債務(wù)融資和股權(quán)融資的優(yōu)缺點(diǎn)
債務(wù)融資是什么?優(yōu)缺點(diǎn)是什么?與股權(quán)融資的優(yōu)缺點(diǎn)一樣?
股權(quán)融資與債權(quán)融資的利弊區(qū)別：
(一)風(fēng)險(xiǎn)不同
對(duì)企業(yè)而言，股權(quán)融資的風(fēng)險(xiǎn)通常小于債權(quán)融資的風(fēng)險(xiǎn)，股票投資者對(duì)股息的收益通常是由企業(yè)的盈利水平和發(fā)展的需要而定，與發(fā)展公司債券相比，公司沒有固定的付息壓力，且普通股也沒有固定的到期期日，因而也不存在還本付息的融資風(fēng)險(xiǎn)，而企業(yè)發(fā)行債券，則必須承擔(dān)按期付息和到期還本的義務(wù)，此種義務(wù)是公司必須承擔(dān)的，與公司的經(jīng)營狀況和盈利水平無關(guān)，當(dāng)公司經(jīng)營不善時(shí)，有可能面臨巨大的付息和還債壓力導(dǎo)致資金鏈破裂而破產(chǎn)，因此，企業(yè)發(fā)行債券面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高。
(二)成本不同
對(duì)于籌資公司來講，股利從稅后利潤中支付，不具備抵稅作用，而且股票的發(fā)行費(fèi)用一般也高于其他證券，而債務(wù)性資金的利息費(fèi)用在稅前列支，具有抵稅的作用。因此，股權(quán)融資的成本一般要高于債務(wù)融資成本。
(三)對(duì)控制權(quán)的影響不同
債券融資雖然會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)能力，但它不會(huì)削減股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)力，如果選擇增募股本的方式進(jìn)行融資，現(xiàn)有的股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)就會(huì)被稀釋
(四)對(duì)企業(yè)的作用不同
發(fā)行普通股是公司的永久性資本，是公司正常經(jīng)營和抵御風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)。債權(quán)資本增多有利于增加公司的信用價(jià)值，增強(qiáng)公司的信譽(yù)，可以為企業(yè)發(fā)行更多的債務(wù)融資提供強(qiáng)有力的支持，企業(yè)發(fā)行債券可以獲得資金的杠桿收益，無論企業(yè)盈利多少，企業(yè)只需要支付給債權(quán)人事先約好的利息和到期還本的義務(wù)。
債券融資是指企業(yè)通過向個(gè)人或機(jī)構(gòu)投資者出售債券、票據(jù)籌集營運(yùn)資金或資本開支。個(gè)人或機(jī)構(gòu)投資者借出資金，成為公司的債權(quán)人，并獲得該公司還本付息的承諾。 企業(yè)的融資決策都是要考慮融資渠道和融資成本的，因此，產(chǎn)生了了一系列的融資理論。
債務(wù)融資的范圍
(1)長、短期銀行借款
以向銀行有償借貸，確定歸還期限等內(nèi)容，而實(shí)現(xiàn)的臨時(shí)性融資。一般來講借款償還期在一年以內(nèi)的為短期借款，借款期超過一年以上的為長期借款。
(2)發(fā)行金融債券
由借款單位提出，經(jīng)央行批準(zhǔn)，由主辦銀行發(fā)行的記名或非記名的金融債券。金融債券的特點(diǎn)是融資成本較低，但申請(qǐng)發(fā)行的條件較高，且發(fā)行周期較長。
(3)綜合授信管理工作
它是指銀行根據(jù)一定的'條件，向公司提供各種金融和金融衍生工具的總稱。綜合授信一般適用于銀行與企業(yè)之間建立的長期戰(zhàn)略合作關(guān)系基礎(chǔ)上，雙方的相互支持和合作的過程，通常情況下，企業(yè)與銀行雙方以協(xié)議形式，明確雙方的授信總額和授信范圍，在辦理具體的業(yè)務(wù)時(shí)，再訂立合同。
(4)信用證等其他中間金融業(yè)務(wù)
信用證一般用于進(jìn)、出口經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)較多，施工企業(yè)此類金融品種使用較少。
(5)保函
保函是指由銀行出具并承諾的，確認(rèn)工程承包過程中，由于種種原因發(fā)生的工程賠付保證。保函有投標(biāo)保函、履約保函、工程保修保函、工程預(yù)付款等形式。
