論風險投資對經濟發展績效研究論文
1風險投資在當前商貿經濟發展中的實例分析
風險投資對我國商貿經濟的發展帶來的影響是多方面的,在風險投資的案例中,既有失敗的典型,也有通過對風險資本的正確運作促進企業的轉型和發展的。從對風險投資帶來的影響進行分析,一個最直觀的表現就是對相關的典型案例進行分析。本文以知名度較廣的蒙牛企業為例,簡單介紹風險投資是如何介入蒙牛并迅速扶植蒙牛成為中國乳業巨頭的。1999年,在中國乳業老大伊利當了10年生產經營副總裁的牛根生被開除了,失業的牛根生注冊成立了“內蒙古蒙牛乳業股份有限公司”。蒙牛在第一個年頭剩下的3個半月就實現了3730萬元的銷售收入。2000年是2.467億元,2001年升至7.24億元,2002年再升至16.687億元,2003年躍過40億元!產量由初期的5萬噸增至2003年的90萬噸。根據AC尼爾森在中國24個省份的調查,2004年1月蒙牛液態奶的市場份額為20.6%(以銷售額計)。2002年已駛入快車道的蒙牛對資金仍然十分渴求,資本的注入對其成長至關重要。當時國內握有數億資本的投資人不在少數,而蒙牛卻是被頂級國際投資人相中的。2002年10月和2003年10月,摩根、英聯、鼎輝分兩次向其注入了約5億元資金。當蒙牛在第一輪投資過后,他們的業績開始發生了翻天覆地的變化。而這種變化的速度是十分令人驚訝的。對于殘酷的市場競爭來說,企業如果不能持續的向前發展,那么就只能被其他的企業遠遠地甩在后面。在這種情況下,蒙牛只能繼續保持這樣的發展勢頭,而要想擴大發展,就需要獲得大量的資金。這時的蒙牛雖然發展迅速,但是在資金上的缺口也是很大的。這個期間,蒙牛上市似乎已經指日可待,但是由于各方面的時機還不成熟,因此錯過了第一年最好的發展機會,直到三家機構再次向蒙牛注資之后,蒙牛才開始有了充足的資金。到2003年,蒙牛上市已經水到渠成,豐碩的果實等待著收獲。在2004年的時候,蒙牛終于可以在香港掛牌上市了,而這次一共發售總計35億股,股價達到3.925元。獲得206倍的超額認購率凍結資金280億港元。但當時的香港股市恰好處在比較低迷的階段,而蒙牛的股票定價又比較高,因此這輪投資當中最大的贏家當屬摩根、英聯、鼎輝三家國際投資機構,三家機構兩輪投資共支付6120萬美元(4.77億港元)。
2風險投資與商貿經濟經營績效分析
風險投資對商貿經濟的績效分析,并不是一個簡單的問題。很顯然,風險投資參與商貿經濟的發展一個最直接的目的就是創造更多的價值,但是如何對這些價值進行判斷和分析是我們在進行績效研究時的重要問題。對風險投資的績效進行分析,本文主要選取兩個方面來進行闡述,其中一個就是風險投資對商貿經濟發展的經營績效分析。經營績效是商貿經濟使用風險投資后一個較為直觀的呈現,風險投資的效果好壞也能通過這一個側面比較明顯的反映出來。Barry等(1990)對美國1978年~1987年間的433家有風險投資支持企業和1123家無風險投資支持企IPO時的表現進行了比較,比較的結果證明,很多企業如果有風險投資的支持,這樣他們的抑價的程度都會比沒有風險投資支持的企業低一些。之所以會出現這樣的結果,是因為有很多從事風險投資的企業都會出現這樣一種情況,這就是風險投資的企業在被投資企業的成長過程中難免會因為一些增值的服務而產生一些這些企業資產優良的印象。而Muggings和Weiss(1991)采用樣本配對方式研究了美國1983年~1987年間的320家有風險投資支持的企業和320家無風險投資支持的企業(其所處行業與發行規模盡可能與創投支持企業相匹配)IPO時的狀況。而從結果對比中可以得出一個結論,這就是有風險投資的企業與沒有風險投資的企業相比較而言,具有風險投資支持的企業在上市的時候往往會比沒有風險投資支持的企業成立的時間更短,同時賬面的價值也會更大,這樣也會導致權益的比率會更加高。而這種情況的出現主要是因為市場投資者比較認同風險投資專家對于在風險投資當中所起到的正面作用,比較相信他們所做出的判斷。
3風險投資與商貿經濟長期市場績效分析
在調查的過程當中,他們先后比較了934家有風險投資支持的企業與沒有風險投資支持的參與管理的3407家企業,從對比研究當中可以看出,有風險投資支持的企業IPO5年后持有期的平均收益率為44.6%,而沒有風險投資支持的企業相應的收益率為22.5%;IPO5年后有13.3%的無風險投資支持的企業退市,而退市的有風險支持的企業僅占7.5%。而這樣的研究現象也同時表明了有風險投資進行支持的企業與沒有風險的企業相比會具有更加長期的績效。而之所以會出現這種情況的原因,是因為有很多人認為風險投資專家對于企業的參與會更加有利于企業的發展,這是因為這些風險投資專家會對企業的綜合信息的掌握更加全面和充分。而通過這一系列的分析我們可以得出這樣一個結論,這就是風險投資之后的管理可能會對被投資的企業具有更加積極向上的意義,也可以這么說,風險投資專家對于風險投資活動的參與可能會提高被投資企業的經營績效以及長期的市場績效。
4結語
風險投資參與我國商貿經濟的發展,在為企業的發展帶來契機的同時,我們應該意識到風險投資對企業的發展也帶來了挑戰。風險與收益永遠成正比,通過以上的分析我們不難得出,風險投資不僅帶來短期內的市場經營效益,而且從長期來看有利于企業的轉型發展等一些長期性的可期待利益,但是這些利益的獲得應該建立在投資者與被投資者妥善經營的基礎上,否則可能會給企業的發展帶來阻礙。
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