企業跨國并購本錢分析

企業跨國并購本錢分析

內容摘要：本文對跨國并購本錢進行分析，具體分析交易用度、并購價格和整合本錢的構成，從而形成對企業跨國并購本錢的數目研究�！　￡P鍵詞：企業 跨國并購 本錢
　　
　　企業跨國并購包括原有企業資產組合的分解與新資產組合的建立兩個過程。在這兩個過程中，企業的資產、技術、勞動力和市場份額等經濟因素都打破了原有的組成格式進行重新配置，原有系統受到一定的破壞，必然要付出相應的代價。在實施并購的過程中，還要支付搜尋目標企業、收集市場信息、談判和解決交易糾紛等用度，這些也成為企業并購本錢的一部分。在并購完成后，還存在不同企業之間治理制度與治理文化等磨合本錢的支出。企業并購本錢可作如下表示：
　　U = C₁ ( C₂ C₃ ) ( P/A， r ， n )
　　其中，C₁ 表示并購期間支付的一系列交易用度，不包括并購價格；C₂ 表示并購協議中要求每年支付的本錢，即并購企業支付的收購目標企業的價格；C₃ 表示并購后的每個經營年度均勻支付的追加本錢，即整合本錢。( P/A， r ， n )是年金現值系數，將并購本錢在公道的n年內按折現率r折算為現值。
　　
　　交易用度分析
　　
　　信息搜集用度。企業并購能否成功，很大程度上取決于目標企業信息的正確性、全面性，以便對目標企業作出正確的評價。目標企業的財務狀況、治理水平、技術水平、員工素質、產品生命周期、市場占有率以及行業發展潛力、競爭對手狀況等都是信息搜集的重要內容。通過搜集這些信息，可以分析目標企業的優劣勢、確定并購企業與目標企業之間的資源能否協同、并購企業的上風資源能否將目標企業未被充分利用的資源盈利潛力發掘出來。
　　談判用度。在敵意并購的情況下，跨國并購企業一般是秘密收購目標企業分散在外的普通股票，逐步形成對目標企業的控制。但在這種情況下，收購行動的保密程度、目標企業的股權結構、全面收購要約能否寬免將直接影響到股價的波動以及并購本錢的高低。在善意并購的情況下，并購雙方的談判實力、談判地位將直接影響到并購價格。通過對目標企業評估確定的價格只是并購雙方談判的底價，而交易價格則是在此基礎上通過談判確定的。
　　中介用度。包括會計師事務所的審計費、律師事務所的律師費、評估機構的評估費和投資銀行的財務顧問費等。事實證實，在并購過程中，選擇實力強、經驗豐富的中介機構參與并購活動，可以有效降低并購本錢。通過他們的參與，可以有效降低并購本錢。假如中介機構選擇不當，則有可能造成并購本錢上升。
　　
　　 并購價格分析
　　
　　并購價格是為了取得目標企業的實際控制權而支付給目標企業股東的支出，它是并購本錢的重要組成部分。一般來說，并購公司將目標公司的評估價值作為可接受價格上限，目標公司將自我估價為可接受價格的下限。在實際并購上市公司過程中，并購公司往往要付出比股票市價要高的并購價格，即存在一定的市場溢價。影響價格決定的因素主要有：
　　跨國并購目標公司東道國關于出價的法律條文。例如英國城市法規規定，一旦某公司擁有另一公司30％的有表決權的股票，它必須出價收購其他股份，出價應不低于這12個月內購買這種股票的最高價格。
　　未來市場環境的變化。在實際的并購價格交易中，被并購企業的未來經營環境變動是影響價格的一個重要因素。由于未來經營環境的不確定性構成了并購方的投資風險。假如社會政治、經濟及市場環境波動劇烈，則會增加并購投資風險，從而并購方要求降低收購價格以減輕或化解風險。
　　并購雙方對投資機會本錢的比較。并購方用一筆資金來收購被并購方的資產，則放棄了投資于其它項目的機會，這就產生了機會本錢。 而被并購方固然獲得了資金，可以再投資于其它項目，但卻放棄了原有資產及經營權，也產生了一種機會本錢。只有并購雙方都以為此項交易的未來收益大于各自的機會本錢時，產權交易才可能成功。
　　并購雙方附加條件的苛刻程度。企業產權并購轉讓不同于普通商品的交易，在很多個并購事件中，產權轉讓并不意味著僅對所購的產權付費，并購雙方往往還要提一些附加條件。例如，并購方通常要求被并購方的資產一次性轉讓，而對被并購企業職工則要求重新考核錄用；而在一些國家，政府則可能要求并購方對被并購企業的職工妥善安置，或給予相應的經濟補償。這些因素也影響著收購價格的高低。
