海外投資：跨境融資怎么回事
引導語：融資租賃是指在租賃開始日最低租賃付款額現(xiàn)值或最低租賃收款額現(xiàn)值，不小于租賃資產(chǎn)原帳面價值90%以上的租賃。那么了解海外投資跨境融資?到底是怎么回事?下文是相關資料，我們一起來了解。
貿(mào)易融資
貿(mào)易融資是指在商品交易中，銀行運用結構性短期融資工具，基于原油、金屬、谷物等商品交易中的存貨、預付款、應收賬款等資產(chǎn)的融資行為。
具體來說，常見的貿(mào)易融資服務方式包括授信開證、進口押匯、提貨擔保、打包貸款、出口押匯、保理、福費廷等。借助這些產(chǎn)品，企業(yè)既有可能獲得境內(nèi)外匯差的收益，還有機會享受人民幣離岸市場上較低的資金價格帶來的利差。
“灰色”的部分
最近幾年，貿(mào)易融資在實際操作過程中出現(xiàn)了不少灰色的作法，比如貨物重復質(zhì)押、使用假單據(jù)等。在去年6月的青島港貿(mào)易融資事件爆發(fā)前，外匯局其實早在2013年4月份就啟動了打擊虛假轉(zhuǎn)口貿(mào)易的專項行動，對13個省市大額轉(zhuǎn)口貿(mào)易進行專項檢查，2014年檢查范圍擴大到全國24個省市。
在檢查過程當中，監(jiān)管部門發(fā)現(xiàn)了大量企業(yè)利用偽造、變造商業(yè)單據(jù)，重復使用物權單證，或者套用已報關進口的一般貨物貿(mào)易單證等手法構造虛假貿(mào)易，轉(zhuǎn)口貿(mào)易部分地成為投機套利的工具，甚至演變?yōu)闊徨X乃至違法犯罪跨境資金流動的通道。
虛假的轉(zhuǎn)口貿(mào)易既加大了熱錢流入的壓力，也助長了金融資本脫實向虛，抑制了實體經(jīng)濟的發(fā)展，擾亂了外貿(mào)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，因此監(jiān)管部門對虛假貿(mào)易以及附著其上的虛假貿(mào)易融資采取堅決嚴打的態(tài)度。
隨著打擊虛假轉(zhuǎn)口貿(mào)易工作的逐步深入，目前虛假轉(zhuǎn)口貿(mào)易一定程度上得到了遏制，轉(zhuǎn)口貿(mào)易投機套利行為有所收斂。
貿(mào)易融資還有很大發(fā)展空間
雖然近期多家銀行收緊了大宗商品進口融資，但進口貿(mào)易融資這種模式并不會完全消失。
貿(mào)易融資是大宗商品企業(yè)解決現(xiàn)金流問題的重要途徑之一，大宗商品進口貿(mào)易離不開銀行資金的支持，正常的借助進口大宗商品的貿(mào)易融資操作是合理合法的。
在國內(nèi)，越來越多的商業(yè)銀行開始以投行化的形式嵌入到企業(yè)的貿(mào)易過程，提供貿(mào)易的撮合、貿(mào)易項下的融資，比如提供商品的套期保值融資、基差交易撮合、跨境多幣種貿(mào)易、海外擴張、貿(mào)易銀團等多種服務的有效組合，甚至作為貿(mào)易鏈中的一方直接參與貿(mào)易。
在這方面，我們已經(jīng)看到多家中資金融機構在積極布局。工商銀行收購南非標準銀行(StandardBank)在倫敦的商品貿(mào)易融資部門，中國銀行成立專營商品貿(mào)易融資的子公司中銀國際全球商品貿(mào)易公司(BOCIGlobal Commodities)，平安集團銀行與期貨合作推出大宗商品金融服務等。
股東及關聯(lián)方借款
境內(nèi)外商投資企業(yè)可在一定額度(如“投注差”，也就是外商投資企業(yè)的投資總額與注冊資本的差額)內(nèi)，向其境外母公司或關聯(lián)公司借入人民幣貸款。
同樣，境內(nèi)母公司和境內(nèi)銀行可為“走出去”企業(yè)的境外項目提供人民幣貸款。
