休閑農業項目的6種融資渠道

2017休閑農業項目的6種融資渠道

　　有關2017年休閑農業項目的融資渠道，下面是小編收集的6種，歡迎大家閱讀與了解。

　　第一種：股份制改革獨立融資

　　這種融資模式主要適用于大型休閑農業企業。大型休閑農業企業融資難，主要是因為其產業規模較大，企業管理效率低，綜合利潤率不高，但融資規模確較大。因此，為解決這類企業融資難，應促進其企業股份制轉型。逐步完善和規范企業經營領域的股份制改革，使大型休閑農業企業能夠集中、系統、高效地進行企業管理，提高經營管理能力和綜合盈利能力。再以強大的企業后盾為依托，以其內部的獨立項目為融資載體，分別融資，從而發揮企業的整體資本優勢，降低規模融資壓力。

　　第二種：互助聯保式小額股份融資

　　這種方式適用于小型休閑農業企業;互助聯保式小額股份制融資是指農戶以土地使用權、固定資產、資金、技術、勞動力等多種生產要素投資休閑農業項目，以互助聯保方式實現小額融資。

　　第三種：混合融資模式

　　混合融資模式就是以上兩種融資模式的綜合運用。適用于規模介于大型休閑農業企業與小型休閑農業企業之間的中型休閑農業企業。此類企業可根據企業的實際經營情況，綜合運用以上兩種融資模式進行融資。

　　第四種：上市融資

　　具備條件的休閑農業企業，可根據自身的發展需要，上市融資。此種融資方式是將經營公司的全部資本等額劃分，表現為股票形式，經批準后上市流通，公開發行。由投資者直接購買，短時間內即可籌集到巨額資金。

　　第五種：員工持股策略

　　休閑農業企業所雇傭的長期職工，大多是本地居民或熟人，如果能夠協商并達成一致意見，可制定相關政策，明確員工的持投數量，不僅可有效解決休閑農業企業融資難的問題，還可以大大提高職工的工作積極性。

　　第六種：優先股策略

　　對于規模較大的休閑農業經營實體，開始組建時會考慮規模效益，有多種農業生產項目和旅游服務項目，資金需求量也相對較大，采用優先股策略可有效籌措大額資金。對于投資者而言，事實上沒有承擔任何風險，但取得了比銀行利息更高的回報;對于休閑農業企業而言，通過優先股策略則有效地解決了融資困難。

　　產業基金對地方政府融資渠道的影響

　　主要觀點：

　　1、4月21日的國務院常務會議通過《基礎設施和公用事業特許經營管理辦法》，最大亮點在于完善特許經營價格或收費機制，為PPP融資提供了切實可行的新舉措�！掇k法》允許對特許經營項目開展預期收益質押貸款，鼓勵以設立產業基金等形式入股提供項目資本金，支持項目公司成立私募基金，發行項目收益票據、資產支持票據、企業債、公司債等拓寬融資渠道。

　　2、按照43號文規定，存量和新增地方政府債務只有通過省級地方債分配和PPP轉化兩條路徑解決。目前國內大部分省份都在進行PPP探索。對于土地一級開發、保障房等非經營性項目，傳統意義的PPP模式似乎并不適用。但這些項目建設同樣需要資金，本文著重介紹產業基金入股形式的新型PPP模式。

　　3、產業基金本質上是一種新的融資媒介，由一家基金\券商\信托建立，以股權的形式介入項目公司，參與施工建設。表面上是表外融資，不增加地方債務，但地方財政多出具不具備法律效力的“安慰函”，以土地出讓收入作保，明為股權實為債權，增加了地方政府的隱性負債�！豆芾磙k法》中鼓勵產業基金入股的形式，但并未就其中政府債務與社會資本的關系劃清，監管在這一塊仍然存在空白。(發債、ABS和產業基金業務合作請加微信476353122)

　　4、產業基金的交易結構分為兩種模式：有限合伙型產業基金和契約型產業基金(即資管計劃或信托模式)。產業基金的優先端由銀行主要是理財資金認購，劣后端由地方平臺或地方平臺+施工企業+管理人三方共同承擔。

　　5、以重慶巴南基金PPP為例，巴南與國開基金的合作按照“投建協同、投貸協同”的方式，對巴南區土地一級開發、土地二級開發、棚戶區改造、基礎設施等進行投資和建設。優先級LP收益10%即政府成本并不算高。

　　6、契約型基金由當地國企先行成立項目公司，由契約型基金認購項目公司股份。很多是由省級政府層面出資引導成立的，吸引金融機構資金合作成立城鎮化建設母基金，其中河南和山東的推進步伐較快。

　　7、產業基金作為一種創新的融資渠道，接續了地方平臺城鎮基礎設施建設的資金來源，部分以委托貸款形式計入社會融資總量，有利于拉動地方基建和地方經濟企穩;且對接資金多為銀行理財資金，加之結構精心設計后的增信功能，地方政府的融資成本也有一定下降。

