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      1. 淺析全球企業(yè)并購(gòu)的新動(dòng)向

        時(shí)間:2023-03-20 22:11:50 工商管理畢業(yè)論文 我要投稿
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        淺析全球企業(yè)并購(gòu)的新動(dòng)向

        摘要:全球企業(yè)并購(gòu)的新動(dòng)向及其背景和影響始于1994年的第五次全球企業(yè)并購(gòu)浪潮自1998年起發(fā)展到一個(gè)新的階段。據(jù)統(tǒng)計(jì),往年全球企業(yè)并購(gòu)總額高達(dá)2.5萬(wàn)億美元,比1997年上升了54%,比1996年增長(zhǎng)了兩倍。1996-1998年間,全球共簽署企業(yè)合并協(xié)議2萬(wàn)余項(xiàng)。1998年以來(lái),企業(yè)并購(gòu)勢(shì)頭更是有增無(wú)減,重大的并購(gòu)案例接連不斷。數(shù)百億,甚至上千億美元的巨型并購(gòu)案屢見(jiàn)不鮮。除此之外,在本次企業(yè)并購(gòu)中出現(xiàn)的新動(dòng)向也格外引人注目。
           全球企業(yè)并購(gòu)的新動(dòng)向
           一般以為,企業(yè)并購(gòu)在西方產(chǎn)業(yè)化的早期階段就已經(jīng)出現(xiàn)。自19世紀(jì)至今,全球已發(fā)生了五次企業(yè)并購(gòu)浪潮。第一次并購(gòu)浪潮發(fā)生在19世紀(jì)末至20世紀(jì)初。
          此次并購(gòu)以橫向并購(gòu)為主,表現(xiàn)為有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系、經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域相同或生產(chǎn)的產(chǎn)品相同的同行業(yè)之間的并購(gòu)。第二次并購(gòu)浪潮發(fā)生在1915至1930年之間。此次并購(gòu)則以縱向并購(gòu)為主,其形式是大企業(yè)并購(gòu)小企業(yè),與中小企業(yè)之間的并購(gòu)交錯(cuò)共存。第三次并購(gòu)浪潮是在20世紀(jì)50-60年代之間,60年代后期為***階段。此次并購(gòu)的特點(diǎn)是以混合并購(gòu)為主,即大的壟斷公司之間互相并購(gòu),并產(chǎn)生了一批跨行業(yè)、跨部分的巨型企業(yè)。第四次并購(gòu)浪潮出現(xiàn)在1975-1992年間。此次并購(gòu)的最大特點(diǎn)是并購(gòu)后所形成的產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)到空前的程度,并購(gòu)形式也呈現(xiàn)出多樣化趨勢(shì)。第五次并購(gòu)浪潮始于1994年,自1998年以來(lái),并購(gòu)出現(xiàn)了一些新特點(diǎn)和新動(dòng)向。
           1、首次出現(xiàn)真正意義上的全球性并購(gòu)。西方經(jīng)濟(jì)界普遍以為,1998年以前的企業(yè)并購(gòu)浪潮,嚴(yán)格他說(shuō)只能稱(chēng)為美國(guó)企業(yè)并購(gòu)浪潮,由于美國(guó)之外的區(qū)域基本上都未卷進(jìn)。自往年以來(lái),企業(yè)并購(gòu)浪潮幾乎席卷全球。往年,亞洲地區(qū)的日本、韓國(guó)、馬來(lái)西亞等國(guó)的并購(gòu)額大幅度上升,如日本1998年前9個(gè)月的并購(gòu)額就高達(dá)63億美元,而1997年同期不足8億美元。1998年歐洲企業(yè)的并購(gòu)總額8500億美元,比1997年上升了60%還多。今年初以來(lái)歐洲再掀并購(gòu)之風(fēng)。分析家指出,目前歐洲大陸的企業(yè)正在向美國(guó)企業(yè)在80年代所經(jīng)歷過(guò)的方向發(fā)展。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家以為,歐洲出現(xiàn)企業(yè)并購(gòu)狂潮的真正原因包括如下三個(gè)方面:一是全球性的合并浪潮給歐洲企業(yè)帶來(lái)巨大壓力;二是歐洲資本市場(chǎng)的膨脹給企業(yè)合并提供了足夠的資金;三是歐洲優(yōu)秀企業(yè)的治理者們已經(jīng)在價(jià)值創(chuàng)造方面學(xué)會(huì)了一種新的盎格魯-美利堅(jiān)方式,即把美國(guó)的價(jià)值觀念和歐洲的傳統(tǒng)文化結(jié)合起來(lái)。
