出口企業財務風險動向及防范

出口企業財務風險動向及防范

內容摘要：本文針對市場變化、人民幣升值的潛伏風險、國際金融風險、應收賬款治理薄弱等因素可能給出口企業帶來的財務風險，提出了建立多元化市場結構、利用外匯市場規避外幣貶值（人民幣升值）風險、公道平衡贏利能力和財務安全度、培養國際性財務治理人才等風險防范措施�！　￡P鍵詞：市場多元化 匯率市場化 國際金融風險 套期保值 遠期外匯合約
　　
　　近幾年，隨著我國經濟的迅速增長，出口企業的國際市場不斷擴大，貿易額逐年創出新高，出口企業所持的外匯、應收賬款等外幣資產也在逐年增加，加進WTO后這一趨勢更加明顯。進口國家的反傾銷訴訟帶來的出口企業市場變化、人民幣升值的潛伏風險、國際金融風險、應收賬款治理薄弱等已成為影響出口企業財務安全的主要題目，急需進行深進研究，找出積極應對措施。
　　
　　出口企業主要財務風險影響因素分析
　　
　　國際市場聚變
　　市場聚變使出口企業在資金運動的銷售環節受阻，現金流量急劇下降，財務狀況惡化，有時甚至是產生毀滅性的后果。最近，我國家電行業的龍頭老大長虹、TCL、康佳、廈華等在美國的“彩電反傾銷”案中敗訴就是明顯的例證。家電出口企業在“彩電反傾銷”案中敗訴，長虹、TCL、康佳、廈華等四家特別調查對象的傾銷稅率分別為24.48%、22.36%、11.36%和4.35%，海爾、海信等九家應訴企業的稅率為21.49%，其他未應訴中國企業的稅率為78.45%。彩電行業利潤極薄，只要加10%的稅，出口就再無利可圖，在更高稅率的情況下，這些企業進進美國市場的大門實際上已經封閉。這一市場多年來一直是我國家電企業利潤的一大來源，這樣的市場聚變對家電企業無疑是致命的打擊，由于利潤來源渠道已被封堵，企業必須尋找新的出路，否則會一蹶不振。隨著我國經濟與世界經濟的融合，我國會有更多的企業進進國際市場，企業的生存和發展不同程度的要依靠國際市場，國際市場的變化會直接給企業帶來財務風險。
　　
　　人民幣升值壓力及匯率市場化
　　我國加進WTO后，對外貿易歷年出現巨額順差，已積累了大量外匯儲備。而貿易伙伴國則出現對華貿易逆差。美國、日本等主要西方國家以為人民幣幣值處在較低水平，降低了其本國企業同類產品的國際競爭力，所以強烈要求人民幣升值。對此，我國國內專家學者也有不同觀點。一種觀點以為，人民幣匯率維持在目前水平，有利于出口企業擴大出口，擴大我國產品的國際市場份額，同時也增加創匯能力。假如人民幣升值，不但出口企業會受到打擊，而且會出現貿易逆差。另一種觀點以為，目前人民幣的匯率較低，與人民幣較強的購買力嚴重不符，只利于別國占有更多我國資源，而不利于我國占有更多別國資源。作者支持后一種觀點，由于資源對于一個國家的經濟發展是相當重要的，由資源短缺而引起的國際糾紛一直在持續，任何一方都不愿將日益珍貴的資源廉價送給別人。作者以為，在不遠的將來，人民幣升值會成為現實，之后便是匯率完全市場化，人民幣匯率由國際外匯市場決定。這樣的結果會使出口企業面臨一系列新的財務風險。首先，人民幣升值可能會使出口產品價格競爭力降低，銷售收進下降，減少營業現金流進，財務狀況惡化。其次，人民幣升值，即外幣貶值，使出口企業以外幣計價的資產貶值。再次，當匯率完全市場化之后，外匯市場客觀上存在的不穩定，會使匯率處于不斷的變動之中，出口企業手持的各種外幣資產價值存在升值或貶值的可能。人民幣升值和匯率市場化是市場經濟發展的必然選擇，在不遠的將來會成為現實，由人民幣匯率可能的變動而導致的種種風險就是我國出口企業面臨的潛伏財務風險。
　　
　　國際金融風險
　　在世界經濟一體化的背景下，企業財務運作的金融環境，不再是國內金融，而是國際金融。國際金融風險的存在，會直接地、不同程度地影響到經濟高度依存的任何一個國家和地區的企業經營，受到的影響最直接、程度最大確當然是出口企業。1997年的亞洲金融危機就是最明顯一例。亞洲金融風暴造成亞洲地區多數國家貨幣貶值、經濟停滯或倒退，眾多企業財務狀況惡化，甚至倒閉，出口企業普遍受到沉重的打擊。金融危機從兩個方面直接影響了出口企業的財務狀況。第一，應收賬款不能及時收回，資金周轉困難。世界經濟一體化的表現之一是國際資金運動一體化，世界經濟體系中的任何一個部分發生變化，都會發生牽一發而動全身的現象。在金融危機暴發地區，貨幣貶值，經濟衰退。假如出口企業的貿易伙伴位于金融危機發生地區，則貿易伙伴的財務狀況首先惡化，拖欠出口企業的應收賬款不能及時償還，出口企業資金周轉受到嚴重影響，引起出口企業財務狀況惡化。第二，出口企業所在地區貨幣相對升值，出口額減少。假如貿易伙伴所在地區發生金融危機，相對于金融危機暴發地區貨幣貶值而言，出口企業所在地區貨幣相對升值，出口企業產品價格相對昂貴，會引起銷售額下降，經營現金流量減少，導致財務狀況惡化。
