緩的時候，長虹選擇了競爭白熱化的VCD行業，而海爾則選擇了尚未發展成型的小家電產業及IT行業，結果迥然不同，長虹VCD銷聲匿跡而海爾小家電和家用電腦則遍布全國。
二、上市公司資本運營途徑與方法
1．兼并。兼并可以達到以下效果；一是增加利潤。上市公司通過兼并可以提高經濟規模，增加產量，獲得更多的利潤。二是擴大市場份額。在激烈競爭的市場上，任何一家企業無法決定商品的價格，對于相對成熟的市場更是如此。因此，擴大商品市場占有率，就可以降低產品成本，從而以更低的價格擊敗其他競爭對手。三是戰略轉移和多元化發展。當一個行業的發展受到限制或是預期利潤率較低時，公司應考慮戰略轉移；即使本行業前景較好，為了避免經營風險，以及考慮未來市場的變化，當出現前景較好，預期回報率較高的行業時，應視本公司資本、經營、財務狀況考慮導入。
2．收購。是指通過證券市場收購目標企業的股份或購買目標企業產權達到控制目標企業的產權交易行為。收購不同于兼并，收購行為發生后，被收購企業依然存在，只不過被他人控股，而兼并實施后被兼并企業不再作為主體存在。收購是比兼并更為復雜的資本運作。本文主要論述收購與反收購策略的運用。收購分為公開收購策略和敵意收購策略。公開收購策略是指公開地以特定的價格向股東收購大量股票，以控制該上市公司部分所有權和經營管理權的收購形式。公開收購應注意以下問題：一是對收購要嚴格保密，采取一切保密措施。在收購股權達到5％時，再向證券交易委員會報告并發出公開收購要約（《股票發行與交易管理暫行條例》規定，自然人和法人直接或間接持有一個上市公司發行在外的普通股達5％時，應當在該實施發生之日起三個工作日內，向證監會、證交所提出書面報告），這樣可以避免因走漏信息致使該目標公司估價在要約發布前上漲的問題。二是確定公開收購的價格，這關系到收購股權行動的成敗。只有高于市價的價格才對股東們有吸引力；敵意收購是對被收購公司采取的強行收購行為。
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