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專訪華興周亮：與摩拜簽訂兩年合同的背后是華興求變
火熱的共享單車市場，隨著摩拜單車獲得新一輪融資，在競爭規(guī)模和激烈程度上再次升級。
2017年的第四天，共享單車平臺摩拜單車宣布完成D輪2.15億美元(約合人民幣15億元)的股權融資。由騰訊、華平投資領投本輪，新引入的戰(zhàn)略和財務投資者包括攜程、華住、TPG等;紅杉、高瓴等現(xiàn)有股東均跟投本輪融資。
在當前稍顯平淡的創(chuàng)投市場，摩拜的此輪融資無論從融資金額還是投資人背景上，都是一筆足夠引發(fā)關注的交易。華興資本，正是這筆交易的財務顧問。
這不是華興資本的名字第一次出現(xiàn)在新經(jīng)濟知名企業(yè)的融資信息中，作為一家創(chuàng)立超過十二年的投行，華興資本參與了多起新經(jīng)濟企業(yè)融資，包括京東、趕集網(wǎng)等。
在2015年的互聯(lián)網(wǎng)合并潮中，華興資本在滴滴快的、美團點評合并案中擔任財務顧問的成績，也一步步加持著這家投行在中國互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)投圈的地位。
在獲得2億美元D輪融資后，摩拜單車創(chuàng)始人王曉峰對外表示，(對速度)不滿意，“2016年一年才融五輪，我希望融六輪。”
與大部分公司的融資速度相比，王曉峰設想的這種融資速度看起來雄心勃勃，但華興正在成為這個雄心勃勃融資計劃的一部分。
在此次交易中，華興與摩拜單車的合作方式顛覆了華興過往的行事風格，但在新的環(huán)境下，這可能將成為常態(tài)。
摩拜單車財務顧問的直接負責人，入職華興已滿十年的華興資本董事、私募股權融資團隊負責人周亮告訴騰訊科技：華興會有越來越多類似與摩拜的這種合作方式，如果說整個市場對這樣的模式越來越接受的話，我想它也一定會越來越常見。
不一樣的合作模式
此次華興資本不僅擔任了摩拜單車D輪融資的財務顧問，并且還與其簽訂了一個長達兩年的服務合同。
在未來兩年，華興將成為摩拜單車獲取外部資本注入的重要幫手，持續(xù)引入優(yōu)質資本，并且在共享單車領域，華興也將只服務摩拜一家。
無論對摩拜還是對華興，這都是一種并不尋常的合作方式，但周亮看來，這種合作方式是應對大環(huán)境變化的合理選擇。
兩年的財務顧問背后意味著什么?“意味著我們會跟這樣一個共享單車領域中國最優(yōu)秀的公司進行更深度的綁定，并且在未來很長一段時間內走在一起。”
脈沖式融資是過去大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)公司融資的主要方式，需要錢的時候再去考慮融資。在行業(yè)飛速發(fā)展的情況下，優(yōu)秀的公司對于資金的需求已經(jīng)逐漸成為長期持續(xù)的過程，一年進行幾輪融資并不罕見，滴滴、包括現(xiàn)在的摩拜單車就是典型代表。
在短期合作的模式下，作為客戶單一輪次的財務顧問，需要在比較短的時間內對客戶有非常深入的了解和判斷，盡快幫企業(yè)找到合適的投資人，完成融資。但如果把服務時間拉長，就會發(fā)現(xiàn)專業(yè)的財務顧問能夠給客戶提供的幫助遠不止于此。
“融資正在變成一個持續(xù)性的過程，既然是持續(xù)性的，那么我們作為這家公司的獨家財務顧問，在一個相對更長期的服務中其實可以避免做很多短視的事情。”周亮解釋。
具體到實際操作中，就包括怎樣避免FA與公司的利益不一致、避免股東跟管理層的利益不一致。