          2、發(fā)展中國(guó)家加進(jìn)企業(yè)并購(gòu)浪潮。發(fā)展中國(guó)家的企業(yè)受本國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響和為了迎接來(lái)自外國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的挑戰(zhàn),也加快了企業(yè)并購(gòu)和資產(chǎn)重組的步伐,其中東南亞遭受金融危機(jī)打擊的幾個(gè)國(guó)家表現(xiàn)尤為突出,這些國(guó)家的銀行界及非銀行金融機(jī)構(gòu)的并購(gòu)之風(fēng)日盛。
          3、跨洲和跨國(guó)并購(gòu)頻繁。1998年以來(lái),國(guó)際上很多巨型公司和重要產(chǎn)業(yè)都卷進(jìn)了跨國(guó)并購(gòu),美國(guó)的很多大企業(yè)在歐洲和亞洲大量進(jìn)行同業(yè)收購(gòu),如美國(guó)得克薩斯公用事業(yè)收購(gòu)英國(guó)能源團(tuán)體;美國(guó)環(huán)球影視公司收購(gòu)荷蘭的波利格來(lái)姆公司等。而海外公司收購(gòu)美國(guó)公司也同樣出現(xiàn)了前所未有的大手筆和快節(jié)奏,如德國(guó)的戴姆勒收購(gòu)了美國(guó)的克萊斯勒;英國(guó)石油公司對(duì)美國(guó)阿莫科石油公司的并購(gòu)。發(fā)生在歐洲和亞洲內(nèi)部的跨國(guó)并購(gòu)之風(fēng)也出現(xiàn)了空前未有的增長(zhǎng)勢(shì)頭,如英國(guó)制藥企業(yè)收購(gòu)瑞典的制藥企業(yè);法國(guó)的石油公司收購(gòu)比利時(shí)的煉油廠;菲律賓黎剎水泥公司與印尼錦石水泥廠的合并等。進(jìn)進(jìn)1999年以后,跨國(guó)并購(gòu)更是異常迅猛,先后出現(xiàn)了福特收購(gòu)沃爾沃、英美煙草公司收購(gòu)荷蘭樂(lè)福門(mén)和法國(guó)雷諾汽車(chē)收購(gòu)日本的日產(chǎn)汽車(chē)等跨國(guó)并購(gòu)案例。
          4、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合***迭起,巨額并購(gòu)案例增多。往年末,艾克森以近790億美元的價(jià)值收購(gòu)了美國(guó)的美孚公司,創(chuàng)下西方企業(yè)并購(gòu)史上的最高紀(jì)錄,從而締造了全球最大的石油公司。今年4月,美、英、日三國(guó)的通訊企業(yè)聯(lián)手合作,成立了全球最大的通訊團(tuán)體。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們以為,這種強(qiáng)強(qiáng)合并對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響十分巨大,它極大地沖擊了原有的市場(chǎng)結(jié)構(gòu),刺激更多的企業(yè)為維持其在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)地位不得不卷進(jìn)更加狂熱的并購(gòu)浪潮之中。
          5、同行業(yè)橫向并購(gòu)多,跨行業(yè)并購(gòu)少;合作型并購(gòu)增多,惡意吞并減少。1998年以來(lái)的全球同行業(yè)橫向并購(gòu)幾乎涉及所有行業(yè):石油、化工、鋼鐵、汽車(chē)、金融、電信等等重要支柱產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)。在同行業(yè)并購(gòu)中,有兩個(gè)重要趨向:第一,電信業(yè)成為并購(gòu)最頻繁的行業(yè)。以往年的美國(guó)為例,該國(guó)信息產(chǎn)業(yè)的合并總額較上年增長(zhǎng)了386%;第二,服務(wù)行業(yè)并購(gòu)案例居多。這充分說(shuō)明了各國(guó)企業(yè)正加緊調(diào)整本國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),并試圖在服務(wù)行業(yè)爭(zhēng)奪更多的世界市場(chǎng)份額。
          企業(yè)再掀橫向并購(gòu)之風(fēng)的動(dòng)向表明,規(guī)模效應(yīng)隨著跨國(guó)競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈,越來(lái)越受到企業(yè)的重視。值得指出的是,自1998年以來(lái),企業(yè)在出現(xiàn)并購(gòu)行為的同時(shí)特雖夸大合作。據(jù)調(diào)查,往年以來(lái),幾乎所有重要的并購(gòu)協(xié)議,都是在當(dāng)事雙方經(jīng)過(guò)謹(jǐn)慎選擇、長(zhǎng)時(shí)間接觸、耐心協(xié)商和洽商之后達(dá)成的,沒(méi)有再次出現(xiàn)80年代的惡意并購(gòu)行為。