　　8、產業基金為銀行理財提供了更高收益的投資渠道，大約為8%-10%，相比普通企業債收益更加具有吸引力。盡管企業債供給同比萎縮，但同時銀行理財對企業債的需求也在萎縮，打新股、兩融受益權、產業基金動輒10%的高收益將極大分流理財買債資金，可能重復“非標”對“標”擠占的故事。

　　一、PPP新政解讀：亮點在于推出產業基金等切實可行的PPP融資新渠道

　　4月21日的國務院常務會議通過《基礎設施和公用事業特許經營管理辦法》(下稱《管理辦法》)，一是在能源、交通、水利、環保、市政等基礎設施和公用事業領域開展特許經營。二是境內外法人或其他組織均可通過公開競爭，在一定期限和范圍內參與投資、建設和運營基礎設施和公用事業并獲得收益。三是完善特許經營價格或收費機制，政府可根據協議給予必要的財政補貼，并簡化規劃選址、用地、項目核準等手續。政策性、開發性金融機構可給予差異化信貸支持，貸款期限最長可達30年。四是允許對特許經營項目開展預期收益質押貸款，鼓勵以設立產業基金等形式入股提供項目資本金，支持項目公司成立私募基金，發行項目收益票據、資產支持票據、企業債、公司債等拓寬融資渠道。五是嚴格履約監督，保障特許經營者合法權益，穩定市場預期，吸引和擴大社會有效投資。

　　早在2015年1月，由發改委起草的《管理辦法》(征求意見稿)向社會公開征求意見。此次《管理辦法》與征求意見稿相比，最大的亮點在于完善特許經營價格或收費機制，為PPP融資提供了切實可行的新舉措。

　　43號文規定，地方政府債務甄別后，沒有收益的公益性事業納入一般債務，有一定收益的公益性事業納入專項債務，發行地方政府債券償還。鼓勵社會資本通過PPP方式，參與城市基礎設施等有一定收益的公益性事業投資和運營。政府不承擔投資者或SPV的償債責任。等于存量和新增地方政府債務只有省級地方債分配和PPP轉化兩條路徑解決，更不用說沒有被納入地方債務的城投平臺債務。

　　2015年財政赤字增長為2、3%，新增地方債的發行量為6000億，其中一般債5000億，專項債1000億;另外首批置換債券額度1萬億已分配至各省，已經在準備發行過程中。地方債發行是財政硬約束，優先配給省級平臺。地方債額度對于龐大的地方政府存量和新增債務來說遠遠不夠。

　　另外一條路徑就是PPP，這里討論的是廣義的PPP。全國大部分省份都在探索PPP，PPP項目的投向領域大體類似，投向基礎設施和公共服務領域包括交通、供水、供暖、污水和垃圾處理、地下綜合管廊、軌道交通、保障性安居工程、醫療和養老服務等。其中關于交運類和公用類等有一定收益的項目采用PPP操作各省已有共識，也是各省最開始PPP試點的重點領域。但對于土地一級開發、保障房等非經營性項目，各省存在一些分歧，傳統意義上的PPP模式似乎并不適用。但這些項目建設同樣需要資金，因此會有一些新的PPP模式產生，即本文著重介紹的產業基金入股形式的新型PPP模式。

　　產業基金入股參與PPP運作，是很多地方的實際探索，也符合本次《管理辦法》的要求，為地方融資平臺尤其是區縣級平臺提供了新的融資渠道，保障了地區經濟增長;但另一點值得注意的是這種 “假股真債” 的形式可能會增加地方政府隱性負債，為地方政府債務問題埋下新的隱患。

　　二、PPP新渠道：繞道43號文，產業基金接續平臺融資，擠壓銀行買債需求

　　(一)何為產業基金：本質上是一種新型融資媒介，股權形式介入項目公司，明為股實為債

　　在43號文前是以地方融資平臺為主體舉債(銀行貸款、信托、BT、城投債等)，地方政府對其隱性擔保，形成一筆隱性債務。43號文之后理論上城投平臺融資受限。在這其中，沒有收益的'區縣級平臺更加困難。借著國家推廣PPP的東風，項目也都包裝成PPP模式，由產業基金與當地國企或城投平臺合資成立一家項目公司，參與基礎設施建設，從而繞過被限制舉債的融資平臺和土儲中心等，形成“影子平臺”繼續融資。產業基金本質上是一種新的融資媒介，由一家基金\券商\信托建立，以股權的形式介入項目公司，參與施工建設。表面上是表外融資，不增加地方債務，但地方財政多出具不具備法律效力的“安慰函”，以土地出讓收入作保，明為股權實為債權，增加了地方政府的隱性負債。

　　產業基金的交易結構分為兩種模式：有限合伙型產業基金和契約型產業基金(即資管計劃或信托模式)。產業基金的優先端由銀行主要是理財資金認購，劣后端由地方平臺或地方平臺+施工企業+管理人三方共同承擔。

　　(二)產業基金的兩種交易結構：有限合伙型VS契約型

　　1、有限合伙型產業基金

　　本節根據公開新聞資料整理，以重慶巴南基金PPP為例。根據《重慶日報》報道，巴南與國開基金的合作將按照“投建協同、投貸協同”的方式，對巴南區土地一級開發、土地二級開發、棚戶區改造、基礎設施等進行投資和建設。