“我們會給他很多的資本和節(jié)奏建議，會更站在一個長遠的角度去看。甚至比如我也許會建議他這個月不是你融資的好時機，再等兩個月可能更合適;或者可能會有一個什么樣的時機，業(yè)務達到一個什么量級的時候，我們覺得你出來會更好地受到資本的認可。”
摩拜求快，因此選擇與華興達成長期合作，不再采用脈沖式的融資方法，未來通過華興持續(xù)性地和投資機構接觸并融資;而華興求變，摩拜是華興實踐業(yè)務新思路的第一單，求變的背后，是不斷調整的市場環(huán)境給財務顧問行業(yè)帶來的挑戰(zhàn)。
正在改變的市場
作為一畢業(yè)就加入的華興人，周亮已經(jīng)擁有十年的投行經(jīng)歷。
十年前的市場環(huán)境與現(xiàn)在存在很大差別，周亮回憶道，當時的市場環(huán)境是行業(yè)投資人不多，美元投資人和人民幣投資人比較涇渭分明，而華興的大部分項目也是以美元的VC或者美元投資人為主。“在那個時代，基本上認識200家投資機構就OK了。”
但認識200家投資機構就足夠開展業(yè)務的時代已經(jīng)過去。根據(jù)周亮的介紹，當前國內針對中后期項目的投資機構可能有兩千家，包括美元投資人、人民幣投資人，以及一些A股上市公司，險資、銀行系、證券系，五花八門。
周亮對騰訊科技感慨：入行十年，不認識的投資人不是越來越少，而是越來越多。盡管熟識的投資人數(shù)量呈幾何式增長，但還是會發(fā)現(xiàn)不少各類背景的投資人，包括他們的投資風格和邏輯需要了解。專業(yè)化、成體系、成建制的投資人覆蓋勢在必行。
投資人變多與中國的整體大環(huán)境有關。
中國在經(jīng)濟發(fā)展的相對初級階段更多是資本輸入，但隨著國內的人和機構掙到錢后，他們產(chǎn)生投資需求，在把錢放到銀行、買房產(chǎn)之外，還需要去投一些新經(jīng)濟領域的機會，大量資本開始關注本土的項目。再之后，等到本土的項目不能完全滿足本土資金的投資需求時，這批資金就必然會出海。
周亮把這個過程概括為從資本輸入到資本內循環(huán)再到資本輸出的過程，中國的整體環(huán)境就正處這個變化的趨勢中，本土資本的市場環(huán)境和參與機構變得更加復雜便是趨勢外顯的主要表現(xiàn)。
不僅是投資人在變多，交易架構也在發(fā)生極其復雜的變化，十年前或者五年前，融資基本上以增資為主，大都是以VIE架構下的美元投資人投資的單一架構，但現(xiàn)在情況要復雜許多。
“今天有的公司在融資時候要做一輪拆VIE，拆VIE意味著你要用人民幣投資人把老的美元投資人接替過來，在這個過程中，首先交易架構就是很復雜的。作為財務顧問，你怎么去協(xié)同新的投資人、老的投資人，適應不同類型的投資人的風格，用什么樣的交易架構讓各方都能達成共識，這是一個挑戰(zhàn);同時，交割方式、付款方式、未來上市退出等等都是財務顧問需要考量的;如果涉及到新三板、A股，資金出境還會需要跟監(jiān)管部門去協(xié)調、溝通，這些都是很復雜的問題。”
有的公司在一輪融資里面，需要考慮是整體融資還是分拆一塊業(yè)務融資，甚至在一筆大交易中，出現(xiàn)兩到三塊業(yè)務同時獨立融資。有的項目，在融資的過程中，同時在做一輪并購甚至在募一個并購基金做一些產(chǎn)業(yè)布局�？傮w而言，客戶的需求日趨復雜多變使得交易越來越復雜，項目時間也在變長。
市場越來越復雜，市面上通行的財務顧問小團隊單槍匹馬的打法在新的市場環(huán)境下顯示出局限性。即使入行多年的財務顧問，單憑個人也不容易做到既對不同項目及所處行業(yè)都十分了解，又對多變的市場和紛繁的交易產(chǎn)品各個精通。
