2017休閑農(nóng)業(yè)項(xiàng)目的6種融資渠道
有關(guān)2017年休閑農(nóng)業(yè)項(xiàng)目的融資渠道，下面是小編收集的6種，歡迎大家閱讀與了解。
第一種：股份制改革獨(dú)立融資
這種融資模式主要適用于大型休閑農(nóng)業(yè)企業(yè)。大型休閑農(nóng)業(yè)企業(yè)融資難，主要是因?yàn)槠洚a(chǎn)業(yè)規(guī)模較大，企業(yè)管理效率低，綜合利潤(rùn)率不高，但融資規(guī)模確較大。因此，為解決這類企業(yè)融資難，應(yīng)促進(jìn)其企業(yè)股份制轉(zhuǎn)型。逐步完善和規(guī)范企業(yè)經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域的股份制改革，使大型休閑農(nóng)業(yè)企業(yè)能夠集中、系統(tǒng)、高效地進(jìn)行企業(yè)管理，提高經(jīng)營(yíng)管理能力和綜合盈利能力。再以強(qiáng)大的企業(yè)后盾為依托，以其內(nèi)部的獨(dú)立項(xiàng)目為融資載體，分別融資，從而發(fā)揮企業(yè)的整體資本優(yōu)勢(shì)，降低規(guī)模融資壓力。
第二種：互助聯(lián)保式小額股份融資
這種方式適用于小型休閑農(nóng)業(yè)企業(yè);互助聯(lián)保式小額股份制融資是指農(nóng)戶以土地使用權(quán)、固定資產(chǎn)、資金、技術(shù)、勞動(dòng)力等多種生產(chǎn)要素投資休閑農(nóng)業(yè)項(xiàng)目，以互助聯(lián)保方式實(shí)現(xiàn)小額融資。
第三種：混合融資模式
混合融資模式就是以上兩種融資模式的綜合運(yùn)用。適用于規(guī)模介于大型休閑農(nóng)業(yè)企業(yè)與小型休閑農(nóng)業(yè)企業(yè)之間的中型休閑農(nóng)業(yè)企業(yè)。此類企業(yè)可根據(jù)企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，綜合運(yùn)用以上兩種融資模式進(jìn)行融資。
第四種：上市融資
具備條件的休閑農(nóng)業(yè)企業(yè)，可根據(jù)自身的發(fā)展需要，上市融資。此種融資方式是將經(jīng)營(yíng)公司的全部資本等額劃分，表現(xiàn)為股票形式，經(jīng)批準(zhǔn)后上市流通，公開發(fā)行。由投資者直接購(gòu)買，短時(shí)間內(nèi)即可籌集到巨額資金。
第五種：?jiǎn)T工持股策略
休閑農(nóng)業(yè)企業(yè)所雇傭的長(zhǎng)期職工，大多是本地居民或熟人，如果能夠協(xié)商并達(dá)成一致意見，可制定相關(guān)政策，明確員工的持投數(shù)量，不僅可有效解決休閑農(nóng)業(yè)企業(yè)融資難的問題，還可以大大提高職工的工作積極性。
第六種：優(yōu)先股策略
對(duì)于規(guī)模較大的休閑農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)體，開始組建時(shí)會(huì)考慮規(guī)模效益，有多種農(nóng)業(yè)生產(chǎn)項(xiàng)目和旅游服務(wù)項(xiàng)目，資金需求量也相對(duì)較大，采用優(yōu)先股策略可有效籌措大額資金。對(duì)于投資者而言，事實(shí)上沒有承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)，但取得了比銀行利息更高的回報(bào);對(duì)于休閑農(nóng)業(yè)企業(yè)而言，通過優(yōu)先股策略則有效地解決了融資困難。
產(chǎn)業(yè)基金對(duì)地方政府融資渠道的影響
主要觀點(diǎn)：
1、4月21日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議通過《基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)管理辦法》，最大亮點(diǎn)在于完善特許經(jīng)營(yíng)價(jià)格或收費(fèi)機(jī)制，為PPP融資提供了切實(shí)可行的新舉措。《辦法》允許對(duì)特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目開展預(yù)期收益質(zhì)押貸款，鼓勵(lì)以設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金等形式入股提供項(xiàng)目資本金，支持項(xiàng)目公司成立私募基金，發(fā)行項(xiàng)目收益票據(jù)、資產(chǎn)支持票據(jù)、企業(yè)債、公司債等拓寬融資渠道。
