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企業(yè)風(fēng)險投資的特征及特點
導(dǎo)語：從投資行為的角度來講，風(fēng)險投資是把資本投向蘊藏著失敗風(fēng)險的高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域，旨在促使高新技術(shù)成果盡快商品化、產(chǎn)業(yè)化，以取得高資本收益的一種投資過程。從運作方式來看，是指由專業(yè)化人才管理下的投資中介向特別具有潛能的高新技術(shù)企業(yè)投入風(fēng)險資本的過程，也是協(xié)調(diào)風(fēng)險投資家、技術(shù)專家、投資者的關(guān)系，利益共享，風(fēng)險共擔(dān)的一種投資方式。
風(fēng)險投資的特征
一、長期性、過渡性與定期性
將一項科學(xué)研究成果轉(zhuǎn)化為新技術(shù)產(chǎn)品，要經(jīng)歷研究開發(fā)、產(chǎn)品試制、正式生產(chǎn)、擴大生產(chǎn)到盈利規(guī)模、進一步擴大生產(chǎn)和銷售等階段，到企業(yè)股票上市、股價上升時投資者才能收回風(fēng)險投資并獲得投資利潤。這一過程少則需要3-5年，多則要7-10年。因此風(fēng)險投資的長期性是相對而言的。它是指風(fēng)險資本家并不要求風(fēng)險企業(yè)在短期內(nèi)(如兩三年內(nèi))有任何的償還或分紅，如此得以使風(fēng)險企業(yè)采取長期行為，這是風(fēng)險投資與借貸等融資方式的重要區(qū)別。過渡性與定期性是指風(fēng)險資本只是輔助風(fēng)險企業(yè)成長的資本。通常來說，在投資之初它就已計劃好了撤出時間，一般為3到7年，在撤出資金后，他們將把套現(xiàn)獲得的本利投入到新一輪的風(fēng)險投資中。
二、資金投資以權(quán)益資本的形式為主，無擔(dān)保性
風(fēng)險企業(yè)擁有的寶貴財產(chǎn)通常是智慧與技術(shù)，通常沒有足夠可供擔(dān)保的實物資產(chǎn)。由于借貸融資需要償還本利，上市籌資風(fēng)險企業(yè)又過于年輕，因此，難以以傳統(tǒng)方式進行融資。而風(fēng)險投資正好彌補了這一資金缺口。它以權(quán)益資本或準權(quán)益資本的方式注入資金，從而使風(fēng)險企業(yè)得以安心長期發(fā)展。
三、資金投入分階段
風(fēng)險資本家通常把風(fēng)險企業(yè)的成長過程分成幾個階段，并相應(yīng)地把總投資資金分幾次投入，上一發(fā)展階段目標的實現(xiàn)成為下一階段資金投入的前提。這是風(fēng)險資本家降低投資風(fēng)險的一個重要方法。
四、以資本增值方式實現(xiàn)獲利
風(fēng)險資本家一般并不要求風(fēng)險企業(yè)在足夠長的期限之前分發(fā)股利或償還利息。相反，他們采取零利潤率方式，著眼于企業(yè)的長期增值，在適當(dāng)?shù)臅r候通過出售所持風(fēng)險企業(yè)股份撤出投資，以資本增值的方式實現(xiàn)獲利。
單項投資成功率低、單項投資回報率高，綜合投資回報率高。風(fēng)險投資項目的成功率非常低，一般來說，每10 項投資有2項是徹底失敗的，投資全部損失;有3項是部分損失，有3項是不贏不虧的，只有2項是能夠成功的。不過一旦成功的話投資就會給風(fēng)險資本家?guī)碡S厚的回報。它不但足以彌補其他失敗項目的虧損，還能有豐厚的綜合投資回報率。與股票、基金、國庫券等投資方式相比，風(fēng)險投資的長期回報率可以達到20%左右，但這種高回報率是建立在高風(fēng)險之上的，因此必須具備駕馭風(fēng)險的能力，需要高素質(zhì)的風(fēng)險投資家隊伍，他們善于評測風(fēng)險、駕馭風(fēng)險，進而按市場規(guī)律把金融家、風(fēng)險投資家、企業(yè)家、科技專家結(jié)合在一起。由于高科技產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品都是建立在全新的科學(xué)研究成果和新技術(shù)應(yīng)用的基礎(chǔ)上，是前所未有的事業(yè)，具有很大的不確定性;此外，一項新的科研成果轉(zhuǎn)化為一種新產(chǎn)品，中間要經(jīng)過工藝技術(shù)研究、產(chǎn)品試制、中間試驗和擴大生產(chǎn)、上市銷售等很多環(huán)節(jié)，每一個環(huán)節(jié)都有失敗的風(fēng)險。如美國“硅谷”就有很多企業(yè)因為管理不善、資本不足、經(jīng)濟形勢的影響等問題而半途夭折。因此，我們說風(fēng)險投資具有高風(fēng)險的特點。但是，依靠風(fēng)險投資建立起來的高新技術(shù)企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品，成本低，效益高，性能好，附加值高，市場競爭能力強，企業(yè)一旦成功，其投資利潤率遠遠高于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品。美國風(fēng)險企業(yè)的資金利潤率平均為30%以上，像蘋果電腦公司的資金利潤率曾經(jīng)超過原始投資200倍以上�？梢�，風(fēng)險投資的風(fēng)險雖高，收益也高。風(fēng)險投資的高收益特點是促進風(fēng)險投資發(fā)展的重要原因。
