融資融券交易實施細則

融資融券交易實施細則

　　融資融券是什么?融資融券模式有哪些?相關的交易實施細則是如何的?

　　“融資融券”又稱“證券信用交易”，是指投資者向具有深圳證券交易所會員資格的證券公司提供擔保物，借入資金買入本所上市證券或借入本所上市證券并賣出的行為。包括券商對投資者的融資、融券和金融機構對券商的融資、融券。修訂前的證券法禁止融資融券的證券信用交易。

　　融資是借錢買證券，證券公司借款給客戶購買證券，客戶到期償還本息，客戶向證券公司融資買進證券稱為“買空”;融券是借證券來賣，然后以證券歸還，證券公司出借證券給客戶出售，客戶到期返還相同種類和數量的證券并支付利息，客戶向證券公司融券賣出稱為“賣空”。

　　目前國際上流行的融資融券模式基本有四種：證券融資公司模式、投資者直接授信模式、證券公司授信的模式以及登記結算公司授信的模式。

　　融資買入：

　　例如：假設某投資者信用賬戶中有100元保證金可用余額，擬融資買入融資保證金比例為50%的證券B，則該投資者理論上可融資買入200元市值(100元保證金÷50%)的證券B。

　　融券賣出：

　　例如：某投資者信用賬戶中有100元保證金可用余額，擬融券賣出融券保證金比例為50%的證券C，則該投資者理論上可融券賣出200元市值(100元保證金÷50%)的證券C。 融資：客戶以其信用賬戶的資金或證券作為擔保品，向證券公司申請融資買入;證券公司在與結算公司結算時，用其“證券公司融資專用賬戶”中的自有資金為客戶墊付資金;客戶融資買入的證券作為向證券公司融資的擔保品，登記到“客戶信用證券匯總賬戶”，同時記增相應的客戶二級明細賬戶。客戶償還融資款，可采用直接還款或賣券還款兩種方式。

　　直接還款的，客戶將資金劃入“證券公司融資專用賬戶”用以償還該客戶的部分或全部融資款，賣券還款的，所得款項先償還證券公司融資款和融資費用，剩余資金進入“客戶信用資金匯總賬戶”，同時記增相應的客戶二級明細賬戶。

　　融券：客戶以其信用賬戶中的資金或證券作為擔保品，向證券公司申請融券賣出;證券公司在與結算公司交收時，用其“證券公司融券專用賬戶”中自有證券為客戶墊付證券;客戶融券賣出所得資金作為向證券公司融券的擔保品記入“客戶信用資金匯總賬戶”，同時記增相應的客戶二級明細賬戶。客戶可采用買券還券方式償還融入證券�？蛻敉ㄟ^“客戶信用證券賬戶”申報買券，買入證券從“客戶信用證券匯總賬戶”劃入“證券公司融券專用賬戶”。

　　正面影響

　　首先，可以為投資者提供融資，必然給證券市場帶來新的資金增量，這會對證券市場產生積極的推動作用。其次，融資融券有明顯的活躍交易的作用，以及完善市場的價格發現功能。融資交易者是市場上最活躍的、最能發掘市場機會的部分，對市場合理定價、對信息的快速反應將起促進作用。歐美市場融資交易者的成交額占股市成交18%-20%，中國臺灣市場甚至有時占到40%，因此，融資融券的引入對整個市場的活躍會產生極大的促進作用。而賣空機制的引入將改變原來市場單邊市的局面，有利于市場價格發現。

　　再次，融資融券的引入為投資者提供了新的盈利模式。融資使投資者可以在投資中借助杠桿，而融券可以使投資者在市場下跌的時候也能實現盈利。

　　負面影響

　　首先，融資融券可能助漲助跌，增大市場波動。其次，可能增大金融體系的系統性風險。

　　券商收益：首先，融資融券的引入，會大大提高交易的活躍性，從而為證券公司帶來更多的經紀業務收入。根據國際經驗，融資融券一般能給證券公司經紀業務帶來30%-40%的收入增長。

　　其次，融資融券業務本身也可以成為證券公司的一項重要業務。在美國1980年的所有券商的收入中，有13%來自于對投資者融資的利息收入。而在中國香港和中國臺灣則更高，可以達到經紀業務總收入的1/3以上。當然，比較美國2003年和1980年證券公司收入結構可以發現，融資利息收入從13%下降到3%，因此，融資利息收益不一定持久性地稱為證券公司的主要收入來源。而且如果成立具有一定壟斷性的專門的證券金融公司，這部分利息收入可能更多地被證券金融公司獲得，而證券公司進行轉融通時所能獲取的利差會相對較小。

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