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專訪九合創投張明：做公司的核心是要有收入、找得到價值點
對于創業者而言，無論有沒有熱點，你要想清楚項目的模式，公司要有收入，要考慮價值點。
深諳技術的人普遍堅信技術改變世界，然而對于投資人而言又給出了不同理解。九合創投一直給業界「技術派」的印象，創始團隊有著深厚的技術背景。這是一家低調的公司，做投資人后，九合創投經歷了移動互聯網大潮，所投項目屢屢成功，基金收益頗豐。本期小編和九合創投副總裁張明的對話，為朋友們帶來了他對投資的一些思考。
門檻和商業價值
在技術領域創業，首先門檻要高。如果門檻太低，那價值便無從談起。時間上有所提前，但也有可能很快被競爭對手超越。
九合一直以來都關注底層技術的變革，并在其中尋找投資機會。底層技術的開發，一般會經歷一個開發周期，也正因此，讓這種創業具備一定的門檻。這種情況下，先發意味著時間可以成為競爭壁壘，其他人如果也開始做，也必然要經歷同樣的周期。
除了要有一定的門檻，我認為項目也要具備商業價值。對于底層技術來講，AlphaGo就是一個很典型的例子，它首先是一種技術突破，但它沒有太多商業上的價值。對于創業項目來說，一些突破會讓它在某一些領域有一些價值，但值得注意的是，只有這種價值達到一定的地步之后，人們才覺得它有意義，如果人工去做這件事的成本可以更小一些，那么這樣的項目就顯得有些不倫不類。我的建議是，不如讓項目先在某一個垂直領域先應用起來，在證明效率確實會提升、成本確實會降低后再加以推廣。
一般意義上，2C的價值更大一些。但在前期，創業公司很難有能力把量做的很大，除非可以融到巨額資金或是團隊非常強、有著財務儲備，讓項目在不盈利的情況下得以繼續，否則此時最應該考慮的是如何讓項目活下來。公司要實現收入，這樣下一輪投資者才會認為項目有投資的價值。
新技術的迭代會誕生出很多前所未有的新功能，但作為創業者，這時你要知道它的價值點在哪、商業模式是什么。如果沒有想清楚2C的模式，那么不妨先嘗試一下2B。選擇2B后，找到一個合適的領域讓產品可以銷售出去，再轉化為收入。也許一兩年后，隨著技術的不斷成熟，新的商業機會浮現出來，這時你的業務就會變得越來越多，而在未來某一個時間點，模式就可以更自然的轉化成2C的，大部分公司遵循這個規律。
「燒錢」和平臺模式
從2015年下半年開始，資本市場轉冷，O2O項目不再受追捧。
理性的看，讓投資人瘋狂燒錢的原因其實有很多，其中不可忽視的，就是阿里、騰訊在推自家移動支付產品時給予了市場大量補貼。那時，大家覺得只要有錢就能燒出什么東西。事后看，很多行業是被證偽了的，是燒不出什么的。后來大家回歸理性，回歸到做公司最核心的邏輯：要有收入、有盈利、有利潤。
對于一般創業者而言，做一個大平臺的機會其實是很少的。舉一個例子，曾經車載OBD概念火了一陣。當時很多人都在做，這些項目在當時給人以新鮮感：它能把汽車的數據讀出來，借由手機展示出來。但是從現在角度回過頭反思車載OBD，會發現它其實只是整個商業模式里的一環，而且這種項目的門檻其實很低。
通過OBD把數據拿過來之后要干什么，價值在哪，這個可能才是這類項目最核心的地方。UBI車險項目也是同樣的道理，畢竟車險作為一種特殊產品，不是創業者想推就能把產品推出去的。車險受制于監管，產品也不可以隨意定價，一環扣一環，整個產業鏈尚不足以支持項目的運行，這讓項目運行的商業環境大打折扣。
推而廣之，當今很多的硬件項目也是這樣，它們對于整個物聯網來講其實都是商業模式中的一環或一個點，而往往這一點的價值也并不大�，F在硬件制造成本也在降低，我認為把硬件做出來并不是關鍵點，關鍵點是做出來之后怎么用。
變革和創業機會
我們一直都在尋找真正能夠推動社會發展的、有價值的投資機會。但老實講，一個創新到底是好產品還是偽命題，在當時所處的那個環境下很可能給不出確切的答案。
作為投資人，投資是一項工作，任何機構都要投項目。一個概念興起，可能一時間會受到很多投資人追捧，因為投資人怕錯過。但如果熱點事后被證明是偽命題，那么創業者就變得比較尷尬了。
所以我認為，對于創業者而言，無論有沒有熱點，你要想清楚項目的模式，公司要有收入，要考慮價值點。
精彩問答
記者：投資機構是如何把握投資機會的?
張明：機構化運作相對個人投資有著優勢。個人為主的投資人，由于專業的限制，做不到每個行業都非常深。在一兩個行業里，如果恰好趕上行業浪潮來到，可能會碰上一兩個好項目，回報也隨之升高。但客觀的說，除了行業浪潮，大部分時間里，一個行業的發展是平穩的，這種平穩不足以維持高回報率。
機構是由很多不同背景的人組成的，大家有著不同的行業背景，不同的人看不同的行業。如果某些行業正迎來風口、某個東西特別熱、發展特別好，那么理論上多元的人才配置可以每一個波次都趕上一些。
記者：并購在早期投資中扮演著什么角色?
張明：我大概是2012年開始做投資，感覺最強烈的就是，從2015年下半年開始，很多朋友包括各方面的FA開始聯系，圈里的朋友也會收到這樣的微信：說某某上市公司正在尋找并購標的，需要您利潤500萬、1000萬或是2000萬等等。你會感覺到上市公司現在開始在尋找這樣的標的了，之前我感覺好像沒有這么明顯，但是最近這一兩年突然覺得特別明顯。
上市公司它為什么要并購這些，因為從它上市之后也需要持續業務的增長來使它的估值、股價一直在往上走，這時候它就需要新的業務來支撐它，這時候你得有新的業務線，而最快的一種方式就是直接并購一家，因為你要自己研發的話時間要很長，有個時間的問題。所以，他們就希望采取這樣的方式，直接并購，收購完之后，如果大家比較認可的話，它的股價會有明顯的反應。
我們投天使階段，這樣的項目能夠到那種別人并購你的意愿的時候，中間還有好幾年的時間，這幾年市場會變成什么樣很難講。所以，作為早期投資人，我們投的時候還是會按照我們的邏輯去判斷一件事情。
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