          6、跨行業(yè)并購(gòu)在高新技術(shù)領(lǐng)域興起,并出現(xiàn)了一股引人注目的產(chǎn)業(yè)融合潮。
           自1998年底至今,高新技術(shù)領(lǐng)域的并購(gòu)出現(xiàn)了十分明顯的產(chǎn)業(yè)融合現(xiàn)象。通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)融合是當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)中一個(gè)值得關(guān)注的新動(dòng)向。隨著數(shù)字化技術(shù)的迅速發(fā)展,計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)業(yè)同傳統(tǒng)媒體相互融合,并使數(shù)字化技術(shù)向通訊業(yè)、娛樂(lè)業(yè)等很多行業(yè)迅速滲透,給產(chǎn)業(yè)性質(zhì)帶來(lái)了革命性的變化,甚至創(chuàng)造出一些新的產(chǎn)業(yè)。例如雅虎與福克斯公司聯(lián)手以及美國(guó)在線與哥倫比亞廣播公司聯(lián)合等,就是媒體業(yè)同網(wǎng)絡(luò)業(yè)相互融合的實(shí)例。并購(gòu)使產(chǎn)業(yè)融合迅速進(jìn)行,必將對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變遷和經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)極其深刻的影響。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)此已給予了極其充分的關(guān)注和研究!〈舜稳虿①(gòu)浪潮的另一明顯特點(diǎn)表現(xiàn)為,并購(gòu)是一種戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)型的經(jīng)濟(jì)活動(dòng),是企業(yè)著眼于未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)的戰(zhàn)略性行動(dòng),不是出于目前的經(jīng)營(yíng)或財(cái)務(wù)壓力,而進(jìn)行股票市場(chǎng)炒作的短期戰(zhàn)術(shù)行為。因此,經(jīng)濟(jì)專(zhuān)家們指出,只要跨國(guó)重組和結(jié)構(gòu)調(diào)整沒(méi)有完成,全球性的并購(gòu)活動(dòng)就會(huì)繼續(xù)下往。國(guó)際經(jīng)濟(jì)專(zhuān)家還指出,此次并購(gòu)浪潮是以合作型和換股方式為主,并不需要大量的現(xiàn)金投放和股市交易,因此不會(huì)出現(xiàn)像30年代早期或60年代后期那樣的由企業(yè)合并引發(fā)的大的股市動(dòng)蕩。這一特點(diǎn)也為此次并購(gòu)浪潮的持續(xù)健康發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。
          全球企業(yè)并購(gòu)的原因及背景 1998年以來(lái)全球企業(yè)并購(gòu)出現(xiàn)新動(dòng)向并非偶然,它是國(guó)際政治、經(jīng)濟(jì)局勢(shì)變化的反映,也是全球一體化程度加深、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力加劇、技術(shù)進(jìn)步加決的結(jié)果,又反過(guò)來(lái)促進(jìn)全球一體化、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)和技術(shù)進(jìn)步。據(jù)分析,全球企業(yè)并購(gòu)的原因有以下幾點(diǎn): ·90年代初,區(qū)域經(jīng)濟(jì)團(tuán)體化打破了舊的世界經(jīng)濟(jì)格式,傳統(tǒng)的國(guó)際貿(mào)易壁壘呈現(xiàn)被區(qū)域壁壘取代之勢(shì)。區(qū)域經(jīng)濟(jì)團(tuán)體化的貿(mào)易轉(zhuǎn)移效應(yīng),導(dǎo)致原來(lái)以出口方式進(jìn)進(jìn)市場(chǎng)的區(qū)外公司因受到歧視而只能以直接投資代替商品出口,并選擇在一體化區(qū)域內(nèi)部并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行直接生產(chǎn)。
