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論風(fēng)險投資對經(jīng)濟發(fā)展績效研究論文
1風(fēng)險投資在當(dāng)前商貿(mào)經(jīng)濟發(fā)展中的實例分析
風(fēng)險投資對我國商貿(mào)經(jīng)濟的發(fā)展帶來的影響是多方面的,在風(fēng)險投資的案例中,既有失敗的典型,也有通過對風(fēng)險資本的正確運作促進企業(yè)的轉(zhuǎn)型和發(fā)展的。從對風(fēng)險投資帶來的影響進行分析,一個最直觀的表現(xiàn)就是對相關(guān)的典型案例進行分析。本文以知名度較廣的蒙牛企業(yè)為例,簡單介紹風(fēng)險投資是如何介入蒙牛并迅速扶植蒙牛成為中國乳業(yè)巨頭的。1999年,在中國乳業(yè)老大伊利當(dāng)了10年生產(chǎn)經(jīng)營副總裁的牛根生被開除了,失業(yè)的牛根生注冊成立了“內(nèi)蒙古蒙牛乳業(yè)股份有限公司”。蒙牛在第一個年頭剩下的3個半月就實現(xiàn)了3730萬元的銷售收入。2000年是2.467億元,2001年升至7.24億元,2002年再升至16.687億元,2003年躍過40億元!產(chǎn)量由初期的5萬噸增至2003年的90萬噸。根據(jù)AC尼爾森在中國24個省份的調(diào)查,2004年1月蒙牛液態(tài)奶的市場份額為20.6%(以銷售額計)。2002年已駛?cè)肟燔嚨赖拿膳Y金仍然十分渴求,資本的注入對其成長至關(guān)重要。當(dāng)時國內(nèi)握有數(shù)億資本的投資人不在少數(shù),而蒙牛卻是被頂級國際投資人相中的。2002年10月和2003年10月,摩根、英聯(lián)、鼎輝分兩次向其注入了約5億元資金。當(dāng)蒙牛在第一輪投資過后,他們的業(yè)績開始發(fā)生了翻天覆地的變化。而這種變化的速度是十分令人驚訝的。對于殘酷的市場競爭來說,企業(yè)如果不能持續(xù)的向前發(fā)展,那么就只能被其他的企業(yè)遠遠地甩在后面。在這種情況下,蒙牛只能繼續(xù)保持這樣的發(fā)展勢頭,而要想擴大發(fā)展,就需要獲得大量的資金。這時的蒙牛雖然發(fā)展迅速,但是在資金上的缺口也是很大的。這個期間,蒙牛上市似乎已經(jīng)指日可待,但是由于各方面的時機還不成熟,因此錯過了第一年最好的發(fā)展機會,直到三家機構(gòu)再次向蒙牛注資之后,蒙牛才開始有了充足的資金。到2003年,蒙牛上市已經(jīng)水到渠成,豐碩的果實等待著收獲。在2004年的時候,蒙牛終于可以在香港掛牌上市了,而這次一共發(fā)售總計35億股,股價達到3.925元。獲得206倍的超額認購率凍結(jié)資金280億港元。但當(dāng)時的香港股市恰好處在比較低迷的階段,而蒙牛的股票定價又比較高,因此這輪投資當(dāng)中最大的贏家當(dāng)屬摩根、英聯(lián)、鼎輝三家國際投資機構(gòu),三家機構(gòu)兩輪投資共支付6120萬美元(4.77億港元)。
2風(fēng)險投資與商貿(mào)經(jīng)濟經(jīng)營績效分析
風(fēng)險投資對商貿(mào)經(jīng)濟的績效分析,并不是一個簡單的問題。很顯然,風(fēng)險投資參與商貿(mào)經(jīng)濟的發(fā)展一個最直接的目的就是創(chuàng)造更多的價值,但是如何對這些價值進行判斷和分析是我們在進行績效研究時的重要問題。對風(fēng)險投資的績效進行分析,本文主要選取兩個方面來進行闡述,其中一個就是風(fēng)險投資對商貿(mào)經(jīng)濟發(fā)展的經(jīng)營績效分析。經(jīng)營績效是商貿(mào)經(jīng)濟使用風(fēng)險投資后一個較為直觀的呈現(xiàn),風(fēng)險投資的效果好壞也能通過這一個側(cè)面比較明顯的反映出來。