融資企業估值的幾種方法

　　企業要融資，其實就是做一個買賣，就是賣掉部分企業股份的一個過程。那既然是買賣，就涉及到一個價格問題，如同你在菜市場買賣一樣，你是賣主，買主要么不看中你，看中你的企業后，首先要談得就是價格。價格始終是影響到風險投資人投資決策的一個重要方面，價格也是體現創業企業價值的最好載體，一個企業是否具備增長潛力與市場空間，看看他做私募的價格就知道其基本價值了，而大家都知道，政治經濟學里面價格是圍繞著價值上下進行波動的，在完全競爭市場環境與信息對稱的情況下，企業的融資價格基本就代表著企業的真實價值，所以啊，一般投資商在做完投資之后，價格就是保密的最高因素。

　　而創業者要融資價格企業估值也是最重要的功課之一，很多企業家對這一塊一無所知，方創資本在這一方面也遇到過這樣的問題，創業者一上來就說我要融多少錢，要出讓多少股份。這時候，我一般會問他的估值是多少，出讓多少股份是怎么算出來的。但很可惜，十個創業者有九個都答不出來，哈，不過，只要我給他一個“一元一次方程式”解解，他一般就明白了。這不是數字計算的問題，而是創業者對“企業估值”問題不太了解所致。

　　那么融資企業的價值到底如何評估呢？其實這不是一個固定的問題，對于企業價值而言，一般包括兩個方面，一個是企業的靜態價值，凈態價值看資產負債表就清楚了，總資產減去總負債即可，凈態只與其歷史的利潤相關。但這方面的價值只是企業的基本面所反應的時點價格，因為資產負債表也只是一個時點的價格而已，而企業的經營是可持續的，所以企業價值的最大方面，應該是企業的動態價值，即企業未來可能盈利帶來的價值之現值，我們平常說一個企業值錢，也就是說它的未來是值錢的。如同Google一樣，它的市值已經超過1300億美金，但用它2007年的利潤來看，大約也就是40多億美金，一對比，它的.市盈率之高就真是嚇人了，為何每年只賺40億的公司價值卻值1000億呢？其中的原因就是資本市場對其未來的潛在盈利能力十分看好，這說明Google還有長期可持續的發展能力。

　　投資商評估一個企業的價值，一般是以企業的利潤為基礎來評估，微觀操作層來講，一般有兩種方式：一種是以企業上一年度實際利潤具體來評估，根據實際獲取的企業利潤額來平均計算企業投資前的估值；另一種是以企業未來的可能利潤為基數來評估的，很多TMT項目目前沒有利潤，過幾年才有，這樣一來，難道就沒有價值了么？不然。這時就可以用企業未來可能的利潤來評估，但未來利潤有一個平均的問題，但這樣會帶來一個“對賭協議”的問題，很多公司最后出問題都出在這里，畢竟企業的內部股權不穩定是涉及到企業根基的大事。除此之外，如果國外有已IPO的公司，也可以按國外類似公司市值的折扣來參考評估，當然也是可以按企業面對的目標市場額來評估的。在評估企業價值的過程中，行業平均利潤率與利潤水平也是一個很關鍵的因素。

　　一個企業的融資價格并不是越高越好，因為除了真正pre-ipo的項目外，此輪募資價格越高，下一輪的壓力就越大，融資的難度也就越大，所以價格一定要合理才行，過高了，下一輪就沒有人會投你了，原因很簡單：投資商都是想賺錢的嘛。兩輪之間總是要有一個幾倍的差距，再說了公開資本市場的市盈率也就那么多倍，PE過高，只會讓企業不健康成長，創業團隊也會更有壓力，壓力一大，企業的戰略與戰術都可能會出問題。

　　目前的市場估值也不是很理性的，風險投資人對企業的估值也是受到很多大環境的影響，比如目前TMT行業因為不被短線看好，所以投資人一般給的PE不高，而對于融資額過1000萬美金的私募股權市場，市場上的投資人競爭很激烈，所以價格一般會抬的很高，其實這對于企業家與投資人雙方都不是好事。有一個知名VC的合伙人就跟我明確說：他們絕對不與其它VC在具體項目上比價格，因為他們自己有一套企業價值的評估體系。所以很多時候，投資商之間的競爭以及私募股權融資是買方還是賣方市場以及創業者的心態對未來的預期等等很多因素都影響了企業的估值。

　　價格總是圍繞著企業的真實價值上下波動的，這一點是經濟學的真理，對于創業者與投資人來講，都要抱著共同創造未來價值的心態、共贏的姿態來討論企業的估值，才是企業新一輪強勁發展的開始。后之，價格與價值處理得不好，反而這未來企業發生種種內訌危機埋下了伏筆，關鍵還在于度的把握。