          ·世界市場(chǎng)的供給能力增長(zhǎng)快于需求能力的擴(kuò)大,是導(dǎo)致企業(yè)并購(gòu)的必然結(jié)果。90年代中期以來(lái)全球科技產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展,在科技革命的推動(dòng)下,新興產(chǎn)業(yè)蓬勃興起,傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)也煥發(fā)生機(jī)。產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展與市場(chǎng)擴(kuò)張緩慢之間的矛盾日益突出。擴(kuò)展自身實(shí)力,增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力成為企業(yè)的必然選擇。另外,高技術(shù)的迅速更新、計(jì)算機(jī)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的迅猛發(fā)展和世界金融市場(chǎng)的迅速擴(kuò)張也為本次企業(yè)并購(gòu)提供了條件。
          ·作為全球一體化的一部分,歐洲一體化進(jìn)程的加快也為本次跨國(guó)并購(gòu)帶來(lái)了壓力和動(dòng)力。據(jù)分析,1998年歐洲很多并購(gòu)案都是著眼于歐洲一體化所帶來(lái)的更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)而著手的。一體化完成后,歐洲的經(jīng)濟(jì)國(guó)界將逐漸消失。同一貨幣歐元的面世,使歐洲的洲際型金融和股票交易市場(chǎng)的建立也勢(shì)在必行。可以想見(jiàn),歐洲金融市場(chǎng)的建立,將為歐洲內(nèi)部及跨大西洋的融資提供更多的便利,同時(shí)也為歐洲跨國(guó)并購(gòu)帶來(lái)新的便利和動(dòng)力。
          ·信息技術(shù)突破性發(fā)展已經(jīng)并正在成為企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)變革的方向。由信息技術(shù)突破而引發(fā)的組織治理制度創(chuàng)新洪流,正將企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)與范圍經(jīng)濟(jì)進(jìn)步到一個(gè)嶄新的水平。這種推動(dòng)在金融業(yè)、銀行業(yè)的效果最為明顯。在1998年全球并購(gòu)中,銀行、保險(xiǎn)公司和證券公司占整個(gè)并購(gòu)總額的40%以上。 ·西方國(guó)家政府近來(lái)對(duì)企業(yè)并購(gòu)放松限制,對(duì)本次并購(gòu)也起到了推波助瀾的作用。企業(yè)并購(gòu)尤其是橫向并購(gòu)輕易形成壟斷,西方國(guó)家對(duì)此一向比較慎重。但隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展,國(guó)界的約束力不斷減弱,在一國(guó)國(guó)內(nèi)某種商品獨(dú)霸市場(chǎng)的可能性大大減少。基于此,近年來(lái),從美國(guó)到歐洲、從西方的商界到政界都開(kāi)始對(duì)企業(yè)并購(gòu)變得容忍,甚至支持。 全球企業(yè)并購(gòu)可能造成的影響
           本次全球并購(gòu)浪潮可能會(huì)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)和其他有關(guān)方面產(chǎn)生正負(fù)兩方面的影響。 首先,它將在一定程度上打破區(qū)域團(tuán)體化的分隔局面,加速經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程。90年代以來(lái),區(qū)域經(jīng)濟(jì)團(tuán)體化趨勢(shì)的增強(qiáng)在對(duì)地區(qū)經(jīng)濟(jì)的合作和整體發(fā)展起到積極促進(jìn)作用的同時(shí),也對(duì)全球經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展造成了不利的影響,妨礙了不同團(tuán)體的國(guó)家間商品和資本的自由活動(dòng)。大規(guī)模跨國(guó)企業(yè)并購(gòu)不僅是對(duì)不利于世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貿(mào)易保護(hù)主義的突破,也是對(duì)當(dāng)今世界范圍內(nèi)興起的地區(qū)經(jīng)濟(jì)團(tuán)體化運(yùn)動(dòng)所產(chǎn)生的封閉性不良后果一定程度的糾偏。