內(nèi)外資企業(yè)獲得同等借款資格
去年3月，央行上海總部公布了《關于支持中國(上海)自由貿(mào)易試驗區(qū)擴大人民幣跨境使用的通知》，境內(nèi)企業(yè)關聯(lián)方借款的.渠道被打開。
按照以往的外債管理制度，外資企業(yè)可以在“投注差”的額度內(nèi)從境外關聯(lián)方借入外債資金，但是中資企業(yè)要想做同樣的融資動作，需要發(fā)改委、外管局等監(jiān)管機構的核準。這一次《通知》打破了這條紅線，允許中資企業(yè)和外資企業(yè)一樣，擁有同等的外債資金舉借資格。
借入外債
借入外債，是指在我國境內(nèi)有投資的跨國企業(yè)可以借助離岸人民幣市場上較低的人民幣利率，發(fā)行人民幣債券募集資金，并在額度允許范圍內(nèi)匯入境內(nèi)使用。
“點心債”融資
國內(nèi)企業(yè)發(fā)行外債融資，較常見的是在香港市場發(fā)行以人民幣計價的債券，俗稱“點心債”。
長期以來，由于人民幣幣值穩(wěn)中有升，“點心債”投資者除享受債券收益外，還可額外獲得人民幣升值收益，加上離岸人民幣債券市場發(fā)展初期處于供不應求的格局，使得“點心債”即使以較低收益率發(fā)行，也會受到投資者歡迎。發(fā)行人通過發(fā)行“點心債”融資的資金成本，不僅比中國境內(nèi)低，而且相對于境外其他幣種的融資成本也具有一定競爭優(yōu)勢，從而吸引眾多機構紛紛發(fā)行“點心債”，直接推動“點心債”發(fā)行量迅速增長。
不過，隨著人民幣匯率接近均衡水平，境外人民幣單邊單向的升值預期開始趨弱，加上“點心債”發(fā)行量上升使市場供求關系發(fā)生變化，投資者對“點心債”收益率的要求越來越高，“點心債”發(fā)行人的融資成本隨之上升，“點心債”以往所具有的融資成本優(yōu)勢在逐步減弱。
離岸市場人民幣債券融資“井噴”
去年以來，離岸市場人民幣債券發(fā)行規(guī)模和次數(shù)呈“井噴”式增長，引人關注。
去年9月份數(shù)據(jù)顯示，離岸市場人民幣債券新發(fā)行規(guī)模達到231億美元，超過以往任何一個整年，是2013年同期的兩倍多;發(fā)行次數(shù)為107次，遠多于2013年同期的61次。海外融資成本較低、市場投資人民幣債券意愿較強，是離岸市場人民幣債券迅速增長的重要原因。
雖然說目前香港是最主要的離岸人民幣市場，但新加坡、臺灣，特別是倫敦最近在發(fā)展離岸人民幣市場方面進展迅速。事實上，去年以來，中資金融機構發(fā)債的戰(zhàn)場正在由亞太地區(qū)向歐洲轉(zhuǎn)移。
對于歐洲離岸人民幣債券發(fā)行增長的原因，一方面，歐洲經(jīng)濟增長乏力，具有吸引力的投資工具很少，而較高收益的人民幣債券是很好的選擇;另一方面，倫敦、法蘭克福等積極推進歐洲人民幣離岸中心建設，為人民幣債券支付和交易提供了便利。去年3月底，倫敦、法蘭克福建立跨境人民幣清算安排，建行和中行6月相繼被指定為倫敦、法蘭克福人民幣清算行。
內(nèi)保外貸
內(nèi)保外貸是指由企業(yè)內(nèi)部的總公司給銀行擔保，銀行在外部給企業(yè)解決貸款問題。
在擔保額度內(nèi)，由境內(nèi)的銀行開出保函或備用信用證，為境內(nèi)企業(yè)的境外公司提供融資擔保，無須逐筆審批，和一般的融資型擔保相比，大大縮短了業(yè)務流程。
“人見人愛”?風險需警惕
一筆“內(nèi)保外貸”的人民幣海外融資業(yè)務，給內(nèi)地開證銀行帶來三重好處。
第一，在資金如此緊張、銀行同業(yè)之間存款大戰(zhàn)白熱化的情況下，開證行獲得一筆穩(wěn)定的年付息3.25%人民幣定期質(zhì)押存款，如天上掉餡餅，無論是放貸或拆出均穩(wěn)賺不賠。