股權(quán)融資是指企業(yè)的股東愿意讓出部分企業(yè)所有權(quán)，通過企業(yè)增資的方式引進(jìn)新的股東的融資方式。股權(quán)融資所獲得的資金，企業(yè)無須還本付息，但新股東將與老股東同樣分享企業(yè)的贏利與增長。
股權(quán)融資的分析
股權(quán)融資按融資的渠道來劃分，主要有兩大類，公開市場發(fā)售和私募發(fā)售。所謂公開市場發(fā)售就是通過股票市場向公眾投資者發(fā)行企業(yè)的股票來募集資金，包括我們常說的企業(yè)的上市、上市企業(yè)的增發(fā)和配股都是利用公開市場進(jìn)行股權(quán)融資的具體形式。所謂私募發(fā)售，是指企業(yè)自行尋找特定的投資人，吸引其通過增資入股企業(yè)的融資方式。因?yàn)榻^大多數(shù)股票市場對(duì)于申請(qǐng)發(fā)行股票的企業(yè)都有一定的條件要求，例如我國對(duì)公司上市除了要求連續(xù)3年贏利之外，還要企業(yè)有5000萬的資產(chǎn)規(guī)模，因此對(duì)大多數(shù)中小企業(yè)來說，較難達(dá)到上市發(fā)行股票的門檻，私募成為民營中小企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資的主要方式。
私募發(fā)售
私募發(fā)售在當(dāng)前的環(huán)境下，是所有融資方式中，民營企業(yè)比國有企業(yè)占優(yōu)勢的融資方式。產(chǎn)權(quán)關(guān)系簡單，無需進(jìn)行國有資產(chǎn)評(píng)估，沒有國有資產(chǎn)管理部門和上級(jí)主管部門的監(jiān)管，大大降低了民營企業(yè)通過私募進(jìn)行股權(quán)融資的交易成本和效率。私募成為近幾年來經(jīng)濟(jì)活動(dòng)最活躍的領(lǐng)域。
對(duì)于企業(yè)，私募融資不僅僅意味著獲取資金，同時(shí)，新股東的進(jìn)入也意味著新合作伙伴的進(jìn)入。新股東能否成為一個(gè)理想的合作伙伴，對(duì)企業(yè)來說，無論是當(dāng)前還是未來，其影響都是積極而深遠(yuǎn)的。在私募領(lǐng)域，不同類型的投資者對(duì)企業(yè)的影響是不同的，在我國有以下幾類的投資者：個(gè)人投資者、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)和上市公司。
個(gè)人投資者，雖然投資的金額不大，一般在幾萬元到幾十萬元之間，但在大多數(shù)民營企業(yè)的初創(chuàng)階段起了至關(guān)重要的資金支持作用，這類投資人很復(fù)雜，有的人直接參與企業(yè)的日常經(jīng)營管理，也有的人只是作為股東關(guān)注企業(yè)的重大經(jīng)營決策。這類投資者往往與企業(yè)的創(chuàng)始人有密切的私人關(guān)系，隨著企業(yè)的發(fā)展，在獲得相應(yīng)的回報(bào)后，一般會(huì)淡出對(duì)企業(yè)的影響。
風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，是90年代后期在我國發(fā)展最快的投資力量，其涉足的領(lǐng)域主要與高技術(shù)相關(guān)。在2000年互聯(lián)網(wǎng)狂潮中，幾乎每一家.COM公司都有風(fēng)險(xiǎn)投資資金的參與。國外如IDG、Softbank、ING等，國內(nèi)如上海聯(lián)創(chuàng)、北京科投、廣州科投等都屬于典型的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。他們能為企業(yè)提供幾百萬乃至上千萬的股權(quán)融資。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)追求資本增值的最大化，他們的最終目的是通過上市、轉(zhuǎn)讓或并購的方式，在資本市場退出，特別是通過企業(yè)上市退出是他們追求的最理想方式。上述特點(diǎn)決定了選擇風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)于民營企業(yè)的好處在于：(1)沒有控股要求;(2)有強(qiáng)大的資金支持;(3)不參與企業(yè)的日常管理; (4)能改善企業(yè)的股東背景，有利于企業(yè)進(jìn)行二次融資;(5)可以幫助企業(yè)規(guī)劃未來的再融資及尋找上市渠道。但同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)也有其不利之處，他們主要追逐企業(yè)在短期的資本增值，容易與企業(yè)的長期發(fā)展形成沖突，另外，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)缺少提升企業(yè)能力的管理資源和業(yè)務(wù)資源。