Barry等(1990)對美國1978年~1987年間的433家有風(fēng)險投資支持企業(yè)和1123家無風(fēng)險投資支持企IPO時的表現(xiàn)進行了比較,比較的結(jié)果證明,很多企業(yè)如果有風(fēng)險投資的支持,這樣他們的抑價的程度都會比沒有風(fēng)險投資支持的企業(yè)低一些。之所以會出現(xiàn)這樣的結(jié)果,是因為有很多從事風(fēng)險投資的企業(yè)都會出現(xiàn)這樣一種情況,這就是風(fēng)險投資的企業(yè)在被投資企業(yè)的成長過程中難免會因為一些增值的服務(wù)而產(chǎn)生一些這些企業(yè)資產(chǎn)優(yōu)良的印象。而Muggings和Weiss(1991)采用樣本配對方式研究了美國1983年~1987年間的320家有風(fēng)險投資支持的企業(yè)和320家無風(fēng)險投資支持的企業(yè)(其所處行業(yè)與發(fā)行規(guī)模盡可能與創(chuàng)投支持企業(yè)相匹配)IPO時的狀況。而從結(jié)果對比中可以得出一個結(jié)論,這就是有風(fēng)險投資的企業(yè)與沒有風(fēng)險投資的企業(yè)相比較而言,具有風(fēng)險投資支持的企業(yè)在上市的時候往往會比沒有風(fēng)險投資支持的企業(yè)成立的時間更短,同時賬面的價值也會更大,這樣也會導(dǎo)致權(quán)益的比率會更加高。而這種情況的出現(xiàn)主要是因為市場投資者比較認同風(fēng)險投資專家對于在風(fēng)險投資當(dāng)中所起到的正面作用,比較相信他們所做出的判斷。
3風(fēng)險投資與商貿(mào)經(jīng)濟長期市場績效分析
在調(diào)查的過程當(dāng)中,他們先后比較了934家有風(fēng)險投資支持的企業(yè)與沒有風(fēng)險投資支持的參與管理的3407家企業(yè),從對比研究當(dāng)中可以看出,有風(fēng)險投資支持的企業(yè)IPO5年后持有期的平均收益率為44.6%,而沒有風(fēng)險投資支持的企業(yè)相應(yīng)的收益率為22.5%;IPO5年后有13.3%的無風(fēng)險投資支持的企業(yè)退市,而退市的有風(fēng)險支持的企業(yè)僅占7.5%。而這樣的研究現(xiàn)象也同時表明了有風(fēng)險投資進行支持的企業(yè)與沒有風(fēng)險的企業(yè)相比會具有更加長期的績效。而之所以會出現(xiàn)這種情況的原因,是因為有很多人認為風(fēng)險投資專家對于企業(yè)的參與會更加有利于企業(yè)的發(fā)展,這是因為這些風(fēng)險投資專家會對企業(yè)的綜合信息的掌握更加全面和充分。而通過這一系列的分析我們可以得出這樣一個結(jié)論,這就是風(fēng)險投資之后的管理可能會對被投資的企業(yè)具有更加積極向上的意義,也可以這么說,風(fēng)險投資專家對于風(fēng)險投資活動的參與可能會提高被投資企業(yè)的經(jīng)營績效以及長期的市場績效。
4結(jié)語
風(fēng)險投資參與我國商貿(mào)經(jīng)濟的發(fā)展,在為企業(yè)的發(fā)展帶來契機的同時,我們應(yīng)該意識到風(fēng)險投資對企業(yè)的發(fā)展也帶來了挑戰(zhàn)。風(fēng)險與收益永遠成正比,通過以上的分析我們不難得出,風(fēng)險投資不僅帶來短期內(nèi)的市場經(jīng)營效益,而且從長期來看有利于企業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展等一些長期性的可期待利益,但是這些利益的獲得應(yīng)該建立在投資者與被投資者妥善經(jīng)營的基礎(chǔ)上,否則可能會給企業(yè)的發(fā)展帶來阻礙。
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