公允價值的公司業績效應觀察

公允價值的公司業績效應觀察

【摘 要】 本文基于2007年滬市上市公司年報數據，結合WIND數據庫部分統計數據，就公允價值對公司業績影響的方式和程度作了分析，以期能夠從中透視公允價值對我國上市公司業績的實際影響。
　　【關鍵詞】 會計準則； 公允價值； 上市公司業績
　　
　　2007年是我國上市公司實施新會計準則的第一年，新會計準則的最大變革之一是引入了公允價值的計量屬性。公允價值引入會計準則對我國上市公司的業績究竟有多大程度的影響，隨著2007年年報數據的公布，這一“謎底”也將逐步揭開。
　　
　　一、公允價值影響公司業績的觀察視角——利潤與凈資產
　　
　　利潤是公司業績的最主要體現。在新會計準則框架下，公允價值變動引起的損益被分成了兩個部分——計入損益表作為利潤構成內容之一的部分（公允價值變動損益）和直接計入公司凈資產的部分（資本公積）。因此，觀察公允價值變動對公司業績的影響也就要從利潤與凈資產兩個方面來觀察。從新準則內容上看，金融工具、投資性房地產、非共同控制下的企業合并、債務重組和非貨幣性交易等都涉及到公允價值的應用，但要求按照期末公允價值調整賬面金額確認未實現利得與損失的主要是金融工具和投資性房地產。按照新準則規定：在資產負債表日，交易性金融資產（負債）、采用公允價值模式計量的投資性房地產等形成的公允價值變動應當計入“公允價值變動損益”科目；在資產負債表日，可供出售金融資產公允價值變動形成的與賬面余額之間的差額，計入“資本公積－其他資本公積”。因此，觀察公允價值對企業業績的影響，主要可以通過觀察損益表中的“公允價值變動損益”項目和股東權益變動表中的“資本公積”項目進行。應指出的是，由于投資性房地產公允價值使用上的限制，絕大多數公司都沒有采用公允價值計量模式。于是，本文的分析主要集中于金融資產對公司業績的影響。
　　統計資料顯示，滬市上市公司2007年年報中共有256家公司的公允價值變動損益項目本期發生額不為零，其中169家上市公司存在公允價值變動收益，平均影響比例為利潤總額的4.78％；87家公司存在公允價值變動損失，平均影響比例為利潤總額的-1.84％。滬市上市公司2007年年報中共有239家公司可供出售金融資產的公允價值變動增加了股東權益，平均增加10.32％，43家公司產生了減少股東權益的負向變動，平均減少1.49％。可見，公允價值對凈利潤的影響在5％以內，對凈資產的影響在11％以內，說明會計準則的政策過渡還是比較平穩的。
　　
　　二、公允價值的利潤影響——冰火兩重天
　　
　　從滬市上市公司公布的2007年度年報來看，一些上市公司借助公允價值增加了公司經營業績，但也有一些上市公司在引入了公允價值之后，經營業績出現了較大幅度的下滑。同樣是采用公允價值，滬市上市公司在經營業績上卻顯現了完全相反的走勢。
　　在發生公允價值變動影響損益的公司當中，年度公允價值變動凈收益賬面數值最大的是中國平安（601318），達到了利得68.85億元；年度公允價值變動凈損失賬面數值最大的是中國人壽（601628），損失達到了63.88億元！從發生公允價值變動相對比例看，公允價值變動收益相對比例最大的是錢江生化（600796），公允價值變動產生的收益達到了利潤總額的70.28%；損失比例最大的是信雅達（600571），損失占利潤總額的比例為52.86%。中國平安、錢江生化和中國人壽、信雅達相比，年度公允價值變動損益可謂“冰火兩重天”。從2007年報數據看，金融保險行業受到公允價值的影響最大，這與金融保險行業的資產結構有關。中國平安2007年年末資產總額6 511.04億元，其中交易性金融資產金額849.38億元，占資產總額的13.05%，比2006年的9.49％上升了3.56個百分點。中國平安2007年度的利潤總額為174.83億元，較上年增長近100億元，增長了133.20%。中國平安通過交易債券、股票、基金等交易性金融資產取得的投資收益合計為229.56億元，占公司總投資收益的40.3%，該部分為已經實現的交易性金融資產投資收益。該公司2007年度計入公允價值變動收益總額高達68.85億元，其中交易性金融資產公允價值變動對利潤的影響金額為66.45億元，占公允價值變動收益總額的96.51%，占利潤總額的38%�？梢姡�中國平安公司業績的巨額增長，主要來自于資本市場的增值和公允價值計量模式的引入。金融保險行業的另一知名公司為中國人壽，在公允價值變動損益方面卻與中國平安形成了強烈反差。中國人壽2007年年末資產總額為8 946.04億元，其中交易性金融資產為251.10億元，占資產總額的2.81%，可供出售金融資產為4 175.13億元，占總資產的46.67%。2007年中國人壽利潤總額為347.94億元，其中投資收益913.77億元，公允價值變動損失63.88億元。對于2007年度合并利潤表中公允價值變動損益項目出現的63.88億元虧損，中國人壽將這項主要財務指標變動的原因歸結為“實現了部分投資收益，相應提高了再投資成本”，其潛臺詞是“股價的下跌造成了公允價值變動損失”。即便如此，中國人壽仍然通過交易性金融資產取得了308.73億元的投資收益，占2007年總投資收益的33.79%，而且對當期利潤產生了244.85億元的正向影響。
