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證券從業資格考試基礎知識備考重點講義
債券是一種有價證券，是社會各類經濟主體為籌集資金而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息并到期償還本金的債權債務憑證。下面由小編為大家收集整理證券從業資格考試基礎知識備考重點講義，歡迎大家點擊查看。
第一節 債券的特征與類型
一、債券的定義與特征
(一)債券的定義
債券是一種有價證券，是社會各類經濟主體為籌集資金而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息并到期償還本金的債權債務憑證。債券上規定資金借貸的權責關系主要有三點：第一，所借貸貨幣的數額;第二，借款時間;第三，在借貸時間內應有的補償或代價是多少(即債券的利息)。
債券包含四個方面的含義：第一，發行人是借入資金的經濟主體;第二，投資者是出借資金的經濟主體;第三，發行人需要在一定時期付息還本;第四，債券反映了發行者和投資者之間的債權、債務關系，而且是這一關系的法律憑證。
債券的基本性質：
1.債券屬于有價證券。首先，債券反映和代表一定的價值。其次，債券與其代表的權利聯系在一起。
2.債券是一種虛擬資本。
3.債券是債權的表現。
(二)債券的票面要素
1.債券的票面價值。債券的票面價值是債券票面標明的貨幣價值，是債券發行人承諾在債券到期日償還給債券持有人的金額。
債券的票面價值要標明的內容主要有：要標明幣種，要確定票面的金額。票面金額大小不同，可以適應不同的投資對象，同時也會產生不同的發行成本。票面金額定得較小，有利于小額投資者，購買持有者分布面廣，但債券本身的印刷及發行工作量大，費用可能較高;票面金額定得較大，有利于少數大額投資者認購，且印刷費用等也會相應減少，但使小額投資者無法參與。因此，債券票面金額的確定也要根據債券的發行對象、市場資金供給情況及債券發行費用等因素綜合考慮。
【例題·多選題】假如債券票面金額定的較小，將會( )。
A.有利于小額投資者購買
B.發行工作量大
C.持有者分布面廣
D.印刷費用較高
『正確答案』ABCD
『答案解析』票面金額定得較小，有利于小額投資者，購買持有者分布面廣，但債券本身的印刷及發行工作量大，費用可能較高。
2.債券的到期期限。債券到期期限是指債券從發行之日起至償清本息之日止的時間，也是債券發行人承諾履行合同義務的全部時間。
決定償還期限的主要因素：資金使用方向、市場利率變化、債券變現能力。
一般來說，當未來市場利率趨于下降時，應發行期限較短的債券;而當未來市場利率趨于上升時，應發行期限較長的債券，這樣有利于降低籌資者的利息負擔。
【例題·單選題】當未來市場利率趨于下降時，應選擇發行( )。
A.短期債券
B.中期債券
C.長期債券
D.不能確定
『正確答案』A
『答案解析』一般來說，當未來市場利率趨于下降時，應發行期限較短的債券。
3.債券的票面利率
影響票面利率的因素：
第一，借貸資金市場利率水平。
第二，籌資者的資信。
第三，債券期限長短。
一般來說，期限較長的債券流動性差，風險相對較大，票面利率應該定得高一些;而期限較短的債券流動性強，風險相對較小，票面利率就可以定得低一些。
4.債券發行者名稱
這一要素指明了該債券的債務主體。
需要說明的是，以上4個要素雖然是債券票面的基本要素，但它們并非一定在債券票面上印制出來。在許多情況下，債券發行者是以公布條例或公告形式向社會公開宣布某債券的期限與利率。此外，債券票面上有時還包含一些其他要素，如，附有贖回選擇權、附有出售選擇權、附有可轉換條款、附有交換條款、附有新股認購條款等等。
(三)債券的特征
1.償還性。償還性是指債券有規定的償還期限，債務人必須按期向債權人支付利息和償還本金。這一特征與股票的永久性有很大的區別。
