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白手創業 注冊資本不是問題
據最新統計，中小企業數量占到我國全部企業總數的90%，出口占到全部出口的60%左右，利稅占到40%，就業占到社會總就業人數的75%。但資金的匱乏與管理的欠缺又恰恰是制約許多中小企業快速發展的瓶頸。由科學技術部火炬高技術產業開發中心、中關村科技園區管理委員會、國際融資雜志社主辦?清華紫光股份有限公司協辦的2005中國Z-PARK國際融資論壇于日前在京閉幕。
正如中關村管委會常務副主任戴衛在致辭中所說：“會議旨在幫助中小企業有效地利用國際資金，學習國際管理經驗，強企健業，實現跨越式發展。同時也為國內外投融資機構了解中國民營中小企業的優秀項目搭建了一個平臺。”
科技部胡世輝：創投利好政策 “連珠炮”將發
“政府將頒布一系列創業風險投資的利好政策，創業投資事業即將迎來新的發展高潮�！笨萍疾炕鹁嬷行母敝魅魏垒x透露，在12月左右的全國科技大會召開之前，將頒布國家中長期科技發展規劃綱要，同時出臺系列配套政策，包括創業風險投資的利好政策。
他認為，科技型中小企業已成為技術創新的重要載體，創業風險投資則是中小企業天然的助推器和孵化器。去年統計情況表明，從事創業風險投資活動機構有217家注冊資本240億元，管理創業風險資本500億元，累積投入項目3172個，其中高新技術項目占51%以上，投資的金額占60%左右，創業風險投資的領域和主要的資金都集中于高新技術產業。
“但創投資經過一段時間的發展，在2001年創業投資者機構的資本和數量在逐漸下降，到去年仍然是下降的趨勢�！焙垒x認為主要原因是外國及民間資本參與投資的熱情下降，2001年以后非政府資金占創業投資比重總數在下降，創新風險投資機構的投資欲望有所減少，在2002年大概1／4左右的非政府機構，沒有對高新技術產業的項目進行投資。再者是稅收政策削弱了對機構投資者的吸引力。
因此，他透露，下一步要盡快推動鼓勵創業風險投資的政策和措施。主要包括：
第一，探索建立中央級創業風險投資母基金。一部分財政專項資金建立母基金，另外支出一部分用于科技專業化和技術創新的部分資金轉化為母基金的開支方式。胡世輝透露，目前正會同有關部門研究起動母資金的操作。
第二，給予稅收政策支持。我國目前稅收政策是將創業投資機構作為一般的納稅主體。現在有關部門正在考慮對創業風險投資機構和投資行為給予稅收方面的政策支持。避免雙重征稅，降低資本收益稅稅率，鼓勵社會資本進入創投領域。
第三，順暢創業風險投資出口。一方面通過積極推動創業板市場的建設，另一方面會同有關部門研究利用其他渠道實現高新技術產業股權流通的問題，為推動多層次資本市場建設和創業資本撤出搭建平臺。
第四，整合科技資源，加大科技計劃和科技政策對創業風險投資的銜接。科技部火炬中心在加快推進“中小企業成長路線圖計劃”的同時，也在研究改革火炬計劃的資助實施方式，特別向創投機構開放科技項目和資源信息。同時，加快地方性的創新基金體系建設。
世界銀行金融專家王君：“三大建議”未真正發揮作用
“解決中小企業融資難有三大建議，即加大對中小企業的扶持力度包括以低利率提供銀行貸款，建立擔保機制以及再擔保機制和建立三板籌資等方式。但是目前對這些政策也應保持警惕”。
世界銀行高級金融專家王君認為，因為各種原因，中小企業融資難的問題仍然存在。目前的三大政策建議迄今為止并未真正發揮作用，甚至帶來了副作用。
