供應鏈金融視角分析

時間：2024-08-07 12:04:39 供應鏈我要投稿

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2017年供應鏈金融視角分析

　　供應鏈金融具有產業和金融兩個屬性，由于對兩個屬性不同的側重，市場對于供應鏈金融的定位也不同。下面是小編為大家分享2017年供應鏈金融視角分析，歡迎大家閱讀瀏覽。

　　供應鏈金融的生存空間：四個利差

　　要在銀行主導的金融體系中立足，核心企業必須要有自己的相對競爭點，通過比較優勢開拓生存空間。本小節，關于供應鏈金融的存在哲學：四個利差。

　　第一維利差：信用差

　　核心企業與中小企業之間的信用差是供應鏈金融的資金源頭。核心企業擁有規模更大的業務規模，在產業鏈中占據核心地位，高信用在資金獲取上具備天然優勢。從金融體系融資的差異本質上是信用的差異，也是供應鏈金融的資金源頭。此外，核心企業依靠自身對產業鏈的強把控力，擁有更多的預收賬款(對下游企業)和應付賬款(對上游企業)，較為充裕的現金進一步增強其信用等級。

　　第二維利差：認知差

　　基于對行業以及上下游企業的更深認識，核心企業在風控端具備優勢。金融領域最核心的競爭力仍是風險定價能力，核心企業的立足之本在于其天然的風險識別能力，從而獲得超額風險溢價。

　　1)核心企業對行業具備更為深刻的認知，對行業周期以及微觀運行都具備傳統金融機構不可比擬的優勢;

　　2)基于業務往來所形成的對上下游企業信息更為核心的把控。

　　第三維利差：模式差

　　不動產抵押模式具備差異化競爭實力。在國外市場成熟國家，銀行所接受的企業抵押中超60%是基于存貨和應收賬款的動產抵押，而國內不動產抵押占到了70%以上的份額。動產抵押對金融機構要求更高，對抵押品更需要高頻次的監控及信息互通，而目前的互聯網金融趨勢切到好處的解決了這個痛點，核心企業基于自身業務把控能力、倉儲能力以及互聯網平臺，在以不動產抵押為核心的融資模式上較傳統金融機構更具優勢。

　　第四維利差：生態差

　　扎根于產業，供應鏈金融O2O生態更接地氣。與傳統金融機構相比，核心企業更易搭建供應鏈融資生態。在發展成熟階段，供應鏈金融將在產品、物流、倉儲、資金融通等多個維度建立起以核心企業為中心的生態系統，而互聯網從消費到產業、從個人到企業的滲透加速了供應鏈金融生態的成型。與金融機構只做金融業務相比，供應鏈金融在產品業務端對上下游企業更具粘性，且相比于產品消費端的O2O模式更具產業根基。

　　目前時點看，核心企業已經具備了相當優越的內外條件：深耕產業的根基、轉型的動機、金融變革窗口以及互聯網的極速滲透，未來的突破點在于資金端和風控模式。

　　五行圖定價值

　　供應鏈金融已在資本市場上掀起熱潮，預期所到之處雨露均沾，以大幅上漲做出回應。風口上的行業，短期泡沫在所難免，這個時點更應關注實業與資本市場的互動，規避局部泡沫，披沙簡金，在一個轉型+新興的領域，找到真正的明日之星。

　　萬變不離其宗，五個核心要素決定價值。供應鏈金融涉及到不同的資金渠道、不同產業格局以及產品形式等因素，具體業務組織形式復雜多樣。通過現象看本質，我們在復雜多變的影響因子中總結出五個核心因素，他們的具體組合方式將直接決定供應鏈金融業務的潛在價值：產業空間、上下游格局、核心控制力、資金渠道和產品標準化程度。

　　以金融的視角看供應鏈金融!