2.流動性。是指債券持有人可按需要和市場的實際狀況，靈活地轉讓債券，以提前收回本金和實現投資收益。流動性首先取決于市場為轉讓所提供的便利程度;其次取決于債券在迅速轉變為貨幣時，是否在以貨幣計算的價值上蒙受損失。
3.安全性。
安全性是指債券持有人的收益相對穩定，不隨發行者經營收益的變動而變動，并且可按期收回本金。
一般來說，具有高度流動性的債券同時也是較安全的，因為它不僅可以迅速地轉換為貨幣，而且還可以按一個較穩定的價格轉換。
債券投資不能收回的兩種情況：
第一，債務人不履行債務，即債務人不能按時足額履行約定的利息支付或者償還本金。
第二，流通市場風險，即債券在市場上轉讓時因價格下跌而承受損失。
4.收益性。
收益性是指債券能為投資者帶來一定的收入，即債券投資的報酬。
在實際經濟活動中，債券收益可以表現為三種形式：一是利息收入;二是資本損益，即債權人到期收回的本金與買入債券或中途賣出債券與買入債券之間的價差收入。三是再投資收益。
【例題·多選題】關于債券的特征，下列描述不正確的有( )。
A.償還性是指債券沒有規定的償還時間，債務人必須按時向債權人支付利息
B.流動性首先取決于市場為債權轉讓所提供的便利程度;其次取決于債券在迅速轉變為貨幣時，是否在以貨幣計算的價值上蒙受損失
C.一般來說，具有高度流動性的債券同時風險較大
D.一般情況下，政府債券的風險低于金融債券和公司債券
『正確答案』AC
『答案解析』償還性是指債券有規定的償還期限，債務人必須按期向債權人支付利息和償還本金。具有高度流動性的債券同時也是較安全的。
二、債券的分類
(一)按發行主體分類
1.政府債券。政府債券的發行主體是政府。中央政府發行的債券稱為國債，其主要用途是解決由政府投資的公共設施或重點建設項目的資金需要和彌補國家財政赤字。有些國家把政府擔保的債券也劃歸為政府債券體系，稱為政府保證債券。
2.金融債券。發行主體是銀行或非銀行的金融機構。金融機構一般有雄厚的資金實力，信用度較高，因此，金融債券往往也有良好的信譽。它們發行債券的目的的主要有：籌資用于某種特殊用途;改變本身的資產負債結構。金融債券的期限以中期較為多見。
3.公司債券。是公司依照法定程序發行、約定在一定期限還本付息的有價證券。
【例題·單選題】一般而言，下列債券按其信用風險依次從低到高排列的是( )。
A.政府債券、公司債券、金融債券
B.金融債券、公司債券、政府債券
C.政府債券、金融債券、公司債券
D.金融債券、政府債券、公司債券
『正確答案』C
『答案解析』政府債券的發行主體是政府，風險最低。金融機構一般有雄厚的資金實力，信用度較高，因此，金融債券往往也有良好的信譽。
(二)按付息方式分類
根據債券發行條款中是否規定在約定期限向債券持有人支付利息，債券可分為貼現債券、附息債券、息票累積債券三類。
1.貼現債券。貼現債券又被稱為“貼水債券”，是指在票面上不規定利率，發行時按某一折扣率，以低于票面金額的價格發行，發行價與票面金額之差額相當于預先支付的利息，到期時按面額償還本金的債券。
2.附息債券。債券合約中明確規定，在債券存續期內，對持有人定期支付利息(通常每半年或每年支付一次)。按照計息方式的不同，這類債券還可細分為固定利率債券和浮動利率債券，有些付息債券可以根據合約條款推遲支付定期利率，故稱為緩息債券。
3.息票累積債券：與附息債券相似，這類債券也規定了票面利率，但是，債券持有人必須在債券到期時一次性獲得還本付息，存續期間沒有利息支付。
(三)按募集方式分類
1.公募債券。公募債券是指發行人向不特定的社會公眾投資者公開發行的債券。公募債券的發行量大，持有人數眾多，可以在公開的證券市場上市交易，流動性好。
2.私募債券。私募債券是指向特定的投資者發行的債券。私募債券的發行對象一般是特定的機構投資者。2011年4月29日，中國銀行間市場交易商協會制定的《銀行間債券市場非金融企業債務融資工具非公開定向發行規則》正式發布實施，我國非金融企業已可以發行私募債券。
(四)按擔保性質分類
1.有擔保債券：抵押債券，質押債券，保證債權