五、風(fēng)險投資的特點是高風(fēng)險、高收益
風(fēng)險投資存在高風(fēng)險，因為：(l)風(fēng)險投資選擇的主要投資對象是處于發(fā)展早期階段的中小型高科技企業(yè)(包括企業(yè)的種子期、導(dǎo)入期、成長期)，這些企業(yè)存在較多風(fēng)險因素。如：處于種子期的企業(yè)，從技術(shù)醞釀到實驗室樣品，再到粗糙的樣品已經(jīng)完成，需要進一步的投資以形成產(chǎn)品。此時技術(shù)上還存在許多不確定因素，產(chǎn)品還沒有推向市場，企業(yè)也剛剛創(chuàng)建，因而投資的技術(shù)風(fēng)險、市場風(fēng)險、管理風(fēng)險都很突出。處于導(dǎo)入期的企業(yè)，一方面需要解決技術(shù)上的問題，尤其是通過中試(小批量試制)排除技術(shù)風(fēng)險，另一方面還要制造一些產(chǎn)品進行市場試銷。投資的技術(shù)風(fēng)險、市場風(fēng)險、管理風(fēng)險也同時存在。處于成長期的企業(yè)，一方面需要擴大生產(chǎn)，另一方面需要增加營銷投入開拓產(chǎn)品市常此時，雖然技術(shù)風(fēng)險已經(jīng)解決，但市場風(fēng)險、管理風(fēng)險加大。盡管此時企業(yè)已經(jīng)有一定資金回籠，但由于對資金需求很大，加上公司原有資產(chǎn)規(guī)模有限，因而投資風(fēng)險仍然較大。(2)風(fēng)險投資是長期投資，投資的回收期一般在4-7年，而且資金的流動性也很差。(3)風(fēng)險投資是個連續(xù)投資，資金需求量可能很大，而且在投資初期很難準確估計。
風(fēng)險投資又會獲得高收益，這是因為：(1)風(fēng)險投資公司的投資項目是由非常專業(yè)化的風(fēng)險投資家，經(jīng)過嚴格的程序選擇而獲得的。選擇的投資對象是一些潛在市場規(guī)模大、高風(fēng)險、高成長、高收益的新創(chuàng)事業(yè)或投資計劃。其中，大多數(shù)的風(fēng)險投資對象是處于信息技術(shù)、生物工程等高增長領(lǐng)域的高技術(shù)企業(yè)，這些企業(yè)一旦成功，就會為投資者帶來少則幾倍，多則幾百倍甚至上千倍的投資收益。(2)由于處于發(fā)展初期的小企業(yè)很難從銀行等傳統(tǒng)金融機構(gòu)獲得資金，風(fēng)險投資家對它們投入的資金非常重要，因而，風(fēng)險投資家也能獲得較多的股份。(3)風(fēng)險投資家豐富的管理經(jīng)驗彌補了一些創(chuàng)業(yè)家管理經(jīng)驗的不足，了企業(yè)能夠迅速的取得成功。(4)風(fēng)險投資會通過企業(yè)上市的方式，從成功的投資中退出，從而獲得超額的資本利得的收益。
六、重視運用激勵、約束機制
無論是投資者對風(fēng)險資本家，還是風(fēng)險資本家對風(fēng)險企業(yè)的管理人員，他們均十分重視運用激勵與約束機制。在前一種情況下，為了有效地保證作為代理人的風(fēng)險資本家忠誠、高效地運用投資者的資金，一般要求風(fēng)險資本家也成為風(fēng)險基金的出資者，并給予他們高額的管理費用以及豐厚的利潤分成。在后一種情況下，為了約束和鼓勵管理人員盡心盡力為風(fēng)險企業(yè)的成長而奮斗，一般使用帶轉(zhuǎn)換權(quán)的優(yōu)先股等投資工具，并采取給予管理人員一定份額的公司股份或購買選擇權(quán)以及相應(yīng)的強制贖回條款等方式。
風(fēng)險投資的特點
風(fēng)險投資是由資金、技術(shù)、管理、專業(yè)人才和市場機會等要素所共同組成的投資活動，它具有以下六個特點：
一、以投資換股權(quán)方式，積極參與對新興企業(yè)的投資;
二、協(xié)助企業(yè)進行經(jīng)營管理，參與企業(yè)的重大決策活動;
三、投資風(fēng)險大、回報高;并由專業(yè)人員周而復(fù)始地進行各項風(fēng)險投資;
四、追求投資的早日回收，而不以控制被投資公司所有權(quán)為目的;
五、風(fēng)險投資公司與創(chuàng)業(yè)者的關(guān)系是建立在相互信任與合作的基礎(chǔ)之上的;
六、投資對象一般是高科技、高成長潛力的企業(yè)。
技術(shù)擁有者在將具有潛力的技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)品構(gòu)想經(jīng)由具體的經(jīng)營活動加以商品化的過程中，還需具備資本與管理兩項資源條件，而這兩者往往又是技術(shù)擁有者所欠缺的，尤其是高科技投資本質(zhì)上具有高風(fēng)險的特征，在常態(tài)融資市場上籌集資金將有很大困難。在技術(shù)未轉(zhuǎn)化效益之前，既無法從銀行獲得貸款，又很難去發(fā)行股票或債券，因此許多科技含量高的產(chǎn)品構(gòu)想常因此胎死腹中，風(fēng)險投資恰好解決了這一難題。
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