　　供應鏈金融具有產業和金融兩個屬性，由于對兩個屬性不同的側重，市場對于供應鏈金融的定位也不同。產業視角下，金融業務僅作為主業的補充，其存在目的仍在于強化主業，對金融業務的體量沒有過多期望;金融視角下，供應鏈金融業務定位于傳統業務轉型的標桿方向，且以金融的思維謀求業務推進。

　　我們認為，應以金融的視角看供應鏈金融：

　　1)金融領域是一個沒有經歷過殘酷市場化競爭的行業，政策上普惠金融的推進，金融市場格局迎來變數，空間足夠大;

　　2)傳統產業轉型升級的必然要求;

　　3)供應鏈金融本質上仍是金融業務。資金端、資產端和風控模式是金融業務的關鍵要素。

　　以金融的視角看供應鏈金融，必須抓住金融業務的本質，才可以在變幻的供應鏈金融模式下領悟到核心。資金的融通是金融業務的核心，在供應鏈金融框架下，資金端涉及到資源規模和價格;資產端有關行業空間大小、行業格局及核心企業對上下游中小企業的把控力;風控端則要看基本模式、產品標準化程度、倉儲能力等。掌握了金融本質的核心，才能選出真正好標的。

　　產業鏈基礎

　　并不是所有產業的核心企業都適合做產業鏈金融，在規模效應下才具備真正轉型價值。我們歸納了產業端決定價值的核心要素：大行業、強控制力、弱上下游。

　　大行業有大空間。大行業蘊藏巨大融資需求，意味著供應鏈金融所具有的潛在空間，只有存在較大的金融業務空間，核心企業轉型動力才更足。除了直接的規模影響之外，大行業中核心企業和上下游中小企業之間的關系越為復雜，核心企業通過建立互聯網平臺所具備的效率提升空間也越大，相比于傳統金融機構所具有的優勢也越為明顯。

　　在供應鏈金融資產端價值判斷中，“大行業”是第一位的，只有大行業才具備較大的供應鏈金融業務拓展價值，然后再去判斷上下游企業是否存在融資需求，以及核心企業對于融資需求的滿足能力。

　　弱上下游：融資需求存在痛點

　　上下游強弱決定融資痛點程度。上下游企業越弱勢，其融資需求越無法得到充分滿足，融資痛點的存在是核心企業供應鏈金融業務的前提。供應鏈金融所要解決的正是上下游企業融資痛點問題，痛點越深，供應鏈金融施展相對優勢的空間越大，而較為強勢的上下游則意味著核心企業轉型金融服務的難度越大。

　　傳統金融機構以不動產抵押為主，供應鏈金融以動產抵押為主要競爭手段。一般中小企業固定資產較少，而以應收賬款和存貨方式存在的動產較多，從傳統金融機構獲得貸款的難度大。核心企業基于實體業務往來所具備的信息優勢，針對中小企業進行相關動產質押融資，形成與傳統金融機構的產異化競爭格局。

　　強控制力：解決痛點能力

　　壟斷優于寡頭，寡頭優于競爭。核心企業依靠自身優勢已經在產業鏈中某些環節形成較強的市場競爭力，競爭力大小決定其對上下游企業的話語權，話語權的強弱視核心企業經營業務的市場格局，壟斷優于寡頭，寡頭優于競爭。

　　其中，處于壟斷地位的核心企業對上下游中小企業的話語權最強，這將在兩方面提升核心企業的金融服務能力：

　　1)對上下游把控力越強，相對信用極差越大，融資相對優勢越大;

　　2)更強的供應鏈金融業務主導能力。

　　工業企業對行業把控力側重產業中上游，電商平臺側重下游。核心企業在產業鏈中的不同位置，將直接決定其供應鏈金融業務的展業領域，可從覆蓋領域的廣度和深度判斷價值。物流企業覆蓋領域最為廣泛，但相對于制造企業和電商平臺，物流企業業務深度較低;核心制造業企業與原材料供應商和經銷商接觸較為緊密;電商平臺在廣度上最低，但由于較高的消費頻次，其具備最高的覆蓋深度，如京東白條等即是在與消費者高頻次互動形成的大數據基礎上展開。

　　風險把控見真章

　　金融競爭本質在于風險定價能力。在供應鏈金融領域，核心企業相對于傳統企業優勢的本質即在于風險定價能力的增強。電商類核心企業優勢在于大數據下的信用評估體系，產業類核心企業優勢在于對動產融資的把控力。

　　產業類核心企業風控：產品標準化+倉儲能力。產品標準化程度越高，價值評估越容易，同時高度標準化的產品在資產處置上更容易，降低流動性風險。核心企業自建倉儲可以有效控制信用風險，也是產業類核心企業風險控制能力的最重要因素之一。

　　平臺類核心企業風控：大數據優勢。電商平臺類核心企業，擁有更高的業務頻次，上下游分別為供應商和消費者，基于應收賬款、預付賬款貸款以及信用融資是主要形式，風險控制主要依靠平臺交易往來所形成的大數據優勢，比如京東白條的風控模式。

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