抵押債券以不動產作為擔保，又被稱為“不動產抵押債券”，是指以土地、房屋等不動產作抵押品而發行的一種債券。若債券到期不能償還，持券人可依法處理抵押品受償。
質押債券以動產或權利作擔保，通常以股票、債券或其他證券為擔保。發行人主要是控股公司，用作質押的證券可以是它持有的子公司的股票或債券、其他公司的股票或債券，也可以是公司自身的股票或債券。質押的證券一般應以信托形式過戶給獨立的中介機構，在約定的條件下，中介機構代全體債權人行使對質押證券的處置權。
保證債券以第三人作為擔保，擔保人或擔保全部本息，或僅擔保利息。擔保人一般是發行人以外的其他人，如政府、信譽好的銀行或舉債公司的母公司等。一般公司債券大多為擔保債券。
2.無擔保債券
無擔保債券也被稱為“信用債券”，僅憑發行人的信用而發行，不提供任何抵押品或擔保人而發行的債券。由于無抵押擔保，所以債券的發行主體須具有較好的聲譽，并且必須遵守一系列的規定和限制，以提高債券的可靠性。國債、金融債券、信用良好的公司發行的公司債券，大多為信用債券。
(五)按債券形態分類
1.實物債券
實物債券是一種具有標準格式實物券面的債券。在標準格式的債券券面上，一般印有債券面額、債券利率、債券期限、債券發行人全稱、還本付息方式等各種債券票面要素。有時債券利率、債券期限等要素也可以通過公告向社會公布，而不在債券券面上注明。
提示：無記名國債屬于實物債券。
特點：不記名、不掛失、可上市流通。
2.憑證式債券
憑證式債券的形式是債權人認購債券的一種收款憑證，而不是債券發行人制定的標準格式的債券。
特點：可記名、掛失、不能上市流通�？梢缘皆徺I網點提前兌取。
3.記賬式債券
記賬式債券是沒有實物形態的債券，利用證券賬戶通過電腦系統完成債券發行、交易及兌付的全過程。
特點：可以記名、掛失，安全性較高。發行時間短，發行效率高，交易手續簡便，成本低，交易安全。
三、債券與股票的比較(關注多選題)
(一)債券與股票的相同點
1.兩者都屬于有價證券。
2.兩者都是籌措資金的手段。
3.兩者的收益率相互影響。
(二)債券與股票的區別
1.二者權利不同：債券是債權憑證。股票則不同，股票是所有權憑證。
2.二者目的不同：發行債券是公司追加資金的需要，它屬于公司的負債，不是資本金。發行股票則是股份公司創立和增加資本的需要，籌措的資金列入公司資本。
3.二者期限不同：債券有償還期，而股票具有永久性。
4.二者收益不同：債券利息固定，而股票的紅利股息不固定。
5.二者風險不同：股票風險較大，債券風險相對較小。
【例題1·單選題】關于債券與股票，下列說法錯誤的是( )。
A.債券和股票都屬于有價證券
B.債券和股票的收益率是相互影響的
C.債券通常有規定的票面利率，而股票的股息紅利不固定
D.債券和股票都是籌資手段，因而都屬于負債
『正確答案』D
『答案解析』發行債券是公司追加資金的需要，它屬于公司的負債，不是資本金。發行股票則是股份公司創立和增加資本的需要，籌措的資金列入公司資本。
【例題2·判斷題】發行債券的主體都可以發行股票。( )
A.正確
B.錯誤
『正確答案』B
『答案解析』有限責任公司可以發行債券，不能發行股票。
第二節 政府債券
一、政府債券概述
(一)政府債券的定義
政府債券的發行主體是政府，它是指政府財政部門或其他代理機構為籌集資金，以政府名義發行的、承諾在一定時期支付利息和到期還本的債務憑證。中央政府發行的債券稱為中央政府債券或者國債，地方政府發行的債券稱為地方政府債券;有時也將二者統稱為公債。
(二)政府債券的性質
第一，從形式上看，政府債券是一種有價證券，它具有債券的一般性質。
第二，從功能上看，政府債券最初僅僅是政府彌補赤字的手段，但在現代商品經濟條件下，政府債券已成為政府籌集資金、擴大公共事業開支的重要手段，并且隨著金融市場的發展，逐漸具備了金融商品和信用工具的職能，成為國家實施宏觀經濟政策、進行宏觀調控的工具。
(三)政府債券的特征
1.安全性高。
在各類債券中，政府債券的信用等級是最高的，通常被稱為“金邊債券”。投資者購買政府債券，是一種較安全的投資選擇。