          其次,它將對(duì)當(dāng)今處于低迷的世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定的刺激作用。隨著企業(yè)并購(gòu)之后自身實(shí)力的增強(qiáng),企業(yè)的科技開(kāi)發(fā)和市場(chǎng)開(kāi)拓能力通常也將得到進(jìn)步。這些合并后的企業(yè)群對(duì)所在國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展將會(huì)產(chǎn)生一定的推動(dòng)作用,終極帶動(dòng)整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。 第三,它將進(jìn)一步加速生產(chǎn)國(guó)際化進(jìn)程。二戰(zhàn)以來(lái),跨國(guó)公司的發(fā)展已經(jīng)促成了以“世界為工廠”,以“各國(guó)為車(chē)間”的國(guó)際生產(chǎn)協(xié)作體系,此次企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)無(wú)疑將成為跨國(guó)公司對(duì)外直接投資的一個(gè)重要內(nèi)容,通過(guò)跨國(guó)公司的發(fā)展進(jìn)而加速經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程。 第四,它還對(duì)國(guó)際間的反托拉斯法和企業(yè)治理制度發(fā)出了挑戰(zhàn)。目前世界上有60多個(gè)國(guó)家有反托拉斯法及治理機(jī)構(gòu)。但治理重點(diǎn)、標(biāo)準(zhǔn)和程序各不相同,給跨國(guó)并購(gòu)帶來(lái)障礙,甚至相互沖突,而且使并購(gòu)案耗費(fèi)時(shí)日和行政用度,增加并購(gòu)本錢(qián)。目前,美國(guó)***正著手研究同其他國(guó)家的跨國(guó)并購(gòu)協(xié)調(diào)題目。一旦具體方案出臺(tái),必將對(duì)很多國(guó)家企業(yè)和外貿(mào)的立法和司法造成重要影響。
          第五,國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈,可能會(huì)出現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張和市場(chǎng)份額爭(zhēng)奪輪番升級(jí)的大競(jìng)賽。巨型企業(yè)合并不但不會(huì)帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)的減少,反而會(huì)在規(guī)模迅速膨脹的基礎(chǔ)上進(jìn)一步加劇競(jìng)爭(zhēng)。超大規(guī)模企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)將更加慘烈、更加無(wú)情,尤其是在目前很多行業(yè)生產(chǎn)過(guò)剩的情況下,競(jìng)爭(zhēng)失敗者將被無(wú)情地淘汰。另外,不斷升級(jí)的大競(jìng)賽還將越來(lái)越多的發(fā)展中國(guó)家也卷進(jìn)了這個(gè)漩渦之中,甚至亞洲一些開(kāi)放程度較低的國(guó)家,也被西方發(fā)達(dá)國(guó)家趁金融風(fēng)暴之危大批進(jìn)境攻城略地。
           第六,將有利于發(fā)達(dá)國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)地位的進(jìn)一步確立和進(jìn)步。在這場(chǎng)大競(jìng)賽中,發(fā)達(dá)國(guó)家憑借其資本實(shí)力占居上風(fēng)競(jìng)爭(zhēng)地位,發(fā)展中國(guó)家將面臨更大的壓力。因此,總的看來(lái),此次并購(gòu)浪潮有利于加強(qiáng)發(fā)達(dá)國(guó)家在世界經(jīng)濟(jì)中的中心地位和主動(dòng)權(quán);發(fā)展中國(guó)家假如不能采取適當(dāng)措施,可能會(huì)在這場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中更加被動(dòng)和失利。 第七,并購(gòu)中出現(xiàn)的誤區(qū)將給合并后的企業(yè)發(fā)展帶來(lái)不利影響。在目前的并購(gòu)熱中存在如下誤區(qū):企業(yè)把留意力更多地放在達(dá)成協(xié)議上,而不是實(shí)際的融合上,錯(cuò)把并購(gòu)本身當(dāng)成企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。 第八,跨國(guó)并購(gòu)可能導(dǎo)致對(duì)治理權(quán)的爭(zhēng)奪和更為激烈的文化沖突。這些爭(zhēng)奪和沖突將隨著無(wú)形資產(chǎn)地位的進(jìn)步和跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)的增加而日益凸現(xiàn)。

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