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PPP項目融資渠道方法：融資租賃
PPP項目融資中的融資租賃有哪些特點?渠道方法有哪些?大家了解多少相關資料呢?
融資租賃是PPP項目重要融資方式之一
雖然當前PPP項目大行其道，但融資難題或成為其攔路虎。PPP項目融資方式可分為股權和債權融資，可涉及19類大的融資渠道36種具體融資方法，復雜且多樣。因為PPP項目多為長期合同，需要匹配穩定的中長期資金，以規避項目建設及運營中現金流的管理風險，而融資租賃模式與此需求則非常契合，對于供氣、供水、供電、收費公路、旅游景區等既有現金流，又有固定資產的PPP項目尤為適用。因此融資租賃將是PPP項目重要融資方式之一。
融資租賃是集融資與融物、貿易與技術更新于一體，本質上是采取融物的方式達到融資的目的，適用于基礎設施領域等大型、長期的PPP項目。融資租賃主要模式包括直接融資租賃、設備融資租賃和售后租回。
直接融資租賃中(或設備融資租賃)，租賃公司出資購買設備或不動產，出租給項目公司使用。在租賃期內，設備的所有權屬于租賃公司所有，項目公司擁有設備的使用權和收益權，分期向租賃公司支付租金。這種模式可以解決購置成本較高的大型設備或不動產的融資難題，緩解項目初期基建資金壓力。
售后回租中，項目公司將自有設備或不動產出售給租賃公司，再租回使用，起到盤活大存量資產、改善財務狀況的效果。
上述模式相比銀行信貸等其它融資方式，融資租賃明顯具有限制少、手續簡便、方式靈活、能夠調節稅收、改善財務狀況、資金使用期限長、承租企業償債壓力小、減少承租企業直接購買設備的中間環節和費用等優勢;且通過“融資租賃”，不僅可以融到寶貴資金，更重要的作用在于可以實現企業資產擴張、經營結構調整、盤活存量資產，并實現經營機制轉換、管理升級，達到資本的最大增值的目的。所以對于包括供氣、供水、供電、收費公路、旅游景區等既有現金流，又有固定資產的PPP項目通過融資租賃解決資金問題非常適用。
據統計，目前PPP項目庫共入庫15966個項目，項目總投資15.9萬億元，涉及能源、交通運輸、水利、環境保護、農業、林業、重大市政工程等領域，所以，“融資租賃業務介入PPP發展正當其時，融資租賃公司也應該在PPP大潮中扮演重要角色，積極更好地參與到公共服務領域，搶占基礎設施PPP模式的商機。”朱博士講學時表示。
事實上，作為PPP項目融資的新選擇，融資租賃的業務模式也順應了中央大力推廣PPP模式的政策號召，有利于地方政府盤活存量資產，減輕地方政府債務負擔。國務院辦公廳《關于加快融資租賃業發展的指導意見》(國辦發〔2015〕68號)，對融資租賃業提出了總體發展意見，明確提出“加大各級人民政府在公共服務、基礎設施建設和運營中購買金融租賃服務”，為融資租賃業務介入PPP項目提供了政策支持。
PPP項目中要用活、用好融資租賃
客觀上講，目前在我國，將融資租賃運用在PPP項目中的實踐還不多，這一模式仍處于探索階段，因此一方面需要PPP項目積極引入融資租賃模式，用活、用好融資租賃方式;另一方面，融資租賃公司也要有創新精神，積極參與到PPP項目中。
1PPP項目要把握好引入模式
即PPP項目要根據項目融資的要求，去選擇直接融資租賃、設備融資租賃或售后租回的融資租賃模式。
2運用好介入形式
融資租賃公司介入PPP項目可以“傳統介入”，也可以“深度介入”。
“傳統介入”，是指融資租賃公司作為資金提供者參與PPP項目融資。這種方式主要在PPP項目的建設階段，業務模式為“直接租賃”，期限為3—5年。也可以采取為“售后回租”。
“深度介入” 是指融資租賃公司作為社會資本方直接投資PPP項目的方式，實質是一種投資行為，即融資租賃公司作為社會資本或其一方，向SPV公司投資，并在PPP項目的建造、運營中全程參與，目的是獲取長期穩定的收益。
3掌握好營運方法
比如，政府采用融資租賃模式時，應該先成立一家SPV公司。在PPP項目開始之前，SPV公司先與社會資本(例如融資租賃公司)簽訂相關合同，此時，SPV公司相當于承租人，社會資本相當于出租人。根據PPP模式的捆綁特征，可以將項目分成建造和使用兩個階段。簽訂合同之后，就進入了建造階段，由社會資本去建造基礎設施。在基礎設施的使用階段，SPV公司提供支持性的服務，并且還負責維護基礎設施，而公共部門則給予SPV公司適當的補貼，并定期向社會資本支付統一的融資租賃租金。當合同規定的租賃期滿后，基礎設施歸政府部門所有。
4融資租賃公司要防范好風險
PPP項目涉及部門眾多，審批手續復雜，專業化程度高;且多為長期合同，資金需求量大，回款周期持續20-30年甚至更長，任何一個環節出現問題，均會導致工期延長甚至項目終止，操作過程中隨時會面臨大量風險。因此，融資租賃公司介入PPP項目，無論是“傳統介入”還是“深度介入”，操作過程中需要防范好風險。
PPP項目融資與公司融資存在的差別
采用項目融資模式時，項目的發起人(一般是項目投資者或項目主辦人)通常會作為項目公司的股東，為項目的投融資、開發建設、經營管理而成立一家專門的項目公司，并以該項目公司為主體，以經營項目本身的現金流和全部收益作為償債資金來源，以項目公司的全部資產為增信(擔保)的主要措施。根據項目融資的基礎資產特點，按照追索權利的劃分，項目融資有無追索權的項目融資和有限追索權的項目融資兩大類。通常，項目融資與公司融資的區別表現在以下幾個方面：