第二，開證業(yè)務為內(nèi)地銀行帶來可觀的國際業(yè)務結算量。
第三，該項業(yè)務因為符合監(jiān)管當局大力推動的“人民幣跨境貿(mào)易業(yè)務結算”，所以不受央行、銀監(jiān)會的監(jiān)管指標限制。
而企業(yè)方面之所以積極籌集資金多做、快做此類業(yè)務，是因為可觀的本外幣利差，以及人民幣升值預期下的匯率套利空間。
假如人民幣能如預期升值，則質(zhì)押給內(nèi)地銀行開出人民幣信用證的企業(yè)，按期以低于借款期的匯率購買外幣匯出，歸還海外銀行的貸款。海外銀行獲取一筆貸款利息及相應的結算費用;內(nèi)地銀行獲得一筆定期存款的使用權及相關費用;而開證企業(yè)獲得穩(wěn)定的利差匯差收益，甚至加上商品銷售利潤。上述三方皆大歡喜。
但是，伴隨美聯(lián)儲收緊貨幣流動性，或者由于中國央行干預外匯市場等其他原因?qū)е氯嗣駧刨H值，那么套利的收益就很可能會落空。更極端的后果，是融資企業(yè)放棄在內(nèi)地質(zhì)押給銀行的人民幣資金，而將海外借貸來的外幣據(jù)為己有，一走了之。如此一來，企業(yè)拿到的升值了的外幣，至少不受損;內(nèi)地的銀行把人民幣承兌付出后也沒受損失;但是海外銀行拿在手中的就是一筆貶值的人民幣，風險于是爆發(fā)。
事實上，近兩年以來做內(nèi)保外貸的融資套利收益已經(jīng)大幅下降。按照業(yè)內(nèi)人士的說法，以往通過這樣的方式套利，一年下來獲利120%至150%是很容易的事，但是這兩年由于做的人太多，而且銀行介入太深，報關費暴漲，利潤被壓薄得只剩下30%。再加上去年初央行干預外匯市場，導致匯率波動加劇，2%的匯率波動幅度對套利操作來說是很大的打擊。
“通道業(yè)務”的收益與風險
市場上引起巨大反響：東江環(huán)保將通過融資租賃通道，引入年息7%以下的廉價海外資金。
東江環(huán)保公告的這次跨境人民幣融資，也是內(nèi)保外貸的一種。主要是通過銀租合作，協(xié)作銀行業(yè)務出表，并不占用授信額度。而企業(yè)獲得的融資價格，也要低于境內(nèi)的融資成本。
該公司擬以銀行承兌匯票質(zhì)押的方式，在某境內(nèi)銀行開立以某境外銀行為受益人和某租賃公司為被擔保人的融資性保函，境外銀行收到保函后，向租賃公司提供跨境貸款，租賃公司再以融資租賃的形式，將這筆貸款投放給公司。
東江環(huán)保的這種跨境融資手法比較典型，其核心是運用外資融資租賃公司的外債額度。
按照規(guī)定，外資融資租賃公司外債額度，最高可接近凈資產(chǎn)總額的十倍。2013年新外債管理辦法中規(guī)定，計算出上年度末風險資產(chǎn)總額(A)，再計算凈資產(chǎn)的10 倍(B)，然后將(B-A)作為新年度期間可新借外債的余額的最高限額。
通過融資租賃海外吸金已經(jīng)不是秘密。2012年開始出現(xiàn)套利行為，很多公司都在通過外資融資租賃公司的海外借款10倍杠桿來實現(xiàn)盤活存量資產(chǎn)，以外資融資租賃為通道，采用售后回租獲取跨境資金。
通過海外資金雖然可以獲得低廉的資金價格，但其潛在的風險成本也較高，需要做好風險規(guī)避。
境外融資分為人民幣和美元兩種。借入美元資金需承擔匯兌風險。借入人民幣，則沒有復雜的兌換過程，但是資金價格比美元借款高。如果整個操作加上其他的費用如保函費、預提稅以及外資融資租賃公司在收取通道費后，大約成本在3年期年息6.15%左右。目前采用美元借款仍是跨境融資的主流。
同時，利率風險也存在。融資租賃公司往往采取外幣浮動利率的方式降低借外債成本，而收取利率則以分期租賃款的形式體現(xiàn)。