產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，又稱策略投資者，他們的投資目的是希望被投資企業(yè)能與自身的主業(yè)的融合或互補(bǔ)，形成協(xié)同效應(yīng)。該類投資者對(duì)民營企業(yè)融資的有利之處非常明顯：(1)具備較強(qiáng)的資金實(shí)力和后續(xù)資金支持能力;(2)有品牌號(hào)召力;(3)業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng);(4)在企業(yè)文化、管理理念上與被投企業(yè)比較接近，容易相處;(5)可以向被投企業(yè)輸入優(yōu)秀的企業(yè)文化和管理理念。其不利之處在于：(1)可能會(huì)要求控股;(2)產(chǎn)業(yè)投資者若自身經(jīng)營出現(xiàn)問題，對(duì)被投企業(yè)會(huì)產(chǎn)生資者進(jìn)入，影響企業(yè)的后續(xù)融資。負(fù)面影響;(3)可能會(huì)對(duì)被投企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展領(lǐng)域進(jìn)行限制;(4)可能會(huì)限制新投資者進(jìn)入，影響企業(yè)的后續(xù)融資。
上市公司，作為私募融資的重要參與者，在我國有其特別的行為方式。特別是主營業(yè)務(wù)發(fā)展出現(xiàn)問題的上市公司，由于上市時(shí)募集了大量資金，參與私募大多是是利用資金優(yōu)勢為企業(yè)注入新概念或購買利潤，伺機(jī)抬高股價(jià)，以達(dá)到維持上市資格或再次圈錢的目的。當(dāng)然，也不乏一些有長遠(yuǎn)戰(zhàn)略眼光的上市企業(yè)，因?yàn)榭吹搅吮煌顿Y企業(yè)廣闊的市場前景和巨大發(fā)展空間，投資是為了其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要。但不管是哪類上市企業(yè)，他們都會(huì)要求控股，以達(dá)到合并財(cái)務(wù)報(bào)表的需要。對(duì)這樣的投資者，民營企業(yè)必須十分謹(jǐn)慎，一旦出讓控股權(quán)，又無法與控股股東達(dá)成一致的觀念，企業(yè)的發(fā)展就會(huì)面臨巨大的危機(jī)。
以上各種投資者，民營企業(yè)可以根據(jù)自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)或經(jīng)營方向進(jìn)行選擇。
公開市場發(fā)售
通過公開市場發(fā)售的方式來進(jìn)行融資是大多數(shù)民營企業(yè)夢寐以求的融資方式，企業(yè)上市一方面會(huì)為企業(yè)募集到巨額的資金，另一方面，資本市場將給企業(yè)一個(gè)市場化的定價(jià)，使民營企業(yè)的價(jià)值為市場所認(rèn)可，為民營企業(yè)的股東帶來巨額財(cái)富。與其他融資方式相比，企業(yè)通過上市來募集資金有突出的優(yōu)點(diǎn)，(1)募集資金的數(shù)量巨大;(2)原股東的股權(quán)和控制權(quán)稀釋得較少;(3)有利于提高企業(yè)的知名度;(4)有利于利用資本市場進(jìn)行后續(xù)的融資。但由于公開市場發(fā)售要求的門檻較高，只有發(fā)展到一定階段，有了較大規(guī)模和較好贏利的民營企業(yè)才有可能考慮這種方式。
與銀行貸款類似，民營企業(yè)上市在國內(nèi)的資本市場上也面臨不公正的對(duì)待，雖然在相關(guān)的法律和法規(guī)中找不到限制民營企業(yè)上市的規(guī)定，但在實(shí)際審批中，上市的機(jī)會(huì)絕大多數(shù)都給了國有企業(yè)，很多民營企業(yè)只能通過借殼上市或買殼上市的方式的辦法繞過直接上市的限制進(jìn)入資本市場，期待通過未來的配股或增發(fā)來融資
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