(1)融資主體不同。PPP項目融資的融資主體是項目公司，貸款人或資金提供方是根據項目公司的資產狀況以及該項目完工運營后的盈利能力作為提供融資的條件。而在常規公司融資中，融資主體就是項目發起人，資金提供方或貸款人更多考慮的是主體自身的信譽、資產狀況、財務和擔保情況。
(2)資金渠道不同。項目融資主要用于基礎設施等項目，通常規模大、周期長、收益偏低，需要多元化的、更具有成本優勢和規模優勢的資金參與。國際上看，主要渠道有政策性銀行、商業銀行、政府基金或補貼、保險公司、養老基金和投資基金等。而常規公司融資，則可根據項目需要、公司財務狀況和資本市場實際，公司可承受的資金規模和資金成本更具彈性和靈活度，因此公司融資更能體現全市場化的資本籌集優勢。
(3)追索權特征不同。項目融資的最基本特點是，對于融資主體，通常表現為有限的追索權、甚至無追索權。貸款人不能追索到除項目資產以及相關擔保資產或增信安排以外的項目發起人的其他資產。而在常規公司融資中，通常要求具有完全的追索權，一旦融資主體無法償還債務，債權人可以通過融資主體(公司)的資產處置等方式進行彌補。
(4)還款來源不同。項目融資的資金償還以項目自身收益為主，以項目自身收益和資產作為還款來源。而在常規公司融資，資金償還來源是融資主體的所有資產和業務收入。
(5)擔保結構不同。項目融資一般都具有較為復雜的法律保證結構體系，以協調和平衡各參與方、利益相關者的復雜利益關系，合理分擔風險，實現各自最優目標。而傳統的公司融資，擔保結構比較單一，參與方相對簡單，例如通常為股權質押、資產抵押、信用保證等。
(6)質量安全管理體系完善。近三年內沒有發生過重大生產安全和質量事故，投資人主動防范的意識強、措施得力，合規性較好。具有獨立法人資格，能遵從合同合法合規運營。
PPP項目融資中的股權融資有哪些特點
(1)長期性：公司通過股權融資獲得的資金沒有到期日，因而是長期的，只要公司存在，就無需歸還該筆款項;
(2)不可逆：公司股權融資獲得的資金不需要歸還給投資人，投資人只有通過出售公司股權獲得本金;
(3)無負擔：股權融資不要求每期進行分紅，是否進行分紅、分紅的時間及金額可以按公司實際情況而定。
PPP項目融資中的債券融資有哪些特點
債權融資的第一個特點是具有期限。與股權融資不同，債權融資分短期、中期和長期，有時間限制，即使是最長期限的債權融資，都是需要按照約定歸還的。債權融資的第二個特點是在清算時比股權融資有更高的優先級。因此，債權融資獲得的資金只能作為公司運營資本的補充，放貸方也會考慮風險而控制放貸的資金額度，公司不能完全依賴它完成新項目的投資。債權融資的第三個特點是帶給公司杠桿收益的同時并不影響公司控制權，反映到資產負債表上是負債，但它會抑制公司投資沖動，增加公司破產的可能。債權融資的類型有銀行信貸、民間借貸、中票、企業債、信托融資、項目融資、租賃等。
如何理解PPP項目中表外融資的概念
表外融資(Off-Balance-Sheet Financing)的全稱為資產負債表外融資，現實中往往簡稱表外融資或帳外融資。部分 PPP 項目(特別是交通項目使用某些一次性資產的情況)會使用此類融資方式。
PPP表外融資中的經營租賃
經營租賃是應用最廣泛的表外融資方式，但需要引起重視的是，同屬于租賃的融資租賃并不算表外融資。經營租賃與融資租賃的區別在于，經營租賃是當公司需要臨時使用某項資產時，向外界進行的僅以使用資產為目的的租賃行為，公司并非想擁有該項資產，而融資租賃往往是由專業的租賃公司購買資產，再向公司出租的行為，實際相當于分期付款把該項資產出售給了公司。
如何理解PPP表外融資中的合資經營
PPP項目由于結構形式通常為單一的項目公司，涉及合資經營的情況較少。合資經營指公司持有其它公司股權，但并未控股，或未實際控制該公司的行為。此時該項投資在資產負債表上顯示為對外投資，且營業收入并不在利潤表上顯示。但部分PPP項目在結構層面可能應用特殊目的公司(SPV)。特殊目的公司指某公司為了自身利益，發起成立一個新公司，且該公司僅為滿足發起公司的一些利益。此類公司往往注冊在百慕大、英屬維爾京群島等一些離岸地區，采用極高的資產負債率，發起人隱蔽在身后，但卻承擔所有風險。
如何理解PPP表外融資中的資產證券化
資產證券化反映了將資產放到金融市場進行流通的過程。通常該項資產需要具有價值或穩定現金流，之后通過發行的方式在金融市場公開出售，使資產獲得流動性。PPP 項目除了可以將自身股權或項目收益權進行證券化以外，還可以將部分應收款或部分產品(比如風電項目的碳排放權)進行證券化，從而快速獲得流動性。但是在實施過程中需要注意該項行為是否滿足當地的會計準則，是否需要計入資產負債表。此種方式在金融市場發達的美國比較普遍，目前在國際上逐漸流行。近年與中國有關的 PPP 項目融資案例是香港迪斯尼樂園的資產證券化，它將對政府的應收賬款在金融市場進行了出售。
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