　　
　　應收賬款治理薄弱
　　隨著我國對外貿易的增長，出口企業的應收賬款的余額也隨之增加，由于缺乏對國外客戶資信狀況的充分了解和對應收賬款的有效治理，應收賬款呆壞賬風險逐漸加大。應收賬款是企業最重要的活動資產之一，對企業財務狀況的好壞有重要影響，應收賬款余額大，占用資金多，直接影響企業資金的正常循環，必然造成企業活動資金緊張，假如發生壞賬，直接造成企業資金損失，嚴重情況下會造成企業資金鏈斷裂。假如企業為了緩解資金緊張的狀況，需要從外部融進資金，這必然導致資金本錢上升，假如融進資金屬于負債，還會增加公司的償債壓力。所以應收賬款治理已成為出口企業財務風險的重要影響因素之一。
　　
　　出口企業財務風險防范措施
　　
　　建立多元化市場結構
　　為避免市場聚變對企業造成的財務困境，出口企業應密切關注國際市場的變化，根據國際市場需求的變化，建立多元化市場結構，盡量避免對單一地區或單一國家市場的過分依靠。并且在保持既有市場的同時，要不斷開拓新的市場。在開拓和建立市場的時候，不但要關注市場所在地區的經濟層面，還要關注政治層面。從近幾年的國際市場變動來看，除貿易糾紛引起市場不穩定之外，地區政治不穩定，以及由此引起的軍事沖突已成為破壞市場穩定的另一動因。
　　
　　利用外匯市場規避外幣貶值風險
　　外匯市場的存在，為出口企業規避外匯風險提供了多種可能的途徑。
　　及時調整幣種結構。由于匯率變動，使出口企業外幣資產存在貶值的風險，所以財務治理職員要及時猜測手持的各種外幣幣值變動趨勢，通過外幣市場，賣出可能貶值的貨幣，買進可能升值的貨幣，調整持幣結構。
　　貨幣市場套期保值。為了預防匯率變動可能帶來的外幣債權損失，出口企業可以通過外匯市場，借進與債權期限相同，數目相等的債務。這樣，在債權到期日，不論該種外幣貶值或升值，收回的債權正好來抵消要償還的債務，將匯率變動帶來的風險抵消，不存在損失或收益題目。
　　賣出遠期外匯合約。賣出遠期外匯合約是一種很好的外匯治理工具。出口企業有大量的外幣債權，假如未來的外幣匯率走低，出口企業將遭受損失。遠期外匯合約可以將未來賣出外匯的價格事先鎖定。假如財務職員熟悉外匯匯率走勢，在合約中確定的賣出匯率高于債權到期時的實際匯率，這樣操縱不但可以抵消匯率變動的風險，而且還可以獲得匯率差價收益。
　　
　　正確判定國際經濟、金融形勢，防范金融風險
　　當世界經濟或地區經濟發展速度放緩，或出現金融危機之時，出口企業出現的大量應收賬款危及出口企業的財務安全，為預防這種狀況的出現，財務職員要從戰略治理的高度，正確研判國際經濟、金融發展趨勢，當出現不良趨勢時，提前采取有效的經營治理手段，從業務層面和財務層面同時采取手段，在業務層面減少可能發生風險地區的出口業務，擴大其他地區的業務，同時要減少賒銷業務；在財務治理層面，要抓緊應收賬款賬齡治理，對賬齡較長的款項要抓緊催收，或者為提前收款，給予對方更多的現金折扣。為避免發生壞賬給企業帶來的重大損失，購買出口保險也是有效的措施之一。當出口企業發生壞賬時，將風險轉嫁給保險公司。
　　
　　公道平衡贏利能力與財務安全度
　　在企業經營過程中，企業治理職員總是�？磩佑闷髽I所擁有或控制的全部資源，用于盈利性經營項目，這似乎是多數企業的一種經營傾向。當企業所處的金融環境、市場環境比較穩定時，這種傾向一般不會導致什么后果。但是，當企業所處的金融環境、市場環境不穩定時，假如企業將資源全部用于盈利性的經營項目，必然會減少周轉性的資源，使財務彈性減小。金融環境、市場環境一旦發生不利的變化，財務狀況便會急劇惡化。在世界經濟一體化的背景下，企業經營環境的不穩定性增強，出口企業受環境變動的影響程度最大，如國際金融風險、人民幣升值、國際貿易糾紛等，對出口企業都會造成相當大的沖擊。在這種情況下，出口企業在保證盈利性的同時，要在財務運作中保存適度的活動資金，使企業財務更有彈性，增加財務安全性，降低財務風險。
　　
　　培養國際性財務治理人才
　　企業治理以人為本，企業財務治理也是如此。財務部分的各項治理工作、財務部分與企業其他部分的合作，都是通過財務治理職員的努力完成的。我國加進WTO后，財務治理工作需要熟悉WTO規則、國際外匯市場、期貨市場、世界經濟動態和國際金融市場，這些工作無一例外地要求出口企業財務職員，要成為國際性的財務治理人才，在種種誘因帶來的財務風險發生之前，要能夠提前正確猜測，主動采取避險措施，使企業遭受的損失降到最低。在各種財務職員應具備的素質中，外匯知識、期貨知識、國際金融知識應當是財務治理職員必須具備的知識，其他知識固然也很重要，但是財務職員在這些方面的不足，可以通過與其他業務職員密切合作而得到彌補。

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