　　據了解，巴南和國開基金的合作擬通過設立有限合伙基金的模式來運作。其中，國開基金引入的資金(通常為銀行資金)作為優先級LP，占80%;地方政府平臺和施工企業投入一部分資金作為劣后級LP，占20%;國開基金作為GP，收取一定的管理費，但也會投入少量的資金作為劣后方。然后，由合伙基金成立項目公司負責一級土地整治，項目公司將土地整理交由央企去開發。

　　從結構上來看，施工央企、政府平臺、施工央企三方聯合增信作為劣后級LP，保障了優先級資金的安全性。這也是一種增信措施。施工央企既是資金劣后方，又是實際的施工企業，實現了聯合體。

　　這一個項目首先保證的優先級LP收益為10%，這其實是政府的成本;如有剩余則在劣后級LP之間按照合約分配，如果不足則由地方政府平臺補足優先級LP的收益。10%是無抵押純信用的融資成本，相比目前有抵押的銀行貸款8%-9%的成本，加上擔保成本1%-2%，也為10%左右，信托的成本更在10%以上，相比下來優先級LP收益10%并不算高。(發債、ABS和產業基金業務合作請加微信476353122)

　　除了重慶巴南基金PPP之外，其他地區類似項目也在如火如荼開展中。據公開報道，2015年3月23日，平安銀行與武漢市政府在深圳簽署戰略合作協議，確定合作發起產業基金，支持武漢城市基礎設施建設、“三舊”改造等重大發展項目。

　　另據公開報道，2014年10月成立的浙建股權投資基金由浙江基投公司擔任GP，浙建集團和萬向信托各出10%，擔任LP劣后方，優先級“考慮尋求銀行資金”。該基金暫時設置規模50億元，今年預計投資20億元，重點投向浙江省內縣域基建項目，包括保障房建設、道路等，目前仍在接洽階段。

　　2、契約型產業基金(即資管計劃或信托模式)

　　契約型基金由當地國企先行成立項目公司，由契約型基金認購項目公司股份。根據公開新聞資料整理，某股份行銀政產業基金以契約型產業基金(資管計劃)的模式投資西北某省會城市開發區內三個產業園的開發項目。該項基金規模50億，其中銀行理財為優先級，當地園區平臺公司為劣后級，雙方占比4:1。項目以投貸結合模式，基金持有項目公司51%股份，同時向項目公司提供委托貸款。

　　增信措施包括：由園區平臺公司遠期回購股權，并提供擔保。園區管委會承諾將土地出讓收入優先償還貸款本息，并且財政出具承諾將授信本息納入地方財政預算管理，此外若土地出讓收入無法覆蓋開發成本，則由當地財政補足。至此，“影子平臺”隱性捆綁了政府信用。這是目前法律尚未涉及的區域。

　　契約型產業基金還有很多是由省級政府層面出資引導成立的，吸引金融機構資金合作成立城鎮化建設母基金，其中河南和山東的推進步伐較快。

　　據報道，2014年底，河南省政府與建行、交行、浦發銀行正式簽署“河南省新型城鎮化發展基金”戰略合作協議，分別成立“建信豫資城鎮化建設發展基金”、“交銀豫資城鎮化發展基金”和“浦銀豫資城市運營發展基金”，總規模將達到3000億元。具體操作模式是，各地申報項目，通過銀行審核后，由各地財政出資做劣后級，母基金做優先級，杠桿比例大多為1：4。

　　2015年山東省級股權投資引導基金擬安排設立13只母基金，政府計劃出資6億，爭取以5倍杠桿撬動30億社會資本，主要投向中央和省確定的城鎮化示范縣市的項目建設，及村鎮的污水處理和新型農村社區建設。除了母基金外，還將在省內選擇部分城市建立城鎮化引導子基金。

　　雖然暫未公布優先端收益，但資金來源主要是銀行理財資金，成本相比過去有一定下降。

　　(三)產業基金優先端8%-10%的高收益極大分流銀行理財對企業債需求

　　產業基金作為一種創新的融資渠道，接續了地方平臺城鎮基礎設施建設的資金來源，部分以委托貸款形式計入社會融資總量，有利于拉動地方基建和地方經濟企穩;且對接資金多為銀行理財資金，加之結構精心設計后的增信功能，地方政府的融資成本也有一定下降。

　　從另一個角度來看，通過產業基金入股項目公司、地方財政出具“安慰函”的行為明為股實為債，在一定程度上規避了43號文的監管，“影子平臺”形成隱性政府負債，為地方政府債務問題埋下新的隱患。《管理辦法》中鼓勵產業基金入股的形式，但并未就其中政府債務與社會資本的關系劃清，監管在這一塊仍然存在空白。

　　產業基金為銀行理財提供了更高收益的投資渠道，大約為8%-10%，相比普通企業債收益更加具有吸引力。盡管企業債供給同比萎縮，但同時銀行理財對企業債的需求也在萎縮，打新股、兩融受益權、產業基金動輒10%的高收益將極大分流理財買債資金，可能重復“非標”對“標”擠占的故事。

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