2、按照43號(hào)文規(guī)定，存量和新增地方政府債務(wù)只有通過省級(jí)地方債分配和PPP轉(zhuǎn)化兩條路徑解決。目前國(guó)內(nèi)大部分省份都在進(jìn)行PPP探索。對(duì)于土地一級(jí)開發(fā)、保障房等非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，傳統(tǒng)意義的PPP模式似乎并不適用。但這些項(xiàng)目建設(shè)同樣需要資金，本文著重介紹產(chǎn)業(yè)基金入股形式的新型PPP模式。
3、產(chǎn)業(yè)基金本質(zhì)上是一種新的融資媒介，由一家基金\券商\信托建立，以股權(quán)的形式介入項(xiàng)目公司，參與施工建設(shè)。表面上是表外融資，不增加地方債務(wù)，但地方財(cái)政多出具不具備法律效力的'“安慰函”，以土地出讓收入作保，明為股權(quán)實(shí)為債權(quán)，增加了地方政府的隱性負(fù)債。《管理辦法》中鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)基金入股的形式，但并未就其中政府債務(wù)與社會(huì)資本的關(guān)系劃清，監(jiān)管在這一塊仍然存在空白。(發(fā)債、ABS和產(chǎn)業(yè)基金業(yè)務(wù)合作請(qǐng)加微信476353122)
4、產(chǎn)業(yè)基金的交易結(jié)構(gòu)分為兩種模式：有限合伙型產(chǎn)業(yè)基金和契約型產(chǎn)業(yè)基金(即資管計(jì)劃或信托模式)。產(chǎn)業(yè)基金的優(yōu)先端由銀行主要是理財(cái)資金認(rèn)購(gòu)，劣后端由地方平臺(tái)或地方平臺(tái)+施工企業(yè)+管理人三方共同承擔(dān)。
5、以重慶巴南基金PPP為例，巴南與國(guó)開基金的合作按照“投建協(xié)同、投貸協(xié)同”的方式，對(duì)巴南區(qū)土地一級(jí)開發(fā)、土地二級(jí)開發(fā)、棚戶區(qū)改造、基礎(chǔ)設(shè)施等進(jìn)行投資和建設(shè)。優(yōu)先級(jí)LP收益10%即政府成本并不算高。
6、契約型基金由當(dāng)?shù)貒?guó)企先行成立項(xiàng)目公司，由契約型基金認(rèn)購(gòu)項(xiàng)目公司股份。很多是由省級(jí)政府層面出資引導(dǎo)成立的，吸引金融機(jī)構(gòu)資金合作成立城鎮(zhèn)化建設(shè)母基金，其中河南和山東的推進(jìn)步伐較快。
7、產(chǎn)業(yè)基金作為一種創(chuàng)新的融資渠道，接續(xù)了地方平臺(tái)城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金來源，部分以委托貸款形式計(jì)入社會(huì)融資總量，有利于拉動(dòng)地方基建和地方經(jīng)濟(jì)企穩(wěn);且對(duì)接資金多為銀行理財(cái)資金，加之結(jié)構(gòu)精心設(shè)計(jì)后的增信功能，地方政府的融資成本也有一定下降。
8、產(chǎn)業(yè)基金為銀行理財(cái)提供了更高收益的投資渠道，大約為8%-10%，相比普通企業(yè)債收益更加具有吸引力。盡管企業(yè)債供給同比萎縮，但同時(shí)銀行理財(cái)對(duì)企業(yè)債的需求也在萎縮，打新股、兩融受益權(quán)、產(chǎn)業(yè)基金動(dòng)輒10%的高收益將極大分流理財(cái)買債資金，可能重復(fù)“非標(biāo)”對(duì)“標(biāo)”擠占的故事。
一、PPP新政解讀：亮點(diǎn)在于推出產(chǎn)業(yè)基金等切實(shí)可行的PPP融資新渠道
4月21日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議通過《基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)管理辦法》(下稱《管理辦法》)，一是在能源、交通、水利、環(huán)保、市政等基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)領(lǐng)域開展特許經(jīng)營(yíng)。二是境內(nèi)外法人或其他組織均可通過公開競(jìng)爭(zhēng)，在一定期限和范圍內(nèi)參與投資、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)并獲得收益。