2.流通性強。
由于政府債券的信用好、競爭力強，市場屬性好，所以，許多國家政府債券的二級市場十分發達，一般不僅允許在證券交易所上市交易，還允許在場外市場買賣。
3.收益穩定。
4.免稅待遇。在政府債券與其他證券名義收益率相等的情況下，如果考慮稅收因素，持有政府債券的投資者可以獲得更多的實際投資收益。
【例題·單選題】在名義收益率相等的情況下，如果考慮稅收的因素，下列債券使投資者獲得更多收益的是( )。
A.政府債券
B.公司債券
C.企業債券
D.金融債券
『正確答案』A
『答案解析』在政府債券與其他證券名義收益率相等的情況下，如果考慮稅收因素，持有政府債券的投資者可以獲得更多的實際投資收益。
二、中央政府債券
中央政府債券也被稱為“國家債券”或“國債”。國債發行量大、品種多，是政府債券市場上最主要的融資和投資工具。
(一)國債的分類
1.按償還期限分類。國債的償還期限是國債的存續時間，以此為標準，習慣上分為短期國債、中期國債和長期國債。
短期國債一般指償還期限為1年或1年以內的國債。在國際上，短期國債的常見形式是國庫券，它是由政府發行用于彌補臨時收支差額的一種債券。
中期國債是指償還期限在1年或10年以下的國債，政府發行中期國債籌集的資金或用于彌補赤字，或用于投資，不再用于臨時周轉。
償還期在10年或10年以上的稱為長期國債。
2.按資金用途分類
根據舉借債務對籌集資金使用方向的規定，國債可以分為赤字國債、建設國債、戰爭國債和特種國債。
赤字國債是指用于彌補政府預算赤字的國債。建設國債是指發債籌措的資金同于建設項目的國債。
3.按付息方式分類。分為附息式國債和貼現式國債。
4.按流通與否分類。國債可以分為流通國債和非流通國債。流通國債是指可以在流通市場上交易的國債。這種國債的特征是投資者可以自由認購、自由轉讓，通常不記名，轉讓價格取決于對該國債的供給與需求。非流通國債是指不允許在流通市場上交易的國債。這種國債不能自由轉讓，可以記名，也可以不記名。以個人為發行對象的非流通國債，一般以吸收個人的小額儲蓄資金為主，故有時被稱為儲蓄債券。
5.按發行本位分類。國債可以分為實物國債和貨幣國債。實物債券是指具有實物票券的債券，它與無實物票券的債券(如記賬式債券)相對應;而實物國債是指以某種商品實物為本位而發行的國債。
(二)我國的國債
1949年新中國成立以后，我國國債發行基本上分為兩個階段：20世紀50年代是第一階段，80年代以來是第二階段。
20世紀50年代，我國發行過兩種國債。一種是l950年發行的人民勝利折實公債。當時，一方面剛解放，經濟基礎薄弱，財政收入有限;另一方面要繼續支援人民解放戰爭，迅速統一全國，還要恢復和發展經濟，財政支出較大，同時通貨膨脹情況也比較嚴重。于是，中央人民政府決定舉借折實公債，其發行對象是城市工商業者、城鄉殷實富戶和富有的退職人員，其他社會階層人士可自愿購買。人民勝利折實公債的募集與還本付息，均以實物為計算標準，其單位定名為“分”。每分公債應折合的金額由中國人民銀行每旬公布一次。另一種是l954～1958年發行的國家經濟建設公債。我國進入第一個“五年計劃”建設時期以后，為了加速國家經濟建設，中央人民政府決定于l954年開始連續發行建設公債，一共發行了5次，發行對象是社會各階層人士。在20世紀60年代和70年代，我國停止發行國債。
進入20世紀80年代以后，隨著改革開放的不斷深入，我國國民收入分配格局發生了變化，政府財政收入占國民收入的比重逐漸下降，部門、企業和個人收入所占比重上升，同時也為了更好地利用國債調節經濟，中央政府于l981年恢復發行國債。l981～1994年，面向個人發行的國債一方只有無記名國庫券一種。l994年我因而向個人發行的債種從單一型(無記名國庫券)逐步轉向多樣型(憑證式國債和記賬式國債等)。隨著2000年國家發行的最后期實物券(1997年3年期債券)的券面到期，無記名國債宣告退出國債發行市場的舞臺。l997年亞洲金融危機爆發后，我國出現有效需求不足和通貨緊縮的現象，在這種特殊背景下，為擴大內需，我國政府連續7年實施積極的財政政策，增發國債。這個時期的國債主要采取憑證式國債形式。2006年財政部研究推出新的儲蓄債券品種——儲蓄國債(電子式)