面對市場的新趨勢，華興也開始尋求變化。
華興的解決之道
華興團隊規(guī)模在2016年一年發(fā)生了很大變化，由200多人擴充為500多人。
團隊快速擴充主要源于華菁證券的成立，更底層的邏輯則在于，面對市場上越來越多樣的需求，華興在內部架構上正在細化專業(yè)分工，希望根據(jù)不同需求拆分出不同維度，以便為客戶提供更全面的服務。
在周亮負責的私募股權融資業(yè)務上，小團隊打法早就發(fā)生了改變。五年前一個項目由兩三個人負責，主要依靠小團隊的個人能力。隨著投資人種類增多、交易結構變復雜，華興開始改變這種打法，開始做了一系列專業(yè)化的分工。
首先是把資產(chǎn)端跟資金端做了區(qū)分。
在資產(chǎn)端，有專門的團隊去判斷一個行業(yè)里哪些公司是好公司，在不同賽道里處在什么位置。
在資金端，團隊需要了解不同類型的投資人的訴求，華興內部按照不同投資人進行了分類，比如人民幣與美元機構;財務與戰(zhàn)略投資人;銀行、券商和保險系等。另外不同的交易架構需要不同的專業(yè)知識，在交易架構上，華興內部團隊也做了細分，對于純美元境外架構，境內融資，拆VIE，老股出售，可轉債交易，新三板等各種不同類型的交易結構各有側重。
在周亮看來，這樣的分工對于財務顧問在每個領域的專業(yè)人才有很高的要求，“華興的私募融資財務顧問業(yè)務從成立到今天已經(jīng)做了350個交易，可以說各種形式的交易都見過。我們現(xiàn)在是把這些市場上經(jīng)驗最豐富的人進行更細致的分類，來滿足客戶和市場變化的需求。
“我們所做的很多調整，其實是希望我們在FA這件事情上進一步地做到專業(yè)化，能去應對復雜的市場，和企業(yè)復雜的需求。”
周亮介紹，華興對市場變化的感知，以及內部自身的調整差不多從最近兩年開始，標志性事件是有一些公司回歸A股，拿到了很好的市盈率，以及很好的資本上的表現(xiàn)。
但是加速改變是近半年的事。只有在各個專業(yè)領域有足夠的項目數(shù)量，才能積累起來足夠的專業(yè)能力。這個過程持續(xù)了兩三年才逐漸顯現(xiàn)效果。
摩拜單車是新操作方式下的一個最新實踐，未來兩年，周亮將會持續(xù)負責摩拜的財務顧問事宜。華興為此提供的服務包括，一個對O2O行業(yè)比較熟悉的團隊，另一個對傳統(tǒng)美元私募融資比較熟悉團隊，這兩個團隊協(xié)同作戰(zhàn)。
另一個典型案例是航班管家。航班管家項目上，華興團隊同時有專注旅游的行業(yè)團隊，熟悉人民幣市場的私募融資團隊，熟悉拆VIE的A股境內團隊，以及新三板的團隊同時參與�？梢钥闯觯{整后的華興在細化內部分工后，最顯著的改變是，當企業(yè)有不同的需求時，華興都能夠提供相應的服務能力。
“所以說在華興的架構下，未來不管是私募融資的項目，還是IPO或者是其他類型的項目，其實都會是行業(yè)專家加產(chǎn)品專家的組合，一起工作的方式。”
今天這個時間點上，企業(yè)所面臨的資本市場和需求都變的更為復雜。這要求FA需要有更全面的產(chǎn)品能力，才能給企業(yè)一個更好的問題解決方案。
在周亮看來，華興未來的邏輯是希望：“越來越多地用專業(yè)的組合來為企業(yè)提供更專業(yè)的服務。”
而在復雜的市場環(huán)境下，華興的改變還會繼續(xù)。
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