因此，如果人民幣貶值幅度過大、外幣利率持續(xù)走高，均會導致境內(nèi)融資租賃租金不能覆蓋租賃公司所借的外債本息，引發(fā)被索償風險。
此外，企業(yè)使用資金和海外資金的期限也有差異。融資租賃售后回租一般整個經(jīng)營期限要3至5年，而海外資金期限一般為1年期，存在資金期限不匹配的可能。這種情況還需做掉期交易，但這也會增加融資方的資金成本。
跨境借款
去年2月，央行上�？偛啃枷掳l(fā)《關于支持中國(上海)自由貿(mào)易試驗區(qū)擴大人民幣跨境使用的通知》，人民幣境外借款業(yè)務開閘。
再早以前，《前�？缇橙嗣駧刨J款管理暫行辦法實施細則》下發(fā)，意在引入香港的低成本資金，支持深圳前海地區(qū)的基礎設施建設，以及前海企業(yè)的研發(fā)、生產(chǎn)和經(jīng)營。
上海自貿(mào)區(qū)的境外借款
去年8月，渣打公布的第七期離岸人民幣企業(yè)調(diào)查報告顯示，三分之一的受訪企業(yè)表示對于上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)的跨境人民幣借款感興趣;25%的企業(yè)表示已經(jīng)、或者計劃在未來六個月內(nèi)，在上海自貿(mào)區(qū)設立根據(jù)地;人民幣跨境雙向借款成為自貿(mào)區(qū)的主要焦點，三分之一的現(xiàn)有及準備在自貿(mào)區(qū)內(nèi)注冊的企業(yè)已經(jīng)、或者計劃進行人民幣跨境借款。
目前在上海自貿(mào)區(qū)，企業(yè)從境外借用的人民幣資金可調(diào)回境內(nèi)，不過需要存放在上海地區(qū)的銀行為其開立的專用結算賬戶，而且資金的用途也被規(guī)定，僅能夠用于區(qū)內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營、區(qū)內(nèi)項目建設和境外項目建設，目的是為了抑制跨境套利的空間。
自貿(mào)區(qū)的人民幣境外借款的吸引力顯而易見，當前境內(nèi)資金面較境外偏緊，境外借款意味著融資價格較低。目前自貿(mào)區(qū)內(nèi)企業(yè)從境外借用人民幣資金途徑多樣，可以向境外銀行借款，也可以向其母公司借，目前主要資金來源于香港市場。
融資成本降低固然給企業(yè)帶來重大利好，但企業(yè)也并非想借多少就能借多少。上海自貿(mào)區(qū)引入了資本杠桿率概念，企業(yè)最多可以借實繳資本的1倍，非銀行金融機構借款上限是實繳資本的1.5倍。
前海的跨境貸款
深圳前海放開跨境人民幣貸款低利率境外資金使用，是推進資本項目放開的重要一步。在前海注冊成立，并在前海實際經(jīng)營、投資的企業(yè)，可以從香港經(jīng)營人民幣業(yè)務的銀行借入人民幣資金。
目前這類業(yè)務的放款主體，是香港經(jīng)營人民幣業(yè)務的金融機構。2014年前海改革創(chuàng)新工作要點指出，向中國人民銀行申請拓寬跨境人民幣貸款的資金來源和使用范圍，把放款主體擴大至境外金融機構，除香港外，有可能吸引中國臺灣地區(qū)和新加坡的金融機構。
前海跨境人民幣貸款的貸款利率，由借貸雙方自主確定，利率明顯低于國內(nèi)正常的貸款水平;貸款期限不固定，由借貸雙方按照貸款實際用途在合理范圍內(nèi)自主確定。
具體來說，跨境貸的業(yè)務模式包括銀行承兌匯票質(zhì)押、資產(chǎn)抵押/質(zhì)押、借用法人股東現(xiàn)有授信額度、企業(yè)新申請授信額度并使用跨境貸。
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