中小企業債券融資解析

中小企業集合債券融資解析

　　何為中小企業集合債券

　　單個中小企業發行企業債可能性很小，如果將一批中小企業捆綁起來，則發債的可行性將大增，這就是所謂的集合債券。

　　具體而言，中小企業集合債券是通過牽頭人組織，以多個中小企業所構成的集合為發債主體，若干個中小企業各自確定債券發行額度，采用集合債券的形式，使用統一的債券名稱，形成一個總發行額度而向投資人發行的約定到期還本付息的一種企業債券形式，它是以銀行或證券機構作為承銷商，需由擔保機構擔保，評級機構、會計師事務所、律師事務所等中介機構參與的新型企業債券方式。

　　集合發債優勢凸現

　　實際上集合債券在債券市場并不是新鮮事物，早在1998年的時候就曾有過嘗試，中關村地區和蘇州地區都曾組織過本地區的高新技術企業集合發債。但直到2003年03高新債的推出及在2006年成功兌付，這一做法才開始得到監管部門的認可。而此次嘗試無疑大大降低了管理層對發債風險的擔憂，也為中小企業拓寬融資渠道尋找到一個新方向。

　　首先，集合債的發行，可以拓寬中小企業的融資渠道，不再局限于銀行貸款和中小板IPO融資渠道。由于存在信用、規模等約束，單個的中小企業發債根本不太可能，而集合債券運用了信用增級的原理使中小企業發債變得相對容易，可以為一批有發展潛力的中小民營企業提供融資機會，拓展新的融資渠道。

　　其次，債券融資是綜合成本最低的外源融資方式，企業債券發行利率低于同期限商業銀行貸款利率，節約了企業財務成。與銀行貸款相比，比如貸款一億元，如果采用債券融資，其資金成本要比同期銀行貸款每年節約35%左右;與股權融資(上市)相比，發行企業債券不會影響到企業所有權結構，不會攤薄每股收益，而且綜合成本低于上市。

　　此外債券融資還有“稅盾”優勢，債券利息可在稅前支付計入成本，而且設計靈活，符合不同投資項目需求，投資群體廣泛，具有明顯的廣告效應，還可以優化企業財務結構，為企業開拓其他市場化融資方式打下基礎。

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