再論我國上市公司資本結構優化問題

再論我國上市公司資本結構優化問題

摘 要：處在不同經營狀態的企業，其經營目標是不經相同的，因此服務于經營目標的資本結構也不應該相同，不應該是教科書中講的統一的一個最優資本結構。所以探討我國企業資本結構優化問題必須結合其所處的經營狀態。結合不同經營狀態的企業特點，進一步討論企業資本結構優化問題。
　　關鍵詞：資本結構；治理結構；經營目標
　　
　　1 資本結構優化的評價標準選擇
　　
　　一個客觀、實用的評價標準，其出發點應該是資本結構的優化有利于企業公司治理結構的改善。對于資本結構優化目標是否實現，不能孤立地看某一指標是否達到某一數值或額度標準，更應將眾多因素綜合考慮。另外，衡量資本結構是否優化的標準還應該是一個動態的標準，是隨企業經營狀態變化而相應變動的、能夠適時實現企業價值目標最大化的資本結構優化標準。例如，對負債結構的評價不應當以低于60%或更低的水平為標準，而應以資產負債率對實現相應狀態下企業價值目標的貢獻程度為標準；對股權結構的評價，也不能以股權的國有或私有的簡單比例作為標準，而是應當比較不同經營狀態下企業的股權安排對企業價值目標的貢獻作為衡量標準，也就是說，標準的確定過程應是一個“狀態依存”的動態過程。
　　根據上市公司在資本市場配股融資要求，即連續3年凈資產收益率(r)不低于10%為標準，將上市公司的經濟狀態劃分為績優(即r

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