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試析上市公司治理結(jié)構(gòu)對技術(shù)創(chuàng)新投入的影響—基于中小企業(yè)板的實
論文關(guān)鍵詞:技術(shù)創(chuàng)新投入 總經(jīng)理持股 董事會特征
論文摘要:文章以深交所中小企業(yè)板的81家上市公司為樣本，從創(chuàng)新決策主體的層面，分別檢驗了總經(jīng)理持股與董事會特征對技術(shù)創(chuàng)新投入的影響。研究表明，總經(jīng)理持股有利于其降低管理者短視行為，提高技術(shù)創(chuàng)新投入;董事會成員受教育水平對技術(shù)創(chuàng)新投入有顯著的促進作用，而董事會規(guī)模，外部獨立董事比例以及機構(gòu)大股東對技術(shù)創(chuàng)新投入作用不顯著。
一、引言
技術(shù)創(chuàng)新是提升企業(yè)核心競爭力，創(chuàng)造企業(yè)效益的核心途徑。如何有效提高企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力，已成為理論界和實務(wù)界高度關(guān)注的問題。公司治理作為一種制度框架，不僅僅是技術(shù)創(chuàng)新的基礎(chǔ)和條件，同時也會對技術(shù)創(chuàng)新的成敗產(chǎn)生重大的影響。
近年來，國內(nèi)外學(xué)者們開始關(guān)注公司治理結(jié)構(gòu)對技術(shù)創(chuàng)新的影響。從已有的文獻來看對上述問題的研究主要有兩條主線:一是公司治理結(jié)構(gòu)整體如何影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新;二是從公司治理內(nèi)部研究與企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)系。
雖然已有的研究有一定深度，其貢獻也是有目共睹的，特別是多數(shù)分析是建立在實證研究的基礎(chǔ)之上。然而，在揭示公司治理與創(chuàng)新的內(nèi)在聯(lián)系時，已有研究很少關(guān)注公司決策主體對創(chuàng)新的影響。由于所有權(quán)與管理權(quán)的分離，股東和總經(jīng)理的利益不一致導(dǎo)致兩者對技術(shù)創(chuàng)新的偏好不同，而兩者恰恰又是技術(shù)創(chuàng)新的最關(guān)鍵的決策者和組織實施者。因此，本文基于委托代理理論，從創(chuàng)新決策主體的層面，選擇總經(jīng)理和董事會兩個方面研究公司治理結(jié)構(gòu)對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入的影響。
二、研究假設(shè)
(一)總經(jīng)理持股與技術(shù)創(chuàng)新
技術(shù)創(chuàng)新是一個以從創(chuàng)造性技術(shù)構(gòu)想出發(fā)到新產(chǎn)品市場成功實現(xiàn)為基本特征的層次性經(jīng)濟活動的全過程。盡管技術(shù)創(chuàng)新的過程存在極大的不確定性，但同時也可能會給企業(yè)帶來巨大利潤空間。在這一意義上，技術(shù)創(chuàng)新具有高風(fēng)險和高收益相并存的特征。此外技術(shù)創(chuàng)新著眼于企業(yè)的長遠(yuǎn)利益并且需要高額的資金投入。由于經(jīng)營者的企業(yè)任期、報酬主要依賴于企業(yè)的當(dāng)前經(jīng)營績效，而且經(jīng)營者無法像股東那樣通過組合投資來分散職業(yè)風(fēng)險因此，作為代理人的經(jīng)營者(在擁有很少股份時)有可能利用所得到的經(jīng)營管理權(quán)力，進行一些偏離所有者財富最大化的個人利益最大化的投資。代理理論認(rèn)為風(fēng)險收入能夠激勵經(jīng)營者做出有利于股東權(quán)益最大化的決策，使經(jīng)營者與所有者利益趨于一致。Jensen和Murph產(chǎn)的研究表明，大量持股能夠?qū)⒔?jīng)理人利益與股東財富統(tǒng)一起來�！布僭O(shè)1總經(jīng)理持股與技術(shù)創(chuàng)新投入成正比)。
(二)釜事會規(guī)模與技術(shù)創(chuàng)新
作為企業(yè)的信息處理和決策中心，蓋事會的規(guī)模和權(quán)力分配決定了其信息處理能力，進而影響到創(chuàng)新決策。隨著規(guī)模的逐步擴大，不同職業(yè)、教育背景和經(jīng)驗的羞事會成員，有利于接受新思想，吸收和利用新的信息。因此在創(chuàng)新這樣的風(fēng)險性活動中大的團隊更有優(yōu)燮網(wǎng)。但是隨著董事會規(guī)模的過度擴大，成員之間的交流可能會受阻，從而降低了其協(xié)調(diào)能力，反而削弱了聾事們決策和監(jiān)督的能力。因此董事會規(guī)模與技術(shù)創(chuàng)新之間呈現(xiàn)倒U型曲線關(guān)系。(假設(shè)2董事會規(guī)模與技術(shù)創(chuàng)新投入成倒U型)。
(三)外部獨立黃事與技術(shù)創(chuàng)新
獨立蓋事制度的引入為董事會提供了一種均衡機制以保證其宗旨的實現(xiàn)。Kroll}勺研究表明積極的外部蓋事則能夠通過有力的監(jiān)管和鼓勵創(chuàng)新來更有效的促進企業(yè)長期價值創(chuàng)造活動。然而，實踐中很多學(xué)者的研究證實了外部獨立董事的消極效應(yīng)和對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的不利影響。這與Hill和Snell究發(fā)現(xiàn)相符，內(nèi)部童事而不是外部董事更有利于企業(yè)的研發(fā)投入。
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