1981年后我國發行的國債品種：
1.普通國債。
(1)記賬式國債。記賬式國債的發行分為：證券交易所市場發行、銀行間債券市場發行以及同時在銀行間債券市場和交易所市場發行(又稱為跨市場發行)三種情況。個人投資者可以購買交易所市場發行和跨市場發行的記賬式國債，而銀行間債券市場的發行主要面向銀行和非銀行金融機構等機構投資者。
記賬式國債的特點是：①可以記名、掛失，以無券形式發行可以防止證券的遺失、被竊與偽造，安全性好;②可上市轉讓，流通性好;③期限有長有短，但更適合短期國債的發行;④通過交易所電腦網絡發行，可以降低證券的發行成本;⑤上市后價格隨行就市，具有一定的風險。
(2)憑證式國債是指由財政部發行的，有固定面值及票面利率，通過紙質媒介記錄債權債務關系的國債。通過部分商業銀行和郵政儲蓄柜臺，面向城鄉居民個人和各類投資者發行，是一種儲蓄性國債。憑證式國債購買方便，變現靈活，利率優惠，收益穩定，安全無風險，是我國重要的國債品種。
(3)儲蓄國債(電子式)是指財政部面向境內中國公民儲蓄類資金發行的，以電子方式記錄債權的不可流通的人民幣債券。
儲蓄國債(電子式)是2006年推出的國債新品種，具有以下幾個特點：①針對個人投資者，不向機構投資者發行;②采用實名制，不可流通轉讓;③采用電子方式記錄債權;④收益安全穩定，由財政部負責還本付息，免繳利息稅;⑤鼓勵持有到期;⑥手續簡化;⑦付息方式較為多樣。
【例題·多選題】關于我國儲蓄國債(電子式)的特點，下列說法錯誤的有( )。
A.針對機構投資者，不向個人投資者發行
B.收益安全穩定，由財政部負責還本付息，免繳利息稅
C.采用實名制，不可流通轉讓
D.付息方式較為單一
『正確答案』AD
『答案解析』儲蓄國債(電子式)是2006年推出的國債新品種，具有以下幾個特點：①針對個人投資者，不向機構投資者發行;②采用實名制，不可流通轉讓;③采用電子方式記錄債權;④收益安全穩定，由財政部負責還本付息，免繳利息稅;⑤鼓勵持有到期;⑥手續簡化;⑦付息方式較為多樣。
憑證式國債和儲蓄國債(電子式)都在商業銀行柜臺發行，不能上市流通，但都是信用級別最高的債券，以國家信用作保證，而且免繳利息稅。不同之處在于：
第一，申請購買手續不同。投資者購買憑證式國債，可持現金直接購買;購買儲蓄國債(電子式)，須開立個人國債托管賬戶并指定對應的資金賬戶后購買。
第二，債權記錄方式不同。憑證式國債債權采取填制“中華人民共和國憑證式國債收款憑證”的形式記錄，由各承銷銀行和投資者進行管理;儲蓄國債(電子式)以電子記賬方式記錄債權。
第三，付息方式不同。憑證式國債為到期一次還本付息;儲蓄國債(電子式)付息方式比較多樣。
第四，到期兌付方式不同。憑證式國債到期后，須由投資者前往承銷機構網點辦理兌付事宜，逾期不加計利息;儲蓄國債(電子式)到期后，承辦銀行自動將投資者應收本金和利息轉入其資金賬戶，轉入資金賬戶的本息資金作為居民存款，按活期存款利率計付利息。
第五，發行對象不同。憑證式國債的發行對象主要是個人，部分機構也可認購;儲蓄國債(電子式)的發行對象僅限于個人，機構不允許購買或者持有。
第六，承辦機構不同。
儲蓄國債和記賬式國債的異同：
儲蓄國債(電子式)與記賬式國債都以電子記賬方式記錄債權，但具有下列不同之處：
第一，發行對象不同。記賬式國債機構和個人都可以購買，而儲蓄國債(電子式)的發行對象僅限個人。
第二，發行利率確定機制不同。記賬式國債的發行利率是由記賬式國債承銷團成員投標確定的;儲蓄國債(電子式)的發行利率是財政部參照同期銀行存款利率及市場供求關系等因素確定的。
第三，流通或變現方式不同。記賬式國債可以上市流通，可以從二級市場上購買，需要資金時可以按照市場價格賣出;儲蓄國債(電子式)只能在發行期認購，不可以上市流通，但可以按照有關規定提前兌取。
