次貸危機對中國經濟的影響研究

次貸危機對中國經濟的影響研究

　　 在經濟全球化的大背景下，隨著美國次貸危機進一步惡化，對實體經濟和金融市場的影響不斷加深，次貸危機效應的國際傳導速度也開始加快， 2008 年全球經濟下行風險增大，國際經濟環境更趨復雜。次貸危機對中國經濟發展影響需引起關注。由于我國金融機構在美國次貸領域介入有限，資本項目尚未完全開放，次貸危機對我國金融體系的直接影響有限。但次貸危機對我國經濟發展的影響和國家宏觀政策調控取向影響不可低估。 
一、次貸危機對我國經濟的影響 
1 、外部需求減少，中國經濟增長將放緩。 
在我國拉動經濟增長的“三駕馬車”中，凈出口對 GDP 的貢獻超過 1/3 ，成為我國經濟增長的重要動力。由于次貸危機影響導致全球經濟下行風險增大，我國經濟增長的外部需求拉力將減弱，直接影響我國出口；同時外需減弱會間接影響我國投資，加上較長時間以來國家加強了對投資信貸增長的控制，拉動經濟增長的另一架馬車——投資也會受到影響。自去年以來，我國經濟增速連續三季回落，今年一季度國內生產總值 (GDP) 同比增長 10.6% ，為 2006 年 10 月以來最低，外貿順差同比下降 10.2% 。另一方面，人民幣相對于歐元貶值，短期內有利于我國擴大歐洲市場出口，但由于在我國出口總額中，對美出口比重一直保持在 20% 以上， 2005-2007 年我國對美國貿易順差占全部貿易順差的比重分別為 112% 、 81% 和 62% 。 2007 年凈出口拉動中國經濟 2.7 個百分點，其中對美貿易順差拉動中國經濟增長 1.7 個百分點。在以美國為主導的世界經濟體系中，美國經濟衰退必將從整體上抑制我國外貿出口增長。從就業方面看，目前外貿領域企業的就業人數超過 8000 萬人，其中，加工貿易領域就業近 4000 萬人。據人民銀行測算，美國經濟每降低 1 個百分點中國出口的增長將會下降約 6 個百分點。在外貿依存度較高，經濟增長的需求結構尚未根本轉變的情況下，外需放緩雖然有利于我國經濟降溫，但也可能引起經濟較大波動和失業增加，不利于經濟平穩運行。 
2 、通脹的國際傳導壓力增加，物價調控難度加大。 
隨著次貸危機不斷加深和危機效應的不斷擴大，為了解決次級債帶來的銀行流動性匱乏問題，穩定金融市場，刺激經濟增長，美聯儲進一步實施寬松貨幣政策， 2008 年已連續 3 次降息，這一方面使得美元匯率出現持續貶值，導致以美元計價的國際商品價格不斷上升。另一方面隨著歐盟、日本等國貨幣政策的松動，必將進一步強化全球資金流動性過剩問題。在全球能源短缺、糧食危機嚴重的背景下，國際資金大量涌入糧食、石油等大宗商品期貨市場后，推動有關商品價格大幅度上漲。隨著我國對外開放程度的不斷提高，與世界經濟的聯系更為緊密，國際物價的上漲必將進一步加大國內通脹壓力。特別是我國是資源產品進口大國，尤其是石油價格上漲，將會增加制造業和服務業的原料、動力生產成本與運輸成本，進而推動物價總水平上漲。據國家信息中心預測，國際能源價格每提高 1 個百分點，將導致中國的 CPI 上漲 0.1 個百分點。今年一季度我國居民消費價格指數（ CPI ）和工業品出廠價格指數（ PPI ）分別同比增長 8% 和 6.9% ，國際輸入型通脹壓力依然較大，進一步增加了我國物價調控的難度。 3 、人民幣升值壓力進一步加大，我國產品國際競爭力減弱。
受次貸危機影響，各主要經濟體出于刺激自身經濟發展和產業保護，將加大對從中國進口產品的控制，貿易磨擦不斷增加，特別是由于人民幣對歐元的持續貶值，歐元區要求人民幣升值呼聲越來越高，進一步助推了人民幣升值的國際壓力。同時，由于我國受次貸危機影響相對較小，正成為世界上最安全的投資市場之一，國際資本出于尋求市場安全性的動機，熱錢流入中國的傾向進一步加大。另外，隨著美國持續降息政策的實施，中美利率倒掛和利差的不斷拉大，再加上人民幣升值的預期，資本的逐利性必然加劇熱錢的流入，在我國現行的有管理的彈性匯率制度下，最終造成事實上的人民幣升值，從而削弱我國產品的國際競爭力。

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