三是完善特許經(jīng)營(yíng)價(jià)格或收費(fèi)機(jī)制，政府可根據(jù)協(xié)議給予必要的財(cái)政補(bǔ)貼，并簡(jiǎn)化規(guī)劃選址、用地、項(xiàng)目核準(zhǔn)等手續(xù)。政策性、開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)可給予差異化信貸支持，貸款期限最長(zhǎng)可達(dá)30年。四是允許對(duì)特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目開展預(yù)期收益質(zhì)押貸款，鼓勵(lì)以設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金等形式入股提供項(xiàng)目資本金，支持項(xiàng)目公司成立私募基金，發(fā)行項(xiàng)目收益票據(jù)、資產(chǎn)支持票據(jù)、企業(yè)債、公司債等拓寬融資渠道。五是嚴(yán)格履約監(jiān)督，保障特許經(jīng)營(yíng)者合法權(quán)益，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，吸引和擴(kuò)大社會(huì)有效投資。
早在2015年1月，由發(fā)改委起草的《管理辦法》(征求意見稿)向社會(huì)公開征求意見。此次《管理辦法》與征求意見稿相比，最大的亮點(diǎn)在于完善特許經(jīng)營(yíng)價(jià)格或收費(fèi)機(jī)制，為PPP融資提供了切實(shí)可行的新舉措。
43號(hào)文規(guī)定，地方政府債務(wù)甄別后，沒有收益的公益性事業(yè)納入一般債務(wù)，有一定收益的公益性事業(yè)納入專項(xiàng)債務(wù)，發(fā)行地方政府債券償還。鼓勵(lì)社會(huì)資本通過PPP方式，參與城市基礎(chǔ)設(shè)施等有一定收益的公益性事業(yè)投資和運(yùn)營(yíng)。政府不承擔(dān)投資者或SPV的償債責(zé)任。等于存量和新增地方政府債務(wù)只有省級(jí)地方債分配和PPP轉(zhuǎn)化兩條路徑解決，更不用說沒有被納入地方債務(wù)的城投平臺(tái)債務(wù)。
2015年財(cái)政赤字增長(zhǎng)為2、3%，新增地方債的發(fā)行量為6000億，其中一般債5000億，專項(xiàng)債1000億;另外首批置換債券額度1萬億已分配至各省，已經(jīng)在準(zhǔn)備發(fā)行過程中。地方債發(fā)行是財(cái)政硬約束，優(yōu)先配給省級(jí)平臺(tái)。地方債額度對(duì)于龐大的地方政府存量和新增債務(wù)來說遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。
另外一條路徑就是PPP，這里討論的是廣義的PPP。全國(guó)大部分省份都在探索PPP，PPP項(xiàng)目的投向領(lǐng)域大體類似，投向基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)領(lǐng)域包括交通、供水、供暖、污水和垃圾處理、地下綜合管廊、軌道交通、保障性安居工程、醫(yī)療和養(yǎng)老服務(wù)等。其中關(guān)于交運(yùn)類和公用類等有一定收益的項(xiàng)目采用PPP操作各省已有共識(shí)，也是各省最開始PPP試點(diǎn)的重點(diǎn)領(lǐng)域。但對(duì)于土地一級(jí)開發(fā)、保障房等非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，各省存在一些分歧，傳統(tǒng)意義上的PPP模式似乎并不適用。但這些項(xiàng)目建設(shè)同樣需要資金，因此會(huì)有一些新的PPP模式產(chǎn)生，即本文著重介紹的產(chǎn)業(yè)基金入股形式的新型PPP模式。
產(chǎn)業(yè)基金入股參與PPP運(yùn)作，是很多地方的實(shí)際探索，也符合本次《管理辦法》的要求，為地方融資平臺(tái)尤其是區(qū)縣級(jí)平臺(tái)提供了新的融資渠道，保障了地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);但另一點(diǎn)值得注意的是這種 “假股真?zhèn)?rdquo; 的形式可能會(huì)增加地方政府隱性負(fù)債，為地方政府債務(wù)問題埋下新的隱患。
二、PPP新渠道：繞道43號(hào)文，產(chǎn)業(yè)基金接續(xù)平臺(tái)融資，擠壓銀行買債需求
(一)何為產(chǎn)業(yè)基金：本質(zhì)上是一種新型融資媒介，股權(quán)形式介入項(xiàng)目公司，明為股實(shí)為債
