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滬深交易所提高融資保證金比例改革解讀
兩融業務規模持續攀升，市場整體上漲節奏有所加快，這是最近一段時期A股市場的真實寫照。時至今日，隨著市場投資熱情的不斷回升，A股市場的杠桿資金規模也出現了逐步增長的格局。
根據數據統計，截至今年11月12日，滬深兩市融資余額實現了八連升的局面，且兩融規模已經擴大至1.16萬億的水平。與此同時，進入11月份，不少券商也對兩融標的股的擔保折算率等作出了一定幅度的調整，由此也引起了市場的持續關注。
近日，市場再度傳來了一系列的不利消息。其中，有一條消息，就備受市場的高度警惕。
具體而言，近期上交所、深交所發布通知，提高融資保證金比例，而投資者融資買入證券時，融資保證金比例不得低于100%。然而，對于過去，投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例僅為50%。由此可見，按照新規內容，融資保證金最低比例將提升一倍的水平。
至此，對于這則消息，更多市場人士解讀為重磅利空消息。換言之，在新規之下，隨著市場新增流動性涌入預期的不斷減退，實則也將會讓市場重返以存量資金作為主導的時代，這明顯不利于股市的后續上漲走勢。
不過，針對此次的新規調整，實則也并未采取全面打擊的態度。然而，在實際操作中，也留出了一些可操作的空間。
其中，從新規的執行時間來看，并未要求立即執行，而是把新規的執行時間延后至11月23日，由此給市場留出了一些可操作的空間。
再者，新規還明確了“調整”僅限于新開的融資合約，而對于新規執行之前的已存續融資融券合約仍然按照調整前的相關規定執行。換言之，對于這類投資者而言，就不必追加保證金或者是采取平倉的操作策略了。
筆者認為，鑒于這一新規，雖然在其執行之前給市場留出了一些可操作的空間，但其本意還是在于降低杠桿資金的撬動影響，進而開啟市場場內降杠桿的進程，對市場的中短期沖擊仍然不可忽視。
除此以外，據消息指出，10家IPO預計在本月20日刊登招股書，而對于首輪IPO的發行，仍將會以舊的方式進行。由此一來，對于年內市場的IPO發行，實則也對市場存量資金起到了一定的分流影響。
因此，結合上述的因素來看，在今年年底前的最后一個多月的交易時間內，市場需要承受的壓力還是不可忽視的。與此同時，對于近期外圍市場環境的持續惡化，加上外部負面消息的持續沖擊，實則也加劇了近期股市的波動風險。
由此可見，無論是在牛市行情之下，抑或是在熊市行情之下，“一紙政策”對A股市場的沖擊影響還是相當深刻的。至此，對于這一個“政策市場”來說，基本上也離不開政策的主導影響。至于市場資金的去向，也將會深受政策的直接沖擊。
對此，隨著市場場內降杠桿進程的再度提速，實則也將會在一定程度上影響到之前市場的投資預期，而在未來以存量資金作為主導的市場環境之下，實則也將會直接減慢市場的運行節奏，甚至還會削弱中短期內A股市場的上漲動力。
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