王君分析，國家的財政資金有限，各方面對財政資金的要求往往超過政府財力。補貼的本意是幫助弱勢群體，然而全世界普遍的現象是低利率往往被能有利整合各種資源的人截獲。其結果反而使富者更富，從而加劇了社會的不公平。指令性貸款和補貼貸款治標不治本，無法從根本上解決金融市場效率低下的問題。
王君認為，信用擔保機制能增加部分監督有助于克服信息不對稱，但也不是靈丹妙藥，擔保不能增加貸款的供給。運作成本、如何定價、道德風險、缺乏比較優勢等都是制約信用擔保機構發展的因素。在中國，擔保機制曾經被用來繞過利率管制，國家再保險機制還使風險可能過度集中在中央政府。需要對信用擔保機制作出具體分析，審慎監管促進擔保業健康發展。
王君說，過度強調抵押同樣于事無補。抵押客觀上將商業銀行變成了當鋪。中國的《擔保法》對于抵押和擔保的規定過于嚴格，需要貸款的微小企業往往缺乏銀行要求的抵押物，而法律規定和登記制度的缺乏又使微小企業的動產和應收帳款無法作為抵押物。
彌補不足的方法是優化檢驗。王君指出，微小企業融資的解決方案應當經受檢驗。檢驗辦法的制定需要參考兩個因素：可持續性和覆蓋面。
他認為，從企業類型來看，企業在不同成長階段不同類型融資來源是不一樣的，在金字塔最底端是規模小歷史短的企業，他們融資來源非常有限，主要靠內源融資，一開始創業主要靠親戚朋友靠家人靠父母，但是過了一定的期限，比如有的一年有的是三年比較穩定的時候，融資來源也隨之擴大，這時候可能獲得來自資本市場銀行融資來源的資金，但如果到了金字塔頂端、融資問題困難相對小了，比如中國的企業海爾、云南的紅塔卷煙廠，就沒有融資困難。看金字塔對中小企業融資有一個結構性概念，不會籠統談融資問題，會以為建立創業版，以為在資本市場上籌資，發行股票、債券是解決的辦法。事實上在金字塔底端的中小企業沒有進入資本市場的條件，門檻、交易成本對他們也有限制的因素，所以有必要對企業的規模加以劃分，過去一年中國決策部門對此已經有了很大的進步。
王君建議通過調高銀行對微小企業貸款的利率來調動銀行發放小額貸款的積極性�！耙淖儗Ω呃J的認識。如果把某一個水平的利率設定為高利貸標準，等于你把某些企業融資權利剝奪了，因為低于一定水平的利率，商業銀行就不會貸款，這些企業其實有能力承擔較高利率。因為從來沒有獲得正規渠道貸款的企業，他們邊際投資回報率往往高于大的企業。根據東歐和中亞一些國家經驗，這些利差可以高13-16個百分點，只有這樣商業銀行才有可能盈利，并且愿意做這事情�！�
進出口行行長助理梁驤稱：“我們要出組合拳”
“最近進出口銀行正在準備出臺加大對中小企業融資扶持的政策。對于出口規模達不到100萬美元的企業，我們打算降低起貸的條件�！敝袊M出口銀行行長助理梁驤說。
與降低起貸條件相對應，進出口銀行還準備通過擴大分支機構和設立融資擔保基金的形式來緩解中小企業融資的困難。
“以前進出口銀行實行的是‘雙大’戰略，即大投資、大項目，但是現在我們要對
軟庫(軟銀)溫天納提醒中小企業：洋VC最看中盈利能力
“企業業務的成熟度并非外資投資的首要考慮，未來替外資獲取利潤的能力才是重點�！避泿�(軟銀)金匯執行董事暨投資銀行總裁溫天納提醒中小企業要特別注意這一點。
“10月23日對中國的中小企業來說是一個重大日子，外管局宣布新政策以取代年初的舊例，紅籌境外上市之門再次明確地重新開啟�！弊鳛榫惩庳攧招酝顿Y商，溫天納稱他們投資前特別留意的重點是：1?海外資本市場的退出機制必須存在；2?控股權非主要考慮；3?企業的規模不需要大，但必須要有概念，是產業、市場、技術或品牌的領頭羊。