在43號(hào)文前是以地方融資平臺(tái)為主體舉債(銀行貸款、信托、BT、城投債等)，地方政府對(duì)其隱性擔(dān)保，形成一筆隱性債務(wù)。43號(hào)文之后理論上城投平臺(tái)融資受限。在這其中，沒有收益的區(qū)縣級(jí)平臺(tái)更加困難。借著國(guó)家推廣PPP的東風(fēng)，項(xiàng)目也都包裝成PPP模式，由產(chǎn)業(yè)基金與當(dāng)?shù)貒?guó)企或城投平臺(tái)合資成立一家項(xiàng)目公司，參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，從而繞過被限制舉債的融資平臺(tái)和土儲(chǔ)中心等，形成“影子平臺(tái)”繼續(xù)融資。產(chǎn)業(yè)基金本質(zhì)上是一種新的融資媒介，由一家基金\券商\信托建立，以股權(quán)的形式介入項(xiàng)目公司，參與施工建設(shè)。表面上是表外融資，不增加地方債務(wù)，但地方財(cái)政多出具不具備法律效力的“安慰函”，以土地出讓收入作保，明為股權(quán)實(shí)為債權(quán)，增加了地方政府的隱性負(fù)債。
產(chǎn)業(yè)基金的交易結(jié)構(gòu)分為兩種模式：有限合伙型產(chǎn)業(yè)基金和契約型產(chǎn)業(yè)基金(即資管計(jì)劃或信托模式)。產(chǎn)業(yè)基金的優(yōu)先端由銀行主要是理財(cái)資金認(rèn)購(gòu)，劣后端由地方平臺(tái)或地方平臺(tái)+施工企業(yè)+管理人三方共同承擔(dān)。
(二)產(chǎn)業(yè)基金的兩種交易結(jié)構(gòu)：有限合伙型VS契約型
1、有限合伙型產(chǎn)業(yè)基金
本節(jié)根據(jù)公開新聞資料整理，以重慶巴南基金PPP為例。根據(jù)《重慶日?qǐng)?bào)》報(bào)道，巴南與國(guó)開基金的合作將按照“投建協(xié)同、投貸協(xié)同”的方式，對(duì)巴南區(qū)土地一級(jí)開發(fā)、土地二級(jí)開發(fā)、棚戶區(qū)改造、基礎(chǔ)設(shè)施等進(jìn)行投資和建設(shè)。
據(jù)了解，巴南和國(guó)開基金的合作擬通過設(shè)立有限合伙基金的模式來運(yùn)作。其中，國(guó)開基金引入的資金(通常為銀行資金)作為優(yōu)先級(jí)LP，占80%;地方政府平臺(tái)和施工企業(yè)投入一部分資金作為劣后級(jí)LP，占20%;國(guó)開基金作為GP，收取一定的管理費(fèi)，但也會(huì)投入少量的資金作為劣后方。然后，由合伙基金成立項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)一級(jí)土地整治，項(xiàng)目公司將土地整理交由央企去開發(fā)。
從結(jié)構(gòu)上來看，施工央企、政府平臺(tái)、施工央企三方聯(lián)合增信作為劣后級(jí)LP，保障了優(yōu)先級(jí)資金的安全性。這也是一種增信措施。施工央企既是資金劣后方，又是實(shí)際的施工企業(yè)，實(shí)現(xiàn)了聯(lián)合體。
這一個(gè)項(xiàng)目首先保證的優(yōu)先級(jí)LP收益為10%，這其實(shí)是政府的成本;如有剩余則在劣后級(jí)LP之間按照合約分配，如果不足則由地方政府平臺(tái)補(bǔ)足優(yōu)先級(jí)LP的收益。10%是無抵押純信用的融資成本，相比目前有抵押的銀行貸款8%-9%的成本，加上擔(dān)保成本1%-2%，也為10%左右，信托的成本更在10%以上，相比下來優(yōu)先級(jí)LP收益10%并不算高。(發(fā)債、ABS和產(chǎn)業(yè)基金業(yè)務(wù)合作請(qǐng)加微信476353122)
除了重慶巴南基金PPP之外，其他地區(qū)類似項(xiàng)目也在如火如荼開展中。據(jù)公開報(bào)道，2015年3月23日，平安銀行與武漢市政府在深圳簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，確定合作發(fā)起產(chǎn)業(yè)基金，支持武漢城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、“三舊”改造等重大發(fā)展項(xiàng)目。
另據(jù)公開報(bào)道，2014年10月成立的浙建股權(quán)投資基金由浙江基投公司擔(dān)任GP，浙建集團(tuán)和萬向信托各出10%，擔(dān)任LP劣后方，優(yōu)先級(jí)“考慮尋求銀行資金”。該基金暫時(shí)設(shè)置規(guī)模50億元，今年預(yù)計(jì)投資20億元，重點(diǎn)投向浙江省內(nèi)縣域基建項(xiàng)目，包括保障房建設(shè)、道路等，目前仍在接洽階段。
