企業規模、盈利能力與現金持有水平工商管理研究基于行業視角的實
本文是一篇工商管理論文，本文研究意義在于，在驗證前人研究結果的同時，引入行業差異的比較，根據企業規模、盈利能力對現金持有水平的影響及其在不同行業作用程度的對比分析，研究哪些行業更適合采用改變企業規�；蛴芰韺崿F企業既定的最佳現金持有水平，或者是哪些行業的現金持有水平對企業規模和盈利能力的變化更具敏感，使之為企業的經營決策和投資者的投資決策提供一定的參考。
第一章緒論
1.1研究背景及其意義
長期來，國內外學者對現金現金持有問題的研究從未停止過，并取得了一些有價值的研究成果。例如，Opler較早運用實證研究的方法研究了現金持有水平的影響因子問題。在此基礎上，后來很多學者陸續進行了研究，取得了一批創新性的研究成果。但從研究內容看，對現金持有水平的分析主要是基于現金持有水平的影響因子及其對公司經營的作用兩個維度而展開，研究視野較為狹窄，研究深度也略顯不足。
從研究方法看，國內外學者大多是以權衡理論、委托代理理論、融資有序理論和自由現金流理論為基礎，采用實證研究方法，從不同視角研究了現金持有水平的影響因素，進而得出相應的研究結論。研究內容大多是將影響現金持有的因子分為財務特征、指令情況和外部環境王個類別。其中關于財務特征中的企業規模和盈利能力與現金持有水平的關系研究，因為獲取的研究對象、研究變量計算方式和研究方法等不一致，致使得出的結果存在差異。有些學者認為現金持有量與企業規模、盈利能力正相關，且相關程度較高；也有學者認為現金持有量與企業規模、盈利能力負相關，且相關程度較高；還有的認為它們沒有明顯的相關性。但從總體上看，大多數學者都認為企業規模和盈利能力是影響現金持有水平的關鍵決定性因素。對于企業規模、盈利能力與現金持有水平的相關性關系研究都是在總體上或者是針對某一行業內的分析，缺少對不同行業間比較分析�；诖�，為了更全面地揭示企業規模和盈利能力與現金持有水平的內在關系，比較分析不同行業的特征及其差異，有必要對此問題進行更加深入的系統研究。
本文研究意義在于，在驗證前人研究結果的同時，引入行業差異的比較，根據企業規模、盈利能力對現金持有水平的影響及其在不同行業作用程度的對比分析，研究哪些行業更適合采用改變企業規�；蛴芰韺崿F企業既定的最佳現金持有水平，或者是哪些行業的現金持有水平對企業規模和盈利能力的變化更具敏感，使之為企業的經營決策和投資者的投資決策提供一定的參考。
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1.2研究思路與框架
1.2.1研究思路
本文以我國滬深兩市上市公司2011-2015的面板數據為研究對象，運用多元回歸分析方法，基于不同行業視角比較研究企業規模、盈利能為與現金持有水平的關系。研究目的主要有：
�。�1）分別分析企業規模、盈利能力等假設變量與現金持有水平的相關性和相關程度，期驗證前人關于這些解釋變量與現金持有水平的相關性結論。
�。�2）利用單因素分析法，分別比較不同行業的企業規模、盈利能力和現金持有水平，分析這三個變量的行業差異及其具體表現，為后文進行不同行業的比較分析提供基礎。
�。�3）構建多元回歸模型，并進行適當檢驗，利用企業規模、盈利能力的變量系數和相關性系數，分析這兩個變量對現金持有水平的影響程度，以便比較不同行業中這兩個變量左右現金持有水平的程度。
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第二章文獻綜述和理論基礎
2.1文獻綜述
現金持有問題是企業日常財務管理工作中的重要問題之一，更是企業管理者和會計信息使用者所十分關注的問題。很多學者以權衡理論、委托代理理論、融資優序理論、自由現金流理論為基礎，從不同視角對公司現金持有量的影響因子進行了大量的實證研究，基本上將影響因素歸結為財務特征因素、公司治理因素和外部環境因素三類。根據本文研究內容的需要，本文主要探討財務特征影響因素，且重點研究企業規模與盈利能力。因此本部分主要對有關企業規模、盈利能力和其它影響要素等問題的相關文獻做些綜述。
企業規模是反映一個企業生產經營能力的重要指標。目前對企業規模的衡量有定性和定量兩種方式。定性衡量方式能夠反映一個公司運營方面的基本特征，主要是從四個方面界定企業規模的，分別是：股東權益的集中狀況、運營形式、行業地位和獨立運營能力。定量衡量方式能夠反映原材料、用人規模等生產要素，主要5個方面予以界定，分別為：雇員人數、資產總額與營業總額。定量和定性兩種方式各有利弊。定性衡量方式可以反映企業的經營管理水平，但存在一定的主觀判斷因素，不利于比較分析；定量衡量方式雖然不能全面地反映企業經營管理方面的能力，但便于統計分析和比較，易于獲取，因而被學者廣泛應用于實證研究中。我國學者對企業規模的衡量主要是以定量方式為準而展開的。