市場尋找的是高增長新興產業，一般來說選擇投資企業的依據是橫向比較，比較相關行業的上市公司數據?收益率、利潤指標、前景預測等等?，投資商有自已的評價系統，對投資目標作出企業內部評估，分析市場定位、內部財務狀況、管理班子的水平，業務增長性、市占率、競爭狀況等。
“在2004年-2005年上半年，不難發現，外資主投的項目以及實現海外IPO的項目大多還是在IT和互聯網等方面。”主要原因是項目的成熟度并不是創投選擇投資公司的首要任務，能否獲取利潤才是投資的最關鍵的環節。對于外資創投來說，一般的規律是，在中國選擇投資項目最好的方式就是參照國外資本市場熱點來選擇項目。在這樣的條件下，外資創投當然最關注的就是比較成熟的、可以快速實現上市的項目�；诖耍赓Y創投在國內大肆搶購網絡、IT類中小企業的股權也就不足為奇。
溫天納承認，其實中國不只有網絡和IT行業，電子制造加工業、生物制藥行業、石油化工、電力、物流等行業都具有很好的投資價值，但是國外創投都不敢輕易涉足投資。
最后，他特別強調，在投資的過程中，外商跟國內企業在理念上仍有頗大的差距，這是源于投資文化上的分別：1?企業的創造者付出巨大的努力去建立企業，外商未必能有深刻的體會；2? 衍生出的問題令談判變得復雜；3?外商的心態是“我出錢，您出股權是天經地義”；4?本土的文化和行為習慣有差異；5?選擇項目上最困難的是被投資公司的資料透明度不高；6?企業對外商的認知也存在誤差。
“若企業能消化及明白上述幾點，基本上便能宏觀地掌握如何吸引國際投資者的注意力了。”
德富泰銀行總裁邁克爾·歐仕培：為中小企業服務 我們獨一無二
“我們銀行往往是太陽好的時候就給你傘，下雨的時候就會收傘�！钡赂惶┿y行的總裁邁克爾·歐仕培的開場白讓大家發出會心的微笑。
但他接下來的話就直入主題了。“德富泰銀行是完全百分之百關注于中小企業貸款市場的。我們為中小企業提供服務大概是兩年半左右的時間，實際上我們可以說是一個獨一無二的為中小企業服務的銀行。我們確實是外資銀行，同時我們是第一個在中國人民銀行注冊的外資銀行�！�
邁克爾·歐仕培介紹稱，德富泰銀行的服務對象是在年銷售5000萬-5億之間的企業�！拔覀儗Ｗ⒂谥行∑髽I，很大程度上是因為我們的一個大股東是正大集團，謝國明是從中國汕頭移民到泰國并受到了中央政府的鼓勵，在我們中國經濟從計劃經濟過渡到市場經濟當中，他專注于中小企業的貸款�！�
“我們從2002年開始專注于中小企業領域。目前僅有35%的中小企業能獲得金融機構的支持。中小企業作為如此重要的一部分，但是其在金融支持這方面被忽視了�！边~克爾·歐仕培應該關注中小企業是那些私人的銀行、股份制的銀行。
德富泰銀行目前在上海、北京、廣州設立有辦事處，在汕頭有分行。到2006年年底之前，按照WTO規定，外資銀行還不能完全做人民幣業務，因此迄今為止，外資銀行的市場比率還保持在1%左右。
“我們在北京已經有客戶了，主要集中在制造業企業，要求年銷售大約是5000萬到5個億左右，我們肯定不做房地產，不做貿易，現在服務型行業暫時也不做�！薄拔覀円彩悄觅Y產擔保的，我們更注重企業的信用，我們很注重現金流，也注重擔保人，當然有可行的資產是更好的。最后我們還會在信貸監管方面比較注重。……我們80%的努力放在信貸分析上面。到目前為止我們的壞帳率是零，不良貸款是零。這就是BDB，我們給中小企業貸款是成功�！边~克爾·歐仕培對此信心十足。
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