　　并購中的非正當手段。在并購事件中，并購方往往是一些市場地位牢固、經濟實力雄厚的企業，而被并購企業往往是處于市場競爭中的劣勢，或規模較小或經營不善，舉步維艱。在這樣一種雙方氣力不平衡的形勢下，并購方往往可以利用自身強大的經濟實力和市場地位脅迫被并購方接受較低的轉讓價格，否則并購方對其進行更劇烈的價格競爭，從而使被并購企業經營愈加困難，終極***接受較低收購價格。
　　國際產權交易市場的供求關系。產權交易市場的供求關系，即企業產權轉讓的供給方與需求方在產權市場上的表現和競爭。當被并購企業資產有眾多買家競爭購買時，其收購價格就會由于處于賣方市場而被競價抬高；而當被并購企業資產在產權市場供給過剩時，則由于處于買方市場而導致收購價格下跌，這是商品價值規律在企業產權這一特殊商品上的體現。
　　
　　整合本錢分析
　　
　　整合本錢又稱為一體化本錢。當并購協議正式生效、產生法律效力之后，從法律角度來講，并購活動已經結束。并購之后，并購公司與目標公司往往有一個排異期和磨合期，需要通過適當的整合加以治理。并購之后如何合并并購雙方的資源，將直接關系到企業并購能否終極成功。整合得力、及時，措施得當可以拯救一項計劃不周的并購交易；可以彌補并購價格過高所造成的不良后果；可以節約整體并購本錢，促使并購雙方迅速一體化。整合不力則有可能導致并購失敗。而對目標企業進行重組、整合是需要代價的，這種代價就是一體化本錢，主要包括：
　　戰略一體化本錢。要使并購雙方企業發展戰略調整一致，首先必須制訂正確的企業發展戰略，這需要進行大量的市場調查以及對并購雙方上風、劣勢的分析，包括并購雙方的戰略定位，產業結構設計，對不符合企業發展戰略的部分、業務、資產的調整和剝離，企業形象的重新設計和樹立等一系列活動并發生相應的本錢。
　　業務一體化本錢。通過采購、生產、銷售、倉儲、運輸、技術開發和應用等業務的重組，使并購雙方上風資源相結合、增量投進與存量資源相結合。通過對有形資源的重新配置，以發揮上風、盤活存量，最大限度地發揮并購雙方有形資源的使用效率。并購雙方實現業務方面的協同需要采取多種重組手段和措施，而采取這些手段和措施是需要代價的，這種代價即為業務一體化本錢。
　　組織一體化本錢。無論是收購方式、還是合并方式，并購完成之后一般都伴隨著企業組織結構的調整。在控股收購的方式下，需要公道設計***公司組織結構和分權治理體制。在合并的方式下，需要確定應保存、合并和撤銷的部分，以保證合并后的企業盡快正常運轉。
　　人事一體化本錢。這是并購后的企業整合難度較大的題目。人事一體化首先需要為高層治理職員和主要技術職員提供適當的職位和發展機會，采取適當的激勵、約束機制調動其積極性、主動性；其次要公道安排、妥善安置離職職員，提供安置用度，避免由于裁員不當給并購后的企業帶來巨大的震蕩。
　　治理一體化本錢。隨著并購后企業規模的擴大，相應的治理難度也同時加大，組織、協調所付出的支出也隨之上升。因此，并購之后，企業需要增加治理崗位，明確各個崗位的職責和權限，制定適合企業發展的治理制度并有效執行，通過一定的代價建立聯系和溝通的管道，通過現代、高效的傳遞手段，保證政令暢通、上通下達。
　　企業文化一體化本錢。企業文化的融合是并購后企業需要解決的既迫切又要長期面臨的題目。并購完成后需要通過經常性的宣傳、教育和培訓將上風企業的優秀文化灌輸到員工的心中，以紀律、時間、效率、企業道德、危機意識、本錢觀念等影響和約束企業的每一個員工，防止由于企業文化的沖撞和處置不當可能產生的對并購后企業的抵觸情緒。
　　
　　參考文獻：
　　1.李陽.從員工持股到治理者收購.機械產業出版社,2001
　　2.劉海云.跨國公司經營上風變遷.中國發展出版社,2001
　　3.魏江.企業技術能力論.科學出版社，2002

【企業跨國并購本錢分析】相關文章：

對企業并購的本錢與效益分析03-22

跨國并購及我國企業發展的SWOT分析03-22

目標公司反并購的本錢與收益分析03-22

論跨國并購引發因素復合分析模式03-22

淺析我國企業跨國并購后的整合03-19

應對跨國公司在華并購的對策分析03-21

企業并購中的風險分析03-20

中國企業“走出往”趨勢-跨國并購12-06

基于企業系統觀的本錢分析02-27