　　公允價值影響相對數最高的是錢江生化和信雅達。錢江生化2007年末資產總額93 910.40萬元，交易性金融資產為5 441.64萬元，占總資產比例為5.79%。2007年度利潤總額4 009.96萬元，投資收益2 907.10萬元（其中，交易性金融資產收益達3 867.24萬元），投資收益占利潤總額的比例為72.49%；公允價值變動收益2818.05萬元，占利潤總額達70.27%。換句話說，錢江生化2007年度主要靠投資交易性金融資產取得了利潤，其主業是虧損的。信雅達2007年資產總額67 175.08萬元，交易性金融資產1 029.52萬元，占總資產的1.53%。2007年度利潤總額122.97萬元，其中公允價值變動損失65萬元，占52.86%。信雅達公司2007年初交易性資產才1萬元，2007年年末達到1029.52萬元，本想在資本市場上獲利，但2007年年末的股市下跌反使其深受資本市場業績的拖累。
　　
　　三、公允價值的凈資產影響——悄然變化的凈資產
　　
　　人們在談論公允價值與上市公司經營業績的時候，關注的角度更多的還是集中在公允價值變動對當期利潤的影響方面。其實，在引入公允價值之后，上市公司的凈資產即股東權益也在悄然發生著變化，有時甚至受到了公允價值變動的巨大影響。
　　公允價值變動對凈資產影響絕對值最大估計還是中國人壽和中國平安。中國人壽2007年年初凈資產合計為1 153.47億元，期末增加到1 697.71億元，中間還向股東分配了股利39.57億元，實際本年增加股東權益583.81億元。由于中國人壽持有大量的可供出售金融資產（2007年年末公允價值達4 175.13億元，占總資產的46.67％），其公允價值變動在本年度形成的資本公積增加達496.70億元，占凈資產本年增加的85.07%。中國平安2007年年初凈資產為466.26億元，期末增加到1 092.18億元，增加了625.92億元，其中股東投入增加382.22億元。2007年度，中國平安可供出售金融資產公允價值變動形成資本公積增加達379.99億元，占凈資產增加額的60.71％，占非股東投入凈資產增加額的155.93％。相對數影響最大的應屬福建水泥，2007年期初凈資產為6.61億元，期末增加到19.34億元，增加了12.73億元。由于福建水泥在2007年度將一項長期投資變更為可供出售金融資產，其公允價值變動直接導致福建水泥凈資產增加了16.26億元，占凈資產增加額的127.73％。
　　基于以上分析，可以得出以下幾點結論：
　　第一，會計準則基本實現了平穩過渡。本次新會計準則的推出，無論是對上市公司的利潤，還是對其凈資產，均造成了一定的影響，對有些公司的影響還很大，但總體上，本次會計準則轉換還是比較平穩的，基本實現了平穩過渡的目的。
　　第二，會計準則轉化過程中，公允價值對公司凈資產的影響程度往往超過年度利潤總額的影響程度。交易性金融資產公允價值的變動會造成對利潤的影響，可供出售金融資產公允價值的變動則會造成對凈資產的影響，而一般情況下，可供出售金融資產比交易性金融資產要多，于是，公允價值變化造成的凈資產影響很可能超過對利潤的影響。
　　第三，股東權益表應該受到重視。一直以來，資產負債表、利潤表是公司的主要報表，股東權益表往往不被重視，因為引起權益變化的凈利潤已經在利潤表中得到了全面反映。然而，隨著公允價值的引入，出現了不經過利潤表而直接計入股東權益的項目，使得股東權益可能出現隨公允價值變化而變化的情況，忽視股權權益表就無法全面了解財務狀況的變動。
　　第四，新準則關于公允價值方面的會計處理規定，容易扭曲公允價值變動形成損益的真實信息。無論是交易性金融資產還是可供出售的金融資產，當其被出售時，只要存在以前年度的累計公允價值變動，就會造成當期利潤表中“公允價值變動損益”項目和股東權益變動表中“資本公積”項目的負面變動。其實，該“損失”只不過是為了能夠在“投資收益”中全面反映出投資實現的整體利潤而已。這樣的賬務處理，很容易誤導報表使用者，或給報表使用者帶來分析上的不便。
　　
　　【參考文獻】
　　[1] 財政部.企業會計準則.2006.
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