2、契約型產(chǎn)業(yè)基金(即資管計(jì)劃或信托模式)
契約型基金由當(dāng)?shù)貒?guó)企先行成立項(xiàng)目公司，由契約型基金認(rèn)購(gòu)項(xiàng)目公司股份。根據(jù)公開新聞資料整理，某股份行銀政產(chǎn)業(yè)基金以契約型產(chǎn)業(yè)基金(資管計(jì)劃)的模式投資西北某省會(huì)城市開發(fā)區(qū)內(nèi)三個(gè)產(chǎn)業(yè)園的開發(fā)項(xiàng)目。該項(xiàng)基金規(guī)模50億，其中銀行理財(cái)為優(yōu)先級(jí)，當(dāng)?shù)貓@區(qū)平臺(tái)公司為劣后級(jí)，雙方占比4:1。項(xiàng)目以投貸結(jié)合模式，基金持有項(xiàng)目公司51%股份，同時(shí)向項(xiàng)目公司提供委托貸款。
增信措施包括：由園區(qū)平臺(tái)公司遠(yuǎn)期回購(gòu)股權(quán)，并提供擔(dān)保。園區(qū)管委會(huì)承諾將土地出讓收入優(yōu)先償還貸款本息，并且財(cái)政出具承諾將授信本息納入地方財(cái)政預(yù)算管理，此外若土地出讓收入無法覆蓋開發(fā)成本，則由當(dāng)?shù)刎?cái)政補(bǔ)足。至此，“影子平臺(tái)”隱性捆綁了政府信用。這是目前法律尚未涉及的區(qū)域。
契約型產(chǎn)業(yè)基金還有很多是由省級(jí)政府層面出資引導(dǎo)成立的，吸引金融機(jī)構(gòu)資金合作成立城鎮(zhèn)化建設(shè)母基金，其中河南和山東的推進(jìn)步伐較快。
據(jù)報(bào)道，2014年底，河南省政府與建行、交行、浦發(fā)銀行正式簽署“河南省新型城鎮(zhèn)化發(fā)展基金”戰(zhàn)略合作協(xié)議，分別成立“建信豫資城鎮(zhèn)化建設(shè)發(fā)展基金”、“交銀豫資城鎮(zhèn)化發(fā)展基金”和“浦銀豫資城市運(yùn)營(yíng)發(fā)展基金”，總規(guī)模將達(dá)到3000億元。具體操作模式是，各地申報(bào)項(xiàng)目，通過銀行審核后，由各地財(cái)政出資做劣后級(jí)，母基金做優(yōu)先級(jí)，杠桿比例大多為1：4。
2015年山東省級(jí)股權(quán)投資引導(dǎo)基金擬安排設(shè)立13只母基金，政府計(jì)劃出資6億，爭(zhēng)取以5倍杠桿撬動(dòng)30億社會(huì)資本，主要投向中央和省確定的城鎮(zhèn)化示范縣市的項(xiàng)目建設(shè)，及村鎮(zhèn)的污水處理和新型農(nóng)村社區(qū)建設(shè)。除了母基金外，還將在省內(nèi)選擇部分城市建立城鎮(zhèn)化引導(dǎo)子基金。
雖然暫未公布優(yōu)先端收益，但資金來源主要是銀行理財(cái)資金，成本相比過去有一定下降。
(三)產(chǎn)業(yè)基金優(yōu)先端8%-10%的高收益極大分流銀行理財(cái)對(duì)企業(yè)債需求
產(chǎn)業(yè)基金作為一種創(chuàng)新的融資渠道，接續(xù)了地方平臺(tái)城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金來源，部分以委托貸款形式計(jì)入社會(huì)融資總量，有利于拉動(dòng)地方基建和地方經(jīng)濟(jì)企穩(wěn);且對(duì)接資金多為銀行理財(cái)資金，加之結(jié)構(gòu)精心設(shè)計(jì)后的增信功能，地方政府的融資成本也有一定下降。
從另一個(gè)角度來看，通過產(chǎn)業(yè)基金入股項(xiàng)目公司、地方財(cái)政出具“安慰函”的行為明為股實(shí)為債，在一定程度上規(guī)避了43號(hào)文的監(jiān)管，“影子平臺(tái)”形成隱性政府負(fù)債，為地方政府債務(wù)問題埋下新的隱患�！豆芾磙k法》中鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)基金入股的形式，但并未就其中政府債務(wù)與社會(huì)資本的關(guān)系劃清，監(jiān)管在這一塊仍然存在空白。
產(chǎn)業(yè)基金為銀行理財(cái)提供了更高收益的投資渠道，大約為8%-10%，相比普通企業(yè)債收益更加具有吸引力。盡管企業(yè)債供給同比萎縮，但同時(shí)銀行理財(cái)對(duì)企業(yè)債的需求也在萎縮，打新股、兩融受益權(quán)、產(chǎn)業(yè)基金動(dòng)輒10%的高收益將極大分流理財(cái)買債資金，可能重復(fù)“非標(biāo)”對(duì)“標(biāo)”擠占的故事。
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