第四，到期前變現收益預知程度不同。記賬式國債二級市場交易價格是由市場決定的，到期前市場價格(凈價)有可能高于或低于發行面值。而儲蓄國債(電子式)在發行時就對提前兌取條件作出規定，也就是說，投資者提前兌取所能獲得的收益是可以預知的，而且本金不會低于購買面值(因提前兌付帶來的手續費除外)，不承擔由于市場利率變動而帶來的價格風險。
我國目前普通國債的發行總體情況大致是：
一是規模越來越大。
二是期限趨于多樣化。
三是發行方式趨于市場化。從1991年開始引入承購包銷的發行方式;從1996年開始引入招標發行方式。
四是市場創新日新月異。
2.其他類型國債
(1)特別國債。特別國債是為了特定的政策目標而發行的國債。1998～2007年，財政部發行了兩次特別國債。
(2)長期建設國債。
三、地方政府債券
(一)地方政府債券的發行主體
地方政府債券是由地方政府發行并負責償還的債權，簡稱“地方債權”，也被稱為“地方公債”或“市政債權”。地方政府債券的發行主體是地方政府，籌集的資金一般用于彌補地方財政資金的不足，或者地方興建大型項目。
美國地方政府債權由州、市、區、縣和州政府所屬分支機構及它們的授權機構或代理機構發行。
日本地方政府債權由一般地方公共團體和特殊地方公共團體發行，前者是指都、道、府、縣、市、鎮、村政府，后者是指特別地區、地方公共團體聯合組織和開發事業團。
(二)地方政府債券的分類：一般責任債券(普通債券)和專項債券(收入債券)，前者是指地方政府為緩解資金緊張或解決臨時經費不足而發行的債券，不與特定項目相聯系;后者是指為籌集資金建設某項具體工程而發行的債券，其還本付息來自投資項目的收益、收費及政府特定的稅收或補貼。大部分專項債券(收入債券)用來為政府擁有的公用事業和準公用事業等項目籌資。
【例題·單選題】關于地方政府債券，下列論述正確的有( )。
A.地方政府債券通�？梢苑譃橐话阖熑蝹推胀▊�
B.收入債券是指地方政府為緩解資金緊張或解決臨時經費不足而發行的債券
C.普通債券是指為籌集資金建設某項具體工程而發行的債券
D.地方政府債券簡稱“地方債券”，也可以稱為“地方公債”或“地方債”
『正確答案』D
『答案解析』地方政府債券是由地方政府發行并負責償還的債權，簡稱“地方債權”，也被稱為“地方公債”或“市政債權”。
(三)我國的地方政府債券
1950年，東北人民政府發行過東北生產建設折實公債。我國從l995年起實施的《中華人民共和國預算法》規定，地方政府不得發行地方政府債券(除法律和國務院另有規定外)。
近幾年，國債發行總規模中有少量中央政府代地方政府發行的債券——可流通記賬式債券。中國特色的地方政府債券，即以企業債券的形式發行地方政府債券。
2009年，為應對國際金融危機，增強地方安排配套資金和擴大政府投資的能力，根據《預算法》特別條款規定，國務院決定，在規�？刂频那疤嵯略试S地方政府發行債券。
(新)試點：發行政府債券實行年度發行額管理，2011年度發債規模限額當年有效，不得結轉下年。形式：記賬式固定利率附息債券;期限：3年或5年，各50%;采用單一利率發債;定價機制：承銷和招標。國債登進行登記、托管事宜，發行結束后在銀行間和交易所債券市場上市交易。到期由財政部代辦還本付息。
上海、浙江、廣東、深圳為試點省市。
自行發債，主要是債券定價權的下放，即由市場決定價格。約束條件：財政部代辦還本付息、發行規模、期限與比例、利率區間受到中央約束或者直接給出規定。自行發債不等于自主發債。自行發債是地方擁有財政自主權的重要一步，介于中央代理和地方自主的過渡形式。地方政府成為責任主體。
四、政府支持機構債券和政府支持債券
政府支持機構債券：匯金債券。
政府支持債券：中國鐵路建設債券。債券發行人是中華人民共和國鐵道部，是國務院的組成部門。經國務院批準，鐵道部發行的中國鐵路建設債券為政府支持債券。
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