關于企業規模的行業差異，目前的研究相對較少，只有部分研究者在研究企業規模對其他因變量的影響時，簡單分析了由于行業特征的不同，對企業的規模有一定的影響。例如孫曉華、王昀以我國工業企業為研究對象，利用相應的研究方法，對企業規模進行了相應的統計分析，研究發現不同行業中不同因素的集中程度不同，企業規模變現出一定的行業差異。
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2.2理論基礎
在企業的經營管理過程中，必不可少的就是對現金持有水平進行相應的判斷決策。對現金持有水平的財務決策會影響一個企業的正常的運營管理，同時也會影響企業投融資方面的重要決策。
從理論上講，當公司能夠隨時而輕而易舉地獲得資金時，就無需持有較多的現金了。要實現這一狀態，前提是目前的資本市場中不存在信息不對稱，市場中的所有交易都是暢通的，所需要花費的成本也是較低。但企業面臨的真正的資本市場存在著大量的信息不對稱狀況，所有的交易往往需要花費較大的成本才能實現，從而導致企業必須持有一定量的現金�；诖�，對公司持有現金研究的相關必須相關理論為基礎，主要有權衡理論、委托代理理論、融資優序理論和自由現金流理論。
權衡理論能在現金持有水平的研究中得以應用，前提是認同企業存在最佳的現金持有水平。對最佳現金持有水平的確認，保證企業的收益最大化，只有當現金的邊際收益等于邊際成本時才具有可行性。但目前對于企業成本的成本確定，幾乎都是企業的有形成本，很少考慮潛在的和不確定的成本因素。隨著新理論和新方法的引入，這些被忽略的成本因素在今后的研究中必將得以應用。企業現金持有水平的權衡理論，將會由最初的＂靜態＂權衡理論逐漸演變成＂動態＂權衡理論，便于及時方便地調整現金的最優持有量。
第三章研究設計...........15
3.1理論分析及研究假設.........15
3.2變量設計............17
第四章研究分析............20
4.1現金持有水平狀況分析............20
4.2影響因素分析.............23
第五章研究結論及展望............34
5.1研究結論................34
5.2研究建議...........35
第四章研究分析
4.1現金持有水平狀況分析
根據研究需要，本節首先對2011-2015年的現金持有水平的平均值、標準差、最大值和最小值進行趨勢分析，再對現金持有水平分布狀況進行分析，最后利用單因素分析法，對現金持有水平進行行業差異分析，目的是為后續進行分行業分析企業規模和盈利能力對現金持有水平的影響程度奠定前提條件。
為便于直觀分析，對上市公司2011-2015年現金持有水平進行描述性統計，其結果見表4-1。由表4-1可知，五年來現金持有水平的平均值為0.39%，標準差為0.136，現金持有水平差異較大，最大值可達93.59%，最小的僅為0.05%�？傮w來說，2011-2014年，現金持有水平均值、最大值和標準差都呈逐年下降趨勢，但在2015年都有所回升。2013年現金持有水平的最小值為0.12%，是五年來最高的。
第五章研究結論及展望
5.1研究結論
本文權衡理論、委托代理理論、融資優序理論和自由現金流理論為基礎，對滬深兩市上市公司2011-2015年的現金持有水平進行了研究，分析了影響因素、影響程度和行業間的比較分析，并得出了相應的研究結論，據此提出了有針對性的對策建議。具體地說，通過對現金持有水平的單因素分析、多元回歸分析和行業間比較分析，得出以下三點主要結論：
�。�1）現金持有水平和其潛在影響因素有著明顯的行業差異。現金持有水平、企業規模、財務枉桿、現金流量、現金替代物、很行債務、債務結構、成長性、資產周轉率和管理費用率在所分析的15個行業中存在顯著差異。在不同的行業中，其主營業業務不同、銷售回收期不同、經營管理方式不同等等原因，這些現金持有水平、企業規模和盈利能力存在行業差異也較為明顯，本文通過樣本數據的分析驗證了這一結論。
（2）現金持有水平的影響因子主要包括企業規模、財務杠桿、銀行債務、現金流量、現金替代物、債務結構和盈利能力。其中企業規模、現金替代物、財務杠桿、銀行債務四個變量與現金持有水平顯著負相關，現金流量、債務結構和盈利能力三個變量與現金持有水平顯著正相關。驗證了假設II（現金持有水平和企業規模顯著負相關）和假設（現金持有水平與盈利能為顯著正相關）。本文分析得出的企業規模和盈利能力與現金持有水平的關系，基本符合權衡理論、委托代理理論、融資優序理論和自由現金流理論。
參考文獻（略）
【企業規模、盈利能力與現金持有水平工商管理